QNB Invest Odak - QNB Araştırma

BIST-100 gün içinde %0,8 düşüş kaydetti. Sanayi hisseleri endekse paralel performans gösterirken, bankacılık sektörü %0,3 daha zayıf performans sergiledi. Defansif Model Portföyümüz ise %0,6 geriledi.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• TCMB, Mart 2026 PPK toplantı özetini yayımladı Merkez Bankası’nın değerlendirmesine göre gıda enflasyonu yavaşlama sinyalleri göstermektedir. Ancak artan Brent fiyatlarının ulaştırma hizmetleri enflasyonu üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturması beklenmektedir.
• Jeopolitik gerilimlere rağmen TL mevduat faizleri yükseldi, yurt içi döviz talebi yatay seyretti Merkez Bankası’nın sıkılaştırma adımlarının ardından en kısa 32 gün vadeli TL mevduat faizleri 1,5 puan artarak %38,5’e yükseldi. Bu gelişme, jeopolitik gerilimlere rağmen yurt içi döviz talebinin beklenenden düşük kalmasına yardımcı oldu. Mart ayında döviz satışları 23,6 milyar ABD Dolarına ulaştı.
• Türkiye sigorta sektörü 2025 yılında güçlü büyüme ve artan kârlılık sergiledi Sektörün aktif büyüklüğü 3,8 trilyon TL’ye, prim üretimi ise 1,2 trilyon TL’ye ulaştı. Teknik kâr %86 artarak 192,5 milyar TL’ye, net kâr ise %63 artarak 168 milyar TL’ye yükseldi. Yatırım gelirleri kârlılığa daha fazla katkı sağlarken, faaliyet giderlerindeki hızlı artış dikkat çekti. Sektör reel olarak %25 net kâr artışı kaydetti.
• Hazır giyim sektörü, ihracat kayıpları nedeniyle kapsamlı devlet desteği talep ediyor Türkiye hazır giyim ve konfeksiyon sektörü, düşük kur ve yüksek faiz ortamının ihracata yönelik sektörleri olumsuz etkilediğini belirtti. Sektör temsilcileri, son üç yılda yaklaşık 4,4 milyar ABD Doları ihracat kaybına dikkat çekerek, mevcut istihdam ve döviz dönüşüm desteklerindeki artışlara rağmen daha kapsamlı teşviklere ihtiyaç olduğunu vurguladı.
• Orta Doğu’daki gerilimler nedeniyle Türkiye plastik sektöründe üretim durdu, maliyetler arttı Bölgedeki gerilimler tedarik zincirlerini bozarak Türkiye genelinde birçok plastik tesisinde üretimin durmasına neden oldu. Hammadde fiyatları %60-80, lojistik maliyetleri ise %70 arttı. Bu durum ambalaj sektöründe maliyetleri %25 yükseltirken, tekstil, beyaz eşya ve otomotiv gibi kilit sektörlerde ciddi enflasyonist baskı beklenmektedir. Sektör acil koruyucu önlemler talep etmektedir.

BIST-100 Endeksi günü %2,0 artışla tamamladı. Sektörel bazda Bankacılık Endeksi %3,2 yükselirken, daha sınırlı bir artış kaydeden Sanayi Endeksi %0,9 yükseldi. Günlük bazda model portföyümüz, BIST-100’e göre %1,1 daha iyi performans gösterdi.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Türkiye-Belçika ticaret hacmi 9,2 milyar ABD Dolarına ulaştı Geçtiğimiz yıl 9,2 milyar ABD Doları ticaret hacmine ulaşılmasının ardından Türkiye ile Belçika arasındaki ekonomik ilişkilerde yeni bir ivme bekleniyor. Kraliçe Mathilde’in Mayıs ayında gerçekleştireceği ziyaretin, ticari diplomasiye yeni bir dinamizm kazandırması ve ikili ticareti artırması öngörülüyor. DEİK, yatırım ve yüksek katma değerli üretimde yeni iş birliklerini teşvik etmek amacıyla Ankara ile Brüksel arasındaki temaslarını yoğunlaştırıyor.
