QNB Invest Odak - QNB Araştırma

Türkiye İstatistik Kurumu tarafından açıklanan 2026 yılı ilk çeyrek verileri, yurt içinde gerçekleştirilen seyahatlerde harcamaların artışını ortaya koydu. Verilere göre, yerli turistlerin yurt içi seyahat harcamaları geçen yılın aynı dönemine kıyasla önemli ölçüde yükselirken, seyahat sayısı ve harcama kalemlerinde de dikkat çeken değişimler kaydedildi.

İlk Çeyrekte Seyahat Harcamaları Arttı

TÜİK'in Hanehalkı Yurt İçi Turizm Araştırması sonuçlarına göre, 2026 yılının ilk çeyreğinde yerli turistlerin yurt içi seyahat harcamaları geçen yılın aynı dönemine göre %33,9 artarak 102,3 milyar Türk Lirası'na ulaştı. Aynı dönemde toplam 11,5 milyon kişi yurt içinde seyahat gerçekleştirdi.

Harcamaların büyük bölümünü bireysel olarak yapılan harcamalar oluşturdu. Toplam harcamaların %92,4'ü kişisel harcamalardan oluşurken, geri kalan kısmı paket tur harcamaları olarak kaydedildi.

Seyahat Başına Ortalama Harcama 7.221 Türk Lirası Oldu

İlk çeyrek verilerine göre seyahat başına ortalama harcama 7.221 Türk Lirası olarak hesaplandı. Ulaşım, konaklama, yeme-içme ve diğer turizm hizmetlerine yönelik giderler, toplam harcamaların temel bileşenleri arasında yer aldı.

Turizm sektöründe maliyetlerde yaşanan artışlar ve hizmet fiyatlarındaki değişimler, seyahat başına yapılan ortalama harcamanın yükselmesinde etkili olan unsurlar arasında yer alıyor.

Kişisel Harcamalar Toplam İçindeki Payını Korudu

Yurt içi turizm harcamalarında kişisel harcamalar ağırlığını sürdürdü. Toplam harcamaların %92,4'ünü oluşturan kişisel harcamalar, bireylerin ulaşım, konaklama, yeme-içme, alışveriş ve diğer seyahat giderlerini kapsadı. Paket tur harcamaları ise toplam harcamalar içinde daha sınırlı bir pay aldı.

Küresel tahıl piyasalarında son dönemde gözlenen fiyat artışları, jeopolitik gelişmeler ile iklim kaynaklı risklerin aynı dönemde etkisini artırmasıyla hız kazandı. Bu süreçte özellikle buğday, mısır ve soya fasulyesi fiyatlarında yukarı yönlü hareketler dikkat çekiyor.

Buğday Fiyatları Son İki Yılın En Yüksek Seviyelerine Yaklaştı

Uluslararası emtia piyasalarında işlem gören buğday fiyatları son bir ayda %13 yükselerek Chicago Ticaret Borsası'nda kile başına 6,75 ABD Doları seviyesine ulaştı. Bu yükseliş, son iki yılın en yüksek fiyat seviyeleri arasında yer alırken küresel arz ve lojistik görünümüne ilişkin belirsizliklerin fiyatlar üzerindeki etkisini ortaya koyuyor.

Piyasalarda oluşan fiyat hareketleri yalnızca buğday ile sınırlı kalmadı. Aynı dönemde soya fasulyesi ve mısır fiyatlarında da artışlar kaydedildi. Tarımsal emtialardaki bu genel yükseliş, küresel gıda maliyetlerine yönelik beklentilerin yeniden gündeme gelmesine neden oldu.

Jeopolitik Gelişmeler Tahıl Piyasalarında Belirsizliği Artırıyor

Küresel tahıl piyasalarında fiyatların yükselmesinde jeopolitik gelişmeler önemli rol oynuyor. Hürmüz Boğazı çevresindeki gerilimler, enerji fiyatlarındaki artış ve deniz taşımacılığına ilişkin riskler, tarımsal ürünlerin üretim ve taşınma maliyetleri üzerinde baskı oluşturuyor.

