QNB Invest Odak

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

Perakende Satışlar Güçlü Seyrini Sürdürüyor
Mayıs ayında Türkiye’nin perakende ticaret hacim endeksi aylık bazda %3,3, yıllık bazda ise güçlü bir şekilde %19,2 artış gösterdi. Alt kalemler incelendiğinde, motorlu kara taşıtlarının toptan ve perakende ticareti ile onarımı bir önceki aya göre %1,5, geçen yılın aynı dönemine göre ise %17,8 oranında büyüdü.

Mayıs Cari Denge Verileri Piyasa Beklentileriyle Uyumlu
Türkiye’nin cari işlemler dengesi Mayıs ayında 0,7 milyar dolar açık vererek piyasa beklentisi olan 0,8 milyar dolara yakın gerçekleşti. Bu rakam, geçen yılın aynı ayına göre 0,1 milyar dolarlık hafif bir artışı ifade ediyor. Ayrıntılara bakıldığında, mal ticareti açığı yıllık bazda 0,6 milyar dolar artarken, hizmetler dengesi 0,2 milyar dolar iyileşme kaydetti. Daha detaylı bakıldığında net enerji ithalatı yıllık bazda 0,5 milyar dolar azalarak 3,0 milyar dolara gerilerken, net altın ithalatı 0,8 milyar dolar artarak 1,8 milyar dolara yükseldi.

(=) Türkiye’nin Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) Yeni Bir Düzenleme Yayımladı
BDDK, makroihtiyati tedbirleri desteklemek amacıyla bireysel kredi kartları, ihtiyaç kredileri ve kredili mevduat hesaplarının 48 aya kadar yapılandırılmasına ilişkin yeni bir düzenleme yayımladı. Hatırlatmak gerekirse, son haftalık bankacılık verilerine göre bireysel kredi kartlarında takipteki alacak oranı %0,79, ihtiyaç kredilerinde %0,75 ve genel NPL oranı %2,18 seviyesinde bulunuyor ve güçlü bir eğilim gösteriyor. Referans yapılandırma faiz oranının aylık %3,11 olduğu göz önüne alındığında, BDDK tüketici kredilerinde yüksek faizlerle devreden takipteki alacak döngüsünü kırmayı hedefliyor. Bu düzenleme güncellemesini bankalar açısından nötr olarak değerlendiriyoruz.

Türkiye–Suriye Karayolu Taşımacılığındaki Artış, Bölgesel Ticaretin Yeniden Canlandığını Gösteriyor
Bölgesel dinamiklerdeki değişimin dikkat çekici bir göstergesi olarak, Türkiye’nin Suriye’ye yönelik karayolu taşımacılığı 2025’in ilk beş ayında, bir önceki yılın aynı dönemine göre %60 artış gösterdi. Uluslararası Nakliyeciler Derneği (UND) Yönetim Kurulu Başkanı Aras’a göre, Ocak-Mayıs 2025 döneminde Türkiye’den Suriye’ye yaklaşık 113.000 karayolu sevkiyatı gerçekleştirildi. Bu sayı, 2024’ün aynı döneminde kaydedilen yaklaşık 70.000 sevkiyata göre önemli bir artışa işaret ediyor.

Türkiye, Malezya ile Ticareti 10 Milyar Dolara Çıkarmayı Hedefliyor
Türkiye Dışişleri Bakanı Hakan Fidan, Türkiye’nin Malezya ile ticareti 10 milyar dolara çıkarma hedefi doğrultusunda aktif çalışmalar yürüttüğünü açıkladı. Kuala Lumpur’da düzenlenen 7. Türkiye-ASEAN Sektörel Diyalog Ortaklığı toplantısı sırasında konuşan Fidan, iki ülke arasındaki ticaretin kısa süre önce 5 milyar doları aştığını ancak bu rakamın güçlü ilişkilerin gerisinde kaldığını belirterek 10 milyar dolarlık hedefin öncelikli bir konu olduğunu vurguladı.

