QNB Invest Odak - QNB Araştırma

ABD Merkez Bankası Fed, yılın ilk FOMC toplantısında politika faizini piyasa beklentilerine paralel şekilde %3,50–%3,75 aralığında sabit bıraktı. Kararın ardından ABD hisse senedi endeksleri günü yatay kapanışlarla tamamlarken, metindeki ton ve FED Başkanı Jerome Powell’ın açıklamaları piyasalarda dikkatle takip edildi.

Karar Detayları: Oy Dağılımı Dikkat Çekti

Faiz kararı 10 oya karşı 2 oyla alındı. Stephen Miran ve FED Başkanlığı için adı geçen Christopher Waller, faiz indirimi yönünde oy kullanan isimler oldu. Bu durum, FED içinde sınırlı da olsa erken gevşeme tartışmalarının devam ettiğine işaret etse de, genel duruşun temkinli kaldığı görülüyor.

Karar Metninde Önemli Değişiklikler

FED  karar metninde yapılan dil değişiklikleri, piyasaların odaklandığı ana başlıklardan biri oldu.

• İstihdam piyasasına ilişkin “aşağı yönlü riskler artıyor” ifadesi metinden çıkarıldı, yerine istihdamda stabilizasyon sinyalleri verildi.
• Enflasyon tarafında daha önce kullanılan “yılın başlarında yükseldi” ifadesi kaldırılırken, “bir miktar yüksek seyrediyor” ifadesi eklendi.

Bu değişiklikler, FED’in enflasyon ve istihdam cephesinde acil bir politika değişikliği ihtiyacı görmediğine işaret ediyor.

Büyüme Vurgusu Ön Plandaydı

Karar metninde ve basın toplantısında ekonomik büyümenin sağlam seyrettiği vurgusu öne çıktı. FED Başkanı Jerome Powell, açıklamalarında mevcut göstergelerin büyüme tarafında güçlü bir toparlanmaya işaret ettiğini belirtti.

Bu mesajlar, FED’in faiz indirimi konusunda aceleci davranmayabileceği algısını destekledi.

Piyasa Tepkisi: Dolar Güçlendi, İndirim Beklentileri Geri Çekildi

Toplantı sonrasında:

• Faiz indirim beklentilerinde hafif geri çekilmeler izlendi.
• Dolar Endeksi (DXY) %0,54 değer kazanarak toparlanma eğilimi gösterdi.

Bu hareket, FED’in mesajlarının piyasa beklentilerine kıyasla bir miktar daha şahin algılandığını ortaya koydu.

ABD Hisse Senetlerinde Sektörel Ayrışma

S&P 500 Endeksi’nde yalnızca 4 sektör günü pozitif bölgede tamamladı:

• Enerji: %0,74
• Teknoloji: %0,62
• Ham madde: %0,17
• Telekomünikasyon: %0,08

Negatif tarafta ise:

• Gayrimenkul
• Zaruri tüketim
• Sağlık
• İsteğe bağlı tüketim en zayıf performans gösteren sektörler oldu. Bu tablo, faizlerin uzun süre yüksek kalabileceği beklentisinin faiz hassasiyeti yüksek sektörler üzerinde baskı yarattığını gösteriyor.

FED, bu toplantıda politika faizini sabit bırakırken, karar metni ve Powell’ın açıklamaları ekonomik aktivitenin güçlü seyrettiği ve faiz indirimleri konusunda acele edilmeyeceği mesajını verdi. Piyasa fiyatlamalarında da bu tonun etkisiyle temkinli bir görünüm öne çıktı.

2026 yılının ilk haftalarında Türk finansal varlıklarına yönelik yabancı yatırımcı ilgisi belirgin şekilde arttı. Açıklanan verilere göre, yılın ilk üç haftasında yabancı yatırımcılar hisse senedi ve devlet tahvillerine toplam 2,8 milyar ABD doları tutarında net giriş gerçekleştirdi. Söz konusu giriş, son dönemin en güçlü yabancı sermaye hareketlerinden biri olarak öne çıkıyor.

Hisse Senedi ve Tahvil Piyasalarında Güçlü Talep

Yabancı yatırımcıların ilgisi hem pay piyasasında hem de borçlanma araçları piyasasında hissedildi. Özellikle devlet tahvilleri tarafında artan talep, tahvil piyasasında yabancı payının yükselmesine neden oldu.

Tahvil tarafındaki bu görünüm;

• Reel getiri beklentilerinin güçlenmesi
• Para politikasında öngörülebilirliğin artması
• Makro dengelere ilişkin algının iyileşmesi gibi faktörlerle ilişkilendiriliyor.

