QNB Invest Odak - QNB Araştırma

Piyasa Yorumu

BIST-100 Endeksi 12.456 ile yeni bir zirveye ulaşarak yılbaşından bu yana %10,6 getiri sağlarken, Model Portföy %10,0 getiri elde etti. Sektörel bazda bankacılık sektörü YBB %3,0 yükselirken, sanayi sektörü %10,1 ile daha güçlü bir performans sergiledi. Öte yandan, TCMB brüt rezervleri 9 Ocak haftasında 189,1 milyar ABD Dolarından 196,1 milyar ABD Dolarına yükselirken, swap hariç net rezervler 70,1 milyar ABD Dolarına ulaştı.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri 

• TCMB rezervleri 196,8 milyar ABD Dolarını aştı 9 Ocak itibarıyla Merkez Bankası toplam rezervleri 6,9 milyar ABD Doları artarak 196,8 milyar ABD Dolarına yükseldi. Brüt döviz rezervleri 79,3 milyar ABD Dolarına ulaştı.
• KKM hesapları 5,8 milyar TL’ye geriledi Bankacılık sektöründe KKM bakiyesi 724 milyon TL azalarak 5,8 milyar TL oldu. KKM’nin toplam mevduatlar içindeki payı %0,02’ye düştü.
• Çin’den ithalat 50 milyar ABD Dolarına yaklaştı Türkiye’nin Çin’den ithalatı geçen yıl %10,3 artarak yaklaşık 50 milyar ABD Dolarına ulaştı. Bu seviye, ithalatın son 10 yılda neredeyse iki katına çıktığını göstermektedir.
• En düşük emekli aylığı 20.000 TL’ye yükseltildi En düşük emekli aylığı 16.900 TL’den 20.000 TL’ye çıkarılırken, asgari ücret işveren desteği de 1.300 TL’ye yükseltildi. Düzenlemenin toplam maliyetinin 110,2 milyar TL olması beklenirken, bunun 66,3 milyar TL’si ilk altı ayda, 43,9 milyar TL’si ise ikinci altı ayda gerçekleşecektir.
• 2025 yılı bütçe açığı 1,8 trilyon TL oldu Merkezi yönetim bütçe açığı Aralık’25 döneminde 528,1 milyar TL, yılın tamamında ise 1,8 trilyon TL olarak gerçekleşti. Bütçe gelirleri %48 artarak 12,8 trilyon TL’ye ulaştı.
• Tarım üretici fiyatları 2025 yılında %36 arttı Aralık’25 döneminde Tarım Ürünleri Üretici Fiyat Endeksi yıllık bazda %36,0 artış gösterdi. Aylık bazda en yüksek artış sebze ve kavun-karpuz grubunda görüldü.
• İnşaat üretimi yıllık bazda %22,3 arttı Kasım’25 döneminde inşaat üretim endeksi yıllık bazda %22,3 yükseldi. Bina inşaatı sektörü %23,4 artış kaydetti.
• Şirketlere uygulanan dış ticaret cezaları 2025 yılında %100 arttı Dış ticaret ve gümrük işlemlerinde mevzuata aykırı hareket eden şirketlere uygulanan ek tahakkuk ve ceza kararları 2025 yılında %100 artarak 13,6 milyar TL’ye ulaştı.

Şirket Haberleri

• (+) Pegasus’un toplam yolcu sayısı Aralık’25 döneminde yıllık bazda %17 arttı Havayolu şirketi söz konusu ayda 3,6 milyon yolcu taşıdı. Dış hat ve iç hat yolcu sayıları sırasıyla %18 ve %14 artış gösterdi. Toplam kapasite %17 artarken, doluluk oranı 170 baz puan iyileşerek %86,9’a yükseldi. Dış hat ve iç hat doluluk oranları sırasıyla 0,6 puan ve 3,9 puan arttı. Aralık verileri dâhil edildiğinde, 4Ç25 döneminde toplam yolcu artışı yıllık bazda %19 olurken, dış hat yolcu artışı %22, iç hat yolcu artışı ise %14 olarak gerçekleşti. Toplam doluluk oranı da yıllık bazda 1,0 puan yükseldi. Güçlü Aralık verilerini, sağlıklı bir 4Ç finansal performansa işaret etmesi nedeniyle olumlu değerlendiriyoruz. İlk tahminlerimiz, 3Ç25’teki %10’luk daralmanın ardından, son çeyrekte FAVÖK’te yıllık bazda daralmanın sona ereceğine işaret etmektedir. 2026 yılına ilişkin ivmenin devam edeceği beklentimizi koruyoruz. Net kâr tarafında ise, 4Ç24 döneminde tek seferlik kalemler nedeniyle baskılanan görünümün 4Ç25 döneminde tekrarlanmaması, güçlü bir dip kâr ivmesine işaret etmektedir. Konuyu Yatırımcı İlişkileri ekibiyle görüşerek tahminlerimizi önümüzdeki günlerde netleştireceğiz. Hissenin son bir yılda Avrupa’daki havayolu şirketlerine kıyasla %55 oranındaki düşük performansını, 4,9x FD/FAVÖK çarpanı ile küresel benzerlerine göre %29 iskontolu işlem görmesi dikkate alındığında, haksız bulmaya devam ediyoruz. Yakın vadede hisse performansında bir toparlanma beklerken, Smartwings’e yönelik olası stratejik yatırım sayesinde orta-uzun vadeli görünümün daha da güçlendiğini düşünüyoruz.
• (=) AKSEN Eskişehir’deki GES yatırımlarına ilişkin yeni ÇED onaylarını açıkladı Şirket, Eskişehir’de yer alan Tokur ve Köknar GES projelerine ilişkin ÇED süreçlerinin olumlu sonuçlandığını, diğer projelere yönelik izin süreçlerinin ise planlandığı şekilde ilerlediğini duyurdu. Bu gelişmeyle birlikte, planlanan yenilenebilir kapasitenin %79’una karşılık gelen 13 yenilenebilir enerji santrali projesinden 10’u ÇED sürecini tamamlamış oldu. Şirket, 2028 yılına kadar yenilenebilir enerji kurulu gücünü 891MW seviyesine çıkararak toplam kurulu gücü içinde yenilenebilir enerji santrallerinin payını %18’e ulaştırmayı hedeflemektedir.
• ESCAR Würth Sanayi ile 154 araçlık uzun dönem kiralama sözleşmesini yeniledi Würth Sanayi Ürünleri ile yapılan 36 ay vadeli 154 araçlık uzun dönem araç kiralama hizmet sözleşmesi yenilenmiş olup, sözleşmenin toplam etkisi 231,6 milyon TL olarak açıklandı.
• TRALT’nin ÇED iptali davası reddedildi Çanakkale 2. İdare Mahkemesi, Altın-Gümüş Madeni Açık Ocak İşletmesi projesine ilişkin ÇED olumlu kararının iptali talebini reddetti.
• DAPGM satış verileri ve proje durumu hakkında bilgi paylaştı 31 Aralık 2025 itibarıyla tamamlanan satış vaadi sözleşmelerine ilişkin bilgi verildi. 4Ç25’te toplam satış vaadi sözleşmeleri 13,2 bin m² alan için 3,3 milyar TL’ye ulaştı.
• CASA akaryakıt istasyonu işletmeciliğinden çekildi Turbo Petrol’deki yönetim değişikliği ve EPDK işlemlerinin tamamlanamaması nedeniyle akaryakıt istasyonu işletmeciliği sonlandırılmış olup, oluşan zararların tahsili için hukuki süreç başlatılacaktır.
• KTLEV Adana Yüreğir Şubesi açılıyor Adana Yüreğir Şubesi 21/01/2026 tarihinde faaliyete geçecek olup, Türkiye genelindeki toplam şube sayısı 88’e ulaşacaktır.

