Ekonomi ve Siyaset Haberleri
Mevsimsellikten arındırılmış TÜFE enflasyonu
Mevsimsellikten arındırılmış TÜFE enflasyonu Temmuz ayında %2,7 artış ile önceki ay gerçekleşen %2,0’lık artışın üzerinde gerçekleşti. Bu artışta ÖTV ve doğalgaz zamları sonucunda enerji enflasyonundaki %7,4 ve tütün ile alkollü içkiler kategorisindeki %5,7’lik fiyat artışları etkili olmuştur.
Elektrik İletim Altyapısına 748 Milyon ABD Doları Finansman
Dünya Bankası, TEİAŞ tarafından yürütülecek “Enerji İletim Sisteminin Dönüşümü Projesi” için Türkiye’ye toplam 748 milyon ABD Doları tutarında dış finansman sağladı. Finansman; 708 milyon ABD Doları kredi, 38 milyon ABD Doları Temiz Teknoloji Fonu kredisi ve 2 milyon ABD Doları hibe içeriyor. Proje, iletim altyapısının modernizasyonu ve yenilenebilir üretim kapasitesinin entegrasyonu amacıyla geliştirildi. 2025 yılı itibarıyla Türkiye’nin uluslararası kuruluşlardan sağladığı toplam dış finansman yaklaşık 7 milyar ABD Doları seviyesine ulaştı.
Elektrikli Otomobil Satışı İlk Kez 100 Bin Adedi Aştı
2025 Ocak–Temmuz döneminde Türkiye’de tam elektrikli otomobil satışları 103.310 adede ulaşarak ilk kez 100 bin eşiği aşıldı. Bu araçların pazar payı %17,9’a yükseldi. Hibrit otomobillerin payı %26,8 olurken, toplamda elektrikli motorlu araçların pazar payı %44,9’a ulaştı. Benzinli ve dizel araç satışları sırasıyla %23,8 ve %21,7 oranında geriledi.
Şirket Haberleri
MGROS, Temmuz'da toplam mağaza sayısını 3.702 yükseltti Temmuz 2025'te toplam 26 yeni Migros, Migros Jet, Macrocenter, Mion ve Petimo mağazası ile 1 dağıtım merkezi hizmete girdi. Toplam mağaza sayısı 3.702'ye ulaştı.
EBEBK, Temmuz 2025 ziyaretçi sayılarını açıkladı Temmuz 2025'te mağaza ziyaretçi sayısı yıllık bazda %7,9 artış ile 4,3 milyon kişiye yükseldi. Ebebek.com sitesi ziyaretçi sayısı ise yıllık bazda %1,2düşüş ile 10,2 milyon olarak gerçekleşti. Bunun sonucunda 7A25 döneminde mağazalara gelen toplam ziyaretçi sayısı %5,1 artış göstererek 30,5 milyon kişiye ulaşmış diğer taraftan Temmuz ayın geçen yıla göre daha düşük gerçekleşen Ebebek.com sitesi ziyaretçi sayısı aynı dönem içerisinde %7,5 artış ile 81,3 milyona ulaşmıştır.