Tahvil Piyasasında Yabancı Payı Artıyor

Devlet tahvillerinde yabancı yatırımcı payındaki artış, uzun süredir zayıf seyreden bir alanın yeniden canlandığına işaret ediyor. Bu gelişme, özellikle:

• Getiri eğrisi üzerindeki baskının azalması
• Finansman maliyetlerinin daha dengeli hale gelmesi
• Yerel para cinsi varlıklara güvenin artması açısından önem taşıyor.

Türk Varlıkları İçin Ne Anlama Geliyor?

Yabancı yatırımcı girişlerinin hızlanması;

• Türk Lirası varlıklara yönelik risk algısını destekleyebilir
• CDS ve risk primi görünümünde iyileşmeye katkı sağlayabilir
• Piyasa derinliğini ve likiditeyi artırabilir

Özellikle yılın ilk haftalarında kaydedilen bu güçlü sermaye akışı, 2026 geneline ilişkin pozitif bir başlangıç olarak değerlendiriliyor.

Migros (MGROS), insan kaynağı ve operasyonel yapısını güçlendirmeye yönelik önemli bir adım attı. Şirket, Türkiye genelinde faaliyet gösteren 43 dağıtım merkezinde görev yapan ve daha önce taşeron firmalar bünyesinde çalışan 7.875 çalışanı kendi organizasyonuna dahil ettiğini açıkladı.

Operasyonel Yapıda Önemli Dönüşüm

Söz konusu adım, Migros’un lojistik ve tedarik zinciri operasyonlarını daha entegre ve verimli bir yapıya kavuşturma hedefinin bir parçası olarak değerlendiriliyor. Dağıtım merkezlerinde çalışan personelin doğrudan şirket bünyesine alınması;

• Operasyonel kontrolün artması
• Süreç standartlarının güçlenmesi
• Verimlilik ve hizmet kalitesinde iyileşme gibi alanlarda olumlu katkı sağlayabilir.

Lojistik ve Tedarik Zinciri Yönetimine Etkisi

Perakende sektöründe rekabetin yoğun olduğu bir ortamda, lojistik kabiliyetler şirket performansında kritik rol oynuyor. Migros’un dağıtım merkezlerinde görev yapan çalışanları kadrosuna dahil etmesi, özellikle:

• Stok yönetimi
• Teslimat süreleri
• Operasyonel esneklik açısından şirketin elini güçlendirebilecek bir gelişme olarak öne çıkıyor.

ESG ve Kurumsal Yönetim Perspektifi

Bu adım, Migros’un ESG (Çevresel, Sosyal ve Yönetişim) yaklaşımı çerçevesinde de değerlendiriliyor. Taşeron çalışanların kadroya alınması;

• Çalışan hakları
• İş güvencesi
• Kurumsal aidiyet başlıklarında olumlu bir görünüm sunarken, sosyal sürdürülebilirlik tarafında da şirket algısını destekleyebilir.

Finansal Etkiler Nasıl Değerlendirilmeli?

Kısa vadede personel giderlerinde artış potansiyeli bulunsa da, orta ve uzun vadede:

• Operasyonel verimlilik
• Düşük devir oranı
• Daha güçlü iç süreçler sayesinde maliyetlerin daha öngörülebilir hale gelmesi mümkün olabilir. Bu nedenle gelişme, uzun vadeli operasyonel sürdürülebilirlik açısından pozitif değerlendiriliyor.

Hacı Ömer Sabancı Holding (SAHOL), portföy stratejisi kapsamında Akçansa Çimento (AKCNS)’de sahip olduğu paylara ilişkin önemli bir gelişmeyi kamuoyu ile paylaştı. Şirket, AKCNS’deki %39,7 oranındaki payının devrine yönelik olarak bağlayıcı bir teklif aldığını açıkladı.

Teklifin Detayları

Yapılan açıklamaya göre teklif, borç ve nakit düzeltmelerine tabi olmak üzere 1,1 milyar ABD doları şirket değeri üzerinden iletildi. Bu çerçevede söz konusu teklif, nihai hisse devir sözleşmesi imzalanana kadar geçerliliğini koruyacak.

Holding tarafından yapılan bilgilendirmede, sürecin:

• Sözleşmesel yükümlülükler
• Yasal gereklilikler
• İlgili onay süreçleri çerçevesinde değerlendirileceği ifade edildi.

Stratejik Portföy Yönetimi Vurgusu

Sabancı Holding’in son yıllarda portföyünü daha verimli ve odaklı hale getirme yönündeki adımları dikkate alındığında, AKCNS’deki paylara ilişkin bu teklif stratejik portföy yönetimi yaklaşımının bir parçası olarak değerlendiriliyor.