Piyasa Görüşü

BIST-100 Endeksi’ndeki güçlü ralli, 10 günde kümülatif %11’lik yükselişin ardından kâr satışlarıyla birlikte duraksadı. Sektörel bazda sanayi endeksi, dün %1,2 artışla endeksten pozitif ayrıştı. Öte yandan Dünya Bankası, Türkiye ekonomisine yönelik büyüme tahminlerini yukarı yönlü revize ederek 2026 yılı için %3,6’dan %3,7’ye, 2027 yılı için ise %4,2’den %4,4’e yükseltti.

Ekonomi ve Siyaset Haberler

• Dünya Bankası Türkiye’nin büyüme tahminlerini yukarı yönlü revize etti Dünya Bankası, Türkiye için 2026 büyüme tahminini %3,6’dan %3,7’ye, 2027 tahminini ise %4,2’den %4,4’e yükseltti. Revizyonun arkasında güçlü iç talep ve inşaat yatırımlarındaki ivme bulunuyor. 2026 yılı için küresel büyüme beklentisi %2,6 olarak korunuyor.
• İhracat birim değeri artarken miktar geriledi Kasım’25 döneminde ihracat birim değer endeksi yıllık bazda %11,7 artarken, ihracat miktar endeksi %9,3 geriledi. Aynı dönemde ithalat birim değer endeksi %2,2 artarken, ithalat miktar endeksi %0,4 yükseldi. Mevsimsellikten arındırılmış ihracat miktar endeksi aylık bazda %3,6 artış gösterdi.
• Teşvikli yatırımlar artarken az gelişmiş bölgelere yönelim zayıfladı Ekim ayında teşvikli yatırımlar %52,4 artarak 140,36 milyar TL’ye ulaştı. Buna karşılık, 5. ve 6. bölgelere yönelik yatırımlar %73 düşüşle 4,7 milyar TL’ye geriledi. Yabancı yatırımlarda proje başına ortalama yatırım tutarı 2,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
• Mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı Mayıs ayında %8,4’e geriledi Mayıs ayında işsizlik oranı 0,2 puan düşüşle %8,4 seviyesine indi. Bu gelişme, işgücü piyasasında toparlanma sinyali olarak değerlendiriliyor.
• Beyaz et üretimi aylık bazda gerilerken yıllık bazda arttı Kasım’25 dönemindeki tavuk eti üretimi aylık bazda %5,5 azalırken, yıllık bazda %7,9 artış kaydetti. Aynı dönemde yumurta üretimi aylık bazda %2 düşerken, yıllık bazda %3,4 arttı.

Şirket Haberleri

• FORTE Gençlik ve Spor Bakanlığı ihalesini 41,7 milyon TL bedelle kazandı Şirket, Yüksek Performanslı Veritabanı Yönetim Sistemi ve Harici Depolama Sistemi Alım İhalesi’nde en iyi teklifi vererek ihalenin kazananı oldu. İhale bedeli 41,7 milyon TL olarak açıklandı.
• BRLSM Ankara Medipol Üniversitesi projesi için 31,9 milyon ABD Doları tutarında sözleşme imzaladı Şirket, Ankara Medipol Üniversitesi Ümitköy Kampüsü Eğitim ve Araştırma Hastanesi’nin mekanik ve elektrik tesisat işleri için Erde Engineering ve Vega Tesis Yönetim ile toplam 31,9 milyon ABD doları tutarında sözleşme imzaladı. Projenin 12 ay içinde tamamlanması planlanıyor.