• Jeopolitik gerilimlere bağlı olarak yerli kömüre talep artarken arz sıkıntıları yaşanıyor Küresel enerji piyasalarındaki jeopolitik gerilimler, kömürü yeniden stratejik bir kaynak haline getirdi. Türkiye’nin 22 milyar ton kömür rezervine sahip olmasına ve 2024 yılında 88,9 milyon ton üretim gerçekleştirmesine rağmen, maliyet ve düzenleyici baskılar nedeniyle sektör daralmış durumda. Orta Doğu’daki çatışmalar nedeniyle ithal kömür fiyatlarının bir günde %30 artması, yerli kömüre talebi artırırken, sektör ciddi arz kısıtlarıyla karşı karşıya kalıyor.
• Yumurta ihracatına getirilen kısıtlamalar, Körfez’den gelen yüksek talebe rağmen sektörde gelir kaybına yol açtı Türkiye’nin yumurta ihracat geliri 2024 yılında 460 milyon ABD Dolarını aşarken, 2025 yılında iç piyasada fiyatları dengelemek amacıyla ihracat kısıtlamaları getirildi ve bu durum 60 milyon ABD Dolarının üzerinde ihracat kaybına neden oldu. Orta Doğu’daki çatışmalar nedeniyle Körfez ülkelerinden Türk yumurtalarına talep hızla artmasına rağmen, ihracat yasağı sektörün bu fırsattan yararlanmasını engelliyor. Üretim rekor seviyelere ulaşmış olsa da üreticiler kısıtlamaların kaldırılmasını talep ediyor.
• Türkiye ile Irak arasındaki anlaşmanın ardından petrol fiyatları düştü Irak’ın, Hürmüz Boğazı’nı kullanmadan Türkiye üzerinden ihracatı yeniden başlatmak için anlaşma imzalamasının ve ABD’nin bu kritik hattın yeniden açılmasını kolaylaştırma çabalarını artırmasının ardından petrol fiyatlarında düşüş yaşandı.

Şirket Haberleri

• MAVI 2026 beklentilerini açıkladı Şirket, 2025 yılında cirosunda yıllık bazda %5 daralma yaşanmasına rağmen, 2026 yılı için reel bazda %4 ila %6 aralığında ciro artışı öngördüğünü açıkladı. Şirketin FAVÖK üretimi 2025 yılında yıllık bazda %3,5 gerilerken, FAVÖK marjı 2024 yılındaki %18,2 seviyesine paralel olarak %18,5 seviyesinde gerçekleşti. Şirket, 2026 yılı için FAVÖK marjının %17,5 - %18,5 aralığında gerçekleşmesini öngörüyor. Şirketin beklentilerine göre hisse, tarihsel ortalamasına kıyasla %24 iskontoya işaret eden 3,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.
• MAVI temettü dağıtımına karar verdi Şirketin Yönetim Kurulu, hisse başına brüt 1,673 TL ve net 1,422 TL nakit temettü dağıtılmasına karar verdi. Ödeme, Genel Kurul onayının ardından gerçekleştirilecektir.
• GLCVY, 892,3 milyon TL’lik TGA portföyü ihalesini kazandı Şirket, AKBNK tarafından düzenlenen TGA satış ihalesinde toplam anapara büyüklüğü 892,3 milyon TL olan perakende odaklı 3 portföy için en yüksek teklifi vererek ihaleyi kazandı. Sonuç, bankanın Yönetim Kurulu onayına tabidir.
• CVKMD’den Manisa’da 9,9MW GES yatırımı Şirket, Manisa’da 9,9MW kurulu güce sahip bir güneş enerjisi santrali yatırımı için anahtar teslim sözleşme imzaladı. Projenin 6 ay içinde devreye alınması planlanmaktadır.
• SURGY, Antalya projesinde jeotermal kaynak kullanımına ilişkin anlaşma imzaladı Şirket, Sur Yapı Tatil Homes Antalya Projesi yakınında tespit edilen jeotermal kaynağa ilişkin işletme ruhsatının alınmasının ardından Sur Yapım İnşaat A.Ş. ile su kullanım anlaşması imzaladı. Jeotermal kaynağın, balneolojik özellikleri doğrultusunda proje kapsamında kullanılması planlanmakta olup, bu durumun projenin cazibesini artırması ve satış performansı, gelirler ile şirket değerine olumlu katkı sağlaması beklenmektedir.
