QNB Invest - Invest Odak

Piyasa Yorumu

BIST-100 günlük bazda %2,2 gerilerken, haftalık performans %1,8 düşüş oldu. Ocak ayının son haftasında yabancı yatırımcıların Türk hisse senetlerine haftalık girişi 0,5 milyar ABD Doları seviyesinde gerçekleşirken, yılbaşından bu yana kümülatif giriş 1,5 milyar ABD Doları seviyesine ulaştı.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Yabancı yatırımcıların hisse senedi portföyü 0,5 milyar ABD Doları arttı 30 Ocak haftasında yabancı yatırımcıların hisse senedi varlıkları 0,5 milyar ABD Doları artarken, devlet tahvili varlıkları 0,8 milyar ABD Doları yükseldi. Öte yandan, carry trade kanalı üzerinden 0,8 milyar ABD Doları tutarında çıkış hesaplıyoruz.
• Hazine, son 15 yılın en düşük marjıyla 2,0 milyar Avro borçlandı Hazine ve Maliye Bakanlığı, 8 yıl vadeli Avro cinsi tahvil ihracıyla 2,0 milyar Avro borçlanma gerçekleştirdi. Yatırımcı getirisi %5,2 seviyesinde oluşarak son 15 yılın en düşük marjına işaret etti. İhraç yaklaşık üç kat talep gördü. Elde edilen kaynak, 2026 yılı dış finansman hedefinin yarıdan fazlasını karşıladı.