Türkiye, 2025 Yatırım Eylem Planını Açıkladı
Yatırım Ortamını İyileştirme Koordinasyon Kurulu (YOİKK), Türkiye’nin 2025 Yatırım Eylem Planı’nı yayımladı. Plan; sanayi dönüşümü, yeşil enerji, dijital ekonomi ve bölgesel rekabetçiliğe odaklanıyor. 39 maddelik reform paketi; yatırım süreçlerinin kolaylaştırılması, organize sanayi bölgelerinin genişletilmesi, ulusal yeşil hidrojen stratejisinin hayata geçirilmesi, yapay zeka eylem planının başlatılması ve bölgesel kalkınma çalışmalarının güçlendirilmesini içeriyor. Ayrıca üniversite-sanayi iş birliğinin teşvik edilmesi ve yatırım uyuşmazlıklarına ilişkin yargı süreçlerinin hızlandırılması da hedefleniyor.

Şirket Haberleri

PNLSN yeni bir anlaşma imzaladı. Şirket, Kazakistan’daki yatırımı kapsamında Astana fabrikası için daha önce 24 Haziran 2025 tarihinde duyurulan üretim hattı siparişine ilişkin sözleşmenin imzalandığını açıkladı

KLNMA’nın yeni kredi görünümü. Şirket, Fitch Ratings’in bankanın uzun vadeli kredi notunu ‘BB-’ seviyesinde ve görünümünü durağan olarak teyit ettiğini duyurdu.

DOAS, Volkswagen A.G ile bir Niyet Mektubu imzaladı DOAS, Volkswagen A.G ile uzun süredir devam eden iş birliğini yeni bir boyuta taşımak amacıyla bir Niyet Mektubu (LoI) imzaladığını açıkladı. Bu anlaşma, DOAS’ın Irak ve Azerbaycan’da Volkswagen binek araçlarının satış ve satış sonrası hizmetlerini üstleneceği yeni bir sözleşmenin zeminini oluşturmayı hedefliyor.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

Yabancı yatırımcıların haftalık portföy hareketleri

4 Temmuz 2025 haftasında yabancı yatırımcıların hisse senedi portföyü 0,2 milyar ABD Doları yükseliş gösterirken, devlet tahvili portföyü de 0,9 milyar ABD Doları yükseliş gösterdi. Devlet Eurobond portföyü 2,0 milyar ABD Doları azalırken, şirket ve banka Eurobond portföyü de kayda aynı şekilde 1,1 milyar ABD Doları yükseliş gösterdi. Ek olarak İlgili hafta içerisinde 2,6 milyar ABD Doları swap (carry trade) girişi görüldü. Sonuç olarak ilgili hafta içerisinde yabancı yatırımcıların toplam portföylerinde 3,8 milyar ABD Doları para girişi gözlemlendi. 

Sanayi üretimi görünümü
Sanayi üretimi Mayıs ayında savunma sanayine yönelik üretim ve bayram öncesi öne çekilen faaliyetler gibi geçici faktörlerin desteğiyle aylık bazda %3,1, yıllık bazda ise %4,9 artarak güçlü bir toparlanma kaydetti. Ancak Haziran ayına ilişkin öncü göstergeler, faaliyetlerde belirgin bir yavaşlamaya işaret ediyor. Bu doğrultuda, sanayi üretiminin Haziran ayında daralması ve 2. çeyrek üretiminin 1. çeyreğe kıyasla hafif bir gerileme göstermesi bekleniyor.

Türkiye’nin havalimanları 2025’in ilk yarısında yaklaşık 109 milyon yolcuya hizmet verdi
Ulaştırma Bakanı Abdulkadir Uraloğlu’nun açıklamasına göre, Ocak–Haziran döneminde Türkiye’nin havalimanları toplamda 108,8 milyon yolcuya hizmet sundu. Bu sayının 46,6 milyonu iç hat, 62,2 milyonu ise dış hat yolcularından oluştu. Aynı dönemde başlıca turizm merkezlerinde yer alan İzmir, Antalya, Muğla ve Alanya havalimanları toplam 23,9 milyon yolcu ağırlarken, bunun 8,5 milyonu iç hat, 15,4 milyonu ise dış hat yolcusu oldu.

