QNB Invest - Invest Odak

Piyasa Yorumu

BIST-100 %0,8 gerilerken, sanayi endeksi %1,4 düşüş gösterdi. TCMB tarafından açıklanan Konut Fiyat Endeksi, Ocak 2026’da yıllık bazda %3,7 arttı.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Hazine, yüksek faiz ödemesinin nedenini TÜFE'ye endeksli tahvillere bağladı Hazine ve Maliye Bakanlığı, Ocak ayındaki yüksek faiz ödemesinin TÜFE'ye endeksli tahvillerin vadesinde ödenen enflasyon farkından kaynaklandığını açıkladı. Faiz giderlerinin milli gelire oranının 2026'da %3,5'e gerilemesi bekleniyor.
• Konut fiyatları Ocak ayında %3,7 arttı Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'na göre, Türkiye'deki konut fiyatları Ocak ayında %3,7 artarak 211,8 seviyesine yükseldi. Yıllık artış %27,7 olurken, reel olarak %2,3 azaldı.
• Altın basımı bir yılın zirvesine yükseldi Darphane'nin cumhuriyet ziynet altını basımı Ocak ayında 1,4 milyon aşarak son bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Yüksek altın fiyatları talebi canlı tutuyor.
• Ticari kredi iştahı limitleri zorluyor Sıkı para politikasına rağmen, TL ticari kredilerde büyüme devam ediyor. BDDK verilerine göre TL taksitli ticari kredi hacmi 3,6 trilyon TL’yi aştı ve bir haftada büyüme %1,5 olarak hesaplandı.