Şirket Haberleri

• (+) ENJSA, 2025 UNI beklentisini yukarı revize etti ve temettü dağıtım oranı politikasında indirime gitmeyi planlıyor ENJSA, vergi finansallarında enflasyon muhasebesinin kaldırılmasının etkisiyle, esas faaliyet kârını (UNI) 2 milyar TL yukarı revize etti. Yatırımcı İlişkileri ekibiyle yaptığımız görüşmede, varlık yeniden değerlemesinden kaynaklanan ek bir etki de olduğu belirtilirken, ana etkinin enflasyon muhasebesinden kaynaklandığı vurgulandı. Ayrıca, enflasyon muhasebesinin UNI üzerindeki olumsuz etkisinin ileriye dönük olarak ortadan kalkacak olması nedeniyle, UNI bazlı temettü dağıtım oranının asgari %80’den asgari %60’a düşürülmesine yönelik bir teklifin Yönetim Kurulu’na sunulacağı ifade edildi. Bu gelişmeler ışığında, şirketin 4Ç25 esas faaliyet kârının 4,0 milyar TL seviyesine yakın gerçekleşebileceğini ve bunun 1,9 milyar TL olan beklentimizin (4Ç24: 891 milyon TL) oldukça üzerinde olduğunu düşünüyoruz. Bununla birlikte, bu gelişmenin 2026 temettü ödemesi üzerinde bir etkisi olmasını beklemiyor; önceki tahminimizle uyumlu şekilde %4,7 temettü verimi beklentimizi koruyoruz. İleriye dönük olarak, ilk görüşmelerimiz doğrultusunda, dağıtım oranındaki %60 revizyonuna rağmen, ertelenmiş verginin olumlu etkisiyle temettü beklentilerimizde şu aşamada bir revizyona gerek olmadığını düşünüyoruz. Ancak, gelecek hafta şirketle detaylı bir toplantı yapmayı ve bu görüşme sonrasında değerlendirmelerimizi güncellemeyi planlıyoruz. 2 Mart 2026 tarihinde açıklanacak finansallar öncesinde, net kâr tarafındaki yukarı yönlü revizyonu hisse için olumlu değerlendiriyoruz.
• HKTM 2. hava bakım fabrika müdürlüğü ile 10 yıllık stratejik iş birliği anlaşması imzaladı Şirket ile 2. hava bakım fabrika müdürlüğü arasında, savunma sanayii açısından kritik öneme sahip bir sistemin yerlileştirilmesi, prototip ve seri üretimini kapsayan 10 yıllık stratejik iş birliği anlaşması imzalandı. İlk prototip teslimatının 2026 yılında yapılması planlanıyor.
• SDTTR savunma sistemleri alanında yurtiçi bir müşteriyle 896,4 bin ABD Doları tutarında sözleşme imzaladı Şirket, savunma sistemleri alanında yurtiçi bir müşteriyle toplam 896,4 bin ABD Doları tutarında bir sözleşme imzaladı. Sözleşme kapsamındaki ürün teslimatlarının 2026 yılında gerçekleştirilmesi planlanıyor.
• CWENE’nin bağlı ortaklığı Adana’da faaliyet göstermek üzere bayilik anlaşması imzaladı Şirketin bağlı ortaklığı CW Kurumsal Hizmetler ve Pazarlama A.Ş. ile Akdeniz Alesta Enerji Anonim Şirketi arasında Adana’da faaliyet göstermek üzere bir bayilik anlaşması imzalandı. Akdeniz Alesta Enerji A.Ş., CW Kurumsal Hizmetler ve Pazarlama A.Ş.’nin belirli ürün gruplarının satış, pazarlama ve satış sonrası destek hizmetlerini yürütmek üzere “CW Plus Bayisi” olarak yetkilendirildi.
• ANSGR’nin brüt prim üretimi Ocak’26 döneminde %19,3 arttırdı Şirketin toplam brüt prim üretimi Ocak’26 döneminde yıllık bazda %19,3 artış gösterdi. Sağlık sigortası segmentinde brüt prim üretimi yıllık %35,7 artarken, toplam içindeki payı %36,5 seviyesinden %41,4 seviyesine yükseldi.
• RAYSG Ocak’26 döneminde brüt prim üretiminde %18,6 artış açıkladı Şirketin brüt prim üretimi Ocak’26 döneminde %18,6 oranında arttı.
• Finansal Sonuçlar – YKBNK Yapı Kredi, 4Ç25 döneminde 9,28 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam, 8,1 milyar TL olan piyasa beklentisinin ve 8,41 milyar TL olan tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Sapmanın temel nedeni, beklentimizin üzerinde gelen net ücret ve komisyon gelirleri ile temiz alım-satım segmentinde yaklaşık 650 milyon TL tutarında daha iyi performans oldu. Açıklanan net kâr, çeyreksel bazda %38 daralmaya işaret ederken, yıllık bazda %40 büyümeye karşılık geliyor. 2025 yılı toplam net kârı 47,1 milyar TL ile yıllık %62,3 artış kaydetti. Yapı Kredi, 4Ç’te konut kredilerinde (%35,6 Ç/Ç) ve bireysel kredi kartlarında (%12 Ç/Ç) yoğunlaşarak perakende odaklı %10,3 TL kredi büyümesi gerçekleştirdi. 2025 genelinde TL krediler %42 büyüyerek yaklaşık %9 reel kredi büyümesine işaret etti. Döviz kredileri 4Ç’te sınırlı kalarak yalnızca %1 artarken, yıl genelinde ABD Doları bazında %20 büyüme kaydedildi. TL mevduatlar %8,1, döviz mevduatları ise %7,9 Ç/Ç büyüdü. Bu gelişmelerle birlikte, YKBNK’nin TL kredi/mevduat oranı 4Ç’te %116’ya yükseldi (3Ç: %114). Swap düzeltilmiş net faiz marjı 4Ç’te 59 baz puan artışla %3,14’e yükselirken, bu artış büyük ölçüde TL çekirdek makaslarının 176 baz puan genişlemeden kaynaklandı. Banka, 4Ç’te TL repo kullanımını azaltarak stratejik olarak TL mevduatlara odaklandı. 2025 genelinde swap düzeltilmiş net faiz marjı %2,28 seviyesinde gerçekleşerek yıllık 154 baz puan güçlü bir artış kaydetti. Aktif kalitesi tarafında, kur koruması dâhil düzeltilmiş net kredi risk maliyeti 4Ç’te 198 baz puan ile dengeli seyrederken, yıllık net risk maliyeti 184 baz puan yükseldi (2024 yıl sonu: 63 baz puan). Faiz dışı gelirdeki, ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda yatay kalırken yıllık %49 artış gösterdi; 2025 genelinde artış %51 oldu. Faaliyet giderleri 4Ç’te %17 Ç/Ç artarken, yıl genelinde %52,3 yükseldi ve maliyet/gelir oranı 2025 yıl sonunda %55’e geriledi (2024: %59). Yapı Kredi, 2026 beklentilerini; %30 TL kredi büyümesi, swap düzeltilmiş net faiz marjında ≥100 baz puanlık artış, 150–175 baz puanlık net risk maliyeti, enflasyona paralel ücret geliri artışı ve %35’in altında/eşit gider artışı olarak açıkladı. Bu sonuçlarla birlikte, YKBNK 4Ç’te yıllıklandırılmış %14,5 özkaynak karlılığı, 2025 genelinde ise %18,4 özkaynak karlılığı elde etti (2024: %15). Hisse, tahminlerimize göre ileriye dönük 3,2x F/K ve 0,9x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmekte olup, GEM benzerlerine kıyasla sırasıyla %68 ve %43 iskontoya işaret etmektedir. BIST-100’e göre YBB %14,2 rölatif zayıf performansa rağmen, 43,0 TL/hisse hedef fiyatımız ve “Endeksin Üzerinde Getiri” notumuzu koruyoruz.