Bunun yanında Karadeniz bölgesinde devam eden çatışmalar da küresel tahıl ticaretini etkileyen temel unsurlar arasında yer alıyor. Bölgedeki liman faaliyetleri, ihracat rotaları ve sevkiyat süreçlerinde yaşanan aksaklıklar, özellikle buğday arzına ilişkin belirsizlikleri artırmaya devam ediyor. Uluslararası piyasalarda Karadeniz üzerinden gerçekleştirilen tahıl ihracatının seyri yakından takip edilirken, bölgedeki güvenlik risklerinin fiyatlamalarda etkili olduğu belirtiliyor.

El Niño Beklentileri Üretim Görünümünü Etkiliyor

Piyasalarda fiyat hareketlerini destekleyen bir diğer unsur ise El Niño hava olayına ilişkin beklentiler oldu. Meteorolojik tahminler, El Niño'nun bazı önemli tarım bölgelerinde kuraklık, aşırı sıcaklık ve düzensiz yağış gibi hava koşullarını beraberinde getirebileceğine işaret ediyor.

Üretim miktarlarında yaşanabilecek olası değişiklikler nedeniyle yatırımcılar ve tarım piyasası aktörleri, önümüzdeki dönemde hasat verilerine ilişkin gelişmeleri yakından izliyor. İklim koşullarına bağlı üretim risklerinin, küresel tahıl arzı üzerindeki etkisi piyasalarda fiyat oluşumunda belirleyici faktörlerden biri olarak değerlendiriliyor.

Enerji ve Gübre Maliyetleri Tarımsal Üretime Yansıyor

Enerji fiyatlarında yaşanan yükseliş, tarımsal üretim maliyetlerini de doğrudan etkiliyor. Yakıt ve gübre maliyetlerindeki artışın üretim süreçlerine yansıması, tahıl piyasalarında maliyet baskısını artıran unsurlar arasında gösteriliyor.

Özellikle gübre hammaddelerinin önemli bölümünün enerji piyasalarıyla bağlantılı olması nedeniyle enerji fiyatlarındaki dalgalanmalar tarımsal üretim maliyetlerini etkileyebiliyor. Bu durumun küresel tahıl arzı üzerinde dolaylı etkiler oluşturabileceği değerlendiriliyor.

Küresel Gıda Enflasyonu Endişeleri Yeniden Gündemde

Tahıl fiyatlarında görülen yükseliş, küresel gıda enflasyonu beklentilerini yeniden gündeme taşıdı. Buğday, mısır ve soya fasulyesi gibi temel tarımsal ürünlerde yaşanan fiyat artışlarının un, yem, bitkisel yağ ve diğer gıda ürünlerinin maliyetleri üzerinde etkili olabileceği belirtiliyor.

Uluslararası piyasalarda önümüzdeki dönemde jeopolitik gelişmeler, hava koşulları, enerji fiyatları ve hasat sonuçları tahıl fiyatlarının yönü açısından belirleyici unsurlar olmaya devam ederken, küresel tarım emtia piyasalarında dalgalı görünümün sürmesi bekleniyor.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, 2026 yılının beşinci faiz kararını açıkladı.

Karar öncesinde piyasa beklentileri büyük ölçüde politika faizinin korunacağı yönündeydi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Temmuz ayı Para Politikası Kurulu toplantısının ardından politika faizini beklentilere paralel şekilde %37 seviyesinde sabit tuttu.

Haziran Ayında TCMB Nasıl Bir Karar Almıştı?  

Haziran toplantısında da TCMB politika faizini %37 seviyesinde sabit bırakmıştı.

Ayrıca;

• Gecelik borç verme faizi %40
• Gecelik borçlanma faizi %35,5 olarak korunmuştu.
  
  

Temmuz Ayı Beklentileri Ne Yöndeydi?

