QNB Invest Odak - QNB Araştırma

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• TCMB rezerv görünümü 3 Ekim 2025 haftasında yabancı varlıklar 3,2 milyar ABD Doları artmış ve bu kapsamda brüt rezervler 186,2 milyar ABD Dolarına ulaşmıştır. İlgili hafta içerisinde, zorunlu karşılıklar ve teminat depo yükümlülükleri çerçevesinde bankalar tarafından TCMB nezdinde tutulan döviz miktarı 0,8 milyar ABD Doları artarak brüt rezervleri olumlu etkilemiştir. Sonuç olarak, net rezervler önceki haftaya göre 2,4 milyar ABD Doları artışla 75,1 milyar ABD Dolarına yükselmiştir. Swap hariç net rezervler ise 2,2 milyar ABD Doları artışla 59,3 milyar ABD Dolarına ulaşmıştır.

Şirket Haberleri

• MGROS Eylül ayında yeni açılışlarla büyümeye devam ediyor Eylül 2025’te Migros; 9 Migros, 4 Migros Jet, 2 Macrocenter ve 1 Mion (kozmetik) mağazası olmak üzere toplam 16 yeni mağaza ile 2 yeni dağıtım merkezini hizmete açmıştır. 30 Eylül 2025 itibarıyla Şirket’in toplam mağaza sayısı 3.730’a, toplam net satış alanı ise 2,06 milyon metrekareye ulaşmıştır. Bu rakam, yıllık bazda %3,0 artışa işaret etmektedir.
• GLRMK Polonya demiryolu projesi için sözleşme imzaladı PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. ile “Budimex S.A. – Budimex Kolejnictwo S.A. – Gülermak S.A.” konsorsiyumu (Şirket’in bağlı ortaklığı) arasında sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme, Polonya Demiryolları projesinin Szczyrzyc–Tymbark bölümü kapsamındaki demiryolu ve tünel yapım işlerini içermektedir. Projenin toplam değeri 22,9 milyar TL olup, Şirket’in %50 payına karşılık gelen tutar 11,5 milyar TL’dir.
• EBEBK Irak genişlemesi stratejisinde ilk adımı attı Şirket, daha önce Kuzey Irak’taki üç şehirde genişleme planını duyurmuştu. Bu kapsamda, Erbil/Irak’ta bir mağaza açılış sözleşmesi imzalanmıştır. İlk mağaza açılışının 1Ç26 döneminde gerçekleşmesi beklenmektedir.
• SAYAS Endonezyalı bir müşteriden yeni siparişler aldı Şirket’in müşterisi PT. Kenertec Power System’a verdiği teklifler onaylanmıştır. İlgili üretimler, müşterinin Endonezya’daki üretim tesislerine sevk edilecektir. Siparişlerin toplam tutarı 1,1 milyon Avro olup, teslimatların 4Ç25 döneminde tamamlanması beklenmektedir. Siparişlerin toplam değeri, Şirket’in 2025 yılının ilk yarısındaki net satışlarının %5,0’ına karşılık gelmektedir.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Eylül’25 döneminde enflasyon piyasa beklentilerinin üstünde aylık %3,23 seviyesinde gerçekleşti Eylül ayında gıda fiyatları etkisiyle yıllık enflasyon aylık enflasyon piyasa beklentisi olan %2,50 seviyesinin üstünde %3,23 seviyesinde gerçekleşti. Ayın zam şampiyonu %61,67 artışla üniversite eğitimi olurken, uçak bileti fiyatları %17,29 geriledi. Bunun sonucunda yıllık enflasyon %33,29 seviyesine ulaştı. 2026 yıl sonunda enflasyonun %20, 2027 yılında ise tek haneli sayılara gerilemesi hedeflenmektedir.
• "Yastık altı" altınların enflasyona etkisini yüksek TCMB Başkanı Karahan, Türkiye'deki 500 milyar ABD Doları değerindeki "yastık altı" altınların enflasyonla mücadeleyi zayıflattığını belirtti. Karahan, para politikasının bir süre daha sıkı tutulması gerektiğini vurguladı.
• İstanbul'da yaşam maliyeti Eylül ayında yıllık %42,9 arttı İstanbul Planlama Ajansı'na göre, Eylül’25 döneminde İstanbul'da dört kişilik bir ailenin yaşam maliyeti 102.045 TL’ye yükseldi. Bu, geçen yılın aynı ayına göre %42,9'luk, bir önceki aya göre ise %3,4'lük bir artışa işaret ediyor.
• Batık krediler bir yılda %90 artışla 500,9 milyar TL’ye ulaştı BDDK verilerine göre, 30 Eylül 2025 itibarıyla takipteki kredi tutarı yıllık %90 artışla 500,9 milyar Türk Lirası'na yükseldi. Toplam kredi hacmindeki batık kredi oranı %1,8'den %2,4'e çıkarak son üç yılın zirvesine ulaştı. İhtiyaç kredilerinde 97,8 milyar Türk Lirası, kredi kartlarında 105,3 milyar Türk Lirası batık tespit edildi.  