Piyasa Yorumu

BIST-100 Endeksi, seansı %0,1 sınırlı artışla yatay tamamladı. Bankacılık sektörü %2,4 gerileyerek endeks üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturdu.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Mısır–Türkiye ticaret hacmi ölçekleniyor 2025 yıl sonu itibarıyla iki ülke arasındaki ticaret hacmi 8,0 mn ABD Doları seviyesine ulaşarak son 10 yılda iki katına çıktı. Taraflar, orta vadede ticaret hacmini 15,0 mn ABD Doları seviyesine yükseltmeyi hedefliyor; bu da ikili ticaret akışlarında ivmelenmenin sürmesine işaret ediyor.
• Türkiye’nin döviz rekabetçiliği güçleniyor Türkiye’nin reel efektif döviz kuru (REDK), TÜFE bazında Ocak’26 döneminde aylık 3,16 puan artarak Aralık’25 dönemindeki 99,01 seviyesinden 102,17’ye yükseldi. Bu gelişme, reel anlamda görece değerlenmeye işaret ediyor.

Şirket Haberleri

• EBEBK’in Ocak’26 mağaza trafiği artarken online trafik zayıfladı Ocak’26 döneminde şirketin fiziksel mağaza ziyaretçi sayısı %7 Yıllık artışla 4,83 milyon seviyesine yükseldi. Buna karşılık ebebek.com ziyaretçi trafiği %7,4 düşüşle 11,30 milyon oldu; bu durum online kanalda zayıf performansa işaret ediyor.
• OZATD bakım sözleşmelerinden toplam 3,4 milyon ABD Doları tahsilat Şirket daha önce gemi bakım ve onarımına ilişkin 3 ayrı sözleşme imzalamış olup toplam sözleşme bedeli 2,0 milyon ABD Doları seviyesindeydi. Müşteri talepleri doğrultusunda yapılan fiyat revizyonu sonrası toplam sözleşme tutarı 3,4 milyon ABD Dolarına yükseldi. Bu tutar, şirketin 9A25 toplam gelirlerinin %7’sine denk geliyor.
• ULUUN’un toplam kapasitesi 4,7 bin ton/gün seviyesine ulaştı Merkez fabrikadaki makinelerin Çorlu üretim tesisine taşınması tamamlandı. Bu iyileştirme sonrası Çorlu tesisinin kapasitesi %71 artarken, şirketin toplam üretim kapasitesi 4,7 bin ton/gün seviyesine ulaştı.
• SISE’nin Avrupa’daki ilk üretim tesisi faaliyete geçti Şirketin Macaristan’da yer alan ve 396 bin ton/yıl kapasiteye sahip yeni yatırımında, 04/02/2026 itibarıyla üretim yarı kapasiteyle başladı. Bu gelişmeyle birlikte şirketin toplam cam ambalaj kapasitesi %6 artarak 3,5 milyon ton/yıl seviyesine yükseldi.
• Bilanço değerlendirmesi – GARAN Garanti, 4Ç25 döneminde banka solo bazda 26,6 milyar TL net kâr açıkladı; bu rakam konsensüs (26,2 milyar TL) ve tahminimiz (26,1 milyar TL) ile uyumlu. Net kâr Ç/Ç %13 düşüş, Y/Y %5 artış gösterdi. 2025 yılı net kârı 110,6 milyar TL ile Y/Y %20 artış kaydetti. 4Ç25 döneminde TL kredi büyümesi ağırlıklı olarak GPL ve ticari segmentlerde %11, döviz kredileri ise ABD Doları bazında %2 arttı. 2025 TL kredi büyümesi %46 ile güçlü reel artışa işaret etti. TL mevduatlar Ç/Ç %9,1 artarken, fonlama kompozisyonu korundu. Bu sayede TL kredi-mevduat makası 152 baz puan iyileşti ve swap ayarlı net faiz marjı 90 baz puan artışla %6,46’ya yükseldi. Yıllık net faiz marjı %4,98 ile şirketin öngörüsüne paralel gerçekleşti. Ücret-komisyon gelirleri Ç/Ç %7, Y/Y %52 arttı; ancak operasyonel giderlerdeki %15 Ç/Ç ve %66 Y/Y artış kârlılık üzerindeki olumlu etkiyi kısmen sınırladı. Ücret/operasyonel giderler oranı %93 oldu. Aktif kalitesi tarafında kur etkisi düzeltilmiş net risk maliyeti 93 baz puan artışla 252 baz puan, yıllık bazda 186 baz puan seviyesine ulaştı (şirket beklentilerine paralel). 2026 rehberi: %30–35 TL kredi büyümesi, swap ayarlı net faiz marjında +75 baz puan, %2–2,5 net özkaynak maliyti, %30–35 ücret artışı, %45–50 operasyonel gider artışı. Sonuçlarla birlikte yıllıklandırılmış 4Ç özkaynak karlılığı %23,9, 2025 özkaynak karlılığı %24,9 oldu. Hisse 2026T 4,7x F/K ve 1,2x PD/DD ile uluslararası benzerlerine göre sırasıyla %55 ve %24 iskontolu işlem görüyor. Endeksin üzerinde getiri tavsiyemizi ve 180 TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz.
• Bilanço değerlendirmesi – YKBNK Yapı Kredi, 4Ç25 döneminde 9,28 milyar TL net kâr açıkladı; bu rakam konsensüs (8,1 milyar TL) ve tahminimizin (8,41 milyar TL) üzerinde. Sapmanın ana nedeni, beklentilerin üzerinde net ücret geliri ve “”clean trading performansının yaklaşık 650 milyon TL daha güçlü gerçekleşmesi oldu. Yıllıklandırılmış 4Ç25 özkaynak karlılığı %14,5, 2025 özkaynak karlılığı %18,4 seviyesinde gerçekleşti. Şirket bugün 17:00’de bir yatırımcı toplantısı gerçekleştirecek.

