QNB Invest Odak

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Kamu harcamaları ve vergiler, enflasyon üzerindeki etkisini artırması bekleniyor Türkiye'de kamu harcamaları ve vergiler arasındaki ilişkinin enflasyon üzerinde daha belirgin etkiler yaratacağı öngörülüyor. 2026 bütçesinde gider artışının deflatörün üzerinde olduğuna dikkat çekilirken, maliye politikasının göz ardı edilmesinin maliyetler doğuracağı öngörülüyor. Vergi gelirleri artışı %46,8 seviyesinde.
• ASO Başkanı, döviz dönüşüm desteğinin %5'e yükseltilmesini önerdi Ankara Sanayi Odası Başkanı Seyit Ardıç, artan maliyetler ve rekabet kaybı nedeniyle KOBİ'lerin zorlandığını belirterek, ihracatçılara verilen döviz dönüşüm desteğinin süresinin uzatılması ve oranının %3'ten %5'e yükseltilmesini talep etti.
• Yerli turistler 2Ç25 döneminde 116,9 milyar TL harcadı TÜİK verilerine göre, 2Ç25 döneminde yerli turistlerin yurt içi seyahat harcamaları %13,4 artarak 116,9 milyar Türk Lirası'na ulaştı. En çok harcama "yakınları ziyaret" amacıyla yapıldı.
• Firmalara dış ticaret mevzuatına aykırılıktan 8,8 milyar Türk Lirası ceza kesildi Ticaret Bakanlığı, 9A25 döneminde gümrük ve dış ticaret mevzuatına aykırı işlem yapan 5.503 firmaya toplam 8,8 milyar Türk Lirası ek tahakkuk ve para cezası uyguladı.

Şirket Haberleri

• (+) Kardemir, 5,7 milyon ABD Doları tutarında demiryolu tekerlek seti ihalesini kazandı Basında yer alan haberlere göre Kardemir, yurt içi kullanım amaçlı 5,7 milyon ABD Doları tutarında demiryolu tekerlek seti satış ihalesini kazandı. Demiryolu tekerlek segmentinin kârlılığı, şirketin diğer ürün gruplarına kıyasla belirgin şekilde daha yüksek olmakla birlikte, ihale tutarı yıl sonu toplam satış tahminimizin yalnızca %4’üne karşılık gelmektedir. Ancak, yaptığımız hesaplamalara göre sözleşmenin ima ettiği satış hacmi, yıl sonu demiryolu tekerlek satış projeksiyonumuzun yaklaşık %14’üne denk gelmektedir. Bu ihalenin doğrudan finansal etkisi sınırlı kalsa da Kardemir’in yurt içi demiryolu projelerinde artan görünürlüğünü —özellikle bu hafta başında imzalanan 14,6 milyon Avro tutarında ray satış anlaşmasının ardından — olumlu değerlendiriyoruz. Bakanlık, 2026 yılına kadar Türkiye’nin toplam demiryolu ağının 14,4 bin km’ye ulaşacağını, yüksek hızlı tren hatlarının ise 2024 sonundaki 13,9 bin km ve 2,3 bin km seviyelerinden sırasıyla 14,4 bin km ve 2,8 bin km’ye çıkacağını öngörmektedir. Hesaplamalarımıza göre bu genişleme, 2024–2026 döneminde yaklaşık 117 bin ton ek demiryolu çeliği talebi anlamına gelmektedir. Kardemir’in tekerlek üretim tesisinin yanı sıra, ray-profil haddesi yıllık 450.000 ton üretim kapasitesine sahiptir ve bu ürün grubu, toplam satış hacminin %18,5’ini oluşturmaktadır. Her iki ürün tipi aynı tesiste üretilmekle birlikte, ray ürünlerinin kârlılığı profillere kıyasla oldukça yüksektir; iki ürün arasındaki ortalama fiyat farkı ton başına yaklaşık 330 ABD Doları seviyesindedir. 2024 yılında, profil üretimi toplam çıktının %87,8’ini oluşturmuştur. Dolayısıyla, demiryolu ile ilgili satışların artan payı, şirketin FAVÖK yaratma kapasitesini güçlendirmesi beklenmektedir. Senaryo analizimize göre, Türkiye’nin gelecek planları doğrultusunda normalize edilmiş iç talebe paralel şekilde yıllık 150.000 tonluk demiryolu çeliği satışı, eşdeğer profil satışlarının yerine geçmesi durumunda, normalize edilmiş FAVÖK tahminimiz üzerinde 32 milyon ABD Doları potansiyel yukarı yönlü etki yaratabilir; bu da sürdürülebilir FAVÖK/ton seviyelerinde yaklaşık 15 ABD Doları iyileşme anlamına gelmektedir. %50–50 üretim bölüşümü senaryosunda ise bu iyileşme, ton başına 35 ABD Dolarına veya toplamda 54 milyon ABD Doları ek FAVÖK artışına ulaşabilir. Mevcut değerlemenin hâlen oldukça iskontolu olduğunu vurgulamaya devam ediyoruz; Kardemir, normalize edilmiş FAVÖK üzerinden yapıtığımız hesaplamaya göre 3,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. 3Ç25’te FAVÖK/ton seviyesinde yaklaşık 73 ABD Dolarına ulaşarak %87 reel FAVÖK artışı öngörmekteyiz. Ancak, şirketin nakit akışı korunma mekanizmasının olumsuz etkileri nedeniyle, net kârın hemen hemen başa baş seviyede kalmasını beklemekteyiz.
• SMRTG Gebze tesisinde grev kararı alındı Birleşik Metal İş Sendikası, Şirket'in Gebze OSB'deki panel üretim tesisinde 22 Ekim 2025 tarihinde grev kararı aldı. Şirket, grev kararına karşı lokavt hakkını saklı tuttuğunu açıkladı.
• DOFRB 2,7 milyon ABD Doları tutarında satış sözleşmesi imzaladı Şirket, IAAPA Expo EMEA 2025 fuarında ABD, Çin, İngiltere, Macaristan, Özbekistan, Belçika ve Brezilya'dan müşterilerle 2,7 milyon ABD Doları tutarında satış sözleşmeleri imzaladı. DOF Robotik ayrıca IAAPA Brass Ring Award ödülünü kazandı. Bu anlaşmaların şirketin cirosunu olumlu etkilemesi bekleniyor.
