Ekonomi ve Siyaset Haberleri
Moody’s Türkiye’nin Kredi Notunu Ba3’e Yükseltti
Moody’s, Türkiye’nin uzun vadeli borç notunu B1’den Ba3’e yükseltti ve görünümü “durağan” olarak korudu. Not artışı, Türk lirasına olan yatırımcı güvenini yeniden tesis eden etkili ekonomik politikaları ve enflasyonist baskıları kalıcı şekilde hafifleten, ekonomik dengesizlikleri azaltan sıkı para politikalarına olan bağlılığı yansıtıyor. Mevcut durumda, Türkiye’nin kredi notu, en büyük üç kredi derecelendirme kuruluşu tarafından aynı seviyede değerlendirilmekte ve yatırım yapılabilir seviyenin 3 kademe altındadır.
Türkiye'nin sektörel endekslerinin görünümü
Mevsimsellikten arındırılmış imalat güven endeksi 98,9'a yükselmekle birlikte hem 2. çeyrek ortalamasının hem de nötr 100 değerinin altında kalırken, kapasite kullanımı %74,1'e gerileyerek 2024 başından bu yana görülen düşüş eğilimini sürdürdü. Alt endeksler, önümüzdeki üç aya ilişkin beklentiler iyileşse bile geçmiş siparişlerin, üretimin ve istihdamın hala kötüleştiğini gösteriyor. İmalat dışında, güven hizmet sektöründe (%0,8) ve perakende ticarette (%0,5) zayıflarken inşaat sektöründe (+%2,2) iyileşti.
Şirket Haberleri
GLRMK, TCDD ile yeni satış sözleşmesi imzaladı Şirket, Gebze-Köseköy Demiryolu hattı sinyalizasyon, telekomünikasyon ve destek sistemlerine ilişkin olarak Türkiye Cumhuriyeti Devlet Demiryolları (TCDD) ile yeni bir satış sözleşmesi imzaladığını duyurdu. Sözleşmenin toplam değeri 1,9 milyar TL olup, Şirketin 2024 yılı toplam gelirlerinin %5,4’üne denk gelmektedir.
NTGAZ’ın Muş’taki GES ile ilgili duyurusu NTGAZ, Muş’ta bulunan GES’inin inşaat ve kurulum çalışmalarının tamamlandığını, 18,4MW kurulu elektrik üretim kapasitesine sahip olduğunu duyurdu. 25 Temmuz 2025 tarihinde Türkiye Elektrik Dağıtım A.Ş. (TEDAŞ) başkanlığındaki komisyon geçici kabul verdi ve tesisin ticari faaliyete geçmesine olanak tanındı. Santralin yılda yaklaşık 33 milyon kWs elektrik üretmesi bekleniyor. NTGAZ, bu üretimi kendi elektrik tüketimini dengelemek için kullanmayı, fazla üretimi ise ilgili düzenlemelere uygun şekilde ulusal şebekeye aktarmayı planlıyor.
ONRYT, HAVELSAN ile denizcilik iletişim sistemleri için iş birliği protokolü imzaladı ONRYT, HAVELSAN Hava Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. ile birlikte insanlı ve insansız deniz platformları için veri ve ses iletişim sistemleri geliştirmek ve tedarik etmek üzere bir iş birliği protokolü imzaladı. Anlaşma, iki şirketin tamamlayıcı uzmanlıklarını stratejik bir ortaklıkta birleştirerek bu alanda ortak faaliyetler yürütmeyi hedefliyor.
PAPIL, Birleşik Krallık iştiraki ile Ulusal Dijitalleşme Projeleri konusunda Mutabakat Zaptı imzaladığını duyurdu PAPIL, tamamen kendisine ait Birleşik Krallık iştiraki Papil10 Technologies Ltd’nin, ülkesi gizli tutulan bir yatırım bakanlığı ile bağlayıcı olmayan bir Mutabakat Zaptı imzaladığını duyurdu. Mutabakat kapsamında Papil10, ülkenin ulusal dijitalleşme gündemine destek verecek çok aşamalı proje önerilerini ortaya koydu. Taraflar, kapsamı netleştirmek ve teklifleri kesin siparişlere dönüştürmek için yerinde değerlendirmeler yapacak. Her iki taraf da fiyat görüşmelerine başlamayı ve 90 gün içinde kesin bir ticari anlaşma imzalamayı hedefliyor.
