Türk Hava Yolları (THYAO), 2026’nın ilk çeyreğinde operasyonel tarafta güçlü bir performans ortaya koyarken, finansal tarafta artan maliyetler ve kur etkisi nedeniyle daha karmaşık bir görünüm sundu. Özellikle kapasite artışı, doluluk oranındaki iyileşme ve yolcu gelirlerindeki toparlanma, şirketin ana hikâyesini desteklemeye devam ediyor.

Şirket, 1Ç26 döneminde kapasitesini yıllık bazda %10 artırırken, doluluk oranında 2,9 puanlık iyileşme sağladı. Yolcu sayısı %13 büyürken, yolcu başına gelir (RASK) %9,5 artarak son dört çeyrektir zayıf seyreden birim gelir performansında önemli bir toparlanmaya işaret etti. Kargo tarafında da güçlü bir momentum gözlendi; yaklaşık %10’luk yield artışı, kargo gelirlerinde yıllık %30 büyümeye dönüştü.

Maliyet tarafında ise daha temkinli bir tablo öne çıkıyor. Toplam birim maliyetler (CASK) yıllık %17,7 artarken, yakıt maliyetlerindeki artış %14,9 ile görece sınırlı kaldı. Ancak yakıt dışı maliyetlerde %18,7’lik yükseliş ve özellikle personel giderlerindeki %23,3’lük artış, maliyet baskısının devam ettiğini gösteriyor. Buna rağmen, yakıt maliyetlerinin beklentilerin altında kalması ve güçlü gelir performansı, FAVÖK tarafında pozitif sürprizi beraberinde getirdi.

Finansal tarafta ise kur farkı zararları ve artan faiz giderleri dikkat çekiyor. Şirket, çeyrekte 2,7 milyar TL kur farkı zararı yazarken, faiz giderleri de ciddi şekilde yükseldi. Buna karşın, güçlü operasyonel kârlılık ve beklenenden yüksek vergi geliri sayesinde net kâr, beklentilerin %49 üzerinde gerçekleşti.

İleriye dönük olarak, 2. çeyrekte jet yakıtı fiyatlarının maliyetler üzerindeki etkisinin daha belirgin hale gelmesi bekleniyor. Ancak yakıt ek ücretlerinin devreye alınmasıyla birlikte gelir tarafında destekleyici bir ortam oluşabilir. Ayrıca Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmelerin Körfez havayollarının kapasitesini sınırlaması, THY’nin özellikle Asya-Pasifik hattında pazar payı kazanmasını sağlıyor.

Özetle; kısa vadede jeopolitik riskler ve yakıt fiyatları nedeniyle oynaklık devam edebilir. Ancak güçlü operasyonel yapı ve küresel pazardaki konumlanma sayesinde THYAO, uzun vadeli yatırımcılar açısından cazip hikâyesini koruyor.

Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş., 1Ç26 finansallarında hem operasyonel kârlılık hem de sipariş büyüklüğü tarafında güçlü sinyaller vermeye devam etti. Özellikle ihracat odaklı büyüme ve yüksek marjlı ürün karması, şirketin uzun vadeli hikâyesini destekliyor.

Gelir ve Siparişler

Şirketin ABD Doları bazlı gelirleri yıllık %10 artış gösterdi.

Bakiye sipariş büyüklüğü 20,7 milyar ABD Doları seviyesine ulaştı. (2025 sonu: 20,4 milyar ABD Doları)

Ayrıca:

• 1,3 milyar ABD Doları yeni sözleşme
• Yeni sipariş/gelir oranı: 1,6x
• Sözleşmelerin ~%50’si ihracat
• İhracat sözleşmelerinde %69 büyüme

Marjlar: Asıl Hikâye Yüksek Katma Değer

FAVÖK marjı:

• 1Ç25: %22,6
• 1Ç26: %25,2

ABD Doları bazlı FAVÖK’te %26 artış

Bu iyileşmenin ana nedeni:

• Yüksek teknoloji odaklı projelerin artan payı
• İhracat katkısının güçlenmesi
• Backlog kalitesinin yükselmesi

Nakit Akışı ve Yatırımlar: Büyüme İçin Harcama

Operasyonel nakit akışı: 213 milyon ABD Doları (+%34)

Yüksek yatırım harcamaları, kapasite genişleme projeleri nedeniyle serbest nakit akışı: -177 milyon ABD Doları

Net borç: 497 milyon ABD Doları

Net borç/FAVÖK: 0,4x (çok sağlıklı)

Net Kâr: Güçlü Artış

Net kâr: 127 milyon ABD Doları

• Yıllık artış: %77
• 131 milyon ABD Doları parasal kayba rağmen güçlü performans

2026 Beklentileri

Şirket beklentilerini koruyor:

• %10+ reel gelir büyümesi
• %24+ FAVÖK marjı
• 50 milyar TL+ yatırım harcaması

Yapı ve Kredi Bankası A.Ş., 1Ç26 solo finansallarında piyasa beklentilerinin üzerinde bir performans sergileyerek bankacılık sektöründe güçlü bir çeyreğe imza attı.

Net Kâr: Beklentilerin Üzerinde Güçlü Performans

Banka, 1Ç26’da 20,3 milyar TL net kâr açıkladı.

• Piyasa beklentisi: 17,7 milyar TL

Büyüme: Hem Yıllık Hem Çeyreksel Güçlü

Net kâr performansı dikkat çekici:

• Çeyreksel artış: %119
• Yıllık artış: %78

Bu büyüme:

• Operasyonel gelirlerin hızlandığını,
• Bankanın kârlılık üretme kapasitesinin arttığını gösteriyor.

Sürprizin Kaynağı: Net Faiz Gelirleri

Beklentilerden sapmanın ana nedeni: Net faiz gelirlerinin öngörülerin üzerinde gelmesi.

Bu ne anlama geliyor?

• Aktif-pasif yönetimi başarılı
• Faiz ortamı doğru fiyatlanmış
• Marj tarafı güçlü

Karlılık Göstergesi: ROAE Güçlü

1Ç26 itibarıyla: Yıllıklandırılmış özkaynak kârlılığı (ROAE): %31

Bu seviye:

• Sektör ortalamasının üzerinde
• Banka için oldukça sağlıklı

Bankacılık Perspektifi

Bu sonuçlar ışığında:

• Net faiz marjı (NIM) güçlü kalmaya devam ediyor
• Gelir kompozisyonu dengeli
• Karlılık metrikleri yukarı yönlü

Genel Değerlendirme

YKBNK bilançosunun özeti:

• Net kâr güçlü sürpriz yaptı
• Net faiz gelirleri belirleyici oldu
• Karlılık oranları yukarı yönlü

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş., 1Ç26 finansallarında beklentilere paralel ciro performansı sergilerken, operasyonel kârlılık tarafında iyileşme sinyali verdi.

Ciro: Beklentilere Paralel, İstikrarlı Büyüme

Şirket, 1Ç26’da 59,7 milyar TL ciro açıkladı.

• Piyasa beklentisi: 58,6 milyar TL
• Yıllık büyüme: %11

Bu performans, talep tarafının tamamen zayıflamadığını, fiyat baskısına rağmen hacim desteğinin sürdüğünü gösteriyor.

Güçlü Yıllık Artış, Hafif Beklenti Altı

Operasyonel tarafta: 5,8 milyar TL FAVÖK

• Beklenti: 6,1 milyar TL
• Yıllık artış: %41

Beklentinin hafif altında kalınsa da:

• Yıllık bazda büyüme,
• Marj tarafında toparlanma dikkat çekiyor.

Marjlar: Asıl Pozitif Hikâye

FAVÖK marjı:

• 1Ç25: %7,7
• 1Ç26: %9,8

Yaklaşık 2,1 puanlık iyileşme.

Bu ne anlama geliyor?

