QNB Invest Odak - QNB Araştırma

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Konut fiyatları Kasım ayında %2,7 arttı Kasım ayında Konut Fiyat Endeksi, aylık bazda %2,7, yıllık bazda %31,4 arttı. Türkiye'deki konutların kalite etkisinden arındırılmış fiyat değişimleri izleniyor. İstanbul'da %2,5, Ankara'da %3,0, İzmir'de de %2,4 artış kaydedildi.
• Konut satışları kasımda yıllık %7,8 azaldı Kasım ayında Türkiye genelinde 141 bin konut satıldı. Konut satışları geçen yıla kıyasla %7,8 azalarak geriledi. İstanbul en çok konutun satıldığı il olurken, Ardahan en az satışın yapıldığı il oldu. Yabancılara 1.943 konut satıldı.
• Petrol ithalatı Ekim ayında %14 artarken LPG ithalatı %17 azaldı Ekim ayında petrol ithalatı, geçen yılın aynı dönemine göre %13,7 artışla 4,5 milyon  ton olarak gerçekleşti. Ham petrol ithalatı %21,8 artarken, en fazla ithalat Rusya, Irak ve Suudi Arabistan'dan yapıldı. Petrol piyasasında ihracat ise %17,6 arttı. Diğer taraftan LPG ithalatı geçen yıla kıyasla %17, ihracatı da %29 azaldı. Rafinerici ve dağıtıcı lisansı sahiplerince en çok ithalat Cezayir, Rusya ve ABD'den yapıldı. İhracat ise Ukrayna, Birleşik Arap Emirlikleri ve Romanya'ya gerçekleştirildi.
• Tarım ÜFE kasımda %1,6 azaldı Kasım ayında Tarım Ürünleri Üretici Fiyat Endeksi (Tarım ÜFE), aylık bazda %1,56 azalırken, yıllık bazda %31,45 artış gösterdi. Sektörler arasında tarım ve avcılık ürünlerinde azalış, canlı hayvanlarda ise artış kaydedildi.

Şirket Haberleri

• IMASM’ın bağlı ortaklığı 2,3 milyon ABD Doları tutarında satış sözleşmesi imzaladı Viteral Yem Makineleri, Batı Afrikalı bir müşteriyle 2,3 milyon ABD Doları tutarında yem değirmeni satış sözleşmesi imzaladı. Şirketin %100 bağlı ortaklığı olan Viteral, avans ödemesini aldı. Sevkiyatların 2Y26 döneminde tamamlanması planlanıyor.
• MIATK iştirakinin Romanya GES projesi için teknik onay alındı İştiraki Enerjey Enerji A.Ş.'nin Romanya'daki 42,5MW kapasiteli GES projesi için elektrik şebekesine bağlantı teknik onayı (ATR) alındı. Ayrıca, diğer bir Romanya iştirakinin 21,9MW kapasiteli GES projesinin geliştirme süreçleri de devam ediyor.
• HKTM Güzeller OSB Şubesi tescil edildi Hidropar Hareket Kontrol Teknolojileri, Güzeller OSB'deki yeni şubesinin açılış işlemlerini 16 Aralık 2025 tarihinde Gebze Ticaret Sicil Müdürlüğü'ne tescil ettirdi. Şube tescili Türkiye Ticaret Sicil Gazetesi'nde ilan edildi.
• BORSK Amasya Şeker ile fason üretim görüşmelerine başladı Bor Şeker, Amasya Şeker Fabrikası ile 150 bin ton şeker pancarı işleme kapasiteli fason üretim hizmeti için görüşmelere başladı. Görüşmeler, üretim kapasitesi, teslimat planı ve fiyatlama gibi ticari şartların belirlenmesini hedefliyor.
