QNB Invest Odak - QNB Araştırma

Piyasa Yorumu

BIST-100 Endeksi, 2026 yılının ilk işlem gününde %1,4 yükselirken, bankacılık sektörü %3,1 artış kaydeden XBANK Endeksi ile endekse güçlü katkı sağladı. Aralık’25 PMI Endeksi 48,9 seviyesinde gerçekleşerek eşik değerin altında kalmaya devam etti. Bugünün gündeminde yurt içi TÜFE verisi yer alırken, beklentimiz %0,86 ile piyasa beklentisi olan %0,98’in altında bulunmaktadır.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Kur Korumalı Mevduat (KKM) bakiyesi 7,0 milyar TL’nin altına geriledi Bankacılık sektörünün toplam kredi hacmi artış gösterirken, tüketici kredilerinde de yükseliş kaydedildi. Buna karşın KKM bakiyesi 1,3 milyar TL azalarak 7,0 milyar TL seviyesine geriledi ve toplam mevduatın %0,03’ünü oluşturdu.
• ISO Türkiye İmalat PMI Aralık’25 döneminde 48,9 seviyesine yükseldi ISO Türkiye İmalat PMI Endeksi Aralık ayında 48,9 seviyesine yükselmesine rağmen eşik değerin altında kalmayı sürdürdü. Yeni siparişlerdeki yavaşlama hız keserken, girdi maliyetleri ve nihai ürün fiyatlarındaki enflasyon yeniden ivme kazandı.
• İthalat rejimini şekillendiren kararlar açıklandı İthalat rejiminde ilave mali yükümlülüklere tabi ürünlere ilişkin düzenlemeler yenilendi. AB dışından ithal edilen 4.344 ürüne %48’e varan ilave gümrük vergisi uygulanacak. Ayrıca, birçok ürün için gümrük vergisinden muaf tarife kontenjanları açıldı.
• Yabancı yatırımcılar hisse senedi alırken devlet tahvili sattı 26 Aralık haftasında yurt dışı yerleşikler 283,8 milyon ABD Doları tutarında hisse senedi alımı yaparken, 236 milyon ABD Doları tutarında DİBS ve Genel Yönetim dışındaki sektörlere ait 18,1 milyon ABD Doları tutarında varlık satışı gerçekleştirdi.
• Aralık’25 döneminde dış ticaret açığı 9,4 milyar ABD Doları oldu Aralık 2025’te ihracat 26,4 milyar ABD doları, ithalat ise 35,8 milyar ABD doları olarak gerçekleşirken, dış ticaret açığı 9,4 milyar ABD doları seviyesinde kaydedildi

Şirket Haberleri

• ARDYZ 1,9 milyon ABD Doları tutarında yapay zekâ donanım siparişi aldı Şirket, bir kamu kurumu için yürütülecek “Yapay Zekâ Yazılım Sistemi” projesi kapsamında kullanılmak üzere 1,9 milyon ABD Doları tutarında yapay zekâ donanım siparişi temin etti.
• ASTOR 21,5 milyon ABD Doları tutarında yurt içi satış gerçekleştirdi Şirket, yurt içindeki bir firma ile toplam 21,5 milyon ABD Doları tutarında satış işlemini tamamladı. Söz konusu tutar, TCMB USDTRY kuru baz alındığında yaklaşık 923,0 milyon TL’ye karşılık gelmektedir.
• KONTR Sırbistan’da EPC sözleşmesi imzaladı Şirket, Fortis Renewable Energy BV ile Sırbistan’daki Nojac1 Projesi kapsamında 90MW GES ve 36MW Enerji Depolama Sistemi için EPC sözleşmesi imzaladı.
• ARDYZ 504 milyon TL tutarında IMS/ERP proje sözleşmesi imzaladı Şirket, bir kamu kurumu iştirakçisi ile yapay zekâ tabanlı IMS ve ERP Sistem Geliştirme Projesi kapsamında 504 milyon TL tutarında sözleşme imzaladı.
• ODINE Turkcell Grubu’ndan 6,5 milyon ABD Doları tutarında sipariş aldı Şirket, Turkcell Grubu şirketlerinden ağ ve bulut platformu dönüşümü, 5G çekirdek şebeke orkestrasyonu ve yazılım tabanlı kurumsal ağ çözümleri kapsamında toplam 6,5 milyon ABD Doları tutarında sipariş aldı. Bu tutar, şirketin son açıklanan net satışlarının %26,9’una karşılık gelmektedir.
• EBEBK 10 yeni mağaza açarak Türkiye’de mağaza sayısını 300’e çıkardı Şirket, Aralık’25 döneminde Türkiye’de 9 ve Erbil’de 1 olmak üzere toplam 10 yeni mağaza açtı. Böylece Türkiye’deki toplam mağaza sayısı aylık %3 artışla 300’e ulaştı. Şirketin ayrıca Birleşik Krallık’ta 3 mağazası bulunmaktadır.
• DOFRB 4 milyar TL’ye kadar kira sertifikası ihraç edecek Şirket Yönetim Kurulu, yurt içinde nitelikli yatırımcılara yönelik olarak azami 4,0 milyar TL tutarında kira sertifikası ihracına karar verdi. 1–60 ay vadeli sertifikalar, Yatırım Varlık Kiralama A.Ş. aracılığıyla ihraç edilecektir.
• PATEK’in iştiraki NVİGM’den 478,5 milyon TL tutarında sözleşme kazandı Şirketin %80 oranında pay sahibi olduğu Pasifik Proline Adi Ortaklığı, 2026 yılına yönelik olarak NVİGM ile 478,5 milyon TL tutarında sözleşme imzaladı. Sözleşme; genel yazılım, biyometri, lisanslama ve bakım hizmetlerini kapsamaktadır.