Bilanço Değerlendirmesi – THYAO
Havayolu şirketinin toplam yolcu sayısı, çeyreklik bazda %6,7 kapasite artışının desteğiyle yıllık bazda %5,4 artış gösterdi ve doluluk oranında 1,1 yüzde puanlık iyileşme sağlandı. Ciro verimi yıllık bazda %0,6 düşüş gösterdi; bu, önceki çeyrekteki %1,6’lık düşüşe kıyasla bir iyileşme anlamına gelirken, yolcu AKKH %0,7 artarak kargo gelirlerindeki %9,7’lik düşüşü dengeledi. Hem ciro hem de operasyonel göstergeler genel olarak beklentilerimizle uyumlu gerçekleşti. Şirketin yakıt hariç AKKM’i yıllık bazda yalnızca %3,6 artış gösterdi; bu, 1Ç25’teki %12,2’lik artışa kıyasla önemli bir yavaşlama ve çeyrek için tahmin ettiğimiz %5,2’nin altında kaldı. Bu olumlu sapma, özellikle devam eden filo genişlemesiyle birlikte wet lease (uçağı mürettebatı ve ekipmanlarıyla beraber kiralama) giderlerinin azalması ve diğer maliyet kalemlerindeki olumlu gelişmeler sayesinde, beklenenden düşük personel ve uçak sahiplik maliyetlerinden kaynaklandı. Şirket FVÖK seviyesinde olumlu bir sapma gösterse de, çeyrek boyunca kaydedilen 110 milyon ABD Doları vergi gideri nedeniyle net kâr üzerindeki etkisi daha sınırlı oldu; zira tahminlerimizde herhangi bir vergi gideri öngörülmemişti (karşılaştırma için: 1Ç25’te +2 milyon ABD Doları, 2Ç24’te +85 milyon ABD Doları). Şirketin hesaplanan net borç seviyesi 1Ç25’teki 6,0 milyar ABD Doları seviyesinden bu çeyrekte 5,9 milyar ABD Dolarına hafif bir iyileşme gösterdi. Özellikle, UFRS bazlı net borç çeyreklik bazda yaklaşık 300 milyon ABD Doları azaldı. Şirket 2025 yılına ilişkin tahminlerini büyük ölçüde korurken, kapasite artışı beklentisini %6–8 aralığından %7–8 aralığına hafifçe yukarı yönlü revize etti ve yıl sonu filo hedefini 515–525 uçaktan 520–525 uçağa yükseltti. %6–8 gelir artışı ve %22–24 FAVÖK (EBITDAR) marjı tahminlerinde ise herhangi bir değişiklik yapılmadı. Çeyrek boyunca beklenenden iyi gerçekleşen maliyet performansını memnuniyetle karşılıyor ve 3Ç25’te yakıt hariç AKKM ve toplam AKKM’nde daha fazla düşüş bekliyoruz. Kapasite ve filo hedeflerindeki hafif yukarı yönlü revizyon, şirketin 1Y25’te uçak tedarik kısıtlarının önemli ölçüde azaldığına işaret ediyor. Yönetim rehberliği doğrultusunda tahminlerimizde mütevazı revizyonlar yaptık; bunlar arasında yakıt hariç AKKM varsayımlarında aşağı yönlü ayarlamalar da yer alıyor ve artık yılın tamamı için %8,6 FAVÖK büyümesi öngörüyoruz; bu da yılın ikinci yarısı için %17 FAVÖK büyümesi anlamına geliyor. Güncellenmiş tahminlerimize göre, hisse senedi 3,7x FD/FAVÖK ve 3,5x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor; bu, küresel havayolu şirketleri ortalaması olan 5,0x ve 10,3x’in oldukça altında. Şirketin güçlü operasyonel performansına ve sağlam bilançosuna rağmen, hisse senedi 1Ç25 sonundan bu yana Avrupa’daki benzerlerine kıyasla %15 daha düşük performans gösterdi. Özellikle yakıt hariç AKKM üzerindeki çeyreklik bazda iyileşen maliyet görünürlüğü ve önemli ölçüde iskontolu değerleme ile birlikte, hisseye yönelik olumlu görüşümüzü koruyor ve kısa vadede benzerlerine kıyasla güçlü bir toparlanma bekliyoruz. Yönetim bugün İstanbul saatiyle 17:00’de bir konferans görüşmesi gerçekleştirecek.