Şirket Haberleri

• FORTE 850 bin ABD Doları tutarında sunucu ve altyapı donanımı sözleşmesi imzaladı Şirket, bir enerji dağıtım şirketi ile Sunucu Sistemleri Donanımı ve Altyapı Donanımı tedarikine ilişkin 850 bin ABD Doları tutarında sözleşme imzaladı.
• VBTYZ TÜBİTAK ile 5,2 milyon TL bütçeli anlaşma imzaladı Şirket, ITEA CALL 2023 kapsamında yürütülen projede konsorsiyum üyesi olarak yer aldı. 8 ülkeden 21 şirketin yer aldığı uluslararası konsorsiyum kapsamında yürütülecek projede, VBTYZ gerçekleştireceği Ar-Ge faaliyetleri ve geliştireceği yazılımlar için destek kapsamındaki 5,2 milyon TL tutarında bütçe ile TÜBİTAK ile sözleşme imzaladı.
• ISGSY iştiraki Tatilbudur Seyahat Acentası ve Turizm halka arz başvurusunda bulundu Şirketin bağlı ortaklığı Tatilbudur Seyahat Acentası ve Turizm, Borsa İstanbul’a halka arz başvurusunu gerçekleştirdi.
• CVKMD iştiraki 23 milyon TL bedelle krom sahası ihalesini kazandı Şirketin bağlı ortaklığı Hayri Ögelman Madencilik A.Ş., MAPEG tarafından düzenlenen krom sahası ihalesine katılmış ve ihale toplam 23 milyon TL bedelle şirket lehine sonuçlanmıştır.
• MACKO bahis reklamlarını Spor Toto yetkili online bayileri üzerinden yürütülecek Şirket daha önce uygulama ve internet sitesinde bahis reklamlarının durdurulduğunu açıklamıştı. Resmî Gazete’de yayımlanan yönetmelik değişikliği sonrası belirli koşullar altında Spor Toto Teşkilatı aracılığıyla yetkili online bayiler üzerinden bahis reklamı yapılabileceği duyuruldu. Şirket, uygulama ve web sitesinde bahis reklamlarının yeniden başlatılmasına ilişkin tarihi ilerleyen dönemde açıklayacaktır.
• Bilanço Değerlendirmesi – EREGL Şirketin satış hacmi çeyrekte yıllık bazda %2 artarak 2,2 milyon tona ulaşırken, toplam satışların %14’ünü oluşturan uzun ürün satışları %22 yıllık artış gösterdi. Ton başına gelir çeyreklik bazda %4 gerileyerek çeyrek boyunca referans çelik fiyat trendi ile uyumlu seyretti ve ciro beklentilere paralel gerçekleşti. Ton başına FAVÖK 79 ABD Doları seviyesinde gerçekleşerek önceki çeyrekteki 60 ABD Doları ve 71 ABD Doları beklentimizin üzerinde geldi. Ton başına hammadde maliyeti çeyreklik bazda %1,8 azalırken, enerji maliyetindeki ton başına 3 ABD Doları düşüş FAVÖK performansını destekledi. Ayrıca stok değer düşüklüğü giderleri ve kullanılmayan karşılıkların iptalinden toplam 15 milyon ABD Doları ciro kaydedilmesi (ton başına 6,7 ABD Doları etki) FAVÖK’teki pozitif sapmanın ana nedeni oldu. Şirketin faaliyetlerden nakit akışı çeyrekte 432 milyon ABD Dolarına ulaşırken, işletme sermayesindeki 268 milyon ABD Doları iyileşme bunu destekledi. 104 milyon ABD Doları yatırım harcaması sonrası serbest nakit akışı 275 milyon ABD Doları oldu. Net borç 1,2 milyar ABD Dolarından 1,0 milyar ABD Dolarına gerilerken, net borç/FAVÖK oranı yıl sonunda 1,9x seviyesinde gerçekleşti. Şirket, vergi finansallarında enflasyon muhasebesinin kaldırılması sonrası önceki dönem ertelenmiş vergi gelirlerinin ters çevrilmesi nedeniyle 115 milyon ABD Doları ertelenmiş vergi gideri kaydetti. Ayrıca finansal giderler, azalan faiz ve kur farkı zararlarıyla 25 milyon ABD Doları geriledi. Beklentilerin üzerindeki faaliyet performansı sayesinde net kâr beklentimiz olan -2,6 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. 2026 ilk çeyrek itibarıyla nakit marjlarda belirgin iyileşme görülmemekte olup marjlar tarihsel ortalamanın %54 altında seyretmektedir. Yayılmalardaki yaklaşık 20 ABD Doları/ton düşüşün gecikmeli etkisi nedeniyle 1Ç finansallarında ton başına FAVÖK’te sınırlı gerileme görülebilir. Mevcut tahminlerimiz yıllık bazda %5 satış hacmi artışı ve 80 ABD Doları/ton FAVÖK varsayımıyla %26 FAVÖK büyümesine işaret ederken, net kârın 2025’teki 13 milyon ABD Dolarından 2026’da 117 milyon ABD Dolarına yükselmesini öngörüyoruz. Buna rağmen hisse, küresel benzerlerinin 5,7x çarpanına kıyasla 9,4x FD/FAVÖK ile işlem görmekte olup, devam eden yatırım döngüsü ve artan işletme sermayesi ihtiyacı ile birlikte yüksek değerleme nedeniyle temkinli görüşümüzü koruyoruz. Yönetim bugün saat 17:00’de telekonferans düzenleyecektir.
• Bilanço Değerlendirmesi – TATGD Şirketin toplam satış hacmi 4Ç25’te yıllık %16 artarken, ciro %28 artışla 2,2 milyar TL’ye ulaştı. Bu artışta yurt içi satışlardaki %34’lük büyüme etkili olurken, ihracat %15 arttı ve ihracatın toplam satışlar içindeki payı %29’dan %26’ya geriledi. Yıllık bazda satış tonajı %3,3 geriledi ve 2025 yılı satışları şirket beklentisinin %7 altında gerçekleşti. Güçlü ikinci yarı performansına rağmen yıllık ciro %1 düşüşle 8,2 milyar TL seviyesinde kalarak 8,4 milyar TL’lik beklentinin altında kaldı. Operasyonel tarafta FAVÖK 4Ç25 döneminde 375 milyon TL’ye ulaşarak geçen yılın yaklaşık 10 katına çıktı, FAVÖK marjı ise %2,1’den %17,2’ye yükseldi. Gelir artışına ek olarak maliyet yönetimi kârlılığı destekledi; satılan malların maliyeti %16 artarken faaliyet giderleri %33 geriledi. Faaliyet giderlerindeki düşüşte ücret giderlerindeki %63’lük azalış etkili oldu. 2025 yılında FAVÖK 672 milyon TL olarak gerçekleşerek 2021 yılından bu yana ilk kez pozitife döndü. Şirketin %5–8 aralığındaki FAVÖK marjı beklentisine karşılık gerçekleşen marj %11,6 ile beklentinin üzerinde oldu. Net kâr 4Ç25’te ertelenmiş vergi gideri ve finansal zararlar nedeniyle yıllık %18 düşüşle 187 milyon TL oldu. Ancak güçlü ikinci yarı performansının katkısıyla şirket 2021 yılından sonra ilk kez yıllık bazda 132 milyon TL net kâr açıkladı. Net borç 3,5 milyar TL ile 9A25’e göre %1 artarken net borç/FAVÖK oranı 5,2x seviyesinde gerçekleşti. 2026 projeksiyonlarına göre hisse 5,9x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmekte olup 10 yıllık tarihsel ortalamasına göre %44 iskonto içermektedir. Şirket saat 10:30’da analist toplantısı düzenleyecektir.