Piyasa Görüşü

BIST-100 Endeksi, 2025 yılının son işlem gününde %0,4 yükseldi. Bankacılık Endeksi, %1,2’lik güçlü günlük performansıyla Endekse ana katkıyı sağlarken, Sanayi Endeksi %0,2’lik sınırlı artışla görece zayıf bir görünüm sergiledi. Model portföyümüz %0,8 günlük getiri elde ederken, yıl sonu itibarıyla %36 seviyesine ulaşan yıllık performansıyla BIST-100 Endeksi’nin %14,6 üzerinde performans gösterdi.

Ekonomi ve Siyaset Haberler

• İstanbul perakende fiyatları Aralık ayında %1,2 arttı Aralık ayında İstanbul’da perakende fiyatlar bir önceki aya göre %1,2 yükselirken, toptan fiyatlar %0,9 artış kaydetti. Yıllık bazda perakende fiyatlardaki artış %37,7, toptan fiyatlardaki artış ise %23,3 oldu.
• Türkiye’nin balık üretimi 2025 yılında rekor seviye olan 1,0 milyon tona ulaştı 2025 yılında Türkiye’nin balık üretimi rekor kırarak 1,0 milyon tona ulaştı. Bu üretimin yaklaşık 400 bin tonu avcılıktan, 600 bin tonu ise yetiştiricilikten sağlandı. Söz konusu seviye sektör açısından önemli bir başarıya işaret ediyor.
• Zorunlu Deprem Sigortası teminat limiti 2,1 milyon TL’ye yükseltildi Zorunlu Deprem Sigortası kapsamında konut başına azami teminat tutarı 2,1 milyon TL’ye çıkarıldı. Sigorta bedelinin hesaplanmasında kullanılan metrekare birim fiyatları da yapı türlerine göre güncellendi.
• İhracat artışı tabana yayılamıyor, artışı 10 şirket sürüklüyor Türkiye ihracatında artış devam etmekle birlikte, söz konusu yükseliş ağırlıklı olarak otomotiv, kimya ve savunma sanayilerinde faaliyet gösteren yaklaşık 10 şirketle sınırlı kalıyor. Bu dar taban, yıllık ihracat büyümesini %3–4 bandında sınırlarken, daha geniş bir katılım ihtiyacına işaret ediyor.