Bilanço Değerlendirmesi – ASELS
Şirketin cirosu çeyreklik bazda %14 artışla 763 milyon ABD Doları seviyesine ulaştı ve hem piyasa hem de bizim beklentilerimizle genel olarak uyumlu gerçekleşti. Sipariş bakiyesi 16 milyar ABD Dolarına yükselerek güçlü bir 4,4x birikmiş iş/satış oranına işaret etti. Sipariş/satış oranı yaklaşık 2,0x seviyesinde güçlü kalmaya devam etti — hâlâ sektör ortalamasının oldukça üzerinde. Genel olarak, ciro performansı beklentilerimizle uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı önceki çeyrekteki %22,6’ya kıyasla %27,1’e yükseldi. FAVÖK nominal bazda yıllık %31 artışla 215 milyon ABD Dolarına ulaştı. Bu rakam hem bizim tahminlerimizi hem de piyasa beklentisini yaklaşık %15 oranında aştı ve güçlü bir operasyonel performansa işaret etti. Şirket çeyrek boyunca 263 milyon ABD Doları operasyonel nakit akışı üretti; bu, 135 milyon ABD Doları pozitif işletme sermayesi katkısıyla desteklendi. Toplam ciro içindeki ihracat payı dönem boyunca yaklaşık %10 seviyesinde sabit kaldı. Çeyrek boyunca yapılan 180 milyon ABD Doları yatırım harcamasına rağmen, şirketin net borç seviyesi 2025 yılının ilk yarısı sonunda 529 milyon ABD Doları ile neredeyse değişmeden kaldı. Şirket yıl sonu beklentilerini yineledi; bu tahminler şunları içeriyor: 1) %10’un üzerinde reel gelir artışı, 2) %23’ün üzerinde FAVÖK marjı ve 3) 20 milyar TL yatırım harcaması. Bu tahminin alt sınırını, özellikle güçlü sipariş bakiyesi ve sağlam ilk yarı performansı göz önüne alındığında, temkinli buluyoruz. Şirketin beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel sonuçlarını memnuniyetle karşılıyoruz; güçlü nakit üretimi ve istikrarlı ihracat payı, gelecekteki görünüm açısından cesaret verici olmaya devam ediyor. Özellikle, şirket 2025’in ilk yarısında toplam yeni sözleşmelerin %46’sını temsil eden 1,3 milyar ABD Doları tutarında ihracat sözleşmesi imzaladı. Şirketin toplam gelirler içinde ihracat payını yakın gelecekte %20’ye çıkarma konusunda iyi konumlandığını düşünüyoruz. Ayrıca, IDEF’25’in tamamlanmasının ardından sipariş bakiyesinde ek büyüme görülebilir ve bu da hisse için ek yukarı yönlü potansiyel yaratabilir. Hisse yılbaşından bu yana BIST-100 Endeksi’ne kıyasla %105 daha iyi performans gösterirken, Avrupa’daki benzerlerine kıyasla %33’lük bir üstünlük sergiledi. Bu göreli performans seviyesini, şirketin güçlü sipariş bakiyesi ve gelir yapısındaki ihracata doğru devam eden kayma ile desteklendiği için haklı buluyoruz — bu durumun hem marjlar hem de kısa vadeli nakit üretimi açısından olumlu olduğunu düşünüyoruz. Geçtiğimiz yıl olduğu gibi, yılın ikinci yarısında sözleşme tamamlamalarında hızlanma bekliyoruz. Hisse için beklentilerin üzerinde gelen finansal verileri memnuniyetle karşılıyoruz. Son ralliyi göz önüne alarak kısa vadeli kâr realizasyonu olasılığını kabul etmekle birlikte, hisse için Endeks üstü getiri notumuzu koruyoruz. Hisse, 2025 tahminlerine göre 19,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor; bu, Avrupa’daki benzerlerinin ortalaması olan 17,5x’in biraz üzerinde. Kısa vadeli çarpanlar biraz yüksek görünse de bu değerleme priminin şirketin güçlü büyüme potansiyeli ve IDEF’25 sonrasında gelebilecek ek siparişlerle haklı olduğunu düşünüyoruz — bu gelişmeler hissenin performansı için ek katalizör olabilir.