• DZGYO Sarıgerme Otel projesine yeniden başladı Turizm bölgelerindeki mevsimsel inşaat yasaklarının sona ermesiyle Deniz Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş., Muğla'daki Sarıgerme Otel projesinin inşaat çalışmalarına yeniden başladı. Faaliyetler planlandığı şekilde devam etmektedir.
• SMRVA 88,6 milyon TL'lik tahsili gecikmiş alacak portföyü kazandı Şirket, Garanti Finansal Kiralama A.Ş.'nin tahsili gecikmiş alacak ihalesinde 88,6 milyon TL anapara büyüklüğündeki ticari portföyü kazandı. Devir işlemleri tamamlanarak 22 Ekim 2025 itibarıyla tahsilat sürecine başlandı.
• CANTE EÜAŞ ile döviz bazlı elektrik satış sözleşmesi imzaladı Şirket, EÜAŞ ile 22 Ekim 2025'te, yerli kömür teşvikleri kapsamında, üretilen elektriğin MWs başına asgari 75 ABD Doları fiyattan satışı için bir sözleşme imzaladı. 31 Aralık 2029'a kadar sürecek anlaşma, 2026-2030 arasında yıllık 1,7TWs elektrik satışını kapsıyor.
• BIGCH Avolta iş birliğiyle ilk NumNum şubesini açtı Şirket, Avolta Grubu ile franchise sözleşmesi imzalayarak, iş birliğinin ilk adımı olarak 22 Ekim 2025'te Sabiha Gökçen Havalimanı İç Hatlar Terminali'nde NumNum Streetfood restoranını hizmete açtı. Diğer markalar için lokasyon görüşmeleri sürüyor.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• İstanbul İhracatçı Birlikleri, 9A25 döneminde 9,2 milyar ABD Doları ihracat yaptı İstanbul İhracatçı Birlikleri, 9A25 döneminde 198 ülkeye yaklaşık 9,2 milyar ABD Doları ihracat gerçekleştirdi. Bu rakam, geçen yıla göre %5,8'lik bir artışa işaret ediyor. En fazla ihracat yapılan ülke 586 milyon ABD Doları ile ABD olurken, AB ülkelerine yapılan ihracat ise %6,2 arttı.

Şirket Haberleri

• DESA bio-materyal geliştirme için niyet mektubu imzaladı Şirket, sürdürülebilirlik hedefleri doğrultusunda, Gozen Bioworks Corp. (ABD) ve Gozen Institute (Türkiye) ile biyo-teknoloji alanında iş birliği için niyet mektubu imzalayacak. Amaç, hayvansal veya kimyasal içermeyen, biyolojik parçalanabilir yeni nesil materyallerin geliştirilmesi ve ticarileşmesidir.
• BVSAN 625 bin Avro tutarında vinç üretim sözleşmesi imzaladı Şirket, yurt içi bir firma ile 625 bin Avro değerinde dört adet gezer köprülü vinç üretimi ve teslimi için sözleşme imzaladı. Projenin 4Ç26 döneminde tamamlanması hedefleniyor.
• SDTTR 1,0 milyon ABD Doları tutarında savunma sistemleri bakım sözleşmesi imzaladı Şirket, TAMGÖR Elk. San. Tic. Ltd. Şti. ile kurduğu iş ortaklığıyla yurt içi müşterisine savunma sistemleri ürün ailesi için bakım, yedek parça ve onarım hizmetleri sözleşmesi imzaladı. 2025-2027 dönemini kapsayan sözleşmenin şirkete düşen payı 1,0 milyon ABD Doları'dır.
• IMASM Balkanlar ve Dubai'de %100 iştirak kuruyor Şirket, küresel büyüme stratejileri kapsamında Balkanlar ve Dubai'de iki yeni, %100 iştiraki olacak şirket kurma kararı aldı. Bu şirketler, ilgili bölgelerdeki mevcut ve potansiyel müşterilere yakınlaşarak pazar etkinliğini artırmayı ve ticari avantajlardan faydalanmayı hedefliyor.
• SKTAS 4,0MW'lık GES yatırımını tamamladı Şirket, Aydın/Söke'deki fabrika çatılarında 1,5MW ve 2,5MW olmak üzere toplam 4,0MW kapasiteli GES projelerini tamamladı. Tesisler 21/10/2025 itibarıyla faaliyete geçerek yıllık yaklaşık 6,5GWs enerji üretecek. Bu yatırım, yıllık 2.795 ton CO₂ salımını önleyecek.
• DAPGM 3Ç25 satış ve proje gelişimi verilerini açıkladı Şirket, Emlak Konut ile hasılat paylaşımlı projelerindeki 30 Eylül 2025 itibarıyla satış vaadi sözleşmelerini duyurdu. Validebağ Konakları'nda 12'den 9 bağımsız bölüm satıldı. Nişantaşı Koru, Yeni Levent, Çekmeköy Ormanköy ve Ataşehir 3. Etap projelerinde satışlar sürüyor. Kartepe ve Çeşme-Alaçatı projelerinin geliştirme süreçleri devam ediyor.
• EGGUB sigortacılık alanında yeni iştirak kurdu Şirket, 3,3 mn TL sermayeli "Egegübre Sigorta Aracılık Hizmetleri Ltd. Şti." unvanlı yeni bir bağlı ortaklık kurdu. Sigortacılık alanında acente olarak faaliyet gösterecek olan şirket, gerekli yasal izinlerin ardından 20/10/2025 tarihi itibarıyla faaliyete başladı.
• AGROT iştiraki Agross, İstanbul Sultanbeyli'de ikinci mağazasını açıyor Şirket bağlı ortaklığı Agross Mağazacılık A.Ş., toptan ve perakende mağazacılık alanındaki ikinci şubesini İstanbul Sultanbeyli'de açacak. 2.035 metrekarelik mağaza, Agross'un sektördeki büyüme vizyonunu destekleyecek. Şirket, Türkiye genelinde yeni şubelerle yaygın bir satış ağı oluşturmayı hedefliyor.
