Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Uluslararası Doğrudan Yatırım (FDI) 9 ayda %45,5 arttı Yılın ilk 9 ayında Uluslararası Doğrudan Yatırım (FDI) hacmi geçen yıla göre %45,5 artarak 11,4 milyar ABD Doları'na ulaştı. Yıllıklandırılmış UDY ise 15,3 milyar ABD Doları oldu. En çok yatırım yapan ülkeler Hollanda, Kazakistan ve Lüksemburg olurken, toptan ve perakende ticaret en çok yatırım çeken sektör oldu.
• Eylül ayında yıllık cari açığın 20,1 milyar ABD Doları olduğunu açıkladı Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, Eylül ayında yıllık cari açığın 20,1 milyar ABD Doları olarak gerçekleştiğini bildirdi. Üçüncü çeyrekte yıllık açığın milli gelire oranının %1,3 ile yatay seyretmesi bekleniyor. Politikalarda sürdürülebilir cari dengenin temellerini sağlamlaştırma hedefleniyor.
• Bankalardaki toplam mevduat 25 trilyon TL’yi aştı BDDK verilerine göre bankalardaki toplam mevduat, Ekim ayı itibarıyla 25 trilyon TL’yi aşarak 50 aydır aralıksız yükselişini sürdürdü. Gerçek kişilerin mevduatı 14,7 trilyon TL’ye ulaşırken, KKM ve Katılma Hesapları 200 milyar TL’nin altına geriledi.
• Komşu ülkelere ihracat 10 ayda %3,6 artarak 23 milyar ABD Dolarına ulaştı Yılın 10 aylık döneminde Türkiye'nin Azerbaycan, Bulgaristan, Gürcistan, İran, Irak, Suriye ve Yunanistan'a yaptığı ihracat, geçen yıla göre %3,6 artışla 22,9 milyar ABD Doları olarak gerçekleşti. En çok ihracat yapılan komşu ülke Irak oldu.
• Eylül ayında ihracat birim değer endeksi %6, ithalat birim değer endeksi %1,7 arttı TÜİK'in Eylül verilerine göre, ihracat birim değer endeksi yıllık bazda %6, ithalat birim değer endeksi ise %1,7 arttı. İhracat miktar endeksi %3 gerilerken, ithalat miktar endeksi %6,9 yükseldi. Dış ticaret haddi 3,6 puan artışla 89,4 seviyesine yükseldi.
• Cari işlemler hesabı Eylül ayında 1,1 milyar ABD Doları fazla verdi TCMB'nin Eylül verilerine göre cari işlemler hesabı 1,1 milyar ABD Doları fazla verirken, altın ve enerji hariç cari işlemler hesabı 6,8 milyar ABD Doları fazla olarak gerçekleşti. Yıllık cari açık 20,1 milyar ABD Doları, dış ticaret açığı ise 5,4 milyar ABD Doları oldu. Net rezerv 6,8 milyar ABD Doları azaldı.
• Belediyelerin SGK borcu 234,2 milyar TL’ye ulaştı Bakan Işıkhan, Ağustos’25 dönemi itibarıyla belediyelerin, bağlı kuruluşlarının ve şirketlerinin SGK'ye olan toplam borcunun 234,2 milyar TL olduğunu açıkladı. İlk 10 borçlu belediye arasında 59 milyar TL ödenmemiş prim borcu bulunuyor.