Piyasa Yorumu

BIST-100 bir önceki gün %0,2 yükselirken, bankacılık sektörü %1,6 ile güçlü bir performans sergiledi. İşsizlik oranı 4Ç25 döneminde %8,2 olarak gerçekleşti. PGSUS’u Model Portföyümüzden çıkarıyoruz.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• İşsizlik oranı 4Ç25 döneminde %8,2 seviyesinde gerçekleşti TÜİK'e göre, mevsim etkisinden arındırılmış işsizlik oranı 4Ç25 döneminde %8,2 seviyesine geriledi. İstihdam edilenlerin sayısı arttı. Tarım sektöründe istihdam azalırken, sanayi ve hizmet sektörlerinde arttı.
• Bütçenin para cezaları kaleminde yıllık hedef ilk ayda aşıldı Yılın ilk ayında bütçenin para cezaları kaleminde yıllık hedefin %130 üzerinde tahakkuk ettirildi. Ocak ayında kesilen para cezası miktarı 801,8 milyon TL oldu. Trafik cezaları da hedefin %67'sine ulaştı.
• Özel sektörün yurt dışı kredi borcu 12,1 milyar ABD Doları arttı TCMB verilerine göre, Aralık’25 döneminde özel sektörün yurt dışı kredi borcu 12,1 milyar ABD Doları artarak 219,7 milyar ABD Dolarına yükseldi. Uzun vadeli borçlar artarken, kısa vadeli borçlar azaldı. Dolar cinsinden borçlanma en yüksek paya sahip.

Şirket Haberleri

• THYAO pay geri alım programı kapsamında geri alım gerçekleştirdi Şirket, pay geri alım programı kapsamında 18 Şubat 2026 tarihinde 329,00 TL – 330,25 TL fiyat aralığından (ağırlıklı ortalama 329,57 TL) 305 bin TL nominal değerli payı toplam 100,5 milyon TL bedelle geri aldı.
• MACKO bahis reklamları dün itibarıyla yeniden başladı Şirket tarafından, 18 Şubat itibarıyla Sabit İhtimalli ve Müşterek Bahis Oyunları’na ilişkin reklamların gösterimi yeniden uygulamaya alınmıştır.
• AHGAZ, ENERY bağlı ortaklık Ahlatcı Altın maden ruhsatı ihalesine katılacak Şirketlerin bağlı ortaklığı Ahlatcı Altın’ın yönetim kurulu, altın, gümüş ve bakır gibi değerli madenleri içeren IV. Grup Maden Ruhsat Sahası ihalelerine katılma kararı aldı.
• KAYSE şeker pancarı üretimi için çiftçilere ödeme yapıldı Şirket, çiftçiler tarafından üretilen şeker pancarının toplam değerinin 11,3 milyon TL olduğunu açıkladı.  Bu üretim döneminde çiftçilere ayni ve nakdi avans olarak 5,1 milyon TL ödeme yapıldığını kalan 6,2 milyon TL tutarın ise çiftçilerin hesaplarına yatırıldığını duyurdu.
• SPK haftalık bülteninde iki halka arza onay verdi Sermaye Piyasası Kurulu, haftalık bülteninde Luxera GYO ve Savur GYO’nun halka arzlarını onayladı.

Piyasa Yorumu

BIST-100 günlük bazda %1,1 performans gösterirken, yıl başından bu yana performansı %27,3 seviyesine ulaştı.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• TCMB’nin brüt rezervleri 13 Şubat haftasında %2 arttı TCMB’nin brüt rezervleri 4,3 milyar ABD Doları artarak 211,8 milyar ABD Dolarına, net rezervleri ise 96,0 milyar ABD Dolarına yükseldi. Swap hariç net rezervler de 3,8 milyar ABD Doları artarak 81,6 milyar ABD Dolarına ulaştı.
• Hazine iki tahvil ihalesiyle yaklaşık 80 milyar TL borçlandı Hazine ve Maliye Bakanlığı, iki tahvil ihalesi yoluyla toplam 80 milyar TL borçlanma gerçekleştirdi. İhalelerde sabit kuponlu ve TÜFE’ye endeksli devlet tahvilleri yeniden ihraç edildi.
• Ocak’26 döneminde bütçe 214,5 milyar TL açık verdi Hazine ve Maliye Bakanlığı verilerine göre, Ocak’26 döneminde bütçe gelirleri yıllık bazda %55 artarken, harcamalar %54,9 yükseldi ve bütçe açığı 214,5 milyar TL olarak gerçekleşti.
• Hizmet üretimi yıllık bazda %4,2 arttı TÜİK verilerine göre, hizmet üretim endeksi Aralık’25 döneminde yıllık bazda %4,2 artış gösterdi. En yüksek artış konaklama ve yiyecek hizmetlerinde görüldü.