HEDEF, Vepara Yatırımından çekildiğini duyurdu HEDEF Yönetim Kurulu, 25 Temmuz 2025 tarihinde Vepara Elektronik Para ve Ödeme Hizmetleri A.Ş.’nin %35 oranındaki hisselerinin planlanan satın alımından çekilme kararı aldı. Şirket, yatırım ve ortaklık sözleşmelerini Ağustos 2022’de imzalamış olsa da uzun süren mevzuat onayları ve Türkiye’nin elektronik para sektöründeki artan rekabet nedeniyle projenin beklenen değeri azaldı. HEDEF ve Vepara, söz konusu sözleşmelerin karşılıklı olarak feshedilmesinde mutabık kaldılar ve ödenen avansların iade edilmesi planlanıyor. Yönetim kurulu üyeleri, gerekli bildirim ve başvuruları tamamlamak üzere yetkilendirildi.
NETAŞ, ULAK ile 5G ve Savunma İletişimi alanında stratejik iş birliği protokolü imzaladı IDEF 2025’te Netaş ve ULAK, kablosuz iletişim altyapısına odaklı stratejik bir iş birliği protokolü imzaladı. Anlaşma kapsamında, yerli mühendislik yetkinlikleriyle yeni nesil radyo erişim ağları ve 4.5G/5G baz istasyonu teknolojilerinin ortak geliştirilmesi planlanıyor. İş birliği, son derece güvenli ve düşük gecikmeli sistemler sunmayı hedefliyor. Ürünlerin kamu kurumları, savunma sanayi kuruluşları ve telekom operatörlerinde kullanılması amaçlanıyor.
KOZAL, Çukuralan Kırma-Eleme Tesisi Projesiyle ilgili hukuki güncelleme paylaştı KOZA Altın’ın Çukuralan sahasındaki planlanan Kırma-Eleme Tesisi Projesi, Çevre, Şehircilik ve İklim Değişikliği Bakanlığı’ndan Çevresel Etki Değerlendirmesi (ÇED) onayı aldı. Bu onaya istinaden, biri İzmir Büyükşehir Belediyesi ve diğeri EGEÇEP Derneği ile bireysel başvurucu Osman Nuri Özgüven tarafından olmak üzere iki ayrı dava açıldı. Her iki dava da yürütmenin durdurulması talebini içeriyor. Davalar arasında örtüşmeler olduğundan, İzmir Bölge İdare Mahkemesi davaların İzmir 6. İdare Mahkemesi’nde birleştirilmesine karar verdi. Henüz nihai karar çıkmadığı için KOZA, madencilik faaliyetlerini ve proje geliştirme çalışmalarını ilgili yasal çerçeveye uygun şekilde sürdürmektedir.
Bilanço Değerlendirmesi – ARCLK
Şirketin üretimi, 2025’in ilk yarısında (1Y25) beyaz eşya üretiminin %10,7 ve TV üretiminin %8,1 artmasıyla yıllık bazda %10,6 yükseldi. 1Y25'teki hacim artışına rağmen (özellikle 1Ç25 sonuçlarıyla desteklendi), uluslararası pazarlarda zayıf talep ve fiyatlama zorlukları nedeniyle 2Ç25'te üretim %10,0 geriledi. Hesaplamalarımıza göre, 2Ç25 döneminde ciro yıllık bazda %11,5 azaldı. Bu daralma esas olarak beyaz eşya satışlarının %13,4 düşmesinden kaynaklandı ve bu segment, 2Ç25 gelirlerinin %73’ünü oluşturdu (2Ç24’te %74 idi). Hatırlatmak gerekirse, beyaz eşya satışları 1Ç25’te %8,0 artarken tüketici elektroniği satışları %23,0 gerilemişti. Özetle, şirket 1Y25’te beyaz eşya satışlarında %4,0 ve tüketici elektroniğinde %15,4 yıllık bazda düşüş yaşadı ve toplam ciro %2,4 oranında daraldı. Yurt içi talep istikrarlı kalırken, yurt dışı talep zayıf seyrini