QNB Invest Odak QNB Araştırma

QNB Invest Araştırma ekibinin hazırladığı Aylık Piyasa Görünümü’nün Temmuz raporu yayımlandı. Öne çıkan başlıklar;

1. BIST-100 Endeksi Temmuz’da Güçlü Tepki Verdi

BIST-100 Endeksi 2025’in ilk yarısında yaşanan dalgalanmalar ve jeopolitik belirsizliklerin ardından, Haziran sonunda aşırı satım bölgesinden çıkarak %10,3’lük bir yükseliş kaydetti. Yılın ilk yarısında sadece %1,2 getiri sağlayan endeks, faiz indirimi döngüsünün başlamasıyla toparlanma sinyali veriyor. Aynı dönemde QNB Invest Model Portföyü ise %13,9 getiri sağladı.

2. Temmuz'da Faiz İndirimi Dönemi

Mayıs’ın ardından Haziran ayında TÜFE verisinin %2’nin altında kalmaya devam ederek beklentilerin altında kalması, Temmuz’daki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında faiz indiriminin önünü açtı.

3. Hangi Hisseler Öne Çıkıyor? Sektör ve Şirket Analizleri

Bankacılık Hisseleri: GARAN ve YKBNK Favori

Bankacılık sektörü Haziran’da %27,3 yükseldi. 2Y25’te de bu yükselişin devam etmesi bekleniyor. Özellikle faiz indirimlerine duyarlı olan GARAN ve YKBNK, düşük PD/DD çarpanlarıyla dikkat çekiyor.

GYO Hisseleri: EKGYO Dikkat Çekiyor

Yılbaşından bu yana %41 yükselen EKGYO, Net Aktif Değeri’ne göre hâlâ %57 iskontolu işlem görüyor. Faiz indirimi sonrası konut sektöründe canlılık bekleniyor.

Havacılık: PGSUS ve THYAO Sezonda Uçuşa Geçiyor

Turizm sezonunun başlamasıyla birlikte PGSUS ve THYAO hisseleri rekor FAVÖK ve güçlü kâr artış potansiyeli ile dikkat çekiyor. PGSUS’un 3Ç’de %94 FAVÖK büyümesi bekleniyor.

Sanayi ve Savunma: ASELS ve FROTO Öne Çıkıyor

İhracat ivmesi ve güçlü operasyonel performansla FROTO ve ASELS de yatırımcıların radarında. ASELS’in “Demir Kubbe” projesi gibi gelişmeler, hisseyi destekliyor.

4. Bilanço Sezonu: Yumuşak Başlangıç, Güçlü Devam Beklentisi

2025’in ikinci çeyreğinde BIST-100 şirketlerinin net karında %14 civarında sınırlı daralma beklenirken, düşük baz etkisiyle yılın ikinci yarısında güçlü bir kâr ivmesi öngörülüyor.

Öne çıkan şirketler:

• KCAER: Çelik sektöründe favori
• MGROS: Defansif yapısıyla dikkat çekiyor
• SUNTK: Karlılık potansiyeli yüksek
• PGSUS & FROTO: Operasyonel performansları güçlü

5. Tarihsel Verilere Göre Faiz İndirimi ve BIST Performansı

Geçmiş faiz indirimi döngülerinde BIST-100’ün yıllık bazda ortalama %63,7 (reel %31,5) getiri sağladığı gözlemlendi. Bu kapsamda, şu anki döngünün de endeks için önemli fırsatlar barındırdığı değerlendiriliyor.

BIST hâlen dolar bazlı zirvesinin %50,6 altında işlem görüyor ve 2026 yılına yönelik %4,5’lik GSYH büyümesi beklentisi ile güçlü bir yükseliş potansiyeli bulunuyor.