Piyasa beklentileri, TCMB'nin Temmuz ayı toplantısında politika faizini %37 seviyesinde sabit bırakacağı yönünde yoğunlaşıyordu.

Kurumların da büyük bölümü politika faizinde değişiklik beklemezken, bazı kurumlar ilave sıkılaşma ihtimalini de göz ardı etmemişti.

Enflasyonda devam eden dezenflasyon süreci ve küresel finansal koşullar nedeniyle Merkez Bankası'nın temkinli para politikası duruşunu koruyabileceğini değerlendirilmişti.

2Ç26 bilanço sezonu, Borsa İstanbul yatırımcılarının yakından takip edeceği en önemli gündem maddeleri arasında yer alıyor. Şirketlerin ikinci çeyrek finansal sonuçlarını açıklamaya başlamasıyla birlikte sektörler arasındaki performans farklılıkları daha belirgin hale gelecek. Bu dönemde enerji maliyetleri, jeopolitik gelişmeler, ertelenmiş vergi gelirleri ve finansman maliyetleri şirket bilançoları üzerinde belirleyici unsurlar olarak öne çıkıyor. Araştırma beklentilerine göre çelik ve petrol sektörleri güçlü bir bilanço dönemi geçirirken, havacılık ve bankacılık sektörlerinde ise daha zayıf sonuçlar görülebilir.

2Ç26 Finansal Sonuçları Ne Zaman Açıklanacak?

Borsa İstanbul'da işlem gören şirketlerin ikinci çeyrek finansal sonuçlarını açıklama takvimi başladı.

Takvime göre;

• Konsolide olmayan finansal tabloların 10 Ağustos 2026'ya kadar
• Konsolide finansalların ise 19 Ağustos 2026'ya kadar Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımlanması bekleniyor.
  
  

Bu süreçte yatırımcıların yalnızca açıklanan net kâra değil; operasyonel kârlılık, marjlar, nakit akışı ve şirket yönetimlerinin beklentilerine ilişkin açıklamalara da odaklanması önem taşıyor.

2Ç26 Bilanço Döneminin Ana Temaları Neler?

İkinci çeyrekte şirket finansallarını etkileyen başlıca gelişmeler şu şekilde öne çıkıyor:

• Artan enerji maliyetleri
• Jeopolitik risklerin ekonomik aktivite üzerindeki etkisi
• Bankalarda yükselen fonlama maliyetleri
• Petrol fiyatlarındaki hareketlerin enerji şirketlerine katkısı
• 2027 yılında planlanan kurumlar vergisi indirimi öncesinde oluşabilecek ertelenmiş vergi gelirleri
  
  

Özellikle ertelenmiş vergi gelirlerinin sanayi şirketlerinin net kârlarını dönemsel olarak destekleyebileceği belirtiliyor.

Hangi Sektörler Öne Çıkıyor?

Çelik sektörü güçlü bilanço dönemi geçirebilir.

Araştırma beklentilerine göre ikinci çeyreğin en güçlü sektörlerinden biri çelik olabilir.

Beklentiler:

Düşük baz etkisi, satış hacimlerindeki toparlanma ve ertelenmiş vergi gelirleri sektörün kârlılığını destekleyen temel unsurlar arasında yer alıyor.

Petrol sektörü dikkat çekiyor.

İkinci çeyrekte güçlü ürün marjları sayesinde petrol sektörü de öne çıkan alanlardan biri olarak görülüyor.

Beklentilere göre;

• Satış gelirleri %41
• FAVÖK %125
• Net kâr ise %186 artabilir.
  
  

Özellikle rafineri marjlarındaki iyileşmenin sektör şirketlerinin operasyonel performansını desteklemesi bekleniyor.

Havacılık sektöründe baskı sürüyor.

Çeyrek boyunca yükselen enerji maliyetleri ve jeopolitik gelişmelerin havacılık sektörü üzerinde baskı oluşturduğu değerlendiriliyor.