Rekor kıran otomotiv ihracatı Türkiye’nin dış ticaretine 2025’in ilk yarısında ivme kattı
Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) verilerine göre, otomotiv sektörü 2025’in ilk yarısında %13 yıllık artışla 19,9 milyar ABD doları tutarında ihracat gerçekleştirerek yeni bir rekora imza attı. Böylece sektör, toplam ihracattan %15,2 pay alarak lider konumunu sürdürdü. Aynı dönemde Türkiye’nin genel ihracatı yıllık bazda %4,1 artışla 131,4 milyar ABD dolarına yükselirken, sadece Haziran ayında ihracat %8 artarak 20,5 milyar ABD dolarına ulaştı.

Şirket Haberleri

GLRMK Polonya’da ihale kazandı GLRMK, Polonya’da iştiraki Gülermak S.A. aracılığıyla ve Budimex S.A. ile ortaklık halinde bir ihale kazandı. Projenin toplam değeri 562,4 milyon ABD Doları olup, GLRMK’nin payı %50 ile 281,2 milyon ABD Dolarına karşılık gelmektedir. Bu sözleşme tutarı, Şirket’in 2024 yılında elde ettiği gelirin yaklaşık %27’sine denk gelmektedir.

ORGE, yatırımını tamamlayarak Elektrikli Araç şarj istasyonu üretimine başladı ORGE, elektrikli araç (EV) şarj ünitesi üretimine yönelik yatırımının son aşamasını başarıyla tamamladı. Bu aşamanın tamamlanmasının ardından Şirket, şarj istasyonların üretimine başlamıştır.

FORTE yeni sözleşme imzaladı FORTE, Türk Silahlı Kuvvetleri Bulut Bilişim Sistemi Projesi 1. Faz Sunucu Tedarik İhalesi’nde en iyi teklifi vererek ihaleyi kazandı ve Havelsan A.Ş. ile 1,6 milyon ABD Doları değerinde bir sözleşme imzaladı.

Şirket Haberleri

OBAMS, 3Ç24’te 4,6 milyon Avro tutarında kısmi sigorta ödemesi aldı Şirket, Sakarya’da bulunan fabrikalarından birinde meydana gelen yangın felaketi sonrasında sigorta şirketi ile müzakerelerine devam etti. Bu süreçte OBAMS, 4,6 milyon Avro tutarında kısmi sigorta ödemesi aldı.

IMASM, iki farklı firma ile satış anlaşması yaptı Şirket, iki yabancı firma ile un değirmeni tesisi ve ekipmanlarının satışı konusunda iki farklı satış anlaşması gerçekleştirdi. Satışların toplam değeri 4,0 milyon ABD Doları olup, bu tutar şirketin 2024 yılı gelirlerinin %6’sına denk gelmektedir. Teslimatların 2025 yılı içerisinde gerçekleştirilmesi beklenmektedir.

S&P Financial Services, FROTO’nun kredi notunu paylaştı S&P, FROTO’nun uzun vadeli kredi notunu “BB-” olarak açıkladı.

HOROZ, çeşitli firmalarla depolama ve dağıtım hizmetleri anlaşmaları yaptı Şirket; dayanıklı tüketim malları, mobilya ve elektrikli ev aletleri üreticileriyle 1 ila 3 yıllık sürelerle depolama ve dağıtım hizmetleri için iş anlaşmaları yaptı. Bu yeni anlaşmaların yıllık bazda 370 milyon TL gelir katkısı sağlaması beklenmektedir.

HUNER’in iştirak şirketi BESS Ar-Ge sürecinin ilk adımını tamamladı Şirket’in iştiraki olan Storemate Teknoloji Sanayi ve Ticaret A.Ş., batarya enerji depolama sistemleri (BESS) üzerine yürüttüğü Ar-Ge’nin teknik ve ticari süreçlerini tamamladı. Ar-Ge sürecinin kalan kısmının ise 2025 yılı sonuna kadar tamamlanması beklenmektedir.

GRSEL, ABD’de yeni bir iştirak şirketi kurma kararı aldı Şirket, ABD’de yeni bir iştirak şirketi kurulmasına yönelik Yönetim Kurulu kararını duyurdu.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

Şimşek, Rezerv Artışı Arasında Enflasyon Hedefini Teyit Etti

Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, Türkiye'nin devam etmekte olan ekonomik programı kapsamında enflasyonu 2027 yılına kadar tek haneli rakamlara indirme konusundaki kararlılığını sürdürdüğünü belirtti. Programın dış şoklara karşı dayanıklılığını vurgulayan Şimşek, ülkenin net döviz rezervlerinin Haziran sonu itibariyle yaklaşık 89 milyar ABD Doları arttığını ve şu anda daha da yüksek olduğunu kaydetti.

