QNB Invest Odak - QNB Araştırma

Piyasa Yorumu

BIST-100 bir önceki günü yatay tamamladı; Model Portföyümüz ise %0,6 ile Endeksin üzerinde performans gösterdi.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Jeopolitik gerilimler nedeniyle TL varlıklarda satışlar hızlandı; tahvil faizleri ve CDS yükseldi ABD ve İran arasındaki saldırı endişeleriyle TL varlıklarda sert satışlar yaşandı. Gösterge tahvil faizleri yılın en yüksek seviyelerine çıkarken, Türkiye'nin 5 yıllık CDS'i 251 baz puana ulaştı. BIST-100 Endeksi %3,09 düşüşle kapandı ve Merkez Bankası'nın 6-7 milyar ABD Doları döviz satışı yaptığı tahmin ediliyor.
• Yeni yasa teklifi ile vergi düzenlemelerinden 72 milyar TL ek gelir bekleniyor Hükümetin Meclise sunduğu ekonomi paketiyle kripto paralara işlem vergisi ve gelir vergisi getirilmesi planlanıyor, bu düzenlemeden yıllık 4,2 milyar TL gelir bekleniyor. Kamu taşınmazlarının özelleştirilmesinden 35-45 milyar TL, KDV iadesi düzenlemelerinden ise 4,3 milyar TL azalma öngörülüyor. BOTAŞ'ta 310 milyar TL'lik mahsuplaşma da pakette yer alıyor.
• Türkiye'nin reel efektif döviz kuru endeksi şubatta artarak TL'nin değerinin yıllık bazda azaldığını gösterdi TCMB'nin yayımladığı verilere göre, reel efektif döviz kuru (REK) endeksi şubatta TÜFE bazında 1,02 puan artarak 103,17 oldu. Ancak Türk lirasının değeri, geçen yılın aynı dönemine göre TÜFE bazında 1,36 puan, Yİ-ÜFE bazında ise 2,95 puan azaldı. REK'teki artış, TÜFE'deki artışın nominal kur artışından fazla olmasından kaynaklandı.
• Türkiye, 7 yıl içinde enerji verimliliğine 20 milyar ABD Doları yatırım yapmayı ve 2050'ye kadar nükleer kapasitesini 20GW'a çıkarmayı hedefliyor Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanı Alparslan Bayraktar, Türkiye'nin enerji verimliliğine 7 yıl içinde 20 milyar ABD Doları yatırım yaparak birincil enerji tüketimini %15 azaltacağını belirtti. Ayrıca, 2050'ye kadar nükleer enerji üretim kapasitesini en az 20GW'a çıkarmayı hedeflediklerini ve Kanada ile bu alanda işbirliği yapmayı amaçladıklarını açıkladı.
• Hükümet, imalat sektöründeki işletmelere istihdamı korumaları karşılığında finansman ve çalışan desteği sağlayacak Çalışma ve Sosyal Güvenlik Bakanı Vedat Işıkhan, imalat sektöründeki işletmeler için 50 milyar TL bütçeli yeni bir destek paketi açıkladı. Tekstil ve mobilya imalatçılarına çalışan başı 3.500 TL, KOBİ statüsündeki diğer işletmelere ise 50 milyon TL’ye kadar finansman desteği sağlanacak. Bu destekler, istihdamın korunması ve üretimin artırılması hedefine yönelik.