6. Temmuz’un Kalanında Yatırımcının Radarında Olması Gerekenler

• Faiz indirimi sürecinde hisselere yönelim artabilir
• Yılın ikinci yarısında düşük baz etkisiyle güçlü kar büyümesi mümkün
• GYO ve bankacılık sektörü iskontolu işlem görmeye devam ediyor
• Yabancı yatırımcı ilgisi artıyor
• Teknik olarak %15’lik yükseliş sonrası %22 potansiyel alan açık

Yeni Bir Dönemin Eşiğinde miyiz?

Türkiye ekonomisinde dezenflasyon süreci netleşirken, faiz indirimi döngüsünün başlaması BIST-100 için yeniden cazip bir yatırım ortamı yaratıyor. Bankalar, GYO’lar, havacılık ve sanayi hisseleri bu dönemde öne çıkarken, portföyünü çeşitlendirmek isteyen yatırımcılar için önemli fırsatlar barındırıyor.

TCMB Temmuz 2025 Faiz Kararı Bekleniyor: Piyasalarda Neler Olacak?

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 25 Temmuz 2025 Perşembe günü yılın yedinci Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısını gerçekleştirecek. Bu toplantıda verilecek faiz kararı, sadece döviz ve enflasyon görünümü açısından değil, aynı zamanda hisse senedi piyasalarından, mevduat oranlarına kadar birçok yatırım aracını doğrudan etkileyecek. Piyasalar, temkinli ama olası yüksek bir faiz indirimi beklentisiyle pozisyon almaya başladı.

Faiz İndirimi Beklentisi Neden Güçlü?

1. Enflasyonda Tepe Geride Kaldı

• TÜİK verilerine göre yıllık enflasyon Haziran 2025’te %35’e geriledi.
• Çekirdek enflasyon göstergeleri yavaşlamaya başladı.
• TCMB'nin önceki toplantı metninde "dezenflasyon süreci 3. çeyrekte hızlanacak" vurgusu yapılmıştı.

2. Rezervlerde İyileşme

• TCMB’nin döviz rezervleri arttı ve swap hariç net rezervi 41 milyar dolara yükseldi.

3. Kredi Faizleri & İç Talep

• Tüketici kredileri ve ticari kredilerde büyüme sınırlı.
• Ekonomik aktivite ılımlı seyrini sürdürüyor. İkinci çeyrekte sanayi üretimi faiz indirimi ile destek bulabilir.
• Faiz indirimi, iç talepte sert bir toparlanmadan çok, yumuşak inişi desteklemeye yönelik bir hamle olabilir.

Mevcut politika faizi: %46
Beklenen yeni seviye: %43 - %44

Bu Karar Neden Kritik?

Bu haftaki TCMB faiz kararı, sadece piyasa fiyatlamaları için değil, aynı zamanda Merkez Bankası’nın dezenflasyon politikasına olan güvenin ölçülmesi açısından da önem taşıyor. Yılın ikinci yarısında yapılacak olası bir indirim:

• TCMB'nin "yumuşak geçiş stratejisine" işaret edebilir.
• Kur ve enflasyon tarafında ciddi oynaklık yaşanmazsa, kademeli faiz indirimleri gündeme gelebilir.

Konut Fiyat Artışında Yavaşlama, Satışlarda Yüksek Seyir: 2025 İkinci Çeyrek Raporu

Haziran 2025 konut piyasası verileri, fiyat artışında yavaşlamaya işaret ederken satışlardaki güçlü seyir dikkat çekti. İkinci çeyreğe dair açıklanan güncel istatistikler, yatırımcıların ve konut alıcılarının ilgisinin hâlâ canlı olduğunu gösteriyor. Peki, son dönemde Türkiye konut piyasasında neler yaşandı?