Piyasa Yorumu

BIST-100 Endeksi önceki işlem gününde %1,6 gerilerken, defansif model portföyümüz Endeks’e kıyasla %0,9 daha iyi performans göstererek göreceli dayanıklılığını korudu. Bugünün gündeminde Ocak’26 TÜFE verisi yer alırken, aylık enflasyon tahminimiz %4,48 seviyesindedir.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• TCMB brüt rezervleri yeni bir tarihi zirveye ulaştı 30 Ocak ile biten haftada TCMB’nin brüt rezervleri 2,6 milyar ABD Doları artarak 218,3 milyar ABD Doları seviyesine yükseldi. Buna karşın net rezervler 3,6 milyar ABD Doları düşüşle 93,7 milyar ABD Doları olurken, swap hariç net rezervler 2,8 milyar ABD Doları azalarak 82,7 milyar ABD Doları seviyesine geriledi.
• Sanayi PMI Ocak’26 döneminde zayıflamaya devam etti PMI, aylık bazda 0,8 puan düşüşle 48,1 seviyesine gerileyerek 50 genişleme eşiğinin altında kalmayı sürdürdü. Zayıf talep koşulları yeni siparişleri baskılarken, bu durum üretim hacimlerinde gerilemeye yol açtı.
• Ocak’26 döneminde dış ticaret açığı yıllık bazda %11,2 arttı Ticaret Bakanlığı verilerine göre, Ocak ayında ihracat yıllık %3,9 azalarak 20,3 milyar ABD Doları olurken, ithalat 28,7 milyar ABD Doları seviyesinde gerçekleşti. Dış ticaret hacmi %1,7 azalırken, dış ticaret açığı %11,2 artışla 8,4 milyar ABD Doları seviyesine yükseldi. İhracatın ithalatı karşılama oranı %70,9 oldu.
• Tekstil ve hazır giyim sektörlerinde istihdam kaybı 10 ayda 100 bin kişiyi aştı Son 11 ayda tekstil ve hazır giyim sektörlerinde 4.822 şirket kapanırken, 108.125 kişi istihdamını kaybetti. Tekstil sektöründe 839 şirket kapanmış ve istihdam 36.747 kişi azalırken, hazır giyim sektöründe 3.983 şirket kapanmış ve istihdam 71.378 kişi gerilemiştir.