• İleri teknoloji alanlarında iş birliği için RALYH ve TEHOL arasında anlaşmalar Her iki şirket — Ral Yatırım Holding ve Tera Yatırım Teknoloji Holding — teknoloji, yazılım, siber güvenlik, yapay zekâ, veri analitiği ve dijital dönüşüm gibi ileri teknoloji alanlarında potansiyel iş birliği fırsatlarını değerlendirmek amacıyla diğer bir şirketle İyi Niyet Protokolü imzalamıştır. Bu anlaşmalar kapsamında taraflar, ortak projeler geliştirmeyi, yeni teknolojik ürün ve hizmetler hayata geçirmeyi ve karşılıklı sinerji yaratabilecek alanlarda Ar-Ge ve inovasyon faaliyetlerini desteklemeyi hedeflemektedir.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Yurt dışı ÜFE Eylül ayında aylık %2,0 arttı Eylül’25 döneminde Yurt Dışı Üretici Fiyat Endeksi (YD-ÜFE) aylık bazda %2,0, yıllık bazda ise %27,7 arttı. Sanayinin madencilik ve taş ocakçılığı sektöründe yıllık bazda %27,1, imalatta ise %27,7'lik bir artış gözlendi.
• Sermaye piyasası araçları ihraçları 9A25 döneminde 2,0 trilyon TL’yi aştı Sermaye piyasası araçları ihraçları, 9A25 döneminde 2,0 trilyon TL’yi aşarak rekor kırdı ve geçen yılın tamamının %8,2 üzerine çıktı. Yüksek faizler ve reel değerli TL, finansman ihtiyacının sermaye piyasası araçlarından karşılanmasını teşvik etti. Yurtdışı ihraçlar bu dönemde 1,3 trilyon TL’ye ulaştı.
• Uluslararası Yatırım Pozisyonu Ağustos ayında -341,7 milyar ABD Doları seviyesine geriledi Ağustos’25 itibarıyla Türkiye'nin Uluslararası Yatırım Pozisyonu -341,7 milyar ABD Doları olarak kaydedildi. Yurt dışı varlıklar yüzde 2,2 artışla 386,9 milyar ABD Doları, yükümlülükler ise %0,8 yükselişle 728,6 milyar ABD Doları seviyesine ulaştı. Rezerv varlıklar 9,1 milyar ABD Doları artarak 178,4 milyar ABD Doları ile tarihsel zirveye çıktı.
• Tarımsal girdi fiyatları Ağustos ayında aylık %1,3 arttı Ağustos’25 döneminde tarımsal girdi fiyat endeksi, bir önceki aya göre %1,3 arttı. Yıllık bazda ise %34,1'lik bir artış kaydedildi. Tarımda kullanılan mal ve hizmetler endeksi aylık %1,6, tarımsal yatırıma katkı sağlayan mal ve hizmetler endeksi ise aylık %0,2 düştü.  

Şirket Haberleri

• (=) KRDMD 14,6 milyon Avro tutarında ray satış sözleşmesi aldı Şirket, yurt içi demiryolu projelerinde kullanılmak üzere 14,6 milyon Avro tutarında ray satış sözleşmesi imzaladığını açıkladı. Bu tutar, yılın tamamı için varsayılan toplam demiryolu satışlarının %23’üne karşılık gelmekte olup, şirketin hızlanan demiryolu satışlarının 3. çeyrekteki FAVÖK/ton iyileşmesinin temel unsurlarından biri olduğu yönündeki anlayışımız doğrultusunda, yıl sonu demiryolu satış tahminimizi artık biraz temkinli buluyoruz. Bu iyileşmenin, son çeyrekte de yılın ilk yarısındaki seviyesinin üzerinde kalması muhtemeldir. Hatırlanacağı üzere, 3Ç’ye ilişkin tahminlerimiz reel bazda %87’lik bir FAVÖK büyümesi ve önceki çeyrekte 52 ABD Doları seviyesinde olan FAVÖK/ton’un 70 ABD Dolarının üzerine çıkması yönündedir. Buna karşılık, nakit akışı korunma mekanizmasından kaynaklanan kur farkı zararlarının bir başka olumsuz etkisi, operasyonel performanstaki güçlü iyileşmeye rağmen net kâr performansını baskılayabileceği için, net kârın sıfır civarında veya negatif seviyelerde seyretmesi muhtemeldir. Hisse, 2025 tahminlerimize göre 5,0x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, normalize edilmiş FAVÖK’e göre 3,1x çarpanla ciddi bir iskonto taşımaya devam etmektedir. İskontolu değerlemesi, yeni DİR (dahilde işleme rejimi) mekanizması kapsamında ihracatçıların satışlarında en az %25 oranında yerli çelik kullanma zorunluluğu getirilmesiyle uzun mamul ürünlerde görülen hafif iyileşme ve sağlam operasyonel kârlılık ivmesine yaklaşması göz önüne alındığında, küresel çelik döngüsündeki olası bir toparlanmayı oynamak için en iyi konumlanmış hisselerden biri olarak değerlendirilmeye devam ediyoruz; ancak yakın vadede böyle bir toparlanma beklemiyoruz.
• TOASO Tipo/Egea üretimi ve K0 ihracatı için Stellantis ile anlaşma imzaladı Tofaş, Stellantis Europe S.P.A. ile Tipo/Egea modelinin üretimini Haziran’26 tarihine kadar uzatma ve K0 modelinden 230 bin adetini Kuzey Amerika pazarına ihraç etme konusunda anlaştı. K0 modeline ilişkin yatırım tutarı 386 milyon Avro'ya revize edildi. Anlaşmalar, büyüme hedeflerini ve ürün gamını genişletmeyi destekleyecek.
• GARAN 249,6 milyon TL tutarında tahsili gecikmiş alacaklarını sattı Garanti Bankası, 1 Ekim 2025 tarihi itibarıyla 249,6 milyon TL anapara ve akdi faiz bakiyesi bulunan tahsili gecikmiş alacak portföyünü, 38,0 milyon TL bedelle Galata Varlık Yönetim A.Ş.'ye sattı. Bu satış, bankanın bilançosunu rahatlatmaya yönelik bir adım olarak değerlendiriliyor.