Haziran Ayında Konut Satışlarında Güçlü Artış

TÜİK verilerine göre Haziran 2025’te toplam konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %35,8 artarak 107.700 adede ulaştı. Özellikle dikkat çeken gelişme ise ipotekli satışlardaki yükseliş oldu:

• İpotekli (kredili) konut satışları yıllık bazda %112,6 artışla 14.500 adet olarak kaydedildi.
• Diğer (peşin veya senetli) satışlar ise %28,6 artarak 93.200 adete ulaştı.
• İlk el satışlar %32 artışla 33.600 adet,
• İkinci el satışlar %37,6 artışla 74.200 adet oldu.

Bu rakamlar, özellikle ikinci el piyasasının güçlü performansını ortaya koyuyor. Ayrıca, yabancılara konut satışları da yıllık %8,7 artışla 1.600 adet seviyesinde gerçekleşti.

Mevsimsellikten Arındırılmış Veriler Ne Söylüyor?

Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış veriler, konut satışlarının genel olarak güçlü seyrini sürdürdüğünü gösteriyor:

• İpotekli satışlar, son aylarda ılımlı bir artış trendinde olsa da hâlâ tarihsel ortalamanın bir miktar altında.
• Kredili olmayan satışlar ise tarihsel ortalamanın üzerinde yatay bir seyir izliyor.
  Bu durum, toplam konut satışlarının yüksek seviyelerde kalmasına destek oluyor.

Konut Fiyat Artış Hızı Yavaşlıyor

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından açıklanan Konut Fiyat Endeksi’ne göre, Haziran 2025’te konut fiyatları aylık bazda %2,0 oranında arttı. Ancak bu oran, önceki dönemlere kıyasla daha düşük:

• 2025 ilk çeyrekte ortalama aylık artış: %3,2
• 2025 ikinci çeyrekte ortalama aylık artış: %2,3

Yani fiyat artış hızında yavaşlama eğilimi var.
Yıllık bazda konut fiyatları Haziran’da %32,8 artış göstererek Mayıs ayındaki %32,2’nin biraz üzerine çıktı.

Reel Konut Fiyatları Düşüşte

Nominal fiyat artışlarına rağmen reel (enflasyondan arındırılmış) fiyat endeksi düşüş eğiliminde:

• TÜFE’ye göre düzeltilmiş reel konut fiyatı, yıllık bazda %1,7 geriledi.
• ÜFE’ye göre düzeltilmiş reel fiyat, yıllık bazda %6,7 arttı.

Bu tablo, konut fiyatlarındaki artışın enflasyon karşısında sınırlı kaldığını ve alım gücünün konut piyasasında baskı altında olduğunu gösteriyor.

İnşaat Maliyetleri Ne Durumda?

Henüz Haziran 2025 inşaat maliyeti verileri açıklanmadı ancak Mayıs ayı sonuçları maliyetlerdeki artışın sürdüğünü gösterdi:

• Toplam inşaat maliyet endeksi: %22,4 yıllık artış
• Malzeme maliyetleri: %17,8 artış
• İşçilik maliyetleri: %31,4 artış

Ancak dikkat çekici nokta şu: Konut fiyatlarındaki artış oranı, maliyet artışlarının üzerinde değil. Bu da maliyetlerin fiyatlara olan baskısının şimdilik sınırlı kaldığını gösteriyor.

Sonuç: Piyasada Canlılık Sürüyor, Fiyat Artışında Fren Var

2025'in ikinci çeyreğinde konut piyasasında satışlar canlılığını korurken, fiyat artışlarında ise yavaşlama eğilimi dikkat çekiyor. Bu durum, özellikle konut yatırımı düşünen bireyler için dikkatle izlenmesi gereken bir tablo oluşturuyor.

• Krediye ulaşım hâlâ sınırlıyken, peşin satışlar ve ikinci el piyasası öne çıkıyor.
• Fiyatların enflasyonla birlikte değerlendirildiğinde reel anlamda zayıf seyri, yatırım kararlarını etkileyebilir.
• İnşaat maliyetlerinin fiyatlara etkisi sınırlı olsa da, ilerleyen dönemde bu denge değişebilir.