• Maliyet yönetimi daha etkin
• Operasyonel verimlilik artıyor
• Sektörel baskılara rağmen kârlılık toparlanıyor

Net Kâr: Yıllık Düşüş, Beklentinin Üzerinde

Net kâr: 384 milyon TL

• Yıllık değişim: %10 düşüş
• Beklenti: 327 milyon TL

Bu tablo, operasyonel iyileşmeye rağmen finansal giderler veya diğer kalemlerin baskı yarattığını gösteriyor.

Genel Değerlendirme

• Ciro güçlü ve stabil
• FAVÖK büyümesi dikkat çekici
• Marjlar net şekilde iyileşiyor
• Net kâr tarafında ise sınırlı zayıflık var

Sermaye Piyasası Kurulu, Borsa İstanbul’da uygulanan açığa satış yasağının uzatıldığını açıkladı.

Buna göre mevcut tedbir 8 Mayıs 2026 tarihine kadar yürürlükte olacak.

Açığa Satış Nedir, Neden Yasaklanır?

Açığa satış, yatırımcıların sahip olmadıkları hisseleri ödünç alarak satması ve daha düşük fiyattan geri almayı hedeflemesi üzerine kurulu bir işlemdir.

Ancak volatilitenin arttığı dönemlerde:

• Sert düşüşleri hızlandırabilir
• Piyasa dengesini bozabilir

Bu nedenle düzenleyiciler, geçici yasaklarla piyasayı stabilize etmeyi hedefler.

SPK’nın Amacı Ne?

Bu kararın arkasındaki temel hedefler:

1. Piyasa İstikrarını Korumak

Ani ve sert fiyat hareketlerinin önüne geçmek

2. Spekülatif Baskıyı Azaltmak

Aşağı yönlü agresif işlemleri sınırlamak

3. Yatırımcı Güvenini Desteklemek

Özellikle bireysel yatırımcı tarafında panik satışları azaltmak

Piyasaya Etkisi Nasıl Olur?

Açığa satış yasağının etkileri genelde iki yönlü olur:

Kısa Vadede

Düşüşler sınırlanabilir.
Volatilite azalabilir.

Orta Vadede

Likidite azalabilir.
Fiyat keşfi zayıflayabilir.

SPK’nın açığa satış yasağını uzatma kararı:

• Mevcut piyasa koşullarının hâlâ kırılgan olduğuna işaret ediyor
• Regülatörün temkinli duruşunu koruduğunu gösteriyor

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası verilerine göre, 17 Nisan haftasında toplam rezervlerde yeniden artış görüldü. Toplam rezervler 3,6 milyar ABD Doları artarak 174,5 milyar ABD Doları seviyesine yükseldi.

Rezervlerin Dağılımı: Döviz Düşerken Altın Yükseldi

Haftalık değişim şu şekilde gerçekleşti:

• Brüt döviz rezervleri: 2,2 milyar dolar azalış - 61,8 milyar ABD Dolari
• Altın rezervleri: 5,8 milyar dolar artış - 112,6 milyar ABD Dolari

Altın Rezervleri Neden Artıyor?

Son dönemde altın rezervlerindeki artışın arkasında birkaç önemli faktör var:

1. Küresel Belirsizlikler

Jeopolitik riskler arttıkça merkez bankaları altın ağırlığını artırma eğilimine giriyor.

2. Rezerv Kompozisyonu Yönetimi

Döviz yerine daha “güvenli liman” varlıklara yönelim.

3. Kur ve Likidite Stratejisi

Altın rezervleri finansal esneklik sağlayabiliyor.

Döviz Rezervlerindeki Gerileme Ne Anlama Geliyor?

Döviz rezervlerindeki düşüş genellikle:

• Kur stabilizasyonu için yapılan müdahaleler
• Piyasa likiditesi yönetimi ile ilişkilendiriliyor.

Piyasa Açısından Nasıl Okunmalı?

Bu veri seti yatırımcı açısından şu sinyali veriyor:

Toplam rezervlerde toparlanma sürüyor.
Altın rezervleri güçlü bir tampon oluşturuyor.