QNB Invest Odak - QNB Araştırma

Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) verilerine göre Türkiye’nin ihracatı 2026 yılına zayıf bir başlangıç yaptı. Yılın ilk çeyreğinde toplam ihracat %1,6 düşüşle 55,6 milyar ABD Doları’na geriledi.

Bu veri, özellikle küresel risklerin dış ticaret üzerindeki etkisini ortaya koyuyor.

Düşüşün Büyük Kısmı Mart Ayında Geldi

Detaylara bakıldığında:

• Mart ayında ihracatta 2,2 milyar ABD Doları kayıp yaşandı

Bu durum:

• Çeyreklik düşüşün büyük kısmının tek bir ayda gerçekleştiğini
• Jeopolitik gelişmelerin etkisinin yoğunlaştığını gösteriyor.

112 Ülkede Gerileme: Yaygın Bir Zayıflama

İhracattaki düşüşün dikkat çeken bir diğer boyutu:

• 112 ülkeye yapılan ihracatta gerileme görülmesi

Bu tablo:

• Talep daralmasının geniş bir coğrafyaya yayıldığını
• Bölgesel değil, küresel bir zayıflamaya işaret ettiğini ortaya koyuyor.

Savaşın Etkisi Netleşiyor

Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmeler:

• Ticaret yollarını
• Lojistik maliyetlerini
• Talep dinamiklerini doğrudan etkiliyor.

Mart ayında yaşanan sert düşüş, bu etkinin somut yansıması olarak öne çıkıyor.

Sektörler ve Şirketler İçin Ne Anlama Geliyor?

Bu gelişme:

• İhracat odaklı şirketler için kısa vadeli baskı
• Döviz gelirleri açısından sınırlayıcı etki
• Sanayi üretimi üzerinde yavaşlama riski anlamına geliyor.

Özellikle Avrupa ve Orta Doğu pazarlarına bağımlı sektörler daha fazla etkilenebilir.

Makro Görünüm: Alarm mı, Geçici Dalga mı?

İhracattaki bu düşüşü iki açıdan değerlendirmek gerekiyor:

1. Kısa Vadeli Şok Etkisi

Mart ayında yoğunlaşan düşüş, jeopolitik gelişmelere bağlı geçici bir etki olabilir.

2. Küresel Talep Riski

Eğer düşüş devam ederse, bu durum küresel talepte daha kalıcı bir zayıflamaya işaret edebilir.

Gülermak Ağır Sanayi İnşaat ve Taahhüt A.Ş. (GLRMK) hisselerinde ortak satışı gerçekleşti. Şirketin ana hissedarları olan Gülermak Yapı ve Gülermak Turizm, toplamda 13,8 milyon adet nominal değerli pay satışı gerçekleştirdi.

İşlemin Detayları

Gerçekleşen satışın detayları:

• Toplam satış: 13.806.000 adet pay
• Fiyat aralığı: 195,0 TL - 201,9 TL

Fiili Dolaşım Oranı Artıyor

Bu satışla birlikte:

• Halka arzda %12,01 olan fiili dolaşım oranı satış sonrası %18 seviyesine yükseldi

Ne Anlama Geliyor?

Bu tür pay satışları aşağıdaki şekilde değerlendirilebilir:

Likidite Artışı

Fiili dolaşım oranının yükselmesi:

• Daha fazla işlem hacmi
• Daha sağlıklı fiyat oluşumu
• Yabancı yatırımcı ilgisi için daha uygun zemin hazırlayabilir.

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. (BIMAS), yatırımcıların yakından takip ettiği temettü politikasına ilişkin yeni kararını açıkladı. Şirket, 2025 yılı kârından karşılanmak üzere hisse başına brüt 14,00 TL temettü dağıtımı teklif etti.

Temettü 3 Taksitte Ödenecek

Açıklamaya göre temettü ödemesi üç taksit halinde gerçekleştirilecek:

• 1. Taksit: 4,00 TL - 17 Haziran 2026
• 2. Taksit: 5,00 TL - 16 Eylül 2026
• 3. Taksit: 5,00 TL - 16 Aralık 2026

Yatırımcılar İçin Ne Anlama Geliyor?

Bu gelişme:

• Temettü verimi odaklı yatırımcılar için pozitif
• Hisse üzerindeki kısa vadeli etki sınırlı
• Uzun vadede nakit üretim gücünü teyit eden bir sinyal olarak algılanabilir.