Şirket Haberleri

• (+) PGSUS’un Ekim ayı yolcu sayısı yıllık bazda %21 artışla daha yüksek bir seviyeye ulaştı Şirket, Ekim’25 verilerini açıkladı; buna göre havayolunun kümülatif yolcu sayısı yıllık bazda %21 arttı. Uluslararası yolcu sayısı %26 artarken, iç hat yolcu sayısı %12 yükseldi. Doluluk oranı ise ay içinde 0,8 puan artarak %88,7 seviyesine çıktı. Bu veriler, 4. çeyreğe güçlü bir başlangıç yapıldığına işaret ediyor; zira yıl sonu tahminlerimize göre 4Ç yolcu büyümesi varsayımımız %19 seviyesinde ve bu da yönetimin yıl genelindeki kapasite büyümesi hedefi ile uyumlu. Özellikle Türkiye’de yaz sezonunun Avrupa’da olduğu gibi hava koşulları nedeniyle uzamasıyla, 4Ç için hava yolu talebi konusunda yapıcı görüşümüzü yakın zamanda vurgulamıştık. Bu açıdan Ekim ayı verilerini operasyonel görünüm için olumlu karşılıyoruz. Hisse performansı açısından bakıldığında, 4Ç’ye güçlü başlangıç, hisse senedinin 3Ç sonundan bu yana Avrupa havayollarına göre gösterdiği %14’lük düşük performansın, sağlıklı operasyonlar ve iskontolu değerleme ile birlikte bir alım fırsatı sunduğu yönündeki argümanımızı da destekliyor. Hisse için olumlu duruşumuzu koruyoruz ve yolcu getirilerindeki bir miktar baskıya rağmen operasyonel performanstaki devam eden güçlülük sayesinde yakın dönemde güçlü bir toparlanma bekliyoruz. Temel argümanımız, 3Ç operasyonel performansına yönelik belirsizliğin ortadan kalkmasının olumlu bir algı yarattığı yönünde ve mevcut iskontolu seviyelerin, şirketin parlak büyüme görünümü ve sağlıklı–dayanıklı operasyonel metrikleriyle birleştiğinde büyüme odaklı yatırım açısından oldukça cazip olduğunu düşünüyoruz. Son olarak, hisse yıl sonu tahminlerimize göre küresel benzerlerine kıyasla oldukça iskontolu 5,9x FD/FAVÖK ve 5,3x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor; küresel akranlarında bu çarpanlar sırasıyla 8,0x ve 13,1x seviyesinde. 2026 tahminlerimiz ise çarpanlarda daha da fazla iskonto öngörüyor: 5,0x FD/FAVÖK ve 4,0x F/K.
• GESAN Kuzey Makedonya'da GES ve trafo projesi sözleşmesi Şirket, Kuzey Makedonya'da 34,0 milyon Avro bedelli Güneş Enerjisi Santrali (GES) ve Trafo Merkezi anahtar teslim yapım işi sözleşmesi imzaladı. Projede kullanılacak ekipmanlar Europower Enerji ve bağlı ortaklıkları tarafından temin edilecek, ciro ve karlılığa olumlu etki bekleniyor.
• HRKET Özbekistan'da 5,6 milyon Avro tutarında hizmet sözleşmesi Şirket, Özbekistan'daki Navoi-3 Doğalgaz Çevrim Santrali Projesi için ağır kaldırma ve uzun dönemli ekipman kiralama hizmeti sözleşmesi imzaladı. 9 ay sürecek projenin toplam bedeli 5,6 milyon Avro olup, şirket cirosuna olumlu etkisi bekleniyor.
• TCELL Google Cloud ile stratejik iş birliği Turkcell, Google Cloud ile stratejik bir iş birliği yaparak Türkiye'de 2028-2029'da yeni bir Google Cloud bölgesi kuracak ve altyapı sağlayacak. Turkcell, aynı zamanda Google Cloud hizmetlerinin yetkili satıcısı olacak. Şirket, 2032 sonuna kadar veri merkezi kapasitesini iki katına çıkarmayı ve bulut gelirlerini ABD Doları bazında altı katına çıkarmayı hedefliyor. Toplam yatırım 1 milyar ABD Doları olacak.
• GLCVY Akbank tahsili gecikmiş alacak devri tamamlandı Gelecek Varlık Yönetimi A.Ş., Akbank T.A.Ş.'den 30/10/2025 tarihinde kazandığı, toplam 397,5 milyon TL anapara büyüklüğündeki 2 bireysel tahsili gecikmiş alacak portföyünün devir ve temlik işlemlerini tamamladı.
• BRKVY İş Bankası alacak portföyü devri tamamlandı Birikim Varlık Yönetim A.Ş., Türkiye İş Bankası A.Ş.'den 04/11/2025 tarihli ihale ile kazandığı, 271,1 milyon TL anaparaya sahip 1 perakende tahsili gecikmiş alacak portföyünün devir ve sözleşme imza süreçlerini 12/11/2025 tarihinde tamamladı.