Şirket Haberleri 

• BIGCH İstanbul Sabiha Gökçen Havalimanı’nda yeni bir mağaza açtı Şirket, Ocak’26 döneminde yeni bir mağaza açılışı gerçekleştirdiğini duyurdu. Yeni açılışa rağmen, başka lokasyonlardaki kapanışlar nedeniyle toplam mağaza sayısı 140’tan 138’e geriledi. Mevcut durumda mağazaların %7’si yurt dışında, %93’ü ise Türkiye’de faaliyet göstermektedir.
• LINK’in E-Dönüşüm V2 Projesi, 20,0 mn TL bütçe ile onaylandı Şirket tarafından geliştirilecek olan “LINK E-Transformation V2” yazılım projesi, Gazi Üniversitesi Teknokent Yönetimi tarafından onaylandı. Projenin bütçesi 20,0 mn TL olup, 18 ay içinde tamamlanması planlanmaktadır.
• EKOS AYEDAŞ ile 102,8 mn TL tutarında sözleşme imzaladı AYEDAŞ tarafından düzenlenen ihalede en avantajlı teklifi vererek birinci sırada yer alan Şirket, toplam 102,8 mn TL tutarındaki ihale sözleşmesini imzaladı.
• FRMPL 750,0 mn TL tutarında sipariş aldı Şirket, yurt içi müşterilerden toplam 750,0 mn TL tutarında sipariş aldığını açıkladı. Teslimatların 1Ç26 sonuna kadar tamamlanması planlanmaktadır.
• MOGAN’ın rüzgâr kaynaklı elektrik üretimi Ocak aylarında son 5 yılın zirvesine ulaştı Şirketin RES elektrik üretimi, Ocak’26 döneminde yıllık bazda %109 artarak, son beş yılın en yüksek Ocak seviyesine ulaştı.
• EBEBK’nin mağaza sayısı Ocak’26 itibarıyla 302’ye ulaştı Şirket, Türkiye’de iki yeni mağaza açılışı gerçekleştirdiğini duyururken, yurt içi mağaza sayısı 298’e yükseldi. Yurt dışı operasyonlar, Birleşik Krallık’ta üç ve Irak’ta bir mağaza olmak üzere toplam dört mağazadan oluşmaktadır.

Piyasa Yorumu

BIST-100 Endeksi önceki işlem gününde %1,6 gerilerken, defansif model portföyümüz Endeks’e kıyasla %0,9 daha iyi performans göstererek göreceli dayanıklılığını korudu. Bugünün gündeminde Ocak’26 TÜFE verisi yer alırken, aylık enflasyon tahminimiz %4,48 seviyesindedir.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• TCMB brüt rezervleri yeni bir tarihi zirveye ulaştı 30 Ocak ile biten haftada TCMB’nin brüt rezervleri 2,6 milyar ABD Doları artarak 218,3 milyar ABD Doları seviyesine yükseldi. Buna karşın net rezervler 3,6 milyar ABD Doları düşüşle 93,7 milyar ABD Doları olurken, swap hariç net rezervler 2,8 milyar ABD Doları azalarak 82,7 milyar ABD Doları seviyesine geriledi.
• Sanayi PMI Ocak’26 döneminde zayıflamaya devam etti PMI, aylık bazda 0,8 puan düşüşle 48,1 seviyesine gerileyerek 50 genişleme eşiğinin altında kalmayı sürdürdü. Zayıf talep koşulları yeni siparişleri baskılarken, bu durum üretim hacimlerinde gerilemeye yol açtı.
• Ocak’26 döneminde dış ticaret açığı yıllık bazda %11,2 arttı Ticaret Bakanlığı verilerine göre, Ocak ayında ihracat yıllık %3,9 azalarak 20,3 milyar ABD Doları olurken, ithalat 28,7 milyar ABD Doları seviyesinde gerçekleşti. Dış ticaret hacmi %1,7 azalırken, dış ticaret açığı %11,2 artışla 8,4 milyar ABD Doları seviyesine yükseldi. İhracatın ithalatı karşılama oranı %70,9 oldu.
• Tekstil ve hazır giyim sektörlerinde istihdam kaybı 10 ayda 100 bin kişiyi aştı Son 11 ayda tekstil ve hazır giyim sektörlerinde 4.822 şirket kapanırken, 108.125 kişi istihdamını kaybetti. Tekstil sektöründe 839 şirket kapanmış ve istihdam 36.747 kişi azalırken, hazır giyim sektöründe 3.983 şirket kapanmış ve istihdam 71.378 kişi gerilemiştir.