Şirket Haberleri

• EKGYO Damla Kent Projesi B Etabı 2. Kısım ihalesini tamamladı Şirket, İstanbul Başakşehir Damla Kent Projesi B Etabı 2. Kısım ihalesini gerçekleştirdi. İhale, 86.503,40 m² inşaat alanında 385 konut ve 9 ticari ünite olmak üzere toplam 394 bağımsız bölüm yapımını kapsıyor. Değerlendirme süreci sonrası sözleşme detayları açıklanacak.
• EBEBK’in Eylül ayında mağaza ziyaretçileri yıllık %9,6 arttı Eylül’25 döneminde mağaza ziyaretçi sayısı yıllık %9,6 artışla 4,6 milyona ulaştı. İlk dokuz ayda mağaza ziyaretleri yıllık %6,3 yükseldi. ebebek.com sitesi ziyaretleri ise Eylül ayında yıllık %2,1 düşerken, ilk dokuz ayda yıllık %5,6 arttı.
• EMKEL 2,5 milyon ABD Doları değerinde yeni sipariş aldı Şirket, yurt içinde yerleşik bir müşterisinden, yurt dışında gerçekleştirilen bir proje kapsamında 2,5 milyon ABD Doları tutarında sipariş aldığını duyurdu. Bu iş ilişkisinin ciro ve karlılığa olumlu etki etmesi bekleniyor.
• BEYAZ yılın ilk 9 ayında araç satışlarını yıllık bazda %10,3 artırdı Şirket, 2025 yılının ilk dokuz ayında toplam 15.283 adet araç sattığını açıkladı. Bu, 2024 yılının aynı dönemine göre yıllık %10,3 artış anlamına geliyor. Pazar aynı dönemde %9,2 büyürken, şirket pazar payını %1,6'dan %1,7'ye yükseltti.
• SNKRN Orgino Medya ile birleşme kararı aldı Yönetim Kurulu, Orgino Medya Tanıtım Organizasyon İç ve Dış Ticaret A.Ş.'nin tüm aktif ve pasifiyle devralınarak şirket bünyesinde birleştirilmesine karar verdi. Ayrıca esas sözleşmede değişiklik yapılacak olup, ayrılma hakkı bedeli 221,8 TL, bu hakkın kullanımı için üst limit 100 milyon TL olarak belirlendi.
• IMASM 2,5 milyon ABD Doları tutarında un değirmeni tesisi siparişi aldı Şirket, yurt içi bir müşterisiyle 2,5 milyon ABD Doları tutarında un değirmeni tesisi sözleşmesi imzaladı ve avans ödemesini aldı. Satışın sevkiyatının 1Ç26'da tamamlanması planlanıyor.
• SUWEN’in toplam mağaza sayısı 201’e ulaştı Şirket, Eylül ayında Ankara ve Moğolistan'da yeni mağazalar açarken, İzmir ve Moldova'da iki mağazasını kapattı. 30 Eylül 2025 itibarıyla toplam mağaza sayısı 186'sı yurt içi, 15'i yurt dışı olmak üzere 201'e ulaştı.
• EGEEN 57,2 milyon TL'ye kadar devlet desteği alacak Şirket, T.C. Ticaret Bakanlığı'nın "Küresel Tedarik Zinciri Yetkinlik Projeleri" programı kapsamında ara malı üretimi ve ihracat yetkinliklerini artırmak amacıyla 57,2 milyon TL'ye kadar destek alacak.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• TCMB Brüt Rezervleri 182,9 milyar ABD Doları'na Yükseldi TCMB brüt rezervleri bir önceki haftaya göre 4,1 milyar ABD Doları artışla 182,9 milyar ABD Doları'na çıktı. Döviz rezervleri 86,7 milyar ABD Doları'na, altın rezervleri 96,2 milyar ABD Doları'na ulaştı. Net döviz rezervleri de 72,7 milyar ABD Doları'na yükseldi.