Şirket Haberleri

• ASELS 225 milyon Avro tutarında deniz platformları muharebe sistemleri sözleşmesi imzaladı Şirket, Elektronik Harp ve Radar sistemlerini de kapsayan deniz platformları muharebe sistemleri için Askerî Fabrika ve Tersane İşletme A.Ş. (ASFAT) ile 225 milyon Avro tutarında sözleşme imzaladı. Teslimatların 2026–2030 döneminde gerçekleştirilmesi planlanmakta olup, söz konusu sözleşmenin gelirler üzerinde olumlu etki yaratması beklenmektedir.
• FONET 34 milyon TL tutarında SBYS sözleşmesi imzaladı Şirket, Harran Üniversitesi Tıp Fakültesi Hastanesi ile 36 ay süreli, 34,0 milyon TL bedelli Sağlık Bilgi Yönetim Sistemi (SBYS) hizmet sözleşmesi imzaladı. Sözleşmenin ciro ve kârlılık üzerinde olumlu etki yaratması beklenmektedir.
• INTEK’in bağlı ortaklığı 74,7 milyon TL tutarında yazılım sözleşmeleri kazandı Şirketin %51 oranında bağlı ortaklığı olan Probel Yazılım ve Bilişim Sistemleri A.Ş., çeşitli sağlık kuruluşları ile SBYS/HBYS kapsamındaki yazılım hizmetlerine ilişkin toplam 74,7 milyon TL tutarında dört adet sözleşme imzaladı.
• TEHOL’un iştiraki 650 milyon TL tutarında siber güvenlik siparişi aldı Şirketin iştiraki Barikat İnternet Güvenliği Ticaret A.Ş., Aralık’25 döneminde kamu ve özel sektöre yönelik siber güvenlik çözümleri kapsamında toplam 650 milyon TL tutarında yeni sipariş aldı. Söz konusu siparişlerin konsolide finansallara olumlu katkı sağlaması beklenmektedir.
• IMASM Dubai’de yeni bağlı ortaklık kurdu Şirket, Dubai’de IMAS MIDDLE EAST FZCO unvanlı yeni bağlı ortaklığının kuruluşunu tamamladı. Yeni şirket ile Orta Doğu ve Afrika pazarlarındaki varlığın ve etkinliğin artırılması, Dubai’nin ticari avantajlarından faydalanılması hedeflenmektedir.
• AKSA yıllık 7 bin ton kapasiteli teknik iplik tesis yatırımını tamamladı Şirket, teknik iplik tesisine ilişkin yatırımını tamamlayarak toplam yıllık üretim kapasitesini 7 bin tona çıkardı. İkinci fazın son iki üretim hattı devreye alınırken, birinci faz 1Y25 döneminde devreye alınmıştı.
• KFEIN Cloud DevOps alanında TCELL ile iş birliği yaptı Şirket, Turkcell Dijital İş Servisleri A.Ş. ile Cloud DevOps hizmetlerine yönelik İş Ortaklığı Sözleşmesi imzaladı. Bu iş birliği, 2025 yılında kurulan Şirket’in bulut teknolojileri markası All-in Cloud kapsamındaki ilk ortaklık niteliğini taşıyor.
• HUBVC iştirak hisse satışına ilişkin ilk taksiti tahsil etti Şirket, iştiraki Rem Görsel’in hisse satışına ilişkin 428,6 bin ABD Doları tutarındaki ilk taksiti tahsil etti. Kalan tutarın tahsiline yönelik ödeme protokolü 1Y26 sonuna kadar geçerli olacak şekilde düzenlendi.
• SNGYO Bilgi Güvenliği Yönetim Politikası’nı yayımladı Şirket, Bilgi Güvenliği Sistemleri Yönetim Politikası ile birlikte ilgili prosedürleri ve Siber Olaylara Müdahale Ekibi (SOME) Müdahale Planı’nı yayımladı. Söz konusu düzenlemeler, bilgi sistemleri risklerinin yönetilmesi ve iç kontrol mekanizmalarının güçlendirilmesini amaçlamaktadır.
• SRVGY 2025 yılı satış ve kira verilerini açıkladı 2025 yılında Şirket’in toplam satışları 623,7 milyon TL’ye, kira işlemleri toplamı ise 441,9 milyon TL’ye ulaştı. Açıklanan veriler, gayrimenkul yatırım ortaklıklarına yönelik SPK mevzuatı kapsamında kamuoyuyla paylaşılmıştır.
• AKBNK 1,5 milyar TL tutarında takipteki kredi portföyü sattı Banka, 1,5 milyar TL tutarındaki takipteki kredi portföyünü toplam 212 milyon TL bedelle Emir Varlık Yönetimi A.Ş., İstanbul Varlık Yönetimi A.Ş. ve Sümer Varlık Yönetimi A.Ş.’ye devretti.
• ARASE’nin bağlı ortaklığı Aralık ayında 405GWs enerji satışı gerçekleştirdi Şirketin bağlı ortaklığı Aras Elektrik Perakende Satış A.Ş., Aralık’25 döneminde 405GWs enerji satışını 1,2 milyar TL ciro ile gerçekleştirdi. Söz konusu satışların bağlı ortaklığın ciro ve kârlılığına olumlu katkı sağladığı belirtildi.
• TRILC Türkmenistan ihracat sözleşmesini kısmen tamamladı Şirket, 20/08/2025 tarihinde Türkmenistan Sağlık ve İlaç Sanayi Bakanlığı ile imzalanan 5 milyon ABD Doları tutarındaki sözleşme kapsamında, 31/12/2025 itibarıyla 3,9 milyon ABD Doları tutarında ihracatı tamamladı.
• KLSYN 3,6 milyon ABD Doları tutarında yeşil ihracat kredisi temin etti Şirket, Dünya Bankası (IBRD) kaynaklı Yeşil İhracat Destek Projesi kapsamında Türk Eximbank aracılığıyla 3,6 milyon ABD Doları tutarında, 8,5 yıl vadeli ve 2 yıl geri ödemesiz uzun vadeli net işletme sermayesi kredisi sözleşmesi imzaladı.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• İşsiz sayısı Kasım ayında 54 bin arttı Kasım’25 döneminde işsiz sayısı bir önceki aya kıyasla 54 bin artışla 3,1 milyon kişi olarak belirlendi. İşsizlik oranı 0,1 puan artarak %8,6 seviyesine yükseldi. İşgücüne katılım oranı %53,8, atıl işgücü oranı ise %29,1 olarak kaydedildi.
• İhracat Talep Endeksi Kasım ayında 99,8 seviyesine geriledi Kasım ayında İhracat Talep Endeksi aylık bazda %0,8 ve yıllık bazda %0,5 azalışla 99,8 seviyesine geriledi. TİM Pazar Dayanıklılık Endeksi ise aylık %0,3 ve yıllık %1,6 artışla 101 seviyesine yükseldi.
• TÜİK 2025 yılında göreli yoksulluk oranını %13 seviyesinde açıkladı 2025 yılında göreli yoksulluk oranı 0,6 puan azalarak %13 oldu. Medyan gelirin %60'ı dikkate alınarak belirlenen yoksulluk oranı ise %20,6'ya düştü. Yükseköğretim mezunlarının yoksulluk oranı %2,5 olarak kayıtlara geçti.
• TCMB analizine göre yüksek limitli kredi kartlarının kullanım oranı daha düşük Merkez Bankası analizine göre, gelirine göre aşırı limite sahip bireylerin limit doluluk oranı diğer bireylere kıyasla daha düşük, ancak bakiye/gelir oranları daha yüksek.