• BVSAN, 1,6 milyon Avro tutarında vinç sözleşmesi imzaladı Şirket, yurt dışı bir firmaya alt yüklenici olarak 11 adet gezer köprülü vinç üretimi ve teslimi için 1,6 milyon Avro tutarında (şirketin 2025 yılı gelirinin %2,6’sına denk gelen) sözleşme imzaladı. Teslimatların 4Ç26’da başlaması ve 3Ç27 döneminde tamamlanması planlanmaktadır.
• Fitch, ISFIN’in kredi notlarını teyit etti Fitch Ratings, 16 Mart 2026 tarihli raporunda İş Finansal Kiralama A.Ş.’nin kredi notlarını teyit etti. Buna göre, şirketin uzun vadeli yabancı ve yerel para cinsinden kredi notları “BB-” olarak pozitif görünümle korunurken, ulusal uzun vadeli notu “AA-” seviyesinde durağan görünümle sabit tutuldu. Kısa vadeli yabancı ve yerel para notları “B” olarak teyit edilirken, hissedar destek notu “bb-” olarak korundu.
• SANEL’in yatırım süreci sonlandırıldı Şirket, Naksem Gayrimenkul Geliştirme A.Ş.’ye yönelik potansiyel yatırım kapsamında başlatılan görüşmelerin, ilgili şirketin aldığı karar doğrultusunda sonlandırıldığını açıkladı. Bu kapsamda, söz konusu yatırıma ilişkin devam eden bir süreç bulunmamaktadır.
• BIOEN yatırım teşvik belgesinin süresi uzatıldı Şirketin bağlı ortaklığının İzmir Aliağa’daki piroliz yağı üretim tesisi yatırımına ilişkin yatırım teşvik belgesinin süresi, Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı tarafından 18 ay uzatılarak 01.09.2027 tarihine kadar geçerli hale getirildi.
• KNFRT, tarımsal lojistik iş kolu için yatırım kararı aldı Şirket, Fiber-K modeli kapsamında Tarımsal Lojistik iş koluna 1,6 milyon Avro yatırım yapma kararı aldı. Bu yatırımın, Fiber-K modeli altındaki taşıma kapasitesini %50 artırması ve 2026 hasat sezonunda operasyonlara entegre edilmesi beklenmektedir.

BIST-100 endeksi günü %1,0 düşüşle tamamladı. Sektörel bazda, Bankacılık Endeksi görece dirençli bir görünüm sergileyerek %0,1 yükselirken, Sanayi Endeksi %0,2 gerileyerek hafif negatif ayrıştı. TCMB brüt rezervleri 197,5 milyar ABD Dolarından 189,4 milyar ABD Dolarına düştü. Günlük bazda, model portföyümüz BIST-100 Endeksine paralel bir performans gösterdi.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Merkezi yönetim bütçesi Şubat’26 döneminde 24,4 milyar TL fazla kaydetti Merkezi yönetim bütçe dengesi, Şubat’25 dönemindeki 310,1 milyar TL açık seviyesinden Şubat’26 dönemindeki 24,4 milyar TL fazlaya iyileşti. Buna paralel olarak, 12 aylık kümülatif bütçe açığının GSYH’ye oranı Ocak’26 dönemindeki %2,9 seviyesinden Şuba’26 döneminde %2,3 seviyesine geriledi. Şubat’26 dönemindeki bütçe performansındaki belirgin iyileşmede, kurumlar vergisi tahsilatlarının zamanlaması etkili oldu. Nitekim vergi gelirleri yıllık bazda %92 artarak 537 milyar TL’ye yükselirken, kurumlar vergisi toplam vergi gelirlerinin %68’ini oluşturdu.
• TCMB’nin brüt rezervleri 189,4 milyar ABD Dolarına düştü 13 Mart ile sona eren haftada TCMB’nin brüt rezervleri 8,1 milyar ABD Doları düşerek 189,4 milyar ABD Dolarına indi. Buna göre, swap hariç net rezervler de 10,8 milyar ABD doları gerileyerek 54,2 milyar ABD dolarına düştü.