Migros Ticaret A.Ş. (MGROS), 2026 yılına mağaza açılışlarıyla hızlı bir giriş yaptı. Şirket, Mart ayında toplam 17 yeni mağaza açarak büyümesini sürdürdü.

Mart Ayında Güçlü Açılış Performansı

Mart ayı açılış dağılımı:

• 13 adet Migros
• 2 adet Migros Jet
• 2 adet Macrocenter

Bu açılışlarla birlikte Migros, farklı segmentlerde büyümesini dengeli şekilde sürdürmeye devam ediyor.

Toplam Mağaza Sayısı 3.812’ye Ulaştı

31 Mart 2026 itibarıyla:

• Toplam mağaza sayısı: 3.812

Bu rakam, şirketin Türkiye genelindeki yaygınlığını ve erişim gücünü daha da artırdığını gösteriyor.

Satış Alanında Genişleme Devam Ediyor

Migros’un toplam net satış alanı:

• 2,09 milyon metrekareye ulaştı
• Yıllık bazda %2,3 büyüme kaydetti

Bu artış, yalnızca mağaza sayısındaki büyümenin değil, aynı zamanda mağaza başına verimlilik ve ölçek ekonomisinin de güçlendiğine işaret ediyor.

Perakende Sektörü İçin Ne Anlama Geliyor?

Migros’un mağaza açılışları:

• İç talebin canlı kaldığına işaret ediyor
• Organik büyümenin sürdüğünü gösteriyor
• Perakende sektöründe rekabetin devam ettiğini ortaya koyuyor

Bu gelişme:

• Ciro büyümesi için pozitif bir sinyal olabilir
• Ölçek ekonomisi sayesinde operasyonel kaldıraç yaratabilir
• Özellikle gıda perakendesinde güçlü konumun korunmasını destekleyebilir

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) rezerv verileri, son haftada dikkat çekici bir ayrışmaya işaret ediyor. Brüt rezervlerde güçlü artış görülürken, swap hariç net rezervlerde gerileme yaşandı.

Brüt Rezervler Güçlü Artış Gösterdi

Son açıklanan verilere göre:

• TCMB’nin brüt rezervleri 6,7 milyar dolar artarak 162,1 milyar dolara yükseldi

Bu artış, özellikle kısa vadede rezerv görünümü açısından pozitif bir sinyal olarak değerlendirilebilir.

Net Rezervlerde Düşüş

Ancak daha yakından bakıldığında:

• Swap hariç net rezervler 1,8 milyar dolar azalarak 18,4 milyar dolara geriledi

Bu veri, rezerv kalitesine ilişkin daha temkinli bir tablo ortaya koyuyor.

Brüt vs Net Rezerv: Neden Önemli?

Rezerv verilerinde iki farklı metrik farklı hikâyeler anlatır:

• Brüt rezervler: Toplam rezerv büyüklüğünü gösterir
• Net rezervler (swap hariç): Gerçek kullanılabilir rezerv gücünü yansıtır

Bu nedenle piyasalar genellikle net rezerv verisini daha yakından takip eder.

Ayrışmanın Sebebi Ne Olabilir?

Bu tür ayrışmaların arkasında genellikle:

• Swap işlemleri
• Kısa vadeli dış kaynak girişleri
• Piyasa müdahaleleri

gibi faktörler yer alır.

Son dönemde TCMB’nin likidite yönetimi kapsamında attığı adımlar da bu görünümü etkiliyor olabilir.

Piyasa Açısından Ne Anlama Geliyor?

Bu tabloyu üç başlıkta okumak mümkün:

1. Kısa Vadede Pozitif Algı

Brüt rezervlerdeki artış, piyasa güveni açısından destekleyici.

2. Orta Vadede Temkinli Görünüm

Net rezervlerdeki düşüş, rezerv kalitesi konusunda soru işareti yaratabilir.

3. Politika Alanı Sınırlı

Net rezervlerin düşük seyretmesi, para politikası manevra alanını sınırlayabilir.

TL ve Piyasalar Üzerindeki Etki

Rezerv dinamikleri:

• Kur istikrarı
• Faiz politikası
• Yabancı yatırımcı algısı

üzerinde doğrudan etkili.

Özellikle net rezervlerin seyri, TL varlıklar açısından önem arz etmeye devam ediyor.