• OZYSR GES yatırımlarında sona yaklaştı Özyaşar Tel'in Malatya'daki 9,4MW GES kurulumu tamamlandı ve TEDAŞ onay aşamasında. Çokyaşar Tel ve Çokyaşar Halat'ın GES projeleri ise TEDAŞ tarafından onaylandı, bağlantı anlaşmaları imzalandı. Tüm 3 fabrikanın GES montajları bitti, faaliyete geçmek için yasal ve idari izinler bekleniyor.
• AGROT Code ALL OOD'ye 1 milyon Avro tutarında stratejik yatırım Agrotech, Bulgaristan merkezli Code ALL OOD şirketine 1,0 milyon Avro yatırım yaparak %20 pay sahibi oldu. Code ALL OOD, "Harmony" yapay zeka projesinin fikri mülkiyet haklarına sahip olup, proje Web Summit Beta Programı'na kabul edildi. Bu iş birliğinin 2026 yılından itibaren finansallara önemli katkı sağlaması bekleniyor.
• ATAGY Kilis Ata Corner projesi inşaat sözleşmesi imzalandı Ata Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı, Kilis'teki 2.094 ada, 15 parselde yer alan gayrimenkul üzerindeki Ata Corner projesi inşaat işleri için Lina Turizm İnşaat Tarım ve Ticaret Limited Şirketi ile 12/11/2025 tarihinde sözleşme imzaladı.
• OFSYM Samsun üretim tesisi inşaatında ilerleme Ofis Yem, 1Ç27’de faaliyete geçmesi hedeflenen Samsun Üretim Tesisi'nin inşaatı için taşeron anlaşmalarını tamamladı. 18 milyon ABD Doları tutarında toplam yatırımın 6,5-7 milyon ABD Dolarlık kısmı için süreç devam ediyor. Finansmanın büyük kısmı EBRD kredileriyle sağlanacak.
• SASA Vitol ile rafineri ve petrokimya projesi MoU'su SASA, Rafineri ve Petrokimya Projesi kapsamında potansiyel ticari iş birliği fırsatlarını değerlendirmek üzere Vitol SA ile Mutabakat Anlaşması (MoU) imzaladı. Anlaşma, rafineri ve petrokimya tesislerinin tasarımı, geliştirilmesi, işletmeye alınması, hammadde tedariki ve ürün alımı düzenlemelerinde iş birliklerini kapsıyor.
• ODINE Birleşik Krallık'ta yeni şirket kuruluşu Odine Solutions, küresel büyüme stratejisi kapsamında, Avrupa'daki etkinliğini güçlendirmek ve müşterilere daha etkin hizmet sunmak amacıyla %100 kendi sermayesiyle "Odine UK" unvanlı yeni bir şirket kurma kararı aldı. Yeni bağlı ortaklık, satış ve iş geliştirmeden müşteri ilişkileri yönetimine kadar geniş bir hizmet yelpazesi sunacak.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Günlük kiralama sektörü 9 ayda 98,6 milyar TL yatırım yaptı Günlük kiralama sektörünün araç yatırımı, yılın ilk dokuz ayında 98,6 milyar Türk Lirası olarak gerçekleşti. Sektörün araç parkı 155 bin 900'e ulaşırken, en çok tercih edilen marka Renault oldu. Faiz oranlarının düşmesi ve filolardaki doluluk oranının artması sektörde büyümeyi destekliyor.
• Sanayi üretimi Eylül ayında aylık %2,2 azaldı, yıllık %2,9 arttı TÜİK verilerine göre, Eylül’25 döneminde sanayi üretim endeksi aylık bazda %2,2 azalırken, yıllık bazda %2,9 artış gösterdi. Madencilik, imalat sanayi ve elektrik üretiminde yıllık bazda artışlar kaydedildi.

Şirket Haberleri

• OZATD 1,5 milyon ABD Doları tutarında gemi tamir ve bakım sözleşmesi imzaladı Şirket, yurt dışında bir firma ile 1,5 milyon ABD Doları değerinde iki adet gemi tamir, bakım ve onarım sözleşmesi imzaladığını duyurdu. Anlaşmanın 2025 yılı iş hacmine ve karlılığa olumlu katkı sağlaması bekleniyor.