• Eylül Ayı İhracatı %3 Artışla 22,6 milyar ABD Doları'na Ulaştı Eylül ayında ihracat geçen yıla göre %3 artarak 22,6 milyar ABD Doları oldu. İlk 9 ayda 200 milyar ABD Doları'nı aşan ihracat, yıllıklandırılmış bazda ise 269,7 milyar ABD Doları'na erişti. Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Yılmaz, Eylül 2025 ihracatının yıllıklandırılmış bazda 270 milyar ABD Doları'na yaklaştığını açıkladı. Yüksek katma değerli üretim ve rekabet gücünü artıran politikalarla 2028 yılı sonunda ihracatın 300 milyar ABD Doları'nı geçmesi hedefleniyor.
• Şeker Pancarı Alım Fiyatı Ton Başına 3,1 bin TL’ye Yükseltildi Tarım ve Orman Bakanlığı, 2025-2026 üretim yılı şeker pancarı alım fiyatını güncelleyerek ton başına 3,1 bin Türk Lirası olarak belirledi. Bu, önceki açıklamaya göre 125 Türk Lirası'lık bir artışı temsil ediyor ve geçen yıla göre artış oranı %30,5 oldu.
• Fındık İhracatı Eylül Ayında 146,8 milyon ABD Doları Gelir Sağladı 2025-2026 fındık ihracat sezonunun ilk ayı olan Eylül'de Türkiye, 14.208 ton fındık ihracatından 146,8 milyon ABD Doları gelir elde etti. Geçen yılın aynı döneminde ise 24.633 ton ihracatla 195,4 milyon ABD Doları gelir sağlanmıştı.
• KKM Hesapları 27,92 milyar Türk Lirası Azalarak 292,81 milyar Türk Lirası'na Geriledi 26 Eylül BDDK verilerine göre, bankacılık sektöründe tüketici kredileri 2.590 milyar Türk Lirası'na, ticari krediler 15.950 milyar Türk Lirası'na yükseldi. Kur Korumalı Mevduat (KKM) hesapları ise 27,92 milyar Türk Lirası düşüşle 292,81 milyar Türk Lirası seviyesine geriledi.
• TCMB ve BAE Merkez Bankası Swap Anlaşması İmzaladı Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) ve Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası, finansal işbirliğini artırmak amacıyla Türk Lirası-BAE Dirhemi ikili para takası (swap) anlaşması imzaladı. Anlaşmanın nominal tutarı 198 milyar Türk Lirası ve 18 milyar BAE Dirhemi olarak belirlendi.
• Konkordato Başvuruları Eylül'de Rekor Seviyeye Ulaştı Eylül ayında 252 dosya için geçici, 172 dosya için kesin konkordato mühlet kararı verildi. Kesin mühlet kararı aylık rekor kırdı. Yılın ilk 9 ayında geçici mühlet kararları %76 artarak 2085'e, iflas kararları %117 artarak 165'e yükseldi. Tekstil sektörü öncülük ediyor.