Olası bir devir gerçekleşmesi durumunda:

• Holding’in nakit pozisyonu güçlenebilir
• Yeni yatırım alanları için finansal esneklik artabilir
• Portföyde daha yüksek katma değerli alanlara odaklanma imkânı doğabilir

AKCNS ve Piyasa Etkileri

Akçansa Çimento özelinde bakıldığında, pay devrine ilişkin teklifin:

• Şirketin ortaklık yapısı
• Kurumsal yönetim dinamikleri
• Orta ve uzun vadeli stratejik yönelimleri üzerinde etkili olabileceği değerlendiriliyor.

Piyasa tarafında ise gelişme, şirket değerlemesi açısından referans bir seviye sunması nedeniyle yatırımcılar tarafından yakından izleniyor.

Süreç Nasıl İlerleyecek?

Mevcut durumda teklif, nihai hisse devir sözleşmesi imzalanana kadar bağlayıcı nitelik taşıyor. Ancak sürecin tamamlanması;

• Taraflar arasında yapılacak detaylı incelemelere
• Gerekli yasal ve düzenleyici onaylara
• Nihai sözleşme koşullarına bağlı olacak.

Bu nedenle, önümüzdeki dönemde konuya ilişkin yapılacak ek açıklamalar piyasa fiyatlamaları açısından belirleyici olmaya devam edecek.

Son dönemde dolar varlıklardan kaçış temasının da desteğiyle emtia piyasalarında dikkat çeken fiyat hareketlerinden biri platin tarafında yaşanıyor. Hem arz hem de talep tarafında aynı anda devreye giren dinamikler, platin fiyatlarında yapısal bir yükseliş hikâyesini yeniden gündeme taşıyor. Özellikle küresel üretim zincirindeki kırılganlıklar ve endüstriyel kullanım alanlarının genişlemesi, platin piyasasını yatırımcıların radarına sokmuş durumda.

Arz Tarafı: Güney Afrika ve Rusya Kaynaklı Baskılar

Platin üretiminin yaklaşık %70’i Güney Afrika’da, kalan büyük kısmı ise Rusya’da gerçekleştiriliyor. Bu iki ülke kaynaklı arz koşulları, son dönemde fiyatları yukarı yönlü destekleyen temel faktörlerin başında geliyor.

Güney Afrika’da:

• Maden kapasitelerindeki yapısal zayıflık
• Enerjiye erişim sorunları
• Artan üretim ve işçilik maliyetleri platin arzını sınırlıyor. Bu koşullar, yeni yatırımların ertelenmesine ve mevcut üretimin sürdürülebilirliğinin sorgulanmasına neden oluyor.

Rusya tarafında ise:

• Devam eden yaptırımlar
• Jeopolitik riskler
• Tedarik zincirine ilişkin belirsizlikler arz tarafındaki kırılganlığı artırarak platin fiyatlarını destekliyor.

Talep Cephesi: Endüstriyel Kullanım Genişliyor

Platin, geçmişte daha sınırlı alanlarda kullanılan bir değerli metal olarak öne çıkarken, günümüzde ikame ürün olarak gördüğü görev nedeniyle kullanımı hızla genişleyen bir emtia konumuna geldi.

Özellikle:

• Otomotiv sektörü,
• Emisyon kontrol sistemleri,
• Katalitik konvertörler platin talebinin ana sürükleyicileri arasında yer alıyor.

Paladyum fiyatlarının uzun süre yüksek seviyelerde seyretmesi, üreticileri maliyet avantajı nedeniyle platine yönlendirdi. Bu dönüşüm, platin için döngüsel bir talep görünümünü güçlendiren kritik bir unsur olarak öne çıkıyor.

Asya Talebi ve Altın İkamesi Etkisi

Platin fiyatlarını destekleyen bir diğer önemli başlık ise Asya kaynaklı mücevher talebi. Özellikle altın fiyatlarının yüksek seviyelerde seyretmesi, Asya pazarlarında platini ikame bir değerli metal haline getiriyor.

Altına kıyasla daha ulaşılabilir fiyat seviyesi:

• Mücevher sektöründe platin kullanımını artırıyor
• Fiziki talebi canlı tutuyor
• Fiyatlamalar üzerinde ek bir destek oluşturuyor

Platin Fiyatları İçin Görünüm

Mevcut arz kısıtları, endüstriyel talep artışı ve ikame etkileri birlikte değerlendirildiğinde, platin fiyatlarında yıl geneline yayılan pozitif bir görünüm öne çıkıyor. Özellikle arz tarafındaki yapısal sorunların kısa vadede çözülmesinin zor olması, yukarı yönlü risklerin korunmasına neden oluyor.

Bu çerçevede platin, hem endüstriyel dönüşümün hem de değerli metallerdeki ikame dinamiklerinin kesişim noktasında yer alarak yatırımcılar için dikkatle izlenmesi gereken emtialar arasında bulunuyor.