Şirket Haberleri

• SISE Kuzey İtalya’daki kaplamalı cam hattı yatırımını tamamladı Şirket, Kuzey İtalya’daki San Giorgio di Nogaro tesisinde 25,0 milyon Avro tutarındaki kaplamalı cam üretim hattını devreye aldı. Bu yatırımla İtalya’daki kaplamalı cam kapasitesi 6,0 milyon metrekareden 12,5 milyon metrekareye çıkarılarak Avrupa pazarındaki konumu güçlendirildi. Yatırım, katma değerli ve enerji verimli cam ürünlerine yönelik artan talebi desteklemektedir. Bulgaristan’daki ek kapasite artışları ve Tarsus’ta planlanan yeni hat ile şirketin küresel kaplamalı cam kapasitesinin 48,1 milyon metrekareye ulaşması beklenmektedir.
• TATGD satış kanallarını genişletme kararı aldı Şirket halihazırda indirim marketleri ile otel ve restoran kanallarında doğrudan satış yaparken, geleneksel ve süpermarket kanallarında distribütörler aracılığıyla faaliyet göstermektedir. Büyüme ve müşteri çeşitlendirme hedefleri doğrultusunda süpermarket kanalında doğrudan satışa başlamayı ve yurt içi bayi ile distribütör ağını genişletmeyi planlamaktadır.
• ALTNY 10,1 milyon Avro tutarında sözleşme imzaladı Şirket, taktik kara araçları için kritik bileşenlerin üretimine yönelik olarak yurt içi bir müşteriyle 10,1 milyon Avro tutarında sözleşme imzaladı.
• BVSAN 10,5 milyon Avro tutarında vinç sözleşmesi imzaladı Şirket, ASTOR’un Faz 3 Güç Transformatörleri ve Mekanik Fabrikası’nda kullanılmak üzere 86 adet tavan vinci üretimi ve teslimatına ilişkin 10,5 milyon Avro tutarında sözleşme imzaladı. İşin teslimatının 3Ç26 döneminde tamamlanması planlanmaktadır.

Piyasa Yorumu

BIST-100 haftayı günlük bazda yatay performansla tamamlarken, haftalık performans %4,9 seviyesinde gerçekleşti. Haftanın son işlem gününde %1,5’lik düşüşe rağmen Bankacılık Endeksi haftalık bazda BIST-100’e göre %2,8 daha iyi performans gösterdi. Ayrıca, Model Portföyümüz son bir haftada Endeks’e göre %1,5 daha iyi performans sergiledi. Halihazırda 2025 mali yılı finansallarının %10’u açıklanmış durumda.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Cari açık Aralık ayında 7,3 milyar ABD doları oldu TCMB verilerine göre, cari işlemler dengesi Aralık ayında 7,3 milyar ABD Doları açık verdi. Yıllıklandırılmış cari açık yaklaşık 25,2 milyar ABD Doları seviyesinde gerçekleşti. Hizmetler dengesi 63,5 milyar ABD Doları fazla verdi. Cari açığın milli gelire oranı 2023 yılında %5 seviyesindeyken, 2024 yılında %0,8’e geriledi. Bu oranın 2025 yılında %1,6 seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir.
• Ülkenin risk primi son 7 yılın en düşük seviyesinde Ticaret Bakanı Bolat, ülkenin risk priminin son 7 yılın en düşük seviyesine gerilediğini, hizmet ihracatının 122,6 milyar ABD Doları ile rekor seviyeye ulaştığını ve cari açığın milli gelire oranının Orta Vadeli Program hedefiyle uyumlu olmasının beklendiğini ifade etti.
• Uluslararası doğrudan yatırımlar geçen yıl %12,2 arttı 2025 yılında Türkiye’ye gelen uluslararası doğrudan yatırım tutarı, 2024 yılına göre %12,2 artarak 13,1 milyar ABD Dolarına ulaştı. En fazla yatırım yapan ülkeler Hollanda, Lüksemburg ve Kazakistan oldu. Sektörel bazda ise toptan ve perakende ticaret sektörü ilk sırada yer aldı.
• Piyasanın yıl sonu enflasyon beklentisi arttı Şubat ayı Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre yıl sonu TÜFE artışı beklentisi %23,2’den %24,1’e yükseldi. Yıl sonu USDTRY beklentisi 51,2 seviyesinden 51,1 seviyesine geriledi. Yıl sonu cari açık beklentisi ise 25,6 milyar ABD Dolarından 26,3 milyar ABD Dolarına yükseldi.
• Ücretli çalışan sayısı yıllık bazda %1,2 arttı Aralık’25 döneminde sanayi, inşaat ve ticaret-hizmet sektörlerinde ücretli çalışan sayısı bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,2 artarak 15,7 milyon kişiye ulaştı.