• Orta Doğu’daki çatışmanın etkisiyle Türkiye turizmine ilişkin iptallerde artış gözleniyor ABD-İsrail-İran hattındaki gerilim, Türkiye turizm sektörü üzerinde olumsuz etki yaratıyor. İstanbul’da doluluk oranları %10-15 gerilerken, Akdeniz kıyılarında yaz sezonuna yönelik rezervasyon iptallerinde artış yaşanıyor. Almanya ve Birleşik Krallık kaynaklı talepte daralma görülüyor. Sektör temsilcileri, artan maliyetler ve kur politikaları nedeniyle 2026 turizm hedeflerinin aşağı yönlü revize edilmesi gerektiğini ifade ediyor.
• YTAK kredilerinde fiili kullanım, 2026 yılının başında 5,6 milyar TL’ye yükselerek hız kazandı Merkez Bankası kaynaklı yatırım taahhütlü avans kredisi (YTAK) programında fiili kullanım, 2A26 döneminde 5,6 milyar TL’ye ulaştı. Bu seviye, 2025 yılındaki toplam 11,0 milyar TL’lik kullanımın ardından görece bir hızlanmaya işaret ediyor. Program, döviz kazandırıcı yatırımlar ile kritik teknolojilerin yurt içinde üretimini desteklemeyi amaçlıyor.

Şirket Haberleri

• GLRMK pay sahipleri 19,4 milyon adet hissenin borsada işlem görebilir niteliğe dönüştürülmesi için başvuruda bulundu GLRMK pay sahipleri, 19,4 milyon nominal değerli hissenin borsada işlem görebilir statüye dönüştürülmesi için başvuruda bulundu. Bu tutar, şirketin ödenmiş sermayesinin %6,0’sına karşılık gelmektedir. Düzenleyici onaya bağlı olarak, sürecin tamamlanması halinde şirketin halka açıklık oranı %12 seviyesinden %18 seviyesine yükselebilir.
• GSDHO iştiraki, 81,4 milyon TL anaparalı TGA portföyü alımını tamamladı Şirketin %100 bağlı ortaklığı olan GSD Varlık Yönetim A.Ş., Fibabanka A.Ş. tarafından düzenlenen satış kapsamında, 81,4 milyon TL anapara büyüklüğündeki ticari/KOBİ segmentindeki tahsili gecikmiş alacak (TGA) portföyünü satın almaya hak kazandı. TGA portföyünün devri 16 Mart 2026 itibarıyla tamamlandı.
• SISE Tarsus’taki 315,0 milyon Avro tutarındaki düzcam tesisi yatırımını tamamladı Şirket, yıllık 432 bin ton brüt üretim kapasitesine sahip Tarsus’taki sıfırdan düzcam tesisi yatırımını, TR9 fırınının 16 Mart 2026 tarihinde ateşlenmesiyle tamamladı. Toplam 315,0 milyon Avro maliyetle gerçekleştirilen bu yatırımla birlikte, Şirketin kurulu brüt düzcam üretim kapasitesi %9 artarak toplam 5,1 milyon ton/yıla yükseldi. Buna ek olarak, yıllık 490 bin ton kapasiteli yeni bir kum hazırlama tesisi yatırımı ile Mersin’deki mevcut kireçtaşı ve dolomit işleme tesisinde yıllık 165 bin tonluk kapasite artışı yatırımları da tamamlandı.
• MIATK Kırgızistan sözleşmesi kapsamında ilave 35,0 milyon TL tutarındaki siparişi tamamladı Şirket, 17 Kasım 2025 tarihinde Kırgızistan Cumhuriyeti’nde yerleşik bir enerji firması ile 4,2 milyon ABD Doları tutarında sözleşme imzalamıştı. Bu sözleşme kapsamında 17 Kasım 2025 tarihinde alınan 310 bin ABD Doları tutarındaki sipariş, 12 Şubat 2026 itibarıyla başarıyla tamamlandı. Ayrıca aynı sözleşme kapsamında 25 Kasım 2025 tarihinde alınan 35,0 milyon TL tutarındaki ek sipariş de 16 Mart 2026 itibarıyla başarıyla tamamlandı.