sürdürdü; yalnızca Afrika, Orta Doğu ve Pakistan’da 2Ç25'te olumlu performans görüldü. Cirodaki daralmanın temel nedeni, ihracatta yıllık bazda %14,3 azalma olmasıydı ve bu, ihracat payının %68,5’ten %66,3’e düşmesine yol açtı. 2Ç25’te Afrika’ya olan ihracat gelirleri %8,8 artmış olsa da toplam ihracattaki düşük payı (tek haneli) nedeniyle toplam ciro üzerinde anlamlı bir etkisi olmadı. Sektörel olarak bakıldığında, TÜRKBESD verilerine göre 1Y25’te Türkiye beyaz eşya pazarı %8,0 daralırken Avrupa pazarı %1,4 genişledi. Zorlu piyasa koşullarına rağmen, şirket beyaz eşyada pazar payını artırdı; bu, 2025’in ilk beş ayında klima satışlarının %27 artmasıyla desteklendi. Operasyonel performans açısından, şirketin 1Y25’teki FAVÖK üretimi 1Ç25’e göre sınırlı bir toparlanma gösterdi. 1Y25’te FAVÖK yıllık bazda %10,4 azaldı; ancak 1Ç25’teki %29,0’luk düşüşe kıyasla 2Ç25’te %12,2 artış yaşandı. Bu artışta sıkı faaliyet giderleri yönetimi etkili oldu ve faaliyet giderleri %12,0 oranında azaldı. Sonuç olarak, FAVÖK marjı 2Ç25’te %4,6’dan %5,8’e yükseldi. Net kâr tarafında ise şirket, 2Ç25’te yıllık bazda 4 katı aşkın artışla 2,4 milyar TL net zarar açıkladı. Bu keskin düşüşün temel sebebi, 2024’ün ilk yarısında Whirlpool Corporation'ın iskonto ile satın alınmasından kaynaklanan 19,9 milyar TL’lik diğer net gelirdi. Bu nedenle, 1Y24’teki 22,9 milyar TL net kâr, 1Y25’te 4,1 milyar TL net zarara dönüştü. 1Y24’teki tek seferlik geliri (19,9 milyar TL) hesaba katmadığımızda, 1Y25’teki kâr daralmasının daha hafif olduğu görülüyor. Şirketin net borç/FAVÖK oranı, 2025’in ilk yarısında 5,8x’ten 6,9x’e yükseldi. Bu artış, hem uzun vadeli borçların kısa vadeli kısmından hem de yeni alınan kısa vadeli borçlardan kaynaklanan toplam kısa vadeli borçlarda %64,1’lik bir artışla gerçekleşti. 1Y25 itibarıyla toplam borcun %54’ü kısa vadeli ve sadece %26’sı TL cinsinden olduğundan, şirket döviz kuru riskine açık durumda. 2025’in geri kalan döneminde, şirket uluslararası pazarlardan elde edilen gelirlerde %15 büyüme hedefini korurken yurt içi satışlarda benzer bir performans bekliyor. Hisse senedi şu anda, 2Ç25 yıllıklandırılmış FAVÖK’e göre 11,1x FD/FAVÖK çarpanından işlem görüyor; bu da 5 yıllık ortalamasına göre %61 prim anlamına geliyor.
Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz: https://qnbinvest.com.tr/download/links/arastirma-bulteni-28072025.pdf
Ekonomi ve Siyaset Haberleri
TCMB Politika Faizini 300 baz puan indirerek piyasa beklentilerinin üzerinde bir indirim gerçekleştirdi
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Para Politikası Kurulu Temmuz ayı toplantısında bir hafta vadeli politika faizini piyasa beklentisi olan 250 baz puanın üstünde 300 baz puan indirerek %46'dan %43'e çekmeyi kararlaştırdı. Buna paralel olarak gecelik borç verme ve borç alma faiz oranları da 300 baz puan düşürülerek sırasıyla %46 ve %41,5'e çekilmiştir.