Türkiye Fikri Mülkiyet Sıralamasında Yükseliyor

Sanayi ve Teknoloji Bakanı Mehmet Fatih Kacır, Türkiye'nin fikri mülkiyet alanında kaydettiği önemli ilerlemenin altını çizdi. Türkiye'nin tasarım ve coğrafi işaret tescillerinde dünya genelinde ikinci, marka başvurularında altıncı ve patent başvurularında 12. sırada yer alması, inovasyon ekosisteminin artan gücünü yansıtıyor.

Türkiye ve Bangladeş Savunma İşbirliğini Derinleştiriyor

Türkiye Savunma Sanayii Başkanı Haluk Görgün Bangladeş'i ziyaret ederek geçici lider Muhammed Yunus ve üst düzey askeri yetkililerle bir araya geldi. Görüşmeler, deniz platformları, modern savaş sistemleri ve savunma teknolojilerinde iş birliği de dâhil olmak üzere ikili savunma bağlarının güçlendirilmesine odaklandı. Her iki taraf da ortak stratejik hedeflere ve karşılıklı deneyim paylaşımına vurgu yaptı.

Şirket Haberleri

(=) THY Haziran ayı operasyonel rakamlarını açıkladı THY Haziran ayında yıllık bazda %4,9 artışla 8,2 milyon yolcu taşıdı. Dış hat yolcu sayısı geçen yılın aynı dönemine kıyasla %4,7, iç hat yolcu sayısı ise %5,2 oranında artış gösterdi. Kümülatif doluluk oranı Haziran 2024'teki %82,5 seviyesinden hafif bir düşüşle %82,2 olarak gerçekleşmiştir. Uluslararası doluluk oranı Haziran 2024'teki %81,8'e kıyasla %81,4 olarak gerçekleşirken, yurtiçi doluluk oranı %87,9'dan %88,6'ya mütevazı bir iyileşme gösterdi. İran-İsrail çatışmasının etkisi Haziran rakamlarında da kendini göstermiş, Orta Doğu'ya giden yolcu sayısı %10,2 azalırken, bölgeye giden trafikte %16,9'luk bir düşüş yaşanmıştır. Havayolu, ikinci çeyrekte (2Ç25) %6,7 kapasite artışı ve yük faktöründe 1 puanlık iyileşme sağlayarak %82,2'ye ulaşmış ve hem uluslararası hem de iç hat operasyonlarındaki kazanımlarla desteklenmiştir. Ön tahminlere göre, THY'nin 2Ç24'teki rekor yüksek FAVÖK performansını 2Ç25'te de sürdürmesi beklenmektedir. Ancak, 2Ç24'te kazançları desteklemiş olan ertelenmiş vergi geliri ve net kur farkı gelirlerinin varsayımlarımızda yer almaması nedeniyle net kârın yıllık bazda azalması beklenmektedir. Bu çeyrekte, temel olarak EUR/USD paritesindeki hareketlerden kaynaklanan yaklaşık 245 milyon ABD Doları tutarında kur farkı gideri öngörülmekle birlikte, bu dalgalanmaların maliyet tabanı üzerinde olumlu bir etkisi olmuştur. Yatırımcı İlişkileri Ekibi ile yapılan görüşmelere göre, rezervasyon eğilimleri güçlü seyretmeye devam etmekte ve yaz sezonunun güçlü geçmesi beklenmektedir. Yönetimin marjlar ve muhafazakâr kapasite büyümesi konusundaki yönlendirmeleriyle uyumlu tahminlerimiz, yılın ikinci yarısında %11 FAVÖK büyümesine işaret ediyor. Özellikle cazip değerlemesi göz önünde bulundurulduğunda, devam eden yüksek sezon boyunca hisse senedi üzerindeki olumlu görüşümüzü koruyoruz. Hisse şu anda 3,8x FD/FAVÖK ve 3,3x F/K ile işlem görürken, Avrupalı benzerleri 5,3x FD/FAVÖK ve 9,5x F/K ile işlem görüyor. Ayrıca, hisse senedinin 1Ç25'in sonundan bu yana Avrupalı emsallerinin %25,6 altında performans gösterdiğini ve yaz aylarında potansiyel bir yakalama fırsatı sunduğunu belirtmek gerekir.