• VAKBN Dünya Bankası'ndan 1,5 milyar Avro kısmi garantili fonlama onayı VakıfBank, Dünya Bankası Grubu'nun Uluslararası İmar ve Kalkınma Bankası'nın (IBRD) %50 kısmi garantisiyle 1,5 milyar Avro tutarında ve 10 yıl vadeli fonlama işlemi için onay aldı. Fon, finansal kapsayıcılığı güçlendirmeyi amaçlıyor.
• LINK Çanakkale PTS ihalesini tamamlayıp teslim etti Link Bilgisayar, Çanakkale İl Özel İdaresi'nin 2,0 milyon TL bedelli "Plaka Tanıma Sistemi Montajlı Mal Alımı İşi" projesini tamamladı. Projenin geçici kabulü 15 Aralık 2025 tarihinde yapılarak sistem idareye teslim edildi ve faturalandırma süreci tamamlandı.
• MEGMT’in ABD’deki yeni üretim tesisi faaliyete geçti Şirket, South Carolina’daki yeni üretim tesisinde operasyonlara başlamıştır. Bu yatırım kapsamında bağlı ortaklığı Mega Metal Inc.’ye 700 bin ABD Doları tutarında karşılıksız eyalet teşviği sağlanmıştır.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• 11A25 döneminde bütçe açığı 1,3 trilyon TL’ye ulaştı Yılın ilk 11 ayında merkezi yönetim bütçesi 1,3 trilyon TL açık verdi. Kasım ayında ise bütçe 169,5 milyar TL fazla verdi; gelirler 1,4 trilyon TL, giderler 1,3 trilyon TL oldu.
• Hizmet üretimi Ekim ayında aylık bazda %0,3 geriledi Ekim ayında hizmet üretimi yıllık bazda %3,4 artarak 1,054 puana ulaştı. Ancak aylık bazda %0,3 düşüş kaydedildi.
• İstihdam Ekim ayında yıllık %1 artarak 16 milyonun üzerine çıktı Sanayi, inşaat ve ticaret-hizmetler sektörlerinde istihdam edilen kişi sayısı Ekim ayında yıllık %1 artışla 16,0 milyona ulaştı. Sanayi istihdamı %3,5 azalırken, inşaat ve ticaret-hizmetler sektörlerinde sırasıyla %6,2 ve %2,5 artış görüldü.
• Cumhurbaşkanı Erdoğan: “Türk dünyası yükselen bir ekonomik güç olacak” Cumhurbaşkanı Erdoğan, enerji koridorları, lojistik hatlar ve dijital altyapının entegrasyonu ile Türk dünyasının yükselen bir ekonomik güç haline geleceğini belirtti. Orta vadede Türk devletleriyle dış ticaret hacmini 60 milyar ABD Dolarına, uzun vadede ise 100 milyar ABD Dolarına çıkarmayı hedeflediklerini ifade etti.
• Hazine 2026 başında yüksek borç geri ödemeleriyle karşı karşıya Hazine’nin 2026 yılının ilk iki ayında 1,2 trilyon TL’yi aşan borç geri ödemeleri nedeniyle yüksek tutarda borçlanma yapması bekleniyor. Yurt içi borç çevirme oranının 2026’da %110–115 seviyelerine gerilemesi, 2025’in ilk 11 ayındaki %136,7 seviyesinden iyileşme göstermesi öngörülüyor.