• BOBET yaklaşık 420 milyon TL'lik hazır beton sözleşmeleri imzaladı Boğaziçi Beton, Gelişim Yapı Sanayi ve Ticaret A.Ş. - Ardalya İnşaat Adi Ortaklığı ile İstanbul Havalimanı Otopark ve Ofis Binası için, ayrıca Gelişim Yapı ile Tem Otoyolu projeleri için yaklaşık 420 milyon TL değerinde hazır beton üretim ve tedarik sözleşmeleri imzaladı. Anlaşmaların şirket cirosuna olumlu katkı sağlaması bekleniyor.
• TTKOM bağlı ortaklığı, yurtdışı 5 yıl vadeli kira sertifikası ihracı için yol haritası belirledi Türk Telekom'un iştiraki TT Varlık Kiralama, yurtdışında nitelikli yatırımcılara yönelik 5 yıl vadeli kira sertifikası (Sukuk) ihracı planlıyor. İhraç, 20 Ekim 2025'ten itibaren başlayacak yatırımcı toplantıları sonrası netleşecek ve İrlanda Borsası'na kote edilmesi hedefleniyor. S&P'den "BB", Fitch'ten "BB-" notu bekleniyor.
• KONTR 20 milyon ABD Doları tutarında tahvil ihracını başarıyla tamamladı Kontrolmatik, 100 milyon Avro'ya kadar olan borçlanma aracı ihraç yetkisi kapsamında, 20 milyon ABD Doları nominal değerli, 3 yıl vadeli tahvilin yurt dışında nitelikli yatırımcılara satışını 10 Ekim 2025 tarihinde tamamladı. Tahvil Londra Borsası'na kote edildi. Bu ihraç, finansal yapıyı güçlendirme ve borç vade yapısını uzatma stratejisinin bir parçasıdır.
• LVTVK 5,0 milyar TL tavanlı kira sertifikası ihracı kararı aldı Levent Varlık Kiralama, 20 Ekim 2025 tarihli Yönetim Kurulu kararıyla, İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı'nın fon kullanıcısı olacağı, halka arz edilmeksizin 5,0 milyar TL'ye kadar yönetim sözleşmesine dayalı kira sertifikası ihraç etmeye karar verdi. İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. aracı kurum olarak yetkilendirildi.
• Bilanço Değerlendirmesi – EREGL Şirketin satış hacmi çeyreklik bazda %8,5 artışla 1,9 milyon tona ulaşırken, yıllık bazda yatay seyretti. Bu rakam, çeyrek için varsayımımız olan 1,8 milyon tonun %7 üzerinde gerçekleşti. İhracat payı önceki çeyrekteki %27 seviyesinden %19’a gerilerken, uzun mamul ürünlerin payı %13,4 seviyesinde gerçekleşti ve önceki çeyrek seviyesiyle genel olarak uyumlu kaldı. Üst satırdaki olumlu sapma, beklenenden yüksek satış hacminden kaynaklandı. FAVÖK/ton, önceki çeyrekteki 60 ABD Doları ve 3Ç24’teki 68 ABD Doları seviyesine karşılık 63 ABD Doları/ton olarak gerçekleşti. Ciro/ton, birim hammadde maliyetindeki %18’lik düşüşe karşılık %11 azaldı; diğer nakit maliyetler, toplam nakit maliyetlerinde hammadde maliyetlerindeki düşüşün bir kısmını telafi etti ve toplam nakit maliyet yıllık bazda yalnızca %11 daha düşük gerçekleşti. Çeyrek için 66 ABD Doları/ton FAVÖK öngörmemize rağmen, beklenenden güçlü satış hacmi, FAVÖK/ton varsayımımızdaki hafif sapmaya rağmen, beklentilerimize paralel bir FAVÖK üretimine yol açtı. Şirket, işletme sermayesi ihtiyacındaki 230 milyon ABD Dolarlık iyileşme sayesinde çeyrekte 230 milyon ABD Doları serbest nakit akışı (FCF) üretti; yatırım harcamaları ise önceki çeyrekteki 147 milyon ABD Doları seviyesine kıyasla 12 milyon ABD Doları ile sınırlı kaldı. Buna bağlı olarak, 42 milyon ABD Doları temettü ödemesiyle birlikte, şirketin net borç seviyesi çeyreklik bazda 111 milyon ABD Doları iyileşerek 1,2 milyar ABD Dolarına geriledi. Şirketin net faiz giderleri 2Ç25’teki 24 milyon ABD Dolarından çeyrekte 46 milyon ABD Dolarına yükselirken, önceki çeyrekte 1 milyon ABD Doları net kur farkı kazancına karşılık, bu çeyrekte 7 milyon ABD Doları net kur farkı zararı açıkladı. Şirket ayrıca 22 milyon ABD Doları ertelenmiş vergi gelirine karşılık 15 milyon ABD Doları vergi geliri açıkladı; önceki çeyrekte net vergi geliri 37 milyon ABD Dolarıydı. Rakamlar genel olarak beklentilerimizle uyumlu gerçekleşti. Beklenenden biraz daha düşük FAVÖK/ton seviyesiyle, yıl sonu tahminlerimizi revize ettik ve fiyat baskısının hâlen devam ettiği mevcut ortam nedeniyle son çeyrek için önemli bir değişiklik beklemiyoruz. Yıl sonu tahminlerimiz, 12,2x FD/FAVÖK ve 17,5x F/K oranlarını ima ederken, bu oranlar küresel benzerlerinin ortalaması olan 6,4x ve 14,4x ile kıyaslandığında primli kalmaktadır. 2026 tahminlerimize göre – mevcut piyasa koşullarının desteklemediği, ancak normalize döngü performansında yansıtılan, FAVÖK/ton’un 110 ABD Doları seviyelerine toparlanmasını öngören iyimser bir senaryo dâhilinde – çarpanlar sırasıyla 5,7x FD/FAVÖK ve 10,2x F/K seviyelerine gerilemekte; bu da küresel benzerlerinin ortalaması olan 4,7x ve 8,0x seviyelerine göre hâlen primli görünmektedir. Sektörel döngüde keskin bir iyileşme beklememekle birlikte, Çin’deki Dördüncü Genel Kurul beklentileriyle küresel çelik fiyatlarında bir miktar toparlanma görülebilir; ancak AB’deki son teklif fiyatları, 2026 başındaki tekliflerde ihracat hacimlerinin düşmesiyle toplam arzın yaklaşık %10 artabileceği öngörüsü nedeniyle, yurtiçi yassı çelik piyasası açısından bizi daha temkinli yapmaktadır. Hissenin primli çarpanlarıyla, hisse için temkinli duruşumuzu koruyoruz; ancak olası altın madeni haber akışları, hisseyi primli seviyelerde tutabilir ve bu durum kısa vadeli hisse performansı açısından da son derece kritik olabilir. Şirket yönetimi, bugün İstanbul saatiyle 16:00’da bir telekonferans düzenleyecektir.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• S&P Türkiye'nin kredi notunu “BB-” ve görünümünü “durağan” olarak korudu Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standard & Poor’s (S&P), Türkiye’nin uzun vadeli kredi notunu “BB-” ve görünümünü “durağan” olarak değiştirmedi. Bu karar, ülkenin yarı yıllık değerlendirmesi kapsamında alındı. Hatırlatmak gerekirse, güncel durumda üç büyük kredi derecelendirme kuruluşunun da Türkiye için belirlediği not yatırım yapılabilir seviyenin üç kademe altında bulunuyor.
