QNB Invest Odak - QNB Araştırma

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 19 Aralık haftasında rezervlerini artırmaya devam etti. Brüt rezervlerdeki yükseliş, finansal istikrar açısından önemli bir sinyal niteliği taşıyor.

Brüt Rezervlerde 1,4 Milyar Dolar Artış

TCMB’nin brüt döviz rezervleri, bir önceki haftaya göre 1,4 milyar ABD Doları artışla 192,2 milyar dolara ulaştı. Bu artış, son haftalarda rezervlerde gözlemlenen pozitif ivmenin devam ettiğini gösteriyor.

Artışta şu unsurlar etkili oldu:

• Yabancı yatırımcı girişlerinin güçlenmesi
• İhracat gelirleri ve turizm kaynaklı döviz girişleri
• Swap işlemleri dışı rezerv artış eğilimi

Swap Hariç Net Rezervler: 66,2 Milyar Dolar

Swap işlemleri hariç tutulduğunda, net rezervler 66,2 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam, Merkez Bankası’nın rezerv gücünün daha şeffaf bir göstergesi olarak değerlendiriliyor. Swap hariç net rezervlerin güçlü seyretmesi, TCMB’nin içsel döviz likiditesi pozisyonunun olumlu olduğunu destekliyor.

Ne Anlama Geliyor?

Rezervlerdeki bu toparlanma:

• Kur istikrarı açısından destekleyici bir unsur
• Kısa vadeli dış borç ödemeleri karşısında güven artırıcı
• Türkiye’ye yönelik dış algının güçlenmesine katkı sağlayabilir

Özellikle 2024’ün ikinci yarısından itibaren rezervlerde gözlenen yukarı yönlü hareketin devam etmesi, makroekonomik istikrar politikalarının etkisini göstermeye başladığına dair bir sinyal olarak yorumlanıyor.

AKSEN, yenilenebilir enerji yatırımlarını büyütme stratejisi doğrultusunda Türkiye’deki portföyünü güçlendirmeye devam ediyor. Şirket, %100 bağlı ortaklığı Aksa Yenilenebilir Enerji Üretim A.Ş. aracılığıyla, Mersin’de geliştirilecek 100 MW kapasiteli depolamalı rüzgâr enerjisi santrali (RES) için önemli bir adım attı.

Goldwind ile Türbin Tedarik Anlaşması

AKSEN, söz konusu proje kapsamında Goldwind International Renewable Energy Limited ve Goldwind Turkey Enerji A.Ş. ile türbin tedarik sözleşmesi imzaladığını açıkladı. Goldwind, küresel ölçekte rüzgâr türbini teknolojileri alanında öne çıkan ve yüksek kurulu güce sahip projelerde tercih edilen bir üretici konumunda bulunuyor.

Bu iş birliği, projenin teknik altyapısının uluslararası standartlarda kurulacağına ve operasyonel verimliliğin ön planda tutulacağına işaret ediyor.

Depolamalı RES Neden Önemli?

Depolamalı rüzgâr enerjisi santralleri, klasik RES yatırımlarına kıyasla önemli avantajlar sunuyor:

• Üretimde süreklilik ve dengeleme imkânı
• Şebeke esnekliğinin artması
• Arz güvenliğinin güçlenmesi
• Yenilenebilir kaynakların daha verimli kullanımı

Bu özellikler, özellikle enerji dönüşüm sürecinde depolamalı yatırımları stratejik açıdan daha değerli hâle getiriyor.

AKSEN’in Yenilenebilir Enerji Stratejisi

Mersin RES projesi, AKSEN’in Türkiye’deki yenilenebilir enerji ayak izini genişletirken, şirketin depolama teknolojileriyle entegre üretim kapasitesini artırma hedefiyle de uyumlu bir adım olarak öne çıkıyor. Orta ve uzun vadede bu tür yatırımların, şirketin nakit akışı görünümünü güçlendirmesi ve sürdürülebilir büyümesine katkı sağlaması bekleniyor.

Genel değerlendirmeyle, Goldwind ile imzalanan bu anlaşma, AKSEN’in yenilenebilir enerji tarafındaki büyüme vizyonunu destekleyen pozitif bir gelişme niteliği taşıyor.

Kasım 2025 dönemine ilişkin şirket kuruluş ve kapanış verileri, girişimcilik tarafında yılın son çeyreğine daha temkinli bir başlangıç yapıldığını gösteriyor. Türkiye genelinde kurulan şirket sayısı aylık bazda %9,6 azalarak 9.496’ya gerilerken, kapanan şirket sayısı da %7,7 düşüşle 2.481 olarak gerçekleşti.

Aylık bazdaki bu gerilemeye rağmen, yılın ilk 11 ayına bakıldığında toplam 100.984 şirketin kurulduğu görülüyor. Bu tablo, kısa vadede momentum kaybı yaşansa da yıl geneline yayılan girişimcilik eğiliminin halen güçlü olduğunu ortaya koyuyor.

Kasım ayında hem kurulan hem de kapanan şirket sayısındaki eş zamanlı düşüş, özellikle finansman koşulları, faiz seviyesi ve iç talepteki dengelenmenin etkileriyle açıklanabilir. Yılın sonuna yaklaşılırken şirketlerin yeni yatırım kararlarında daha seçici davrandığı, mevcut faaliyetlerin ise daha fazla korunmaya çalışıldığı bir görünüm öne çıkıyor.