Şirket Haberleri

• (=) Pegasus Ocak’26 operasyonel verilerini açıkladı Buna göre, havayolunun toplam yolcu sayısı yıllık bazda %11 artarken, bu artış uluslararası yolcularda %12 ve yurt içi yolcularda %10 büyüme ile desteklendi. Doluluk oranı 1,8 puan artarak %87,1 seviyesine ulaştı. Hatırlatmak gerekirse, ilk çeyrekler havayolu için mevsimsel olarak düşük sezon olup, çeyrek dönem FAVÖK’ünün yalnızca %4’ü bu dönemde oluşmaktadır. Bu doğrultuda, çeyreklik verileri yıl geneli için gösterge niteliğinde değerlendirmiyoruz; bunun yerine, havayolunun ileriye dönük beklentileri ve yönetimin getiri gelişimine ilişkin açıklamaları hisse performansı açısından çok daha kritik olup, 2025 yıl sonu finansalları ve ileriye dönük beklentilerin Mart ayının ilk yarısında açıklanması beklenmektedir. Bu nedenle, Ocak verilerinin hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Öte yandan, 2026 yılına ilişkin ilk tahminlerimiz hâlen şirketin 5,0x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğüne işaret ederken, küresel benzer şirket ortalaması 7,0x seviyesindedir. Hissenin son bir yıldaki %47’lik zayıf performansı ise dönem boyunca yolcu getirilerindeki düşüşten kaynaklanmıştır. Son olarak, önceki çeyrekte olduğu gibi 4Ç25 döneminde de havayolunun Avro bazında FAVÖK’ünün yıllık bazda %8 düşüş göstermiş olduğunu tahmin ediyoruz ve operasyonel verilerin önümüzdeki iki çeyreklik finansal sonuç açıklaması açısından hisse performansı için olumlu bir katalizör olması beklenmemektedir.
• Fitch, ARCLK’in uzun vadeli kredi notunu negatif görünümle “B+” olarak teyit etti Fitch Ratings, kurumsal derecelendirme kriterlerindeki değişiklikler nedeniyle yaptığı inceleme sonucunda şirketin uzun vadeli kredi notunu negatif görünümle “B+” seviyesinde teyit etti.
• TURSG’nin prim üretimi Ocak’26 döneminde yıllık bazda %26 arttı Şirketin brüt prim üretimi Ocak’26 döneminde yıllık bazda %26 artarak 19,5 milyar TL’ye ulaştı.