(=) Çarşamba günü yayımlanan son Cumhurbaşkanlığı kararnamesine göre kısa vadeli mevduat ve yatırım fonlarından alınan stopaj vergisi %15'ten %17,5'e yükseltildi 6 aya kadar vadeli mevduatlardan alınan stopaj %15'ten %17,5'e, 6 aydan 1 yıla kadar vadeli mevduatlardan alınan stopaj ise %12'den %15'e yükseltildi. Hatırlatmak gerekirse, BDDK'nın 25 Mayıs tarihli aylık verilerine göre 6 aya kadar vadeli mevduatın toplam TL mevduat içindeki payı %79,4'e, 3 aya kadar vadeli mevduatın payı ise %67'ye karşılık gelmektedir. TL mevduatlarda 3 aya kadar ortalama faiz oranı %57,80'dir; bu vergi güncellemesi ile net efektif faiz oranı %49,1'den %47,7'ye düşecek ve 2025 yılı için beklenen enflasyonun üzerinde kalacaktır. Dolayısıyla, vergi güncellemesinin bankalar için etkisinin sınırlı olacağını düşünüyoruz.

(+) Ford Otosan (FROTO) aylık satış rakamları Yıllık bazda %67 artış gösteren güçlü ihracat performansı, Ford Otosan'ın 2Ç25 toplam satış hacminin yıllık bazda %38 artmasına yardımcı oldu. Yurtiçi satış rakamları %7, Romanya satış rakamları ise %17 oranında artmıştır. Rakamlar güçlü 2Ç25 finansallarının açık bir göstergesi olduğundan, rakamları olumlu olarak kabul ediyoruz.

TRKNT, SOCAR Fiber ile iş anlaşması yaptı Şirket, SOCAR Fiber ile Türkiye'nin internet altyapısının güçlendirilmesi konusunda iş anlaşması yaptı. Anlaşma kapsamında TRKNT, Gürcistan sınırından Yunanistan sınırına kadar Trans Anadolu Doğal Gaz Boru Hattı (TANAP) boyunca SOCAR Fiber ekspres güzergahını kira bedeli karşılığında kullanacak.

SUNTK, Torbalı/İzmir'deki yeni yatırımını tamamladı Şirket, Torbalı/İzmir'deki yatırımının inşaatını tamamladı. Torbalı'da yer alan yeni bina, Ekoten'e verimli bir üretim süreci sağlamak üzere tasarlandı.

AKSEN'in Özbekistan'daki toplam kurulu gücü 1.220MW'a ulaştı Şirket, Özbekistan'daki enerji santralinin kombine çevrim dönüşümünü tamamlayarak buhar türbinlerini devreye aldı ve tesisin kurulu kapasitesini 430MW'a yükseltti. Böylece Özbekistan'daki toplam kurulu gücü 1.220MW'a ulaşan Aksa Enerji, bu ülkede faaliyet gösteren en büyük Türk enerji üreticisi konumuna yükseldi. Şirket, Talimercan/Özbekistan santralinin bir yıl içinde 50,0 milyon ABD Doları FAVÖK katkısı sağlayacağını öngörmektedir.

ONRYT özel bir üniversite ile satış anlaşması imzaladı Şirket, bir GES'in EPC hizmetleri konusunda bir satış anlaşması yaptı. GES'in kurulu güç üretim kapasitesi 16,4MW olacak ve 6 ay içinde tamamlanması beklenmektedir.

Margün Enerji Yönetim Kurulu (8 Temmuz 2025) Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu'na (EPDK) başvuruda bulundu Şirket, 12MW'lık RSC-1 Seferihisar jeotermal santralinin yanına 5,4MW'lık hibrit güneş santrali kurmak için başvuruda bulundu. Bu eklenti, tesisin kapasitesini yaklaşık %50 artırarak 17,4MW'a çıkaracak ve yıllık ekstra 10GWs üretim ve tahmini 1,1 milyon ABD Doları ek gelir sağlayacak. Onaya tabi olarak, grubun toplam kurulu kapasitesi – bağlı ortaklıklar dahil – 335,5MW'a yükselecek.