Beklentiler:

Satışlarda büyüme devam etse de,

• FAVÖK'te %38
• Net kârda ise yaklaşık %71 daralma öngörülüyor.
  
  

Bankalarda görünüm nasıl?

Bankacılık sektöründe ikinci çeyrekte;

• yüksek fonlama maliyetleri,
• artan alım-satım zararları,
• yükselen karşılık giderleri nedeniyle net kârın çeyreksel bazda gerilemesi bekleniyor. Buna karşın yıllık bazda sektörün genel görünümünün yatay seyretmesi öngörülüyor.
  
  

Araştırmada Hangi Hisseler Öne Çıkıyor?

İkinci çeyrek beklentileri kapsamında bazı şirketler operasyonel görünüm açısından öne çıkıyor.

Tüpraş (TUPRS)

Rafineri marjlarındaki güçlü görünümün etkisiyle operasyonel performansın desteklenmesi bekleniyor.

Kardemir (KRDMD)

Satış hacmindeki iyileşme ve ton başına FAVÖK artışı sayesinde güçlü net kâr büyümesi öngörülüyor.

Kocaer Çelik (KCAER)

Ertelenmiş vergi gelirinin finansalları desteklemesi beklenen şirketler arasında yer alıyor.

Enerjisa Enerji (ENJSA)

Operasyonel kârlılığın büyümeye devam etmesi ve güçlü net kâr görünümüyle öne çıkıyor.

ASELSAN (ASELS)

Yüksek teknoloji çözümleri segmentinin katkısıyla güçlü marj yapısını koruması bekleniyor.

CW Enerji (CWENE)

Düşük baz etkisi sayesinde araştırma kapsamındaki şirketler arasında en yüksek FAVÖK büyümesinin görülebileceği şirketlerden biri olarak değerlendiriliyor.

Yatırımcılar Bilanço Döneminde Nelere Dikkat Etmeli?

Bilanço sezonunda yalnızca net kâr rakamlarını değerlendirmek yeterli olmayabilir.

Özellikle;

• FAVÖK marjları,
• Nakit akışı,
• Borçluluk seviyesi,
• Yönetim beklentileri,
• Tek seferlik gelir ve giderlerin etkisi şirketlerin gerçek operasyonel performansını anlamak açısından önem taşıyor.
  
  

Ayrıca, dönemsel stok kazançları veya ertelenmiş vergi gelirleri gibi tek seferlik etkilerin sürdürülebilir kârlılıktan ayrıştırılması yatırım kararları açısından kritik önem taşıyor.

2Ç26 bilanço sezonunun sektörler arasında belirgin performans farklılıklarının görüleceği bir dönem olması bekleniyor. Çelik ve petrol sektörlerinin güçlü finansallar açıklaması öngörülürken, havacılık ve bankacılık sektörlerinde daha zayıf sonuçlar bekleniyor. Bunun yanında, ertelenmiş vergi gelirleri ve tek seferlik kalemlerin bazı şirketlerin net kârlarını destekleyebileceği değerlendiriliyor. Bu nedenle yatırımcıların bilanço döneminde yalnızca net kâr rakamlarına değil, operasyonel performansı yansıtan göstergelere de odaklanması önem taşıyor.

2Ç26 Bilanço Sezonu Ne Zaman Tamamlanacak?

Konsolide olmayan finansalların 10 Ağustos, konsolide finansalların ise 19 Ağustos 2026'ya kadar açıklanması bekleniyor.

Hangi Sektörlerin Güçlü Bilanço Açıklaması Bekleniyor?

Araştırma beklentilerine göre çelik ve petrol sektörleri ikinci çeyreğin öne çıkan sektörleri arasında yer alıyor.

Havacılık Sektöründe Neden Zayıf Görünüm Bekleniyor?

Artan enerji maliyetleri ve jeopolitik gelişmelerin operasyonel kârlılık üzerinde baskı oluşturması bekleniyor.