Piyasa Yorumu

BIST-100, TCMB’nin 2026 yılının ilk Enflasyon Raporu’nu yayımlamasının ardından günlük bazda %2,9 yükselerek güçlü bir performans sergiledi. Bankacılık sektörü endeksin %4,1 üzerinde performans gösterirken, sanayi hisseleri %0,2 ile görece zayıf kaldı. Öte yandan Model Portföyümüz BIST-100’e kıyasla %0,6 daha iyi performans gösterdi. TCMB, 2026 yıl sonu enflasyon tahmin aralığını 200 baz puan yukarı yönlü revize ederek %13–%19 bandından %15–%21 bandına çıkardı.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• TCMB’nin 2026 yılı ilk Enflasyon Raporu TÜFE tahminlerinde revizyon içeriyor TCMB, 2026 yılının ilk Enflasyon Raporu’nda yıl sonu TÜFE enflasyonunun 2026 sonunda %15–%21 bandında (orta nokta: %16), 2027 sonunda ise %6–%12 bandında (orta nokta: %9) gerçekleşmesini öngörmektedir. 2026 yılı tahmin aralığı, önceki %13–%19 bandından her iki sınırı da 200 baz puan artırılacak şekilde yukarı yönlü revize edilmiştir. Revizyonun temel nedenleri arasında TÜFE sepetinde hizmet grubunun ağırlığının artması, enerji dışı emtia fiyatlarındaki yükselişin TL cinsi ithalat maliyeti varsayımlarını artırması, enflasyon beklentileri ve ana eğilimdeki iyileşmenin sınırlı kalması, gıda fiyatı varsayımlarındaki sınırlı güncelleme ve beklenenden güçlü seyreden iç talep yer almaktadır. 2027 yılı tahmin aralığı ise sıkı para politikasının talep, kur ve beklenti kanalları üzerinden enflasyonist baskıları kademeli olarak azaltacağı varsayımıyla korunmuştur. Özellikle kira ve eğitim gibi fiyat ayarlamalarının daha yavaş gerçekleştiği hizmet kalemlerinde fiyat artış hızının yavaşlaması beklenmektedir.
• 2025 yıl sonu itibarıyla kayıtlı istihdamın %22,5’i kamu sektöründe 2025 yıl sonu verilerine göre Türkiye’de doğrudan kamu istihdamı 5 milyon 324 bin kişiye ulaşarak kayıtlı istihdamın %22,5’ini oluşturmuştur. Kamu istihdamı son 5 yılda 551 bin kişi artmıştır.

Şirket Haberleri

• KLYPV güneş paneli satışına yönelik sözleşmeler imzaladı Şirket, yurt içindeki çeşitli firmalarla güneş paneli satışı için sözleşmeler imzaladı. Sözleşmelerin toplam tutarı 61,1 milyon TL olup, panellerin teslimatı ve gelir olarak yansıtılmasının 1Ç26 sonuna kadar gerçekleşmesi planlanmaktadır.
• TCKRC otoyol aydınlatma direği üretimi için ilk siparişini aldı Şirket, yeni üretim hattı yatırımı kapsamında otoyol ve demiryolu sistemlerine yönelik aydınlatma direği üretimi için yaklaşık 1,0 milyon Avro tutarında ilk siparişini aldı. Bu kapsamda FNS Otoyol Yatırım ve İşletme A.Ş. ile yaklaşık 1,1 milyon ABD Doları tutarında aydınlatma direği alımına ilişkin anlaşma imzalandı.
• MIATK Kırgızistan’da 4,2 milyon ABD Doları tutarında iş birliği anlaşması imzaladı Şirket, Kırgızistan merkezli bir enerji şirketi ile 4,2 milyon ABD Doları tutarında uzun vadeli iş birliği anlaşması imzaladı. Proje kapsamında ilk faz başarıyla tamamlanmış olup, 310 bin ABD Doları tutarında sipariş tahsil edilmiştir.
• ECILC iştiraki Gensenta, Sanofi’den 4 beşerî tıbbi ürün lisansı devralacak Şirketin bağlı ortaklığı Gensenta İlaç, Sanofi Sağlık Ürünleri ile 4 beşerî tıbbi ürüne ait 7 lisans ve markanın devri için varlık alım sözleşmesi imzaladı. Rekabet Kurumu onayının ardından 3,0 milyon Avro ve 200,0 milyon TL devir bedeli ödenecektir. Gensenta, devralınan ürünlerin tablet ve kapsül formlarını 2029 yıl sonuna kadar üretmeyi planlamaktadır.
• ARSAN bağlı ortaklığı için kredi kullanacak ve garanti sağlayacak Şirket 150,0 milyon TL tutarında kredi kullanacaktır. Ayrıca bağlı ortaklığı Arsan Dokuma Boya Sanayi için 187,5 milyon TL tutarında garanti verilmesine karar verilmiştir.
• CVKMD Sarıalan Altın Madeni Projesi için yeni ÇED başvurusuna gerek olmadığını açıkladı Şirketin Sarıalan Altın Madeni Projesi için daha önce yapılan yeni ÇED başvurusuna ilişkin olarak mevcut ÇED izinlerinin yeterli olduğu ve yeni bir başvuru sürecine gerek bulunmadığı değerlendirilmiştir. 03/10/2025 tarihli başvuru süreci sonlandırılmıştır.
• SPK, Empa Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin halka arz başvurusunu onayladı Buna göre yaklaşık 38 milyon pay, pay başına 22,0 TL fiyattan satışa sunulacaktır. Halka arz kapsamında şirketin mevcut 141 milyon TL olan sermayesi 29 milyon TL artırılarak 170 milyon TL’ye çıkarılacaktır. Ayrıca mevcut ortaklara ait payların bir kısmı da satışa konu edilecektir. Halka arz büyüklüğünün 863 milyon TL, halka açıklık oranının ise %22,4 olması beklenmektedir
• Bilanço Değerlendirmesi – AKCNS Şirketin çimento satış hacimleri 4Ç25’te yıllık bazda %5,1 artarken, hazır beton satışlarındaki %1,8’lik artış daha sınırlı kaldı. Buna bağlı olarak yıllık bazda çimento satış hacimleri %4,6 artarken, hazır beton satışları %1,9 geriledi. Şirketin cirosu 4Ç25 döneminde konsensüs beklentilerine paralel olarak yıllık %3,6 arttı. Çimento tarafından sağlanan ciro %3,0, hazır beton cirosu ise %5,1 yükseldi. Fiyat baskılarına rağmen artan satış tonajları gelir büyümesini desteklerken, yıllık bazda sektör genelindeki fiyat baskıları nedeniyle gelirler %13 geriledi. Çimento segmenti cirosu %8,7, hazır beton cirosu %21,4 düştü. Operasyonel tarafta, güçlü maliyet yönetimi sayesinde FAVÖK 4Ç25 döneminde %11,4 artarken brüt kâr %13,2 yükseldi ve FAVÖK marjı %16,2 seviyesinden %17,4 seviyesine çıktı. FAVÖK artışı çimento segmentinden kaynaklanırken, hazır beton segmenti negatif katkı sağladı. Yıllık bazda FAVÖK sınırlı fiyat artışlarının etkisiyle %33,9 geriledi. Net kâr 4Ç25 döneminde yıllık %53,0 düşerken, 505 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri kârlılığı olumsuz etkiledi. Yıllık net kâr ise %66,8 geriledi. 4Ç döneminde artan nakit yaratımı yıllık serbest nakit akışını desteklerken, şirket 9A25 itibarıyla 1,1 milyar TL net nakit pozisyonuna geçti. Hisse, 2025 finansallarına göre 11,6x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup yurtiçi benzer şirket ortalamasına göre %17 primli seviyededir.