Şirket Haberleri

• (+) TOASO / FROTO: Ticaret Bakanı Ömer Bolat, sosyal medyada yaptığı paylaşımda, AB’nin “Made in EU” çerçevesindeki AB menşei şartı kapsamında Türkiye’nin ilke olarak Gümrük Birliği üzerinden kapsama alınmasına yönelik hukuki zemini teyit ettiğini belirtti. 2025 yılında TOASO sevkiyatlarının %94,3’ü Avrupa ülkelerine gerçekleşti (Fransa %34,8, İtalya %19,6, Almanya %12,4, İspanya %12,7, diğer AB %14,8). FROTO’nun Türkiye bazlı fabrikalarından (Romanya hariç) yaptığı ihracatın %64’ü Avrupa ülkelerine yöneldi (Almanya %20, Fransa %8, İtalya %8, İspanya %5, Batı AB %15, Doğu AB %10).
• TRHOL ihaleye teklif vermemeye karar verdi Şirket, KAP’ta daha önce kamuya açıkladığı süreç değerlendirmesi sonrasında, PPR Holding A.Ş.’nin iştiraklerine (Papara olarak bilinen) ait payların satışına ilişkin ihaleye teklif sunmama kararı aldı. Karar, Şirket’in mevcut finansal öncelikleri ve yatırım politikasıyla uyumludur.
• EBEBK mağaza ve online ziyaretçi sayısında artış açıkladı Şirket, Şubat’26 döneminde Türkiye’deki fiziksel mağazalarının 4,23 milyon ziyaretçi ağırladığını; ebebek.com’un ise 17,57 milyon ziyaret aldığını ve her iki göstergenin de Şubat’25 dönemine kıyasla arttığını duyurdu. Şirket ayrıca yılın ilk iki ayında da her iki kanalda ziyaretçi trafiğinde benzer bir yukarı yönlü trendin sürdüğünü belirtti.
• SISE’nin Kuzey İtalya tesisi fırın bakımı ve duruşları FAVÖK’e 25,0 milyon Avro katkı sağladı Şirket, Kuzey İtalya Düzcam Fabrikası’ndaki fırın soğuk onarımının ve lamine hat duruşlarının tamamlandığını açıkladı. Bu dönemde uygulanan verimlilik yönetim programı ile Avrupa’daki diğer düzcam tesislerinin kapasite kullanım oranları desteklenerek üretim-satış-stok dengesi etkin şekilde yönetildi ve FAVÖK kârlılığına 25,0 milyon Avro pozitif katkı sağlandı. Lamine hat yeniden devreye alındı ve düzcam fırını ateşlendi.

Piyasa Yorumu

BIST-100 endeksi bir günde %3,1 gerilerken, bankacılık sektörü %5,5 düşüşle daha zayıf bir performans sergiledi; buna karşın sanayi hisseleri %1,8’lik daha sınırlı bir gerilemeyle görece daha dayanıklı kaldı.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Aylık enflasyon Şubat 2026 yılında %2,9 oldu Türkiye’de TÜFE Şubat’26 döneminde aylık bazda %2,9 artarak beklentimize paralel gerçekleşti ve yıllık enflasyon %30,7’den %31,5’e yükseldi. Üretici fiyatları tarafında aylık artış %2,4 olurken yıllık enflasyon %27,2 seviyesinden %27,6 seviyesine çıktı. Gıda fiyatlarında %6,9’luk artış piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşirken, gıda enflasyonu yıllık bazda %31,7 seviyesinden %36,4 seviyesine yükseldi. Çekirdek TÜFE ise aylık %1,5 artış kaydederken yıllık oran %29,5 seviyesinde gerçekleşti.
• Dış ticaret açığı Şubat 2026 yılında 9,2 milyar ABD Doları oldu Şubat’26 döneminde ihracat yıllık bazda %1,6 artarken ithalat %6,1 yükseldi ve dış ticaret açığı 1,4 milyar ABD Doları artışla 9,2 milyar ABD Dolarına ulaştı. Böylece son 12 aylık kümülatif dış ticaret açığı 94,4 milyar ABD Doları seviyesine ulaştı.

Şirket Haberleri

• (=) ODD’nin Şubat’26 verileri, segmentler arasında belirgin bir ayrışmaya işaret etmektedir Binek araç (PC) satışları yıllık bazda %8 düşüşle 69,7 bin adet seviyesine gerilerken, hafif ticari araç (LCV) satışları %24,2 artışla 18,3 bin adet seviyesinde gerçekleşti. Böylece toplam pazar Şubat’26 döneminde yıllık bazda %2,97 daralma gösterdi. Buna rağmen, 2A26 kümülatif satışlar yıllık bazda %2,5 artışla 163 bin adet seviyesine ulaştı (2A25: 159 bin). Ayrıca toplam pazar satışları 10 yıllık ortalamanın %45,6 üzerinde gerçekleşti. Motor tipine göre bakıldığında elektrikli araç satışları 2A26 döneminde %39,5 artışla 23 bin adet seviyesine yükseldi ve toplam satışlar içinde %17,8 paya ulaştı. Buna karşılık dizel + benzinli araç satışları %15,6 geriledi, ancak %49,5 pay ile pazarın büyük kısmını oluşturmaya devam etti.