Önümüzdeki dönemde faiz indirim süreci, enflasyon görünümü ve iç talepteki seyir; şirket kuruluş eğilimleri açısından belirleyici olmaya devam edecek. Özellikle 2026’ya yaklaşırken ekonomik öngörülebilirliğin artması, girişimcilik iştahını yeniden destekleyebilir.

Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu (EPDK), elektrik piyasasında lisans ücretleri ve perakende satış net kâr marjına ilişkin önemli güncellemeler açıkladı. Yapılan düzenlemeler, üretimden dağıtıma ve perakende satışa kadar tüm değer zincirini yakından ilgilendiriyor.

Elektrik Üretim Lisans Ücretleri Yeniden Belirlendi

EPDK’nın kararına göre, elektrik üretim tesisleri için lisans ücretleri kurulu güce bağlı olarak yeniden düzenlendi. Buna göre lisans ücretleri 92,2 bin TL ile 3,6 milyon TL arasında değişecek.

• Lisans yenileme ücretleri, yeni lisans ücretlerinin %50’si olarak belirlendi.
• Yenilenebilir enerji tesisleri için ise yenileme ücretleri daha destekleyici bir çerçevede %10 seviyesinde tespit edildi.
• Yıllık lisans bedeli, brüt elektrik üretimi üzerinden kWs başına 0,015 TL olarak sabitlendi.

Bu yapı, özellikle yenilenebilir enerji yatırımlarında maliyet görünürlüğünü artırırken, uzun vadeli planlama açısından daha öngörülebilir bir zemin sunuyor.

Dağıtım Lisanslarında da Güncelleme

Elektrik dağıtım lisansları için EPDK, lisans ücretlerini 447,7 bin TL ile 895,2 bin TL aralığında belirledi. Yıllık lisans bedeli ise üretim lisanslarıyla uyumlu olacak şekilde düzenlendi.

Perakende Elektrik Satışlarında Net Kâr Marjı Netleşti

Düzenlemenin bir diğer kritik başlığı ise perakende elektrik satışları oldu. EPDK, 2026–2030 regülasyon dönemi için perakende satış net kâr marjını %2,38 olarak belirledi.

EPDK’nın lisans ücretleri ve perakende satış kâr marjına yönelik bu güncellemesi, enerji piyasasında daha şeffaf, öngörülebilir ve dengeli bir regülasyon çerçevesi oluşturmayı hedefliyor. Özellikle yenilenebilir enerji tarafında sağlanan avantajlar, yatırım iştahını destekleyici bir sinyal olarak öne çıkarken; perakende satış marjının netleşmesi sektör oyuncuları için planlama kolaylığı sağlıyor.

Türkiye savunma sanayisinin lokomotif şirketlerinden ASELSAN, küresel ölçekte güçlü konumunu pekiştiren önemli bir anlaşmaya imza attı. Şirket, bir NATO üyesi müşteriyle Elektronik Harp Sistemlerinin doğrudan satışına yönelik 410 milyon ABD Doları tutarında ihracat sözleşmesi imzaladığını duyurdu.

Söz konusu anlaşma, hem yüksek katma değerli savunma ihracatı hem de ASELSAN’ın uluslararası pazarlardaki güvenilirliğinin bir göstergesi olarak öne çıkıyor.

Elektronik Harp Sistemlerinde Küresel Güç

Elektronik Harp Sistemleri, modern savunma doktrinlerinde kritik rol oynayan ve yüksek teknoloji gerektiren alanların başında geliyor. ASELSAN’ın bu segmentte bir NATO ülkesiyle doğrudan satış sözleşmesi imzalaması, şirketin teknolojik yetkinliğinin ve rekabet gücünün uluslararası düzeyde kabul gördüğünü teyit ediyor.

Bu anlaşma, ASELSAN’ın özellikle;

• Yüksek marjlı ürün portföyünü büyütmesi,
• Döviz bazlı gelirlerini artırması,
• İhracat ağırlıklı büyüme stratejisini güçlendirmesi açısından önemli bir adım niteliğinde.

Finansal Görünüm Açısından Ne Anlama Geliyor?

410 milyon ABD Doları büyüklüğündeki ihracat sözleşmesinin, şirket cirosuna ve nakit akışına pozitif katkı sağlaması bekleniyor. Savunma sanayii projelerinin genellikle uzun vadeli ve sürdürülebilir gelir yaratması, ASELSAN’ın orta ve uzun vadeli finansal görünümünü destekleyen bir unsur olarak öne çıkıyor.

Aynı zamanda bu tür anlaşmalar, şirketin yeni pazarlara erişimini kolaylaştırırken, benzer projeler için referans etkisi yaratma potansiyeli de taşıyor.

ASELSAN’ın NATO üyesi bir ülkeyle imzaladığı bu yüksek tutarlı ihracat sözleşmesi, Türkiye savunma sanayisinin küresel ölçekte geldiği noktayı bir kez daha ortaya koyuyor. Yüksek teknoloji odaklı ürünler ve artan ihracat payı, şirketin büyüme hikâyesini desteklemeye devam ediyor.

Bu gelişmenin, ASELSAN’ın hem operasyonel performansı hem de yatırımcı algısı açısından olumlu bir katalizör olarak öne çıkması bekleniyor.