Şirket Haberleri

• BIGCH İstanbul Sabiha Gökçen Havalimanı’nda yeni bir mağaza açtı Şirket, Ocak’26 döneminde yeni bir mağaza açılışı gerçekleştirdiğini duyurdu. Yeni açılışa rağmen, başka lokasyonlardaki kapanışlar nedeniyle toplam mağaza sayısı 140’tan 138’e geriledi. Mevcut durumda mağazaların %7’si yurt dışında, %93’ü ise Türkiye’de faaliyet göstermektedir.
• LINK’in E-Dönüşüm V2 Projesi, 20,0 mn TL bütçe ile onaylandı Şirket tarafından geliştirilecek olan “LINK E-Transformation V2” yazılım projesi, Gazi Üniversitesi Teknokent Yönetimi tarafından onaylandı. Projenin bütçesi 20,0 mn TL olup, 18 ay içinde tamamlanması planlanmaktadır.
• EKOS AYEDAŞ ile 102,8 mn TL tutarında sözleşme imzaladı AYEDAŞ tarafından düzenlenen ihalede en avantajlı teklifi vererek birinci sırada yer alan Şirket, toplam 102,8 mn TL tutarındaki ihale sözleşmesini imzaladı.
• FRMPL 750,0 mn TL tutarında sipariş aldı Şirket, yurt içi müşterilerden toplam 750,0 mn TL tutarında sipariş aldığını açıkladı. Teslimatların 1Ç26 sonuna kadar tamamlanması planlanmaktadır.
• MOGAN’ın rüzgâr kaynaklı elektrik üretimi Ocak aylarında son 5 yılın zirvesine ulaştı Şirketin RES elektrik üretimi, Ocak’26 döneminde yıllık bazda %109 artarak, son beş yılın en yüksek Ocak seviyesine ulaştı.
• EBEBK’nin mağaza sayısı Ocak’26 itibarıyla 302’ye ulaştı Şirket, Türkiye’de iki yeni mağaza açılışı gerçekleştirdiğini duyururken, yurt içi mağaza sayısı 298’e yükseldi. Yurt dışı operasyonlar, Birleşik Krallık’ta üç ve Irak’ta bir mağaza olmak üzere toplam dört mağazadan oluşmaktadır.