Bilanço Değerlendirmesi – ISCTR
ISCTR, 2Ç’de 17,4 milyar TL net kâr açıkladı; bu rakam piyasa beklentisi ve bizim 13,4 milyar TL tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Beklentimizden sapmanın ana nedeni, 12,5 milyar TL olarak öngördüğümüz iştirak gelirlerinin beklentimizde %18 daha yüksek olarak 14,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesiyle ve 1,2 milyar TL pozitif vergi katkısı oldu. Net kâr, çeyreklik bazda %40 büyümeye ve yıllık bazda %15 artışa karşılık geliyor. ISCTR, ağırlıklı olarak bireysel tarafta olmak üzere %10,4 oranında TL kredi büyümesi kaydetti; ihtiyaç kredileri çeyreklik bazda %12 arttı. Döviz kredileri de %8,9 oranında güçlü bir büyüme gösterirken, TL mevduatlar çeyreklik bazda %7 arttı ve ISCTR’nin TL kredi/mevduat oranı %84’ten %86’ya yükseldi; bu da likidite açısından daha fazla büyüme alanı sağladı. Döviz mevduat büyümesi ABD Doları bazında çeyreklik %4 oldu. Bankanın swap ayarlı net faiz marjı (NIM) 2Ç’de 39 baz puan gerileyerek %1,12’ye düştü; bu, çeyreklik bazda %16’lık net faiz geliri (NII) daralmasından, 125 baz puanlık kredi-mevduat makası daralmasından ve repo fonlama giderlerindeki %37’lik çeyreklik artıştan kaynaklandı. Swap maliyetleri 2Ç’de 7,1 milyar TL’den 6,3 milyar TL seviyesine geriledi. Varlık kalitesi tarafında, takipteki alacak oranı (NPL) 2Ç’de hafif artarak %2,52’ye çıktı. Net risk maliyeti (CoR), 2Ç’deki güçlü tahsilat performansı sayesinde %1,35’e geriledi. Ücret ve komisyon gelirleri yıllık bazda %52 artışla güçlü bir büyüme gösterdi; buna ek olarak yıllık bazda %36 artan operasyonel giderlerin etkili yönetimi sayesinde gider/gelir oranı yıllık bazda %94’ten %84’e düştü. ISCTR, swap ayarlı net faiz marjı tahminini 450 baz puanlık genişlemeden 350 baz puanlık genişlemeye revize etti ve özkaynak kârlılığı (ROE) tahminini yaklaşık %30’dan yaklaşık %25’e düşürdü. Bu sonuçlarla birlikte ISCTR, çeyreklik bazda yıllıklandırılmış %20,2 özkaynak kârlılığı elde etti; bu, çeyreklik bazda yaklaşık 5 puanlık düşüşe işaret ediyor. Hisse, son 12 ay verilerine göre 8,3x F/K ve 1,06x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor.
Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz: https://qnbinvest.com.tr/download/links/arastirma-bulteni-06082025.pdf
Ekonomi ve Siyaset Haberleri
Dış ticaret açığı görünümü
Temmuz’25 döneminde ihracatta %11 ve ithalatta da %5,4’lük artış sonucu dış ticaret açığı yıllık bazda 0,9 milyar ABD Doları daralma göstererek 6,4 milyar ABD Doları seviyesine geriledi. 12 ay birikimli dış ticaret açığına bakıldığında ise 88,3 milyar ABD Doları seviyesine ulaşıldığı görülmektedir.
Türkiye imalat PMI
Türkiye imalat PMI’ı Temmuz ayında aylık bazda düşerek 45,9 seviyesine geriledi. Gerilemenin sebepleri arasında ihracat tarafındaki zayıf talep ön plana çıktı, yeni sipariş alımı açısından bakıldığında son 10 ayın en hızlı düşüşünün görüldüğü söylenebilir.
Şirket Haberleri
EBEBK’in Temmuz’25 dönemindeki yeni açılışları Şirketin toplam mağaza sayısı Temmuz’25 itibarıyla 281’e ulaşmıştır; bu ay içinde bir yeni mağaza açılmıştır. Mevcut durumda mağazaların sınıflandırılması %94 geleneksel mağaza ve %6 mini mağaza şeklindedir.