• Yıl sonu enflasyon beklentisi %31,8’e yükseldi TCMB’nin Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre yıl sonu enflasyon beklentisi %29,9’dan %31,8’e yükseldi. Mevcut yıl için büyüme beklentisi %3,3’e çıktı. Yıl sonu USD/TRY beklentisi ise 43,6’ya geriledi.
• 2026 bütçe açığı hedefi 2,7 trilyon TL 2026 Merkezi Yönetim Bütçesi, 16,2 trilyon TL gelir ve 18,9 trilyon TL gider öngörüsüyle 2,7 trilyon TL açık hedefiyle tamamlandı. Bütçe açığının GSYH’ye oranının 2026’da %3,5’e gerilemesi bekleniyor.
• Kısa vadeli dış borç Ağustos ayında 169,8 milyar ABD Dolarının altına geriledi TCMB verilerine göre Türkiye’nin kısa vadeli dış borç stoku Ağustos ayında aylık bazda %0,7 azalarak 169,8 milyar dolara düştü. Vadesine bir yıldan az kalan borçlar dahil toplam kısa vadeli dış borç 226,5 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.
• Kamu işletmeleri 2026 yılında 679,4 milyar TL yatırım planlıyor; lider TPAO Kamu işletmeleri 2026 yılında toplam 679,4 milyar TL yatırım yapmayı planlıyor. Yatırımlarda 332,6 milyar TL ile TPAO ilk sırada yer alırken, onu 113,1 milyar TL ile TCDD ve 67,8 milyar TL ile BOTAŞ takip edecek. Plan, kurumsal yönetişim ilkeleri doğrultusunda verimlilik ve kârlılığı artırmayı hedefliyor.
• Kayıtlı araç sayısı Eylül ayında yıllık %7,6 artışla 33,0 milyona ulaştı Eylül ayı sonunda trafikte kayıtlı araç sayısı, geçen yılın aynı dönemine göre %7,6 artarak 33,0 milyona çıktı. Sadece Eylül ayında 196,3 bin araç trafiğe kaydedilirken, 4,9 bin araç kayıttan düşürüldü; böylece net artış 191,4 bin oldu.
• Kapanan şirket sayısı Eylül ayında %23 arttı Eylül ayında yeni kurulan şirket sayısı aylık bazda %6 artarak 9,7 bine yükselirken, kapanan şirket sayısı %23 artışla 2,3 bine çıktı. Yıllık bazda ise yeni kurulan şirket sayısı %5 azaldı, kapanan şirket sayısı %8 arttı.
• Eylül ayında 616 firmaya dahilde işleme izni verildi Ticaret Bakanlığı, Eylül ayında 616 firmaya dahilde işleme izni verdi. Ayrıca 11 firmaya yurt içi satış ve teslim izni, 1 firmaya ise hariçte işleme izni düzenlendi. Firmaların talebi üzerine 22 dahilde işleme izni iptal edildi.

Şirket Haberleri

• EKGYO’nun 9A25 dönemindeki ön satışları 57,0 milyar TL’ye ulaştı Şirket, 2025’in ilk 9 ayında toplam 4.832 adet bağımsız bölüm için 57,0 milyar TL tutarında ön satış gerçekleştirdiğini açıkladı. Toplam brüt satış alanı 586.051 m² oldu. Yabancı uyruklulara 765,7 milyon TL değerinde 46 adet birim satıldı. Bu sonuç, şirketin 2025 yılı satış hedefinin %74’üne denk geliyor.
• GLRMK’ın iştiraki Gülermak Renewables Ltd., Corshellach Energy Storage Ltd.’yi satın alıyor Şirketin %100 iştiraki Gülermak Renewables Ltd., RES UK & Ireland Limited’ten Corshellach Energy Storage Ltd.’nin %100 hissesini 3,5 milyon İngiliz Sterlini bedelle satın almak üzere hisse alım sözleşmesi imzaladı. Corshellach Energy Storage Ltd., 49,9MW kapasiteli bir enerji depolama tesisi için planlama iznine sahip bulunuyor.
• KCHOL 600 milyon ABD Doları tutarında sendikasyon kredisi sağladı Şirket, uluslararası bankalardan oluşan bir konsorsiyumla 600 milyon ABD Doları kadar kredi sağlamak üzere bir kredi sözleşmesi imzaladı. Kredi 5 yıl vadeli olup, 2,5 yıllık geri ödemesiz dönemi kapsıyor ve SOFR + %1,95 maliyetle kullanılacak. Kredi 6 ay içinde kullanılacak.