Piyasa Yorumu

BIST-100 Endeksi, sanayi hisselerindeki %1,3’lük düşüşün baskısıyla günü sınırlı bir performansla tamamlarken, bankacılık sektörü %2,8 artışla güçlü seyrini sürdürdü. Haftalık bazda bankacılık sektörü, BIST-100 Endeksi’nin %3,8 üzerinde performans gösterdi. 4Ç25 bilanço dönemi, ilk sanayi şirketi sonuçlarının ARCLK tarafından açıklanmasıyla başladı. Yarınki gündemde Ocak ayı TÜFE verisi yer alıyor; hatırlatmak gerekirse, İstanbul Ticaret Odası’nın %4,56’lık tahminiyle uyumlu şekilde, aylık bazda %4,48 artış öngörüyoruz. AKBNK’ın finansal sonuçlarını bugün seans kapanışının ardından açıklaması bekleniyor.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Açlık sınırı 31 bin TL’yi, yoksulluk sınırı 100 bin TL’yi aştı TÜRK-İŞ’in araştırmasına göre, Ocak’26 itibarıyla dört kişilik bir ailenin açlık sınırı 31.224 TL, yoksulluk sınırı ise 101.706 TL olarak hesaplandı. Bekâr bir çalışanın aylık yaşam maliyeti 40.541 TL seviyesinde gerçekleşti.
• 2025 yılında cari denge ihracat ve turizm gelirleriyle desteklendi Hazine ve Maliye Bakanı Şimşek, 2025 yılında ihracatın %4,4 artışla 273,4 milyar ABD Dolarına, turizm gelirlerinin ise %6,8 artışla 65,2 milyar ABD Dolarına yükseldiğini ve bu gelişmelerin cari dengeyi desteklediğini belirtti.
• Enerji ithalat faturası %10,9 geriledi Aralık’25 döneminde Türkiye’nin enerji ithalatı, geçen yılın aynı ayına göre %10,9 azalarak 6,1 milyar ABD Doları oldu. Aynı dönemde ham petrol ithalatı %18,8 artış kaydetti.
• Turizm geliri 2025 yılında 65,2 milyar ABD Dolarına yükseldi TÜİK verilerine göre, Türkiye’nin turizm geliri 2025 yılında yıllık bazda %6,8 artarak 65,2 milyar ABD Dolarına ulaştı. Turizm giderleri ise %24 artışla 9,6 milyar ABD Doları oldu.
• 2025 yılında dış ticaret açığı 92 milyar ABD Doları oldu Ticaret Bakanlığı ve TÜİK verilerine göre, 2025 yılında ihracat %4,4 artışla 273,4 milyar ABD Dolarına, ithalat ise %6,2 artışla 365,4 milyar ABD Dolarına yükseldi. Böylece dış ticaret açığı 92 milyar ABD Doları seviyesinde gerçekleşti.
• İstanbul’da Ocak ayı enflasyonu tüketici fiyatlarında %4,56 oldu İstanbul Ticaret Odası verilerine göre, Ocak ayında İstanbul’da perakende fiyatlar %4,56, toptan fiyatlar ise %1,28 arttı. Yıllık bazda perakende fiyat artışı %36,15, toptan fiyat artışı %21,39 olarak kaydedildi. En yüksek artış sağlık harcamalarında görüldü.
• Türkiye’nin limanlarında elleçlenen yük miktarı 2025’te rekor kırdı Ulaştırma Bakanı Uraloğlu, 2025 yılında limanlarda elleçlenen yük miktarının %4 artışla 553,2 milyon tona ulaşarak Cumhuriyet tarihinin rekorunu kırdığını açıkladı. En fazla yük İtalya’ya gönderilirken, en çok yük Rusya’dan geldi.
• 2026 yılı doğal gaz tüketim tahmini 58,5 milyar metreküp olarak belirlendi EPDK, 2026 yılı ulusal doğal gaz tüketim tahminini 58,5 milyar metreküp olarak açıkladı. Ayrıca BOTAŞ’ın 2025 yılı şebeke yatırım tutarı revize edildi.
• Hazine’nin 2025 yılı vergi dışı gelirleri 80,9 milyar TL oldu Hazine ve Maliye Bakanlığı, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde elde edilen çeşitli vergi dışı gelirleri açıkladı. Toplam gelir 80,9 milyar TL olarak gerçekleşirken, bu gelirin önemli bir kısmını KİT’lerden elde edilen temettü ve hasılat payları oluşturdu.
• Hazine, Şubat–Nisan döneminde 1,3 trilyon TL borçlanacak Hazine ve Maliye Bakanlığı, Şubat–Nisan 2026 dönemine ilişkin iç borçlanma stratejisini açıkladı. Bu dönemde toplam 1,3 trilyon TL tutarında iç borçlanma yapılması ve 18 tahvil ihalesi düzenlenmesi planlanıyor.
• 3 ülkeden yapılan polyester elyaf ithalatında damping önlemleri sürecek Ticaret Bakanlığı, Hindistan, Tayland ve Tayvan menşeli polyester kesik elyaf ithalatına uygulanan anti-damping önlemlerinin devam edeceğini açıkladı. Karar Resmî Gazete’de yayımlandı.