Piyasa Yorumu

BIST-100 %0,1 gerilerken, bankacılık ve sanayi endeksleri sırasıyla %0,4 ve %0,9 ile günü pozitif getirilerle tamamladı. Bugünün en önemli açıklaması TCMB Enflasyon Raporu olacak.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Ciro endeksi 2025 yılında %34,7 arttı Aralık 2025'te takvim etkisinden arındırılmış toplam ciro endeksi yıllık bazda %34,7 arttı. Sanayi, inşaat, ticaret ve hizmet sektörlerinde de yıllık bazda artışlar görüldü. Aylık bazda ise toplam ciro endeksi %3,3 arttı.
• Hazine ve Maliye Bakanlığı kira sertifikası ihracı gerçekleştirdi Hazine ve Maliye Bakanlığı, 11 Şubat 2026 valörlü, 5 Şubat 2031 itfa tarihli, 29,8 milyar TL tutarında sabit kira getirili kira sertifikası ihracı gerçekleştirdi.

Şirket Haberleri

• GEREL Otojet Enerji ile elektrikli araç şarj istasyonları için iş birliği yaptı Şirket ve Otojet Enerji arasında, yeni nesil elektrikli araç şarj istasyonlarının test edilmesi amacıyla 2025 yılında başlatılan iş birliği başarıyla tamamlanmıştır. Test sürecinin ardından, Otojet Enerji ile 3 yıllık bir sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında, test sürecine konu olan elektrikli araç şarj istasyonlarının Otojet Enerji'ye satışı konusunda mutabakata varılmıştır.
• CGCAM 109 milyon Türk Lirası tutarında yeni sipariş aldı Şirket, yurt içinde yerleşik bir müşterisinden 109 milyon Türk Lirası tutarında yeni sipariş almıştır. Teslimatın, 2026 yılı Mayıs ayı sonuna kadar tamamlanması planlanmaktadır.
• KONTR iştiraki Pomega, 62,3 milyon ABD Doları tutarında enerji depolama sistemi sözleşmesi imzaladı Şirketin bağlı ortaklığı Pomega Enerji Depolama Teknolojileri A.Ş., yurt içinde yerleşik bir firma ile toplam 62,3 milyon ABD Doları tutarında, 11 adet projeyi kapsayan enerji depolama sistemi temini ve devreye alma işine ilişkin sözleşme imzalamıştır. Projelerin 2026 yılı içerisinde devreye alınması planlanmaktadır.
• GLCVY 304,2 milyon TL tutarında alacak portföyü ihalesi kazandı Akbank T.A.Ş.'nin 27/01/2026 tarihinde gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak satışında satışa çıkarılan 4 bireysel ağırlıklı portföyden toplamda 304,2 milyon TL anapara büyüklüğündeki 1 bireysel ağırlıklı portföyün ihalesini şirketimiz kazandı. İhaleye konu alacakların devir ve temlik işlemleri tamamlanmıştır.
• BRKVY 305 milyon TL tutarında alacak portföyü satın aldı Şirketimiz, Akbank T.A.Ş.'nin gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak satışında, satışa çıkarılan toplam 305 milyon TL anaparaya sahip 1 perakende nitelikli portföyün ihalesini kazandığı duyurulmuştu. Anaparası, toplam 305 milyon TL olan ihaleye konu alacakların devir işlemleri ve sözleşmenin imza süreci 11/02/2026 tarihinde tamamlanmıştır.