Yabancı yatırımcıların haftalık portföy hareketleri
18 Temmuz 2025 haftasında yabancı yatırımcıların hisse senedi portföyü 0,2 milyar ABD Doları yükseliş gösterirken, devlet tahvili portföyü de 0,3 milyar ABD Doları yükseliş gösterdi. Devlet Eurobond portföyü 1,3 milyar ABD Doları azalırken, şirket ve banka Eurobond portföyü 0,1 milyar ABD Doları düşüş gösterdi. Ek olarak İlgili hafta içerisinde 2,2 milyar ABD Doları swap (carry trade) girişi görüldü. Sonuç olarak ilgili hafta içerisinde yabancı yatırımcıların toplam portföylerinde 2,7 milyar ABD Doları para girişi gözlemlendi.
Şirket Haberleri
BDDK, 18/07 tarihinde sona eren haftaya ilişkin haftalık bankacılık verilerini yayımladı. Buna göre;
KATMR, DEFTECH ile EREN-4x4 ortak üretim anlaşması imzaladı Katmerciler, Malezya merkezli savunma firması DEFTECH ile Malezya ve komşu pazarlar için EREN-4x4 aracını birlikte geliştirmek ve üretmek üzere anlaşma imzaladı.
AZTEK %49 kulaklık, %60 hoparlör pazar payına ulaştı 1Y25 döneminde kulaklık ve hoparlör pazarları önemli ölçüde büyüdü. Aztek markaları kulaklık pazarının %49'unu, hoparlör pazarının ise %60,4'üne hakim oldu.
ATATP, ClimeCo ile karbon ve ESG ortaklığı başlattı ATP, karbon kredisi ticareti ve ESG danışmanlığı için ClimeCo ile bir yıllık ortaklık imzaladı. İşlemler ATP GreenX dijital platformu üzerinden gerçekleştirilecek.
TCKRC Bozüyük'te yeni üretim tesisini açtı TCKRC, Bilecik'in Bozüyük ilçesindeki yeni üretim tesisinin açılışını 25/07/2025 tarihinde gerçekleştirecek. 1,35 milyar TL yatırımla inşa edilen çevre dostu teknolojilerle tasarlanan kompleks 54.476m² (ofisler dahil 30.000m² kapalı alan) alana yayılıyor. Tesis, üç vardiya halinde çalıştığında yılda 220.000 tona kadar galvanizleme ve 180.000 ton metal imalatı yapabiliyor. Yönetim üç yıl içinde %250 üretim artışı, satışlardaki ihracat payının %70'e çıkarılması ve Ar-Ge harcamalarının toplam harcamaların %10'unun üzerine çıkarılmasını hedefliyor. Çalışan sayısı halihazırda 222'ye yükselmiş durumda ve tesis geliştikçe bu sayının 250'ye ulaşarak güçlü ve sürdürülebilir bir gelir yörüngesini desteklemesi bekleniyor.
Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz: https://qnbinvest.com.tr/download/links/arastirma-bulteni-25072025.pdf
Ekonomi ve Siyaset Haberleri
Temmuz’25 tüketici güven endeksi görünümü
Temmuz ayında tüketici güven endeksi aylık bazda %1,8 düşerek 83,5 seviyesine geriledi. Geçen senenin Temmuz ayından Mart’25 dönemine kadar kademeli yükseliş gösteren endeks Mart ayında yaşanan siyasi karışıklıklar sonucunda Nisan ayında endeks düşüş eğilimi göstermiştir. Temmuz ayına kadar kalan diğer aylarda ise endekste toparlanma görülmüş fakat mevcut düşüş ile birlikte endeks Mart zirvesinin %2,8 altına gerilemiştir.
Faiz ödemeleri bütçe harcamalarının %17'sine yükseldi
Türkiye Hazinesi 2025 yılının ilk yarısında 1.114,0 milyar TL faiz ödeyerek faiz harcamalarını toplam bütçenin %17'sine yükseltti. Faiz giderleri 2022 yılında 311,0 milyar TL iken 2023 yılında 674,0 milyar TL'ye, 2024 yılında ise 1.270,0 milyar TL'ye yükselmiştir. İş dünyası liderleri yüksek faiz oranlarının karlılık ve yatırım üzerindeki baskısına dikkat çekerek Merkez Bankası'nın yaklaşan faiz kararının ekonomik gidişat açısından kritik önem taşıdığını belirtiyor.