• GLYHO iştiraki Global Ports Holding (GPH), 9A25 döneminde yolcu artışı bildirdi Şirketin dolaylı iştiraki Global Ports Holding (GPH), 2025’in ilk 9 ayına ilişkin yolcu istatistiklerini açıkladı. Liman çağrıları yıllık bazda %22 artarken, yolcu hareketleri %10 yükseldi. Ağustos 2025 itibarıyla GPH limanlarındaki kruvaziyer gemilerinin ortalama doluluk oranı %114’e ulaştı.
• SAHOL Sabancı İklim Teknolojileri’ne yatırımını artırdı; sermaye 9,9 milyar TL’ye yükseldi Şirket, iştiraki Sabancı İklim Teknolojileri A.Ş.’nin sermayesini 2,1 milyar TL artırarak 9,9 milyar TL’ye çıkardı. Bu tutarın 528,1 milyon TL’si peşin ödenirken, kalan kısmı 24 ay içinde ödenecek. Bu artışla birlikte, önceki sermaye artışları ve taahhütlerle toplam katkı 361,9 milyon ABD Dolarına ulaştı.
• FRIGO kuru gıda sektörüne yeni yatırım kararı aldı Şirket, faaliyetlerini çeşitlendirmek ve risk-getiri optimizasyonunu artırmak amacıyla kuru gıda sektöründe yeni bir yatırım yapma kararı aldı. Bu kapsamda, iştiraki Frigo-Pak Tarım Ürünleri Paz. San. ve Tic. A.Ş.’nin unvanı “Frigo-Pak Dry Foods A.Ş.” olarak değiştirilecek ve sermayesi 40 milyon TL’ye çıkarılacak. Toplam 2 milyon Avro tutarında yatırım bütçesi üç yıl içinde tamamlanacak olup, sürecin etkin yönetimi için fizibilite çalışmaları başlatıldı.
• CVKMD Yenipazar Madeni için temel mühendislik anlaşması imzaladı Şirket, iştiraki Yenipazar Polimetalik Maden İşletme Projesi kapsamında Metso Finland Oy ile “Mevcut Durum Analizleri ve Genişletilmiş Temel Mühendislik Hizmetleri” anlaşması imzaladı. Amaç, metalurjik süreçleri optimize etmek ve tesise yönelik yatırım hazırlıklarını tamamlamak.
• KAPLM’de hisse devrine Rekabet Kurumu onayı Rekabet Kurumu, Kaplamin Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin (sermayesi 20,0 milyon TL) %82,9 oranındaki hisselerinin Topaz Telekomünikasyon Yayıncılık Reklamcılık Sanayi ve Ticaret A.Ş., Selkasan Kağıt ve Paketleme Malzemeleri İmalatı Sanayi ve Ticaret A.Ş. ile Borak S.A. tarafından yeni ortaklara devrine onay verdi. Yeni ortaklık yapısı şu şekilde olacak: %35,0 Rıza Kandemir, %6,5 Ral Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. (RALYH iştiraki), %20,7 Feridun Geçgel ve %20,7 Enver Geçgel.
• PASEU’nun Arkas Lojistik ile demiryolu taşımacılığı iş birliği görüşmeleri Şirket, iştiraki Pasifik Avrasya Demiryolu Taşımacılığı A.Ş. (Pasifik DTI) aracılığıyla, demiryolu taşımacılığı alanında olası bir ortaklık için Arkas Lojistik A.Ş. ile görüşmelere başladı. Pasifik DTI hisselerinin bir kısmının devrini de içeren bu iş birliği kapsamında bir iyi niyet anlaşması imzalandı ve detaylı sözleşme görüşmeleri başlatıldı. Bu ortaklığın, Türkiye’de demiryolu lojistiğinin gelişimine katkı sağlaması, özel sektörün demiryolu taşımacılığındaki rolünü artırması ve BTK ile Çin–Avrupa koridorları boyunca operasyonel ve pazar gücünü pekiştirmesi bekleniyor.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Yabancı yatırımcılar hisse senedi sattı, tahvil aldı Yurt dışında yerleşik kişiler, 10 Ekim haftasında net 110 milyon ABD Doları tutarında hisse senedi satışı gerçekleştirdi. Aynı dönemde 308 milyon ABD Doları tutarında Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) alımı yapıldı. Hisse senedi stokları 32,5 milyar ABD Doları gerilerken, tahvil stokları 15,4 milyar ABD Doları yükseldi.
• Özel sektörün yurt dışı kredi borcu Ağustos ayında 3,7 milyar ABD Doları arttı Ağustos’25 döneminde özel sektörün yurt dışından sağladığı toplam kredi borcu, bir önceki aya göre 3,7 milyar ABD Doları artarak 202,5 milyar ABD Dolarına ulaştı. Uzun vadeli kredi borcu 4,3 milyar ABD Doları artarken, kısa vadeli kredi borcu 600 milyon ABD Doları azaldı.
• Konut fiyatları Eylülde ayında %1,7 arttı TCMB'nin açıkladığı Konut Fiyat Endeksi'ne göre, Türkiye'deki konut fiyatları eylülde aylık bazda %1,7 artarak 195,7 puana ulaştı. Yıllık artış %32,2 olarak gerçekleşirken, reel azalış %0,8 oldu. İstanbul, Ankara ve İzmir'de de konut fiyatlarında artış kaydedildi.
• Konut satışları Eylül ayında %6,9 artarak 150 bine yükseldi Eylül’25 döneminde ülke genelinde konut satışı, geçen yıla göre %6,9 artışla 150.657 olarak gerçekleşti. Yabancılara konut satışları ise %7,7 azalarak 1.867'ye düştü.