(=) TOASO: Şirket performansı iki alt segmentte incelenmektedir. Şubat 2026’da FCA dışı markalarda (Fiat, Jeep, Alfa Romeo) satışlar %14,5 yıllık düşüş gösterdi. Fiat satışlarındaki yıllık bazda %19,7’lik düşüş ile Jeep ve Alfa Romeo’daki büyümeyi gölgede bıraktı. 2A26 bazında FCA dışı binek araç satışları %20 gerilemiş, pazar payı %7,2 seviyesinden %5,8 seviyesine geriledi. Buna karşılık Stellantis markaları (Opel, Peugeot, Citroen, DS) güçlü bir performans sergiledi; yıllık bazda bakıldığında Şubat satışları %35,4, 2A25 satışları ise %17,3 arttı. Konsolide bazda (FCA + Stellantis) Şubat ayında binek araç satışları 17.189 adet ile %17,8 yıllık artış gösterdi ve %24,6 pazar payına ulaştı (Şubat’25: 14.593 adet ve %19,2 Pazar payı). 2A26’da Stellantis binek araç satışları yıllık bazda %3,7 artışla 19 bin adede yükseldi (2A25: 16 bin). Böylece TOASO’nun binek araç pazar payı %20,6 seviyesinde gerçekleşti (2A25: %19,8 Pazar payı). Hafif ticari araç tarafında, Fiat markalı satışlar %70,2 artışla 3.627 adet, Stellantis markalı satışlar ise yıllık bazda %63,3 artışla 5.718 adet oldu. Bu gelişmeyle birlikte k0 satışlarının katkısı (2A25’te olmadığı gibi) güçlü büyümenin ana nedeni olurken, hafif ticari araç satışları 2A26 döneminde yıllık bazda %48,5 artışla 15.774 adede ulaştı.

(-) FROTO: Ford Otosan’ın yurtiçi satışları %29,4 geriledi. Bu düşüşte binek araç satışlarının %52,2, hafif ticari satışlarının ise %19,8 düşmesi etkili oldu. TOASO’nun Stellantis Automotive Pazarlama’yı satın almasının ardından, şirket hafif ticari pazar liderliğini kaybetti ve Şubat ayında %22,3 pazar payı ile ikinci sıraya geriledi.

(=) DOAS: Doğuş Otomotiv’in binek araç satışları %1 yıllık düşüş gösterirken, hafif ticari araç satışları yıllık bazda yatay seyretmiştir. Toplam hafif araç (LV) pazar payı, Škoda dahil olmak üzere %13 seviyesinde kalarak geçen yılın aynı dönemine paralel gerçekleşti.

• DENGE, Standart Medikal ve SB Çelik’in satın alınmasına yönelik görüşmelere başlama kararı aldı Şirket yönetim kurulu, Standart Medikal Tekstil Madencilik Sanayi ve Ticaret A.Ş. ile SB Çelik Madencilik Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin devralınmasına ilişkin görüşmelere başlanmasına karar verdi.
• IZINV’in iştiraki Pocket eSIM 1,3 milyon ABD Doları yatırım aldı Şirketin iştiraki Pocket eSIM, 10 milyon ABD Doları değerleme üzerinden 1,3 milyon ABD Doları yatırım aldı.
• TATEN TEİAŞ davasını kazandı Şirketin bağlı ortaklığı tarafından TEİAŞ’a karşı açılan davada mahkeme, 02 Şubat 2018 tarihli 372,4 bin TL’lik faturaya ilişkin fazla ödemenin kısmen iadesine karar vererek 123,5 bin TL’nin 16 Şubat 2018’den itibaren avans faiziyle ödenmesine hükmetti. TEİAŞ’ın istinaf başvurusunun reddedilmesiyle karar kesinleşti.
• KFEIN yeni yazılım satın aldı Şirket, Dinamik Veri Maskeleme (DDM) yazılımını tüm fikri mülkiyet hakları ve kaynak kodlarıyla birlikte 3,6 milyon TL bedelle devraldı.
• NETAS modem segmentinde TCELL ile iş birliğine karar verdi Netaş ve Turkcell, 5G ve Wi-Fi 7 teknolojilerini destekleyen yeni nesil Superbox modemler alanında iş birliği gerçekleştirme kararı aldı.
• Şirketin bağlı ortaklık kuruluşu tamamlandı TURKA Araç Muayene İstasyonları Yapım ve İşletim A.Ş. ile yürütülecek iş birliği kapsamında, 250 bin TL sermayeli ve %100 şirkete ait Beste Araç Muayene İstasyonları A.Ş. kurulmuş olup şirketin kuruluşu 3 Mart 2025 tarihli Türkiye Ticaret Sicili Gazetesi ile tescil edilmiştir.
• Şirket Turquality Marka Destek Programı’na dahil edildi Şirket, 2 Mart 2026 itibarıyla Turquality programına dahil edilmiş ve 2026 yılı için 246,6 milyon TL teşvik hakkı kazanmıştır.
• Savur GYO’nun halka arzı TERA liderliğinde tamamlandı Savur GYO’nun halka arzı Tera Yatırım liderliğinde 7,33 kat talep ile tamamlanmış olup, halka arz büyüklüğü 1 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.