Şirket Haberleri

• OZATD yurt dışı firmalarla gemi tamir sözleşmeleri imzaladı Şirket yurt dışındaki üç firma ile toplam 2 milyon ABD Doları değerinde üç adet gemi tamir, bakım ve onarım sözleşmesi imzaladı. Bu anlaşmaların 2025 yılı iş hacmine ve finansal tablolara olumlu katkı sağlaması bekleniyor.
• ARDYZ savunma sektörüne 298,8 milyon TL'lik yazılım satışı yapacak Şirket, bir kamu kurumu iştirakinden savunma sektöründe bilişim altyapısı modernizasyonu için 298,8 milyon TL değerinde "Yazılım ve Lisans Ürünleri" siparişi aldı. Bu anlaşmanın şirketin faaliyetlerine olumlu etki etmesi bekleniyor.
• ANELE finansal borç yapılandırma süresini Ocak’26 dönemine erteledi Şirket, finans kuruluşlarından kullandığı kredilere ilişkin "Yeniden Yapılandırma Sözleşmesi" sürecinin devam etmesi nedeniyle, finans kuruluşlarının mutabakatıyla süreyi 30 Ocak 2026 tarihine kadar uzattı. Bu, borç yapılandırma sürecinin devam ettiğini gösteriyor.
• SMRTG Bulgaristan'daki güneş enerjisi projesi için 123 bin m² arazi tapusunu aldı Şirketin Bulgaristan'daki güneş paneli ve hücre üretim tesisi projesi kapsamında, 123 bin m² büyüklüğündeki arazinin tapusu iştiraklerine verildi. Bu gelişme, projenin finansman için değerleme sürecini başlatacak. Toplam 122 milyon Avro yatırım ve 34 milyon Avro hibe içeren proje için Bulgaristan Kalkınma Bankası ile kredi görüşmeleri başlayacak.
• ARASE’nin bağlı ortaklığı, Ocak’26 dönemi için 1,3 milyar TL'lik enerji satışı sözleşmesi imzaladı Şirketin bağlı ortaklığı Aras Elektrik Perakende Satış A.Ş., Ocak’26 dönemi için 404GWs enerji satış anlaşması imzaladı. Anlaşmanın tutarı 1,3 milyar TL olup, piyasa fiyatlarına göre değişiklik gösterebilir. Bu satışın ciro ve karlılığa olumlu etkisi bekleniyor.
• BARMA'nın Konya Ereğli Kağıt Fabrikası'nda satışlar başladı Şirketin Konya Ereğli Kağıt Fabrikası'nda üretime başlanmasının ardından, kalite standartlarına uygun gramajlarda ürünlerin müşterilere satış faaliyetleri de başlamıştır.
• LOGO Total Soft'taki %10 payını 2,2 milyon Avro'ya Avramos Holding'e devretti LOGO, iştiraki Total Soft'taki %10'luk payını (Avramos Holding'in payı %20'den %30'a yükseldi) Avramos Holding'e 2,2 milyon Avro karşılığında devretme işlemlerini 29 Aralık 2025 tarihinde tamamladı. Bunun sonucunda Avramos Holding'in payı %20'den %30'a yükseldi.
• YEOTK Vodafone GES projesi için 57 milyon ABD Doları kredi kullandı YEOTK, Vodafone Telekomünikasyon A.Ş. ile imzalanan Güneş Enerjisi Santrali projesinin finansmanı için Ak Finansal Kiralama A.Ş. ile 57 milyon ABD Doları tutarında kredi anlaşmasına vardı.