Şirket Haberleri

• (+) Pegasus Kasım’25 döneminde yolcu sayısını %20 artırdı Şirketin Kasım ayına ilişkin operasyonel verilerine göre, toplam kapasite yıllık bazda %18 artarken, doluluk oranında 2,8 yüzde puanlık iyileşme kaydedildi. Yolcu sayısındaki artış %20 seviyesinde gerçekleşirken, iç hatlarda %16, dış hatlarda ise %22 büyüme kaydedildi. Kasım verileriyle birlikte, havayolunun toplam kapasitesi 9A25 sonuna kıyasla %22 artarken, doluluk oranı 1,6 yüzde puan iyileşti ve yolcu artışı %20 olarak gerçekleşti. Bu görünüm, Avrupa’daki turistik destinasyonlarda gözlemlenen eğilimlere benzer şekilde, elverişli hava koşullarının etkisiyle Türkiye’de turizm sezonunun uzadığına ilişkin görüşümüzü desteklemektedir. Söz konusu trendler, aynı zamanda yılın son çeyreği için sağlıklı bir finansal performansa işaret etmektedir. 2025 yılına ilişkin yıl sonu tahminlerimiz hafif bir daralmaya işaret etse de bu durum havayolunun 2025 yılında rekor seviyedeki FAVÖK’ünü koruduğunu göstermekte olup, yüksek sezonda Orta Doğu’da artan jeopolitik gerilimler ve Avrupa havayolu sektöründe yoğunlaşan rekabet dikkate alındığında güçlü bir sonuç olarak değerlendirilmektedir. Hisse, yılbaşından bu yana Avrupa havayolu hisselerine kıyasla %50, 9A25 sonundan bu yana ise %20 oranında daha zayıf performans göstermiştir. Buna karşın, 2025 tahminlerimize göre 5,9x seviyesindeki FD/FAVÖK çarpanı, benzer şirketlerdeki 9,4x seviyesinin oldukça altında olup, 2026 tahminlerimiz ise 5,0x gibi daha da iskontolu bir çarpana işaret etmektedir. Smartwings’e yönelik potansiyel stratejik yatırım ile desteklenen özgün büyüme potansiyeli ve marj performansı ile trafik artışı açısından çok daha sağlıklı operasyonel göstergeleri dikkate alındığında, bu zayıf performansı büyük ölçüde haksız buluyor ve hem değer hem de büyüme yatırımcıları için alım fırsatı olarak görmeye devam ediyoruz. Petrol fiyatlarındaki gerilemenin küresel havayolu sektörünü desteklemeyi sürdürmesiyle birlikte, hisse performansında kısa vadede bir toparlanma olasılığının oldukça yüksek olduğunu düşünüyoruz.
• HOROZ üç yeni iş anlaşmasıyla toplam 665 milyon TL ciro bekliyor Lojistik şirketi, global tütün, gıda/içecek ve beyaz eşya sektörlerinden üç yeni müşteriyle anlaşma imzaladı. Depoculuk ve dağıtım faaliyetlerini kapsayan bu anlaşmalardan toplam 665 milyon TL ciro elde edilmesi ve karlılığa olumlu katkı sağlaması bekleniyor.
• TATEN’in RES kapasite artışı için 8,0 milyon Avroluk finansman Şirket, Bursa ve Yalova’daki rüzgâr enerjisi projelerinde kapasite artışını desteklemek amacıyla TSKB’den 8,0 milyon Avro ek finansman sağladı. Tamamlanmasının ardından toplam kurulu gücün 109,7MW’a ulaşması hedefleniyor.
• HRKET Katar LNG projesi için 1,6 milyon ABD Doları tutarında anlaşma imzaladı Şirket, Noatum Logistics ile Katar'daki North Field South (NFS) LNG projesi kapsamında ekipman taşıma, elleçleme ve yükleme hizmetleri için 1,6 milyon ABD Doları tutarında bir anlaşma yaptı. Projenin 4 ay içinde tamamlanması planlanıyor ve şirket cirosuna olumlu etki bekleniyor.
• ARDYZ ALZ Teknoloji ile 64,5 milyon TL'lik altyapı tedarik anlaşması imzaladı Bilişim şirketi, ALZ Teknoloji A.Ş. ile bir kamu kurumunun "Veri Merkezi Altyapı Malzemeleri Tedariği" projesi için 64,5 milyon TL tutarında sözleşme imzaladı. 12 Aralık 2025 tarihinde imzalanan anlaşmanın şirket faaliyetlerine olumlu katkı sağlaması bekleniyor.
• CONSE Bahamalar'daki 110MW'lık enerji projesinde EPC sözleşmeleri imzaladı ve finansmanı tamamladı Enerji şirketi, Bahamalar'daki 25 yıllık elektrik tedarik projesi için 15 Aralık 2025 tarihinde İltekno ile 110MW kapasiteli iki mikro-şebeke tesisini kapsayan EPC sözleşmelerini imzaladı. Projenin 75 milyon ABD Doları değerinde bono ihracı ve 26,7 milyon ABD Doları sermaye artışı ile finansmanı da tamamlandı.
• SKTAS İzmir Karşıyaka'da Ar-Ge faaliyetleri için yeni şube açacak Tekstil şirketi, Kuzey-İzmir Teknoloji Geliştirme Merkezi kapsamında Ar-Ge faaliyetleri yürütmek üzere İzmir Karşıyaka'da yeni bir şube açma kararı aldı. Şubeye ayrı bir sermaye tahsis edilmeyecek olup, sermaye şirket merkezi tarafından karşılanacak.
• KOTON Suudi Arabistan'da Körfez Bölgesi'nin en büyük mağazasını açtı Giyim perakendecisi, Suudi Arabistan'ın Abha şehrinde 977 metrekarelik ilk kurumsal mağazasını açarak Körfez Bölgesi'ndeki en büyük mağazasına ulaştı. Bölgede 5 ülkede varlığını sürdüren şirket, Kuveyt pazarına giriş için de hazırlıklarını sürdürüyor.
• ISGYO Avrupa Konutları Şişli 2 projesinde konut satışlarına başladı Gayrimenkul yatırım ortaklığı, Artaş İnşaat ile imzalanan sözleşme kapsamında İstanbul Şişli Mecidiyeköy'de geliştirilen Avrupa Konutları Şişli 2 projesindeki 321 konut ve 18 ticari ünitenin satışına başladı.
• OTTO ilk mühimmat tedarik sözleşmesini imzaladı Şirket, iştiraki OTTO Girişim ve Teknoloji Yatırım AŞ’nin Azerbaycan Savunma Bakanlığı iştirakleri Azersilah Holding CJSC / Senayejihaz SPE ile ilk tedarik sözleşmesini imzaladığını açıkladı. Sözleşme tutarı 2,7 milyon ABD Doları olup teslim süresi 10 ay olarak belirlendi.