TBORG, distribütörlük anlaşması imzaladı Şirket, Beam Suntory Distribution S.L.U. ile bir distribütörlük anlaşması imzalamıştır. Anlaşmaya göre TBORG, ürünlerin ithalatı, satışı, pazarlanması ve dağıtım süreçlerini yönetecektir.
DAPGM’nin Ataşehir’deki projeye ilişkin tahmini Şirket, İstanbul/Ataşehir’de yer alan projesinden 3,5 milyar TL ciro elde etmeyi öngörmektedir.
DGATE’in Vodafone ile ortaklığına ilişkin Kurul kararı Şirket, Arena Connect ve Vodafone arasında bulunan bir dağıtım sözleşmesinin devri için bağlayıcı olmayan görüşmelere başlamıştır. Rekabet Kurumu, 31 Temmuz 2025 tarihinde planlanan sözleşme devrine bireysel muafiyet tanımış ve karar 1 Ağustos’ta şirkete tebliğ edilmiştir. Görüşmeler devam edecek olup, gelişmeler kamuoyu ile paylaşılacaktır.
TMSN’nin ATS tesis yatırımı onaylandı Şirket, Konya’da planlanan emisyon azaltım sistemi (ATS) üretim tesisi için tüm mühendislik projelerini tamamlamış ve yapı ruhsatını almıştır. Bu stratejik yatırım, Türkiye’nin AB Emisyon Standardı EURO-5’e uyumlu motor ve emisyon sistemlerinin yerli mühendislik ve teknoloji ile üretimini hedeflemektedir. Yatırım projesi planlandığı şekilde ilerlemekte olup, gelişmeler kamuoyu ile paylaşılacaktır.
Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz: https://qnbinvest.com.tr/download/links/arastirma-bulteni-04082025.pdf
Ekonomi ve Siyaset Haberleri
Yabancı yatırımcıların haftalık portföy hareketleri
25 Temmuz 2025 haftasında yabancı yatırımcıların hisse senedi portföyü 0,2 milyar ABD Doları yükseliş gösterirken, devlet tahvili portföyü de 0,1 milyar ABD Doları yükseliş gösterdi. Devlet Eurobond portföyü 0,2 milyar ABD Doları azalırken, şirket ve banka Eurobond portföyü 0,1 milyar ABD Doları yükseliş gösterdi. Ek olarak İlgili hafta içerisinde 0,6 milyar ABD Doları swap (carry trade) girişi görüldü. Sonuç olarak ilgili hafta içerisinde yabancı yatırımcıların toplam portföylerinde 0,9 milyar ABD Doları para girişi gözlemlendi.
Dış ticaret dengesi görünümü
Haziran’25 döneminde ihracat tarafında yıllık bazda %7,9, ithalat tarafında ise %15,2’lik artışlar sonucu dış ticaret açığı geçen yılın aynı ayına göre 2,3 milyar ABD Doları artış ile 8,2 milyar ABD Doları seviyesinde gerçekleşti. Bunun sonucunda 12 ay birikimli dış ticaret açığı 89,2 milyar ABD Doları seviyesine ulaştı.
Türkiye ve Gabon 8 iş birliği anlaşması imzaladı
Ankara’daki görüşmelerin ardından Türkiye ve Gabon; eğitim, diplomasi, askeri sağlık, enerji, hidrokarbonlar ve madencilik alanlarını kapsayan sekiz anlaşma imzaladı. Anlaşmalar; yenilenebilir enerji, petrol ve gaz yatırımları ile maden arama konularında ortak projeleri teşvik etmeyi amaçlıyor.