Şirket Haberleri

• BDDK, 10/10 tarihinde sona eren haftaya ait haftalık bankacılık verilerini yayımladı. Buna göre; Toplam TL kredileri haftalık bazda %0,5 arttı ve 13 haftalık yıllık büyüme %36 seviyesinde sabit kaldı. Döviz cinsinden krediler haftalık bazda %0,5 geriledi ve toplam bakiye 194,0 milyar ABD Doları seviyesine düştü; 13 haftalık yıllık büyüme %6,5 olarak gerçekleşti. TL kredilerinin alt segmentlerine daha yakından bakıldığında; TL ticari kredileri haftalık bazda %0,7 büyüdü ve ticari kredilerde 13 haftalık yıllık büyüme %29,2’de sabit kaldı. Kredi kartları hariç tüketici kredileri %0,7’lik hafif bir büyüme gösterdi ve tüketici kredilerindeki 13 haftalık yıllık büyüme %35 seviyesinde kaldı. BDDK tarafından yayımlanan kredi kartları bakiyesi ise %0,3 büyüdü ve 13 haftalık yıllık büyüme önceki haftadaki %51’den %48’e geriledi. Varlık kalitesi açısından, takipteki krediler (NPL) oranı %2,39’da sabit kaldı. Mevduatlar cephesinde; TL mevduatları hem tüzel kişiler hem de gerçek kişiler tarafından öncülük edilen %0,9’luk güçlü bir düşüş gösterdi; TL mevduatlarındaki 13 haftalık yıllık büyüme önceki haftadaki %32’den %16’ya önemli ölçüde geriledi. Kur korumalı mevduat (KKM) bakiyesi %10 azalarak (672 milyon ABD Doları) toplam bakiye 5,8 milyar ABD Doları seviyesine düştü. Son verilere göre, KKM toplam mevduatların %0,98’ini oluşturuyor. Yurt içi yerleşiklerin döviz ve pariteye göre ayarlanmış döviz mevduatları haftalık bazda 1,44 milyar ABD Doları arttı. Bu artış, tüzel kişilerin ve gerçek kişilerin kıymetli maden alımlarından kaynaklandı ve bu alımlar toplamda 1,35 milyar ABD Doları değerine tekabül etti. Not olarak, tüzel kişiler 10 Ekim’de sona eren haftada 414,2 milyon ABD Doları değerinde kıymetli maden alımı yaptı ki bu, son on yıldaki en yüksek haftalık tüzel kişi alımıdır. Yayımlanan son verilere göre, yurt içi yerleşikler yılbaşından bu yana 17,9 milyar ABD Doları değerinde döviz alımı yaptı; bu alımların 3,4 milyar ABD Doları tutarı ABD Doları, 6,87 milyar ABD Doları tutarı Avro ve 7,9 milyar ABD Doları kıymetli madenlerden oluşmaktadır. Yabancı fon akımlarına bakıldığında; yabancı yatırımcılar geçtiğimiz hafta 109,7 milyon ABD Doları değerinde Türk hisse senedi ve 307,8 milyon ABD Doları değerinde devlet iç borçlanma senedi (DİBS) sattılar. Bu verilerle birlikte, yılbaşından bugüne kadar hisse senetlerine net yabancı girişi 1,63 milyar ABD Doları, DİBS tarafında net girdi ise 853 milyon ABD Doları olarak gerçekleşti.
• 5G ihalesi sonuçları Bilgi Teknolojileri ve İletişim Kurumu (BTK) tarafından gerçekleştirilen 5G frekans tahsisi ihalesine TTKOM ve TCELL katıldı. TTKOM, TT Mobil aracılığıyla ihaleye katılarak, 5G’nin kritik frekans bandı olan 3,5 GHz’de en geniş kapasiteye sahip operatör oldu. TTKOM, toplamda 315 MHz frekans bandına sahip olmuştur ve bu frekanslar için toplamda 1,1 milyar ABD Doları ödeme yapacaktır. Ödemeler 2026 ve 2027 yıllarında üç eşit taksitte gerçekleştirilecektir. Ayrıca, mevcut mobil yetkilendirmelerin süresi 2042 yılına kadar uzatılacak ve 2029’dan itibaren her yıl mobil hizmetlerden elde edilen brüt satış gelirlerinin %5’i BTK’ya ödenecektir. TTKOM, bu frekanslarla Türkiye’nin en yüksek 5G kapasitesini sunarak sektördeki liderliğini pekiştirecektir. TCELL ise, BTK tarafından düzenlenen aynı ihalede 160 MHz frekansı 1,2 milyar ABD Doları bedelle kazanmış ve 31 Aralık’42 tarihine kadar bu frekansları kullanma hakkına sahip olmuştur. Bu sonuçla, TCELL, Türkiye’deki toplam 949,2 MHz frekansın 394,4 MHz’ine (yaklaşık %42) sahip olarak en geniş frekans portföyüne ulaşmış ve Türkiye’nin en hızlı 5G hizmetini sunma kapasitesine sahip olmuştur. Mevcut 2G, 3G ve 4,5G yetkilendirmeleri de 2042’ye kadar uzatılmıştır. 2029 ve sonrasında yıllık brüt mobil gelirlerin %5’inin BTK’ya ödeneceği bu ihale ile, TCELL 5G teknolojisinin 1 Nisan 2026 tarihinde müşterilerine sunulmasını planlamaktadır.
• ONCSM Akdeniz Üni. Hastanesi ile 43,4 milyon TL tutarında sözleşme imzaladı Akdeniz Üniversitesi Hastanesi Başmüdürlüğü ile 43,4 milyon TL değerinde 24 aylık Kemoterapi Hazırlama ve Uygulama Setleri Hizmet Alımı sözleşmesi imzalandı. Bu anlaşmanın şirketin cirosuna ve kârlılığına olumlu katkı sağlaması bekleniyor.
• EGGUB liman kapasite artış projesini tamamladı Limancılık kapasite artış projesi kapsamında yurt dışından temin edilen 16,3 milyon ABD Doları değerindeki 1 STS Liman vinci ve 3 saha istif vinci kurulumları tamamlanarak tam kapasiteyle operasyona alındı.
• GRSEL ABD'de %100 iştirak otonom mobilite şirketini kurdu Şirketin %100 iştiraki olan "Gürsel Mobility Corp." unvanlı yeni şirketin ABD'nin Delaware Eyaleti'ndeki kuruluş işlemleri tamamlandı. Yeni şirket, otonom mobilite hizmetleri alanında faaliyet gösterecek.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Otomotiv yan sanayi ihracatı 9A25 döneminde 11,7 milyar ABD Dolarına ulaştı Otomotiv yan sanayi, yılın 9 ayında 200'den fazla ülkeye 11,7 milyar ABD Dolarlık ihracat gerçekleştirdi. Bu rakam geçen yıla göre %5,8'lik bir artışa işaret ediyor. Almanya, ABD ve Fransa en fazla ihracat yapılan ülkeler arasında yer aldı.