Şirket Haberleri

• LINK Emniyet Genel Müdürlüğü İhalesini Kazandı Link Bilgisayar, Emniyet Genel Müdürlüğü'nün çevre güvenlik kamera sistemi kurulum ve modernizasyon ihalesini 3,5 milyon TL bedelle kazandı. Sözleşme imzasına davet edilen işin 2025 sonuna kadar tamamlanması hedefleniyor ve şirketin karlılığına olumlu etki etmesi bekleniyor.
• FONET 299 Milyon TL'lik Yazılım Projesi Siparişi Aldı Fonet Bilgi Teknolojileri, yurt içi özel bir şirketten 36 ay süreli anahtar teslim yazılım projesi için 299.8 milyon TL’lik sipariş aldı. Proje, uçtan uca geliştirme, devreye alma ve garanti bakım onarımını kapsıyor. Çalışmalar Ekim ayında başlayacak olup, şirketin ciro ve karlılığına olumlu etki etmesi bekleniyor.
• HRKET Umman'daki RES Projesi İçin 8,4 Milyon ABD Doları Tutarında Anlaşma İmzaladı Hareket Proje Taşımacılığı, Umman'da kurulacak 240MW kurulu güce sahip RES projesi için 36 rüzgar türbini ve ekipmanlarının taşınması ile liman hizmetleri konusunda 8,4 milyon ABD Doları tutarında bir sözleşme imzaladı. 5 ay sürecek olan bu hizmetin, şirketin cirosuna olumlu katkı sağlaması bekleniyor.
• TGSAS Aramex ile Lojistik İş Birliği Anlaşması İmzaladı TGS Dış Ticaret, Aramex International ile 2 Ekim 2025 tarihinde iş birliği sözleşmesi imzaladı. Anlaşma, ihracatçı firmalara mikro ihracat, ekspres kurye ve hava taşımacılığı alanlarında lojistik destek sağlayacak. Bu iş birliği ile firmaların rekabet gücünün ve TGS'nin pazar payı ile karlılığının artırılması hedefleniyor.
• EKGYO Damla Kent Projesi B Etabı 1. Kısım İhalesini Tamamladı Emlak Konut GYO, İstanbul Başakşehir Damla Kent Projesi B Etabı 1. Kısım Konut ve Ticaret İnşaatları ihalesini tamamladı. 67.785,81 m² inşaat alanını kapsayan ihale ile 289 konut ve 5 ticari ünite olmak üzere toplam 294 bağımsız bölüm inşa edilecek. Yüklenici firma belirlendi, sözleşme süreci başlatıldı.
• AHSGY İştiraki Çağrankaya Turizm'e 5 Yıldızlı Otel İçin Kesin Tahsis AHS Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı'nın iştiraki Çağrankaya Turizm A.Ş., Antalya Gazipaşa'da planlanan 5 yıldızlı, 700 yataklı otel projesi için Kültür ve Turizm Bakanlığı'ndan ön izin yükümlülüklerini tamamlayarak kesin tahsis (üst kullanım hakkı) işlemini gerçekleştirdi.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• İhracat Rekabet Gücü Endeksi 11 yılın en düşük seviyesinde TÜSİAD RGE, 2025 ikinci çeyrekte %3,0 artsa da, yıllık bazda %1,4 düşüşle Türkiye'nin ihracat rekabet gücünü son 11 yılın en düşük seviyelerinden birinde tuttu. Endeks değeri 88,7 oldu; işgücü ve finansman maliyetleri yıllık düşüşte etkili.
• Türkiye'nin Ocak-Ağustos dış ticareti azaldı; açık daraldı TÜİK verilerine göre, Ocak-Ağustos döneminde ihracat %4,3, ithalat ise %5,6 azaldı. Bu durum dış ticaret açığını daraltarak dış denge için olumlu, ancak ithal girdi yoğunluğu nedeniyle büyüme için olumsuz bir gelişme. İhracatın ithalatı karşılama oranındaki fark kapanıyor.
• Türkiye'nin dış borç stoku Haziran sonunda 547,7 milyar ABD Doları oldu Hazine ve Maliye Bakanlığı'na göre, Türkiye'nin Haziran’25 sonu toplam dış borç stoku 547,7 milyar ABD Doları'na ulaştı. Dış Borç Stoku/GSYH oranı %35 civarında olsa da, borçlardaki artış hızı ciddiye alınmalı. Kamu ve özel sektörün dış borç stokları belirgin şekilde arttı.
• İstanbul'da perakende fiyatlar Eylül'de aylık %3,2 arttı İTO İstanbul Tüketici Fiyat İndeksi, Eylül’25 döneminde aylık %3,2 artış kaydetti. Yıllık bazda değişim ise %40,8 olarak gerçekleşti. En yüksek artış eğitim harcamalarında (%24,3) yaşanırken, alkollü içecekler ve tütün grubunda hafif düşüş izlendi.
• KOBİ kredilerinde takipteki alacaklar %130,5 artışla 158,4 milyar TL’yi aştı BDDK verilerine göre, Ağustos'ta KOBİ kredileri yıllık %39,95 artarak 5,4 trilyon TL’yi geçti. Mikro işletme kredileri enflasyonun altında kaldı. Takipteki alacaklar ise %130,5 artışla 158,4 milyar TL’ye yükselirken, orta ölçekli işletmeler takipteki alacakların %44,4'ünü oluşturdu.