Piyasa Yorumu

BIST-100 günlük bazda %0,3 düşüş kaydederken, Model Portföyümüz %0,9 oranında pozitif ayrışma gösterdi.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• 4Ç25’te sanayi üretiminde sınırlı çeyreklik artış Aralık’25 döneminde sanayi üretim endeksi aylık bazda %1,2 artarken, 4Ç25 ortalaması çeyreklik bazda %0,1 artış kaydetti. Yıllık bazda ise Aralık’25 döneminde sanayi üretimi %2,1 daraldı. 2025 yılının tamamında sanayi üretimi %2,6 büyüme gösterdi. Yüksek teknoloji imalatı ise 2025 yılında %11,4 artışla pozitif ayrıştı.
• Kabine değişikliği açıklandı, Adalet ve İçişleri Bakanları değişti 11 Şubat 2026 tarihli Resmî Gazete’de yayımlanan ve Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan tarafından imzalanan atama kararı doğrultusunda, görevden affı kabul edilen iki bakanın yerine yeni atamalar yapıldı. Buna göre, İstanbul Cumhuriyet Başsavcısı Akın Gürlek, Yılmaz Tunç’un yerine Adalet Bakanı olarak; Erzurum Valisi Mustafa Çiftçi ise Ali Yerlikaya’nın yerine İçişleri Bakanı olarak atandı. Atamalar, Anayasa’nın 104 ve 106’ncı maddeleri uyarınca gerçekleştirildi.

Şirket Haberleri

• THYAO’nun yeni Urumçi hattı kararı Yönetim Kurulu, operasyonel uygunluk ve pazar koşullarına bağlı olarak Urumçi/Çin’e tarifeli sefer başlatılmasına karar verdi.
• FMIZP üretim hattı kira sözleşmesini yeniden yapılandırdı Şirket, 2025 yılında imzalanan üretim hattı kira sözleşmesini sonlandırarak ana hissedarından yeni bir üretim hattı kiralayacaktır. 13 Ocak 2026 tarihli bağımsız değerleme raporuna göre yeni hattın aylık rayiç kira bedeli 342 bin TL’dir.
• OZSUB GES yatırımı kararı aldı Bağlı ortaklık Unifeed, Simav/Kütahya’da 4MW kapasiteli bir güneş enerjisi santrali kurulumu için sözleşmeleri imzaladı. Yatırım tutarının 3,8 milyon ABD Doları olması ve yıllık 9GWs elektrik üretimi hedeflenmektedir. Yatırım, gerekli yasal izinlere tabidir.
• SMART bağlayıcı olmayan birleşme görüşmeleri başlattı Şirket, Smartiks Yazılım A.Ş. ve E Kampüs Eğitim Yazılım ve Danışmanlık A.Ş.’yi devralmak suretiyle birleşmeye yönelik bağlayıcı olmayan görüşmelere başladı. İşlem, SPK düzenlemeleri kapsamında yürütülecek olup değerleme ve değişim oranları bağımsız uzman raporu ile belirlenecektir.
• FRMPL fabrika arsası devri ve inşaat planı Çerkezköy’de bulunan 20.000 m² büyüklüğündeki fabrika arsasının devri, halka arz gelirlerinin kullanım planı doğrultusunda tamamlandı. Ayrıca iki yeni fabrika binası için hafriyat, temel, prefabrik montaj ve betonarme işlerini kapsayan çalışmalar için iki yüklenici ile prensip anlaşmasına varıldı; sözleşmeler imzalandığında ayrıca duyurulacaktır.