Türkiye-Kazakistan iş birliği Orta Koridor taşımacılığını güçlendirecek
Türkiye ile Kazakistan arasında imzalanan yeni demiryolu anlaşması, Orta Koridor üzerindeki yük kapasitesini ve hizmet kalitesini artırmayı hedefliyor. Bakü-Tiflis-Kars hattı üzerinden düzenli blok tren seferleri başlatılacak ve Çin-Avrupa ile Çin-Afrika arasında çift yönlü taşımacılık geliştirilecek. Anlaşma ayrıca dijitalleşme, gümrük kolaylığı, ortak yatırımlar ve konteyner yönetimi konularında iş birliğini kapsıyor.
Türkiye-Katar ekonomik iş birliği anlaşması Cuma günü yürürlüğe giriyor
Kasım 2018’de imzalanan Türkiye-Katar Ticaret ve Ekonomik Ortaklık Anlaşması (TEOA), 2 Ağustos Cuma günü yürürlüğe giriyor. Anlaşma; karşılıklı yatırımları artırmayı, iş süreçlerini kolaylaştırmayı ve üretim ile istihdam odaklı projeleri teşvik etmeyi amaçlıyor. Gümrük vergilerinin büyük kısmı kaldırılırken, teknik ve ticari düzenlemeler getiriliyor. Türkiye, Katar pazarına daha iyi erişim sağlayacak ve ikili ticaretin orta vadede 1,0 milyar ABD Doları'ndan 5,0 milyar ABD Doları'na çıkarılması hedefleniyor.
Türkiye-Pakistan stratejik ekonomik ortaklığı derinleştirmek için ÖİB başlattı
Türkiye ve Pakistan, Türk şirketleri için Karaçi’de özel bir ekonomik bölge (ÖİB) kurdu; bu adım, ikili ilişkilerin genişletilmesinde önemli bir aşamayı temsil ediyor. Karaçi açıklarında yeni bir açık deniz petrol ve gaz anlaşması ile İstanbul-Tahran-İslamabad demiryolu hattının yeniden canlandırılması; enerji, ticaret ve altyapı alanlarında daha derin iş birliğine işaret ediyor. Türkiye’nin Pakistan’daki yatırımları toplamda 2,0 milyar ABD Doları seviyesinde olup, ikili ticaret hacminin 5,0 milyar ABD Doları’na çıkarılması hedefleniyor.
Şirket Haberleri
(=) Beyaz Saray karşılıklı gümrük tarifelerini değiştirdi – Türkiye dahil Başkan Trump, kendi belirlediği 1 Ağustos ticaret anlaşması son tarihi öncesinde, onlarca ülkeye yönelik karşılıklı gümrük tarifelerini değiştiren bir başkanlık kararnamesi imzaladı. Buna göre, Türkiye’den yapılan ithalata uygulanan tarife oranı %15’e yükseltildi; bu oran, Amerika Birleşik Devletleri ile dış ticaret açığı bulunan ülkelerin çoğuna uygulanan oranla benzer seviyede. Hatırlanacağı üzere Trump, 2 Nisan’da dünya genelindeki ülkeleri kapsayan kapsamlı gümrük tarifelerini açıklamış ve müzakereler sürerken geçerli olmak üzere %10’luk taban oran belirlemişti. 2024 yılında ABD, Türkiye’den yaklaşık 16,7 milyar ABD Doları tutarında mal ithal etti. Başlıca ithalat kalemleri arasında ulaştırma ekipmanları (1,66 milyar ABD Doları), işlenmiş gıdalar (1,5 milyar ABD Doları), ana metal ürünleri (1,45 milyar ABD Doları), metal dışı mineral ürünler (1,32 milyar ABD Doları) ve elektrik dışı makineler (1,12 milyar ABD Doları) yer aldı. ABD Ticaret Bakanlığı’na göre, tekstil ürünleri de önemli bir ithalat kalemini oluşturmakta olup yaklaşık 2,0 milyar ABD Doları seviyesindedir ve üç alt segmenti kapsamaktadır: halı ve diğer zemin kaplamaları, örülmemiş giyim ve aksesuarlar ile örme giyim ve aksesuarlar. Yukarı yönlü düzeltmeye rağmen, Türkiye’ye uygulanan