Bankacılık Sektörünü Hangi Faktörler Etkiliyor?

Yüksek fonlama maliyetleri, artan karşılık giderleri ve alım-satım zararlarının ikinci çeyrek finansallarını baskılaması öngörülüyor.

Araştırmada Öne Çıkan Hisseler Hangileri?

TUPRS, KRDMD, KCAER, ENJSA, ASELS ve CWENE operasyonel beklentileriyle öne çıkan şirketler arasında yer alıyor.

Kordsa (KORDS) 2Ç26 bilanço beklentileri, yatırımcı ilişkileri ekibiyle gerçekleştirilen görüşmenin ardından güncellendi. Revize edilen tahminlere göre şirketin ikinci çeyrekte yaklaşık 15 milyon ABD doları net kâr açıklaması bekleniyor. Bu performansta stok kazançları, daha yüksek satış fiyatları ve varlık satışından elde edilen gelir etkili olurken, artan hammadde maliyetlerinin olumsuz etkisinin ise daha çok 3Ç26 finansallarına yansıması öngörülüyor.

Kordsa'nın 2Ç26 Net Kâr Beklentisi Neden Yükseldi?

Revize edilen beklentilere göre Kordsa'nın ikinci çeyrekte 15 milyon ABD Doları net kâr açıklaması bekleniyor.

Bu rakam;

• 2Ç25'te kaydedilen 3 milyon ABD doları net zarara göre önemli bir iyileşmeye işaret ediyor.
• Beklentilerin yükselmesinde stok kazançları ve varlık satışından elde edilen katkı öne çıkıyor.
• Bununla birlikte, söz konusu kârlılığın sürdürülebilirliği konusunda temkinli yaklaşım korunuyor.
  
  

Stok Kazançları Finansalları Nasıl Etkiledi?

Şirketin ikinci çeyrek performansını destekleyen en önemli unsurlardan biri stok kazançları oldu.

Petrokimya sektöründe dönemsel olarak görülebilen stok dinamiklerine benzer şekilde;

• Hammadde fiyatlarındaki değişim,
• Daha yüksek satış fiyatları,
• Stok değerleme etkisi ikinci çeyrek finansallarını olumlu etkilerken, bu katkının bir bölümünün 3Ç26'da tersine dönebileceği değerlendiriliyor.
  
  

Dolayısıyla ikinci çeyrekte görülen güçlü performansın sonraki çeyreklerde aynı ölçüde devam etmeyebileceği belirtiliyor.

Kompozit iş kolu uzun vadeli büyümeyi destekliyor

Kısa vadeli zorluklara rağmen, Kordsa'nın kompozit iş kolu şirketin büyüme hikâyesinde önemli yer tutmaya devam ediyor.

Özellikle;

• kapasite artış yatırımları,
• havacılık ve ileri malzeme çözümleri,
• yüksek katma değerli ürün portföyü
• orta ve uzun vadede şirket için büyüme potansiyelini destekleyen unsurlar arasında öne çıkıyor.
  
  

Kordsa'nın 2Ç26 Net Kâr Beklentisi Ne Kadar?

Şirketin yaklaşık 15 milyon ABD doları net kâr açıklaması bekleniyor.

Güçlü Finansalların Temel Nedeni Nedir?

Stok kazançları, daha yüksek satış fiyatları ve varlık satışından elde edilen gelir ikinci çeyrek performansını destekleyen başlıca unsurlar olarak öne çıkıyor.

3Ç26 İçin Neden Temkinli Olunuyor?

Artan hammadde maliyetlerinin etkisinin üçüncü çeyrekte daha belirgin hissedilmesi ve stok kazançlarının kısmen tersine dönmesi bekleniyor.

Kompozit İş Kolu Neden Önemli?

Kompozit segmentindeki kapasite artışları, Kordsa'nın uzun vadeli büyüme potansiyelini destekleyen en önemli alanlardan biri olarak görülüyor.