• GARAN toplam 229,0 milyon TL bedelle üç TGA portföyü sattı Banka, portföyünde yer alan üç ayrı tahsili gecikmiş alacak portföyünü sattı. Toplam anapara ve faiz bakiyesi 515,9 milyon TL olan ilk portföy, 76,0 milyon TL bedelle Efes Varlık Yönetim A.Ş.’ye devredildi. 516,5 milyon TL bakiyeli ikinci portföy, 77,0 milyon TL bedelle Doğru Varlık Yönetim A.Ş.’ye satıldı. 516,3 milyon TL bakiyeli üçüncü portföy ise 76,0 milyon TL bedelle Emir Varlık Yönetim A.Ş.’ye devredildi. Üç ayrı portföyün toplam satış bedeli 229,0 milyon TL oldu.
• Harvard University, ISGSY iştiraki Enlila’da %10 pay aldı Harvard University, Şirketin iştiraki olan Enlila Sağlık İlaç Ar-Ge Üretim ve Laboratuvar A.Ş.’de (“Enlila”) sermaye artırımı yoluyla %10 oranında pay edindi. Bu iştirak işlemi, 16 Haziran 2025 tarihinde imzalanan Lisans Sözleşmesi ile 8 Ocak 2026 tarihinde imzalanan Sermayeye Katılım ve Pay Sahipleri Sözleşmesi kapsamında gerçekleştirildi. Gerekli genel kurul onayları ve tescil süreçleri tamamlandı.
• KOTON Körfez ülkeleri ve Azerbaycan’da yeni mağazalar açtı Şirket, Körfez bölgesindeki stratejik büyüme planı kapsamında Katar’ın Doha kentindeki üçüncü mağazasını ve Suudi Arabistan’ın Jubail kentindeki yeni mağazasını açtı. Ayrıca Azerbaycan’da Bakü ve Zakatala’da sırasıyla altıncı ve yedinci franchise mağazalarını faaliyete geçirdi.
• EKGYO Ankara Gölbaşı Taşpınar arsa satışı ihalesinin ilk oturum tarihini açıkladı Şirket, Ankara Gölbaşı Taşpınar Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İhalesi’nin ilk oturumunun 27 Mart 2026 tarihinde saat 11:00’de gerçekleştirileceğini duyurdu.
• GENIL, SUL-238 Faz 2 klinik çalışması için etik kurul onayı aldı Şirket, Alzheimer ve Parkinson gibi nörodejeneratif hastalıklar için geliştirilen yenilikçi ilaç adayı SUL-238’in Faz 2 klinik çalışması kapsamında Hollanda’dan etik kurul onayı aldı. SUL-238 için hasta alımının Nisan 2026’da başlaması planlanıyor.
• KTLEV’in grup şirketi, Londra’da uluslararası bir yatırım bankası kuracak Şirketin ana ortağı Pusula Finansal Holding A.Ş., Londra merkezli uluslararası bir yatırım bankacılığı ve kurumsal finansman şirketi kurulmasına yönelik çalışmaları başlattı. Bu stratejik adımın, grubun küresel finansal piyasalardaki varlığını güçlendirmesi, uluslararası yatırımcılarla iş birliklerini artırması ve finansal ekosistemini daha etkin entegre etmesi hedefleniyor. Yeni şirketin, grup şirketlerinin uluslararası finansal ortaklıklarını güçlendirmesi ve grubun küresel büyüme stratejisine katkı sağlaması bekleniyor.
• AKGRT, 2A26 döneminde 8,0 milyar TL brüt prim üretimi gerçekleştirdi Şirket, 2A26 döneminde trafik branşı hariç 6,7 milyar TL, toplamda ise 8,0 milyar TL brüt yazılan prim üretti.
• DOFRB, Avustralya’da bağlı ortaklık kurdu Şirket, satış ve pazarlama faaliyetleri amacıyla Avustralya’da bir bağlı ortaklık kurdu.
• ARDYZ yeni bir sözleşme imzaladı Şirket, özel bir firmadan sunucu donanımı, güvenlik kameraları (CCTV) ve siber güvenlik yazılımlarından oluşan ürünleri kapsayan toplam 803 bin ABD Doları tutarında sipariş aldı.