SAYAS, Ateş Wind Power'a yapılan satışlardan ek gelir elde edileceğini açıkladı Şirket daha önce ilişkili tarafı olan Ateş Wind Power ile RES ekipmanları satış anlaşmaları yapmıştı. Mevcut durumda Şirket, Ateş Wind Power'dan 3Ç25'te 4,7 milyon Avro ciro katkısı elde etmeyi beklemekte olup, bu tutar Şirket'in 1Ç25 cirosunun %55'ine denk gelmektedir.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

Haziran’25 mevsimsellikten arındırılmış TÜFE görünümü

Haziran ayı mevsimsellikten arındırılmış TÜFE artış oranı Haziran ayında %2,0 seviyesine geriledi. Düşüşün temel kaynağı sırasıyla %1,5 ve %1,4’lük artış gösteren gıda ve temel mal fiyatlarındaki sınırlı artışlar sonucunda meydana geldi. Mevsimsellikten arındırılmış çekirdek enflasyon ise %2,3 seviyesinde gerçekleşti.

Türkiye tarımsal hasıla bakımından 2023 yılında Avrupa’da birinci sırada yer aldı

Tarım ve Orman Bakanı İbrahim Yumaklı Türkiye’nin 2023 yılında toplam yıllık %16’lık bir artış ile  68,5 milyar ABD Doları tarımsal hasıla elde ettiğini açıkladı. Bu bağlamda Birleşmiş Milletler Gıda ve Tarım Örgütü (FAO) ve Dünya Bankasının verilerine göre Türkiye 2023 yılında tarımsal hasıla bakımından Avrupa’da birinci sırada yer alırken Dünya’da da ilk 10 arasında yer almaktadır.

Hakan Fidan Brezilya'daki 17. BRICS Zirvesine katıldı

Dışişleri Bakanı Hakan Fidan Brezilya'daki 17. BRICS Zirvesine katıldı. Ziyareti sırasında Fidan, İran'ın devam eden nükleer projelerini ve bölgesel meseleleri görüşmek üzere İranlı Erakçi'nin de aralarında bulunduğu çeşitli toplantılara katıldı. Görüşmenin ardından Dışişleri Bakanı, Türkiye'nin bölgedeki tüm meselelerin diplomasi yoluyla çözülmesinden yana olduğunu ve bu yönde atılacak adımlara her türlü desteği vereceğini ifade etti. Zirveden saatler sonra Başkan Trump, BRICS'i “Anti-Amerikan” olarak nitelendirerek, BRICS'in yanında yer alan ülkelere %10 ek gümrük vergisi uygulamakla tehdit etti.

Şirket Haberleri

ESEN, E-Garaj'a ortak oldu Elektrikli araç yatırımlarına yönelik hedeflerini daha önce açıklayan ESEN, sermaye artırımı yoluyla E-Garaj'ın %10 hissesini satın aldı. E-Garaj, elektrikli araç bakım destek hizmetleri ve ikinci el piyasası üzerine faaliyet gösteren bir şirket.

EFORC petrokok satışı gerçekleştirdi Şirket 44,5 milyon TL değerinde petrokok satışı gerçekleştirmiş olup, teslimatların Temmuz'25'te gerçekleştirilmesi planlanmaktadır. Satışların toplam değeri, Şirket'in 2024 cirosunun %0,7'sine denk gelmektedir.

ALTNY yerli bir müşteriyle satış anlaşması imzaladı Şirket kritik teknolojilerin üretimi konusunda tedarik anlaşması yaptı. Anlaşmanın toplam değeri 2,5 milyon Avro olup, Şirket'in 2024 cirosunun %5'ine denk gelmektedir.

MGROS Haziran ayında 22 yeni mağaza açtı Şirket, Haziran ayında 14 Migros, 4 Migros Jet, 2 Macrocenter ve 2 Mion mağazası olmak üzere toplam 22 yeni mağaza açtığını duyurdu. Haziran ayında açılan yeni mağazalarla birlikte Şirket'in toplam şube sayısı 3.683'e ulaştı.