Şirket Haberleri
Elektrikli araçlardan alınan özel tüketim vergisini (ÖTV) %10'dan %25'e çıkarılması kararı alında Resmî Gazete'de yayımlanan maddeye göre, fosil yakıtlı araçlardan alınan özel tüketim vergisi motor hacmine göre %70 ila %220 arasında olacak. Motor gücü 160kW'ın altında olan ve vergi matrahı 1,6 milyon TL'yi aşmayan elektrikli araçlar için özel tüketim vergisi %10'dan %25'e; vergi matrahı 1,6 milyon TL'yi aşan araçlar için ise %40'tan %65'e çıkarıldı. TOGG'un T10X modeli ve Tesla'nın Model Y Juniper SR modelinin fiyatlarında artış bekliyoruz.
NETAS 2 farklı stratejik ortaklık anlaşması imzaladı IDEF 17. Uluslararası Savunma Sanayii Fuarı'na katılan şirket 2 farklı firma ile stratejik ortaklık anlaşması imzaladı. İlki DT Cloud isimli yerli bulut servis sağlayıcı firma ile yapılan anlaşmaya göre NETAŞ'ımızın geliştirdiği yerli sunucular DT Cloud'un regülasyonlara uygun yerli bulut altyapısında kullanılmak üzere sağlanacak ve Şirketimizin taktik saha haberleşme sistemleri ve V2X isimli akıllı ulaşım çözümlerinden biri DT Cloud'un bu alanlardaki çözümleri ile birlikte değerlendirilecek. İkinci anlaşma ise Aspilsan Enerji ile başta savunma sektörü olmak üzere stratejik altyapı sistemleri için enerji depolama ve kesintisiz güç sistemleri de dahil olmak üzere yüksek teknolojili çözümler geliştirilmesi konusunda yapıldı.
ONRYT Sefine ve PT Len ile iş birliği anlaşması yaptı Şirket, insansız deniz araçları için iletişim sistemleri geliştirmek üzere Sefine Tersanesi ile ve kara, hava ve deniz platformları için teknoloji transferi ve üretim konusunda iş birliği yapmak üzere Endonezyalı PT Len Industri ile iş birliği protokolleri imzaladı. Her iki anlaşmanın da ONRYT'in ihracat büyümesini desteklemesi bekleniyor.
ALKLC Kefir üretim hedefini aştı Şirket, 2025 yılı kefir üretiminin daha önce belirlenen 20.651 ton hedefini aşacağını açıkladı. Ezine tesisindeki makine yatırımlarının ardından kapasitesini iki katına çıkaran şirket, şu anda %70 kullanım oranıyla çalışıyor. Güçlü talebin etkisiyle ALKLC, yılı tahminlerin çok üzerinde bir üretim rakamıyla kapatmayı bekliyor.
ASELS, İHA ve yeni nesil havan sistemleri için yeni sözleşmeler imzaladı ASELSAN, Savunma Sanayii Başkanlığı (SSB) ile elektronik harp platformları, İHA karşıtı çözümler ve yeni nesil havan hizalama sistemleri tedarikine yönelik yaklaşık 169,7 milyon ABD Doları tutarında sözleşme imzaladı. Anlaşmaların toplam değeri, Şirket'in 2024 yılı cirosunun %4,6'sına denk geliyor. 2026'dan 2029'a kadar sürmesi planlanan teslimatlar, ASELSAN'ın savunma elektroniği birikimine katkıda bulunacak ve ülkenin stratejik yeteneklerini güçlendirecek.
LKMNH'nin Çayyolu arazisi ihalesi kazanılmadı 7 Temmuz 2025 tarihinde LKMNH, bağlı ortaklığı HYS Turizm İnşaat Ticaret A.Ş.'nin bir ortak girişim grubu bünyesinde hareket ederek, Özelleştirme İdaresi Başkanlığı'nın Çayyolu, Çankaya'da (Ankara) bulunan 176.000 m²'lik tek bir parselin satışı için açtığı ihaleye teklif sunduğunu açıklamıştı. Şirket, ihalenin ortak girişim grubuna verilmediğini ve bu nedenle varlığın LKMNH'nin iştirak portföyüne dahil edilmeyeceğini bildirdi.
Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz: https://qnbinvest.com.tr/download/links/arastirma-bulteni-24072025.pdf