• VBTYZ havayolu şirketiyle 7,1 milyon ABD Doları tutarında sistem yenileme anlaşması yaptı Şirket, Türkiye'de yerleşik bir havayolu firması ile Ana Sistem Donanım Yenileme ve Ek Lisans Kapasitesi Temini için 3 yıl süreli 7,1 milyon ABD Doları tutarında bir sözleşme imzaladı. Anlaşmanın ciro ve karlılığa olumlu etki etmesi bekleniyor.
• MIATK Enkonet Teknoloji ile 35,0 milyon TL'lik yazılım sözleşmesi imzaladı Şirket, Enkonet Teknoloji A.Ş. ile Entegre Tesis Yönetim Sistemi yazılımı geliştirme ve uygulama konusunda 35,0 milyon TL'lik bir sözleşme imzaladı. 45 gün teslim süreli anlaşma, şirketin Ar-Ge ve ürün portföyünü güçlendirecek, karlılığa olumlu etki edecek.
• BINHO iştiraki Meta Mobilite, Yeşil Yatırım'dan 10 milyon ABD Doları tutarında yatırım aldı BINHO'nun %92 iştiraki Meta Mobilite Enerji A.Ş., Yeşil Yatırım Holding A.Ş.'den 10 milyon ABD Doları yatırım alacak. Bu sermaye artırımı ile Yeşil Yatırım, Meta Mobilite'de %16,7 pay sahibi olacak. Yatırım, elektrikli araç şarj istasyonları ve yenilenebilir enerji faaliyetlerini destekleyecek.
• CWENE bağlı ortaklığı aracılığıyla Hatay'da yeni bayilik sözleşmesi imzaladı CWENE'nin bağlı ortaklığı CW Kurumsal Hizmetler ve Pazarlama A.Ş., Sunrise Enerji Üretim Ltd. Şti. ile Hatay'da geçerli bir bayilik sözleşmesi imzaladı. Anlaşma, CWENE ürünlerinin yurt içi satış ve pazarlama etkinliğini artırarak operasyonel faaliyetlere olumlu katkı sağlamayı hedefliyor.
• ULKER IFC'den aldığı 75 milyon Avroluk kredinin vadesini 5 yıl uzattı Ülker Bisküvi, 2024 yılında imzalanan 75 milyon Avro tutarındaki kredi anlaşmasının vadesini IFC ile 5 yıl uzatma kararı aldı. Kredi, altı ayda bir faiz ödemeli ve vadede anapara ödemeli olarak yapılandırıldı. Kaynak kullanım amacı aynı kalacak.
• TUCLK fabrikasını 25,5 milyon Avroya sat-geri kirala işlemi ile 10 milyon Avro kredi borcunu kapattı Şirket, Arslanbey OSB'deki fabrika binasını Vakıf Katılım A.Ş.'ye 25,5 milyon Avro’ya satıp 5 yıl vadeli geri kiraladı. Bu işlemden elde edilen kaynakla 10,1 milyon Avro tutarında Vakıflar Bankası kredisi kapatılırken, kısa vadeli finansman ve işletme sermayesi ihtiyaçları karşılanacak.
• OZYSR'nin bağlı ortaklığı Çokyaşar Tel'in Adana galvaniz hattı yatırımı sürüyor OZYSR'nin %51 iştiraki Çokyaşar Tel'in Adana fabrikasındaki galvaniz hattı yatırımı devam ediyor. Makine sevkiyatları Aralık’25 döneminde başlayacak ve yatırımın büyük kısmı bu ay içinde tamamlanacak. 1Ç26 faaliyete geçmesi planlanıyor.