• Merkezi yönetim bütçesi 9A25 döneminde 1,2 trilyon TL açık verdi Hazine ve Maliye Bakanlığı verilerine göre, merkezi yönetim bütçesi ocak-eylül döneminde 1,2 trilyon TL açık verdi. Aynı dönemde bütçe gelirleri %48 artarak 9 trilyon TL’yi aşarken, giderler %42,8 artışla 10,2 trilyon TL’ye ulaştı.
• Türkiye'de startuplara 9A25 döneminde 475 milyon ABD Doları yatırım yapıldı StartupCentrum raporuna göre, yılın ilk dokuz ayında Türkiye'deki startuplara toplamda 475 milyon ABD Doları yatırım yapıldı. Fintek sektörü 197,9 milyon ABD Doları ile en yüksek yatırım hacmine ulaşırken, yapay zeka odaklı girişimlerin payı giderek artıyor.
• İnşaat üretimi ağustos aynda yıllık bazda %25 artış gösterdi TÜİK verilerine göre, inşaat üretim endeksi ağustos ayında yıllık bazda %25'lik bir artış kaydetti. Ancak, aylık bazda endeks %0,9 oranında bir gerileme gösterdi. Bina inşaatı ve özel inşaat faaliyetlerinde aylık bazda düşüşler gözlemlendi.
• Hizmet üretimi ağustos ayında yıllık %3,6, aylık %0,4 arttı TÜİK'in ağustos verilerine göre hizmet üretim Endeksi, geçen yılın aynı ayına kıyasla %3,6'lık bir artış gösterdi. Aylık bazda ise endeks %0,4 oranında yükseldi. Ulaştırma, konaklama, bilgi ve iletişim hizmetleri gibi alt sektörlerde artışlar kaydedildi.
• Ücretli çalışan sayısı ağustos ayında yıllık bazda %1,2 artarak 16,1 milyon kişiye ulaştı TÜİK verilerine göre, sanayi, inşaat ve ticaret-hizmet sektörlerinde ücretli çalışan sayısı ağustos ayında yıllık bazda %1,2 artarak 16,1 milyon kişiye yükseldi. Aylık bazda ise toplamda yüzdesel bir değişim görülmezken, sanayi sektöründe düşüş, inşaat ve ticaret-hizmetlerde artış yaşandı.

Şirket Haberleri

• LILAK Bitlis'teki 28,1MW kurulu güce sahip GES projesi için bağlantı anlaşmasını imzaladı Ahlat/Bitlis’te kurulması planlanan 28,1MW kapasiteli GES projesinin bağlantı anlaşması, TEİAŞ onayıyla 14 Ekim 2025 tarihinde yürürlüğe girdi. Bu yatırım, şirket üretim tesislerinin enerji ihtiyacının bir kısmını karşılayacak.
• MEKAG yurt dışından 2,2 milyon Avro tutarında kırma-eleme tesisi siparişi aldı Bağlı ortaklığı Meka İthalat İhracat Pazarlama ve Ticaret A.Ş., 15 Ekim 2025 tarihinde yurt dışı yerleşik bir şirketten 2,2 milyon Avro değerinde kırma-eleme tesisi siparişi aldığını duyurdu. Anlaşmanın şirket cirosunu ve kârlılığını olumlu etkilemesi bekleniyor. %50 avans alınmıştır.
• EKOS Cezayir'e 3,7 milyon Avro tutarında transformatör merkezi satışı için anlaştı Cezayir'deki bir müşteriyle 15 set Kompakt Transformatör Merkezi (E-House) üretimi ve tedariki için toplam 3,7 milyon Avro değerinde sözleşme imzaladı. Anlaşmanın şirket cirosuna olumlu katkı sağlaması bekleniyor.
• BRKO toplamda 97,5 milyon TL tutarında borç kapattı Şirket mali yapısını güçlendirmek amacıyla Odeabank'a olan 22,0 milyon TL gecikmiş borcunu kapattı. Ayrıca, 37,2 milyon TL vergi ve 29,3 milyon TL SGK borcu ile 9,0 milyon TL işçi alacağı ödemelerini gerçekleştirdi. Şirket, mali yükümlülüklerini yerine getirmeye devam edecek.
• TCELL 2015 yılında ihraç ettiği 10 yıllık Eurobond'un itfasını tamamladı 15 Ekim 2025 itibarıyla vadesi dolan, 15 Ekim 2015 tarihinde ihraç edilen 10 yıl vadeli ve %5,8 kupon oranına sahip Eurobond'un anapara ve tüm kupon faiz ödemeleri planlandığı gibi tamamlandı.
• ARSAN iştiraki Akedaş için 316,3 milyon TL banka kredisine kefil oldu Şirket Yönetim Kurulu, %27,5 oranındaki iştiraki Akedaş Elektrik Dağıtım A.Ş.'nin kullanacağı 1,2 milyar TL tutarındaki banka kredisine, payı oranında 316,3 milyon TL kefalet verilmesine oy birliğiyle karar verdi.
• CCOLA'nın kredi notu "BB+" olarak teyit edildi, görünüm "Negatif"ten "Durağan"a yükseltildi S&P Global Ratings, uzun vadeli ihraççı kredi notunu "BB+" olarak teyit ederken, görünümü "Negatif"ten "Durağan"a revize etti. S&P, Türkiye'deki borçlanma maliyetlerindeki düşüş ve operasyonel performans sayesinde kredi metriklerinin 12-18 ay içinde iyileşmesini bekliyor.
• PATEK, MERKÜT kamikaze İHA envantere girdiğini duyurdu TİTRA Teknoloji A.Ş.’nin MERKÜT Kamikaze İHA tedarikine ilişkin sözleşme kapsamında ürün teslimleri ve kabul süreçleri tamamlandı. Böylece MERKÜT, envantere resmen girdi. Seri üretimi başlayan İHA, güvenli tasarımıyla dikkat çekiyor; mekanik ve elektronik emniyet sistemlerine, 20 dakikalık uçuş süresine, 10 kilometre menzile ve yönlendirilmiş parçacık tesirli mühimmat sistemine sahip.