tarife oranı hâlen ABD pazarındaki diğer rakip ülkelere, özellikle Asya-Pasifik bölgesindeki gelişmekte olan ekonomilere kıyasla görece avantajlı konumdadır. KORDS, ABD’deki üretim tesisleri sayesinde doğrudan tarife etkilerinden korunmaya devam etmektedir. Bu arada, SUNTK için görece avantajlı tarife pozisyonunu, ABD’ye devam eden ihracat açısından destekleyici bir unsur olarak görmeye devam ediyoruz; özellikle de ABD’nin tekstil ithalatında Asya ülkelerinin payının yüksek olduğu dikkate alındığında. Önerimiz olan KCAER sektöre özel tarifelere tabi olmaya devam etmektedir; dolayısıyla mevcut düzeltmenin KCAER veya diğer çelik ihracatçıları üzerinde bir etkisi olması beklenmemektedir. Genel olarak, son gümrük tarife revizyonunu piyasa açısından nötr olarak değerlendiriyoruz; Türkiye, ABD’ye ihracat yapan benzer ülkeler arasında göreceli avantajlı konumunu sürdürmektedir.
Moody’s Türk bankalarının redi notunu yükseltti Türkiye’nin kredi notunun “B1” seviyesinden yatırım yapılabilir seviyenin üç kademe altındaki “Ba3” seviyesine yükseltilmesinin ardından, kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, Türk bankalarının kredi notlarını yeniden değerlendirmeye başladı. Bu doğrultuda, Moody’s AKBNK, GARAN, SKBNK, YKBNK, VAKBN, ISCTR, QNBTR ve TSKB’nin hem TL hem de döviz cinsinden uzun vadeli kredi notlarını “B1” seviyesinden “Ba3” seviyesine yükseltti.
FORTE yeni satış sözleşmesi açıkladı Şirket, savunma sanayiinde faaliyet gösteren bir firma ile yeni bir satış anlaşması imzaladı. Gerçekleştirilen satışın toplam değeri 1,1 milyon ABD Doları olup, bu tutar Şirket’in 2024 yılı toplam cirosunun %16’sına karşılık gelmektedir.
TUKAS Sanayi Bakanlığına teşvik başvurusu yaptı Şirket, Bor/Niğde’de bulunan fabrikasının çatısına 12,5MW kurulu güce sahip bir GES kurma kararı aldı. Son açıklamalara göre, Şirket bu proje için Sanayi Bakanlığı’na devlet teşviki başvurusunda bulundu.
TATGD elektrik ihtiyacının %97’sini yeşil enerjiden karşılayacak Şirket daha önce Afyon’da 9,9MW kurulu güce sahip bir GES projesine yatırım yapacağını duyurmuştu. Bugün itibarıyla, santralin inşasına yönelik sözleşme imzalandı. Şirket, proje için 3,8 milyon ABD Doları yatırım harcaması öngörmekte olup, yılda 16,0GWs elektrik üretimi beklenmektedir. Şirket’in 2024 yılı elektrik tüketimi baz alındığında, bu santralin toplam elektrik ihtiyacının %97’sini karşılaması öngörülmektedir.
ESCOM’un bağlı ortaklığı Bren 12,5 milyon ABD Doları yatırım aldı Şirket’in bağlı ortaklığı Alesta Elektronik, Bren Advanced Technology Inc. şirketinin %10 hissesini 2020 yılında 5,0 milyon TL değerleme üzerinden edinmişti. Tescilli teknolojisi ve küresel müşteri portföyünü büyütmesiyle Bren’in değerlemesi 4,5 yılda yaklaşık 100 kat artarak 507,0 milyon TL seviyesine ulaştı. Son yatırım turu, şirketin İngiltere merkezli iştiraki Brenpower Global Ltd. aracılığıyla gerçekleştirildi ve yaklaşık 507,0 milyon TL sonrası değerleme üzerinden uluslararası yatırımcılardan 12,5 milyon ABD Doları yatırım alındı. Bu yatırım sonrası Alesta’nın şirketteki payı %14,32’ye yükseldi.