Şirket Haberleri

• (=) Kordsa, inşaat güçlendirme iş kolunu (Kratos) 10 milyon ABD Doları karşılığında devretme kararı aldı Şirket, ana lastik kordu ve kompozit işine daha fazla odaklanmak amacıyla, inşaat güçlendirme işini (Kratos) Afyon Çimento’ya 10 milyon ABD Doları karşılığında devretme kararı aldığını açıkladı. İşlem önemli bir işlem olarak değerlendirilmediğinden çıkış hakkı doğmayacaktır. Devir, gerekli yasal prosedürlerin tamamlanmasının ardından gerçekleşecektir. İlgili iş kolu, daha önce şirketin büyüme potansiyeli için stratejik bir alan olarak değerlendirilmiş olsa da, finansallara ve operasyonlara etkisi önemsiz kalmıştır. Kaldıraçlı bilanço açısından satışın olumlu olduğunu düşünmekle birlikte, bu tutar 1Y25 itibarıyla net borç pozisyonunun yalnızca %2,3’üne karşılık gelmektedir. Şirketin net borç/FAVÖK oranı 10,4x seviyesinde iken, normalize edilmiş FAVÖK yaratma kapasitesi üzerinden bakıldığında bu oran 2,9x seviyesindedir; ancak bu seviyenin yakın vadede gerçekleşmesi olası görünmemektedir. Duyurunun hisse performansı üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz. Şirketin ana iş kolunda rekabetçi piyasa koşulları devam etmekte olup, Endonezya’daki sel felaketinin üretim üzerindeki etkileri de operasyonel performansı etkilemeyi sürdürmektedir. Hisse, 2025 tahminlerimize göre 9,2x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir ve kompozit iş kolundaki güçlü büyüme potansiyeline rağmen hisseye yönelik temkinli duruşumuzu korumaktayız.
• GOKNR Kazakistan'da meyve konsantresi fabrikası kuruyor Şirket Kazakistan'da 18 milyon ABD Doları yatırımla kurulacak meyve konsantresi fabrikasının proje yürütücülüğünü üstlendi ve alım garantisi verdi. Yıllık 160k ton kapasiteli fabrika 8 ayda tamamlanacak ve şirkete doğrudan yatırım maliyeti olmayacak.
• BURCE yurt içi müşteriyle 1,6 milyon ABD Doları tutarında anlaşma imzaladı Yurt içi bir müşteriyle 1,6 milyon ABD Doları tutarında Agrega Kırma Eleme Tesisi İmalatı siparişi alındı. Teslimatların 2025-2026 yılları arasında tamamlanması planlanıyor.
• BVSAN Hollanda'dan 732 bin Avro tutarında vinç siparişi aldı Hollanda'da faaliyet gösteren bir firma ile 732 bin Avro tutarında vinç üretimi ve teslimi sözleşmesi imzalandı. Üretim ve teslimatların Mart’26 döneminde tamamlanması hedefleniyor.
• KZBGY Eylül ayında 313,5 milyon TL tutarında devre mülk satışı gerçekleştirdi Sinpaş Kızılbük Thermal Wellness Resort projesi kapsamında Eylül’25 döneminde 253 adet devre mülk satış sözleşmesi imzalandı, bedeli 313,5 milyon TL oldu. Proje başlangıcından 1 Ekim 2025 tarihine kadar toplam 31.133 adet devre mülk satışı 9,3 milyar TL'ye ulaştı.
• TTKOM 250 milyon ABD Doları tutarında uzun vadeli kredi sağladı Grubunun yatırım ve büyüme planlarını finanse etmek için Industrial and Commercial Bank of China ile 250 milyon ABD Doları tutarında uzun vadeli kredi anlaşması imzaladı. Kredinin nihai vadesi Eylül 2030, ortalama vadesi 4,9 yıl, yıllık faiz oranı TSOFR + %2,35 olarak belirlendi.
• EKGYO Damla Kent projesinin A Etabı 2. ve 3. Kısımların ihalelerini tamamladı İstanbul Başakşehir Damla Kent Projesi A Etabı 2. ve 3. Kısımlar için Konut ve Ticaret İnşaatları ile Altyapı ve Çevre Düzenleme İnşaatı İşi ihalesi tamamlandı. İhale kapsamında 331,9 bin m² inşaat alanında 978 adet konut inşa edilecek. Sözleşme süreci başlatıldı.
• EBEBK Eylül ayında mağaza sayısını %0.7 artırarak 286'ya yükseltti Eylül’25 döneminde Türkiye genelinde 3 yeni mağaza açıp 1 mağaza kapatarak net 2 yeni mağazayla toplam mağaza sayısını 284'ten 286'ya (aylık %0.7 artış) çıkardı.
• OBAMS Hendek'teki Noodle fabrikasını Japon firmasına sattı Şirket Hendek/Sakarya'da bulunan Noodle Fabrikası ile içindeki makine ve ekipmanların satışı için Japonya merkezli Nissin Foods Holdings Co. Ltd. ile varlık devir sözleşmesi imzalandı.
• DAGI İstiklal Caddesi mağazasını kapattı, mağaza sayısı 86 oldu Şirket İstanbul İstiklal Caddesi'ndeki mağazasını kapattı. Bu kapanışla birlikte, bayiler ve e-ticaret hariç, şirketin güncel mağaza sayısı 86'ya düştü.