• Bilanço Değerlendirmesi – AKSEN Şirketin toplam kurulu gücü 3.058MW’a ulaşarak 3Ç24 seviyesine göre yıllık bazda %16 artış gösterdi. Bu büyüme, kombine çevrim devreye alma (COD) tamamlandıktan sonra kapasitesi 396MW’tan 430MW’a yükselen Talimercan DGÇS tarafından desteklendi. Asya’daki elektrik üretimi, daha yüksek kapasitenin etkisiyle yıllık bazda %31 artış gösterdi, yerel üretim ise %3 azaldı. Spot elektrik fiyatlarındaki %14’lük yıllık artışa — yıllık TÜFE’nin altında — rağmen şirketin cirosu yıllık bazda %13 düşüş gösterdi; bunun başlıca nedeni, toplam cironun %78’inden %67’sine gerileyen Türkiye operasyonlarının cirosunda gerçekleşen %25’lik düşüştü. Operasyonel tarafta, FAVÖK yıllık bazda %35 arttı; bu artış, kurulu gücü yıllık %32 daha yüksek olan yurt dışı santrallerdeki %67’lik üretim artışıyla desteklendi. 3Ç25 döneminde yurt dışı operasyonları toplam FAVÖK’ün %76’sını oluşturdu (3Ç24: %71). Güçlü FAVÖK performansı, marjda 114 baz puanlık yıllık iyileşmeye yol açarak FAVÖK marjını %32 seviyesine taşıdı. Net kâr yıllık bazda %9 arttı; ancak 631 milyon TL tutarındaki net parasal kayıp bu artışı sınırladı. Şirketin net borcu 41,3 milyara yükselerek net borç/FAVÖK oranını 3,5x seviyesinden 3,6 seviyesine hafifçe yükseltti. 2026 FAVÖK tahminlerimize göre, hisse 7,7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup, uluslararası benzer şirket ortalamasına göre %17 iskontoya işaret etmektedir. “Endeks üzeri getiri” notumuzu ve 12 aylık 68,6 TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz ve hisseyi Model Portföyümüz’de tutmaya devam ediyoruz. Hisse senedi Model Portföyümüze dahil edildiğinden beri %30 getiri sağlamıştır.
• Bilanço Değerlendirmesi – BIMAS BIMAS, 3Ç döneminde 179,7 milyar TL ciro elde ederek piyasa beklentileriyle paralel sonuçlar açıkladı; ciro yıllık bazda %7 arttı. Gelir artışı, yıllık bazda nominal %35 artan geçen yılın aynı mağaza sayısıyla sepet büyümesi tarafından yönlendirilirken, müşteri trafiğinde %2,2 oranında yıllık daralma yaşandı. Şirket, 3Ç’de 106 BIM Türkiye mağazası açtı; bu sayı tarihsel çeyreklik ortalamanın yaklaşık yarısı düzeyindedir. FAVÖK 13,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti; bu rakam hem piyasa hem de bizim 11 milyar TL tahminimizi %19 aştı. Beklentimizden sapmanın ana nedeni, beklentilerin biraz üzerinde gerçekleşen brüt marj ile etkin operasyonel gider yönetimiydi. FAVÖK yıllık bazda %83 gibi dikkat çekici bir artışla %7,4 marj seviyesine ulaştı; bizim tahminimiz %6,2 idi. Çeyreklik net kâr 5,28 milyar TL oldu; bu, bizim 3,34 milyar TL ve piyasa beklentisi 4,17 milyar TL’nin üzerinde olmasına rağmen yıllık bazda reel olarak %9 daralma anlamına geliyor. Net kâr tahminimizden sapmanın ana nedeni, beklediğimiz 1,5 milyar TL yerine 5,05 milyar TL gerçekleşen yüksek net parasal kazançtır. 3Ç’deki %46’lık efektif vergi oranı, net kârda daha fazla artışı engelledi. Şirket, yıl başında 8,2 milyar TL olan net nakdini 9A25 itibarıyla 19,0 milyara TL yükseltti; bu artış büyük ölçüde daha iyi operasyonel performanstan kaynaklandı. Bu sonuçlarla birlikte, 2025 yılsonu FAVÖK beklentimize göre FD/FAVÖK çarpanı 8,4x seviyesinde gerçekleşti ve uluslararası benzerlerine göre %14 iskonto göstermektedir. Beklentilerin üzerindeki 3Ç25 finansal sonuçlarının yanı sıra, yılbaşından bu yana BIST-100 Endeksine göre %4 daha düşük performans sergileyen hisseye piyasadan olumlu tepki bekliyoruz. “Endeks Üstü Getiri” notumuzu ve %40 yükselme potansiyeline sahip 778,0 TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. Şirket bugün saat 16:30’da bir konferans görüşmesi gerçekleştirecektir.