ONRYT, Milli Savunma Bakanlığı ile anlaşma imzaladı Şirket, Savunma Bakanlığı ile HSTA sistemlerinin tedarik ve destek hizmetlerini kapsayan yeni bir iş ilişkisine başladı. Anlaşma, bakım, mühendislik ve yazılım hizmetlerini içermektedir. Bu anlaşmanın satış sonrası gelirleri artırması ve finansal sonuçlara olumlu katkı sağlaması beklenmektedir.
Bilanço Değerlendirmesi – YKBNK
YKBNK, 2Ç’de 11,3 milyar TL net kâr açıkladı; bu rakam piyasa beklentilerinin ve bizim 10,1 milyar TL’lik tahminimizin %12 üzerinde gerçekleşti. Tahminimizle arasındaki farkın temel nedenleri şunlardı: Beklenenden bir miktar daha iyi gelen net faiz geliri (NII); bu da daha iyi gerçekleşen TL menkul kıymet getirileri ve iyi yönetilen borçlanma giderlerinden kaynaklandı, beklenenden düşük net karşılık giderleri ve daha düşük efektif vergi oranı. Net kâr çeyreklik bazda yatay kalırken, yıllık bazda %60 büyüme gösterdi. 2Ç25’te YKBNK hem TL hem de döviz cinsinden güçlü kredi büyümesi sağladı; TL krediler %12, döviz krediler ise ABD Doları bazında %8 arttı. TL kredi büyümesi hem bireysel hem de ticari segmentlerde gözlemlendi. Buna karşılık, TL mevduatlar çeyreklik %9 büyürken, döviz mevduatlarda büyüme ABD doları bazında yalnızca %1 seviyesinde kaldı. 2Ç25’te kredi-mevduat makası çeyreklik bazda 384 baz puan daralırken, swap maliyetlerinde %41 artışla birlikte swap düzeltilmiş net faiz marjı (NIM) çeyreklik bazda 42 baz puan gerileyerek %1,9’a düştü. TL menkul kıymet getirilerinde (TÜFE endeksli menkul kıymetler hariç) 5 puanlık artış ve borçlanma giderlerinde %35 azalma, marj daralmasının olumsuz etkilerini kısmen dengeledi. Varlık kalitesi açısından bakıldığında, tahsili gecikmiş alacak oranı (NPL) 2. çeyrekte %3,4 seviyesinde sabit kaldı. Bu doğrultuda, kur korumalı düzeltilmiş net risk maliyeti (net CoR) 1Ç’deki 181 baz puandan 2Ç’de 161 baz puana geriledi. Ücret ve komisyon gelirleri yıllık %48 büyüyerek enflasyonun üzerinde gerçekleşti; ancak %52 oranındaki faaliyet gideri artışı bu olumlu katkıyı kısmen aşındırdı ve maliyet/gelir oranı önceki çeyrekteki %50’den %56’ya yükseldi. YKBNK, net faiz marjı artışı beklentisini 300 baz puan iyileşmeden 200-225 baz puan iyileşme aralığına revize etti; ücret/komisyon gelirleri büyüme beklentisini ise %25-30 aralığından %40 üzeri büyümeye yukarı yönlü revize etti. Özkaynak kârlılığı (ROE) beklentisi orta yirmili seviyelerde tutulmaya devam ediyor. Bu sonuçla birlikte, YKBNK yıllıklandırılmış çeyreklik bazda %21,2 ROE elde etti; bu, çeyreklik bazda 171 baz puanlık düşüşe işaret ediyor. Hisse, son 12 ay verileriyle 8,3x F/K ve 1,28x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor.
Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz: https://qnbinvest.com.tr/download/links/arastirma-bulteni-01082025.pdf