Şirket Haberleri

• (-) BDDK ve TCMB kredi kartı ve KMH limitlerine yönelik düzenlemeleri sıkılaştırdı Cumartesi günü yayımlanan düzenleme setine göre, TCMB kredili mevduat hesapları (KMH) için 2026 yıl sonuna kadar sekiz haftalık dönemler itibarıyla %2 büyüme sınırı getirdi. Bu sınırın aşılması halinde aşan tutar zorunlu karşılığa tabi olacak. TCMB düzenlemesine ek olarak, BDDK da eş zamanlı bir güncelleme yayımlayarak KMH limitlerini, mevduat sahibinin ortalama aylık net gelirinin en fazla iki katı ile sınırlandırdı ve sermaye yeterliliği hesaplamasında KMH’lara uygulanan risk ağırlıklarını artırdı. Ayrıca BDDK, 400 bin TL ile 750 bin TL arasındaki kredi kartı limitlerinde, kullanılmayan kısmın %50’si oranında; 750 bin TL üzerindeki kredi kartlarında ise kullanılmayan kısmın %80’i oranında limit azaltımına gidilmesini düzenledi. Bunun yanında kredi kartları için azami 48 aya kadar yapılandırma imkânı tanıyan bir düzenleme de yayımlandı. Artan düzenleyici yük nedeniyle söz konusu düzenlemeleri bankalar açısından sınırlı ölçüde negatif değerlendiriyoruz. Ancak kredi kartı faiz gelirlerinin bankacılık sektörünün toplam faiz gelirlerinin yaklaşık %10’una karşılık gelmesi ve üst sınırla kısıtlanan kartların toplam kart limitleri içindeki payının görece düşük olması nedeniyle kâr/zarar etkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Öte yandan, son haftalık bankacılık verilerine göre KMH’ların toplam krediler içindeki payı %4,3 seviyesine ulaşarak tarihsel ortalamaların hafif üzerinde seyrediyor. Düzenlemelerin, ekonomi yönetiminin sıkılaştırıcı para politikası duruşuyla uyumlu olduğunu değerlendiriyoruz.
• UCAYM THY İstanbul Havalimanı’nda elektrik tesisat işleri için 6,9 milyon ABD Doları tutarında sözleşme imzaladı Uçay Mühendislik, Gelisim Yapı ve Ardalya İnşaat ortaklığı ile THY A.O. İstanbul Havalimanı Otopark ve Ofis Binası Elektrik Tesisat İşleri için 6,9 milyon ABD Doları tutarında sözleşme imzaladı. Projenin 2026 yıl sonunda tamamlanması planlanıyor.
• ASTOR Trench Group GmbH ile 53,3 milyon Avro tutarında sözleşme imzaladı Şirket, Fransa merkezli Trench Group GmbH ile güç transformatörü üretiminde kullanılmak üzere yüksek gerilim buşingi tedariki kapsamında 53,3 milyon Avro tutarında sözleşme imzaladı.
• CWENE yeni iş anlaşmalarını duyurdu Şirketin bağlı ortaklığı CW Solar Cell Enerji A.Ş., yurt içi müşterilerle toplam 27,8 milyon ABD Doları tutarında güneş hücresi satış sözleşmesi imzalarken, CWENE ayrıca yurt içi bir müşteriyle 51,4 milyon ABD Doları tutarında güneş paneli satış anlaşması yaptı. Söz konusu teslimatların 1Ç26–1Ç27 döneminde tamamlanması planlanıyor.
• ARDYZ Türk Telekom’dan 12,9 milyon TL tutarında sipariş aldı Şirket, bir kamu kurumunun bilgi sistemlerinin korunmasına yönelik siber güvenlik yazılımı tedariki kapsamında Türk Telekomünikasyon A.Ş.’den 12,9 milyon TL tutarında sipariş aldı.
• BURVA’da dolaylı ortaklık yapısında değişiklik gerçekleşti Burçelik Bursa Çelik Döküm Sanayi A.Ş., Kömürcüoğlu İnşaat Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin sermayesini temsil eden tüm payların ALT Capital Holding A.Ş. ve ALT Capital GSYO A.Ş. ile GMS Yatırım Holding A.Ş. ve Ümit Gümüş’e devrinin tamamlandığını açıkladı. Bu işlem sonucunda ALT ve GMS, şirket sermayesinin %19’una dolaylı ortak oldu.
• DCTTR toplam 140,5 milyon TL tutarında pamuk satış sözleşmesi imzaladı Şirket, yurt içinde 20,6 milyon TL tutarında pamuk satışı gerçekleştirdi. Ayrıca 2026 Şubat, Mart ve Nisan aylarında Uzak Doğu’ya teslim edilmek üzere 2,8 milyon ABD Doları tutarında pamuk satış sözleşmesi imzalandı. Toplam satış tutarı 140,5 milyon TL’ye ulaştı.
• CVKMD’nin bağlı ortaklığı Aldridge Mineral Madencilik, 192,0 milyon ABD Doları tutarında kredi sözleşmesi imzaladı Şirketin bağlı ortaklığı Aldridge Mineral Madencilik A.Ş., Yenipazar Polimetalik Maden Projesi yatırımlarının finansmanı amacıyla Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. ile 9 yıl vadeli, 3 yılı anapara geri ödemesiz olmak üzere 192,0 milyon ABD Doları tutarında kredi sözleşmesi imzaladı. Projenin toplam yatırım tutarının 240,0 milyon ABD Doları olması öngörülüyor.
• Bilanço Değerlendirmesi – ARCLK Şirketin cirosu 4Ç25’te yıllık bazda %10 daralırken, 2025 yılı toplam net satışları %7 geriledi. Yurt içi satışlarda, beyaz eşya, Televizyon ve klima segmentlerinde sırasıyla %13, %13 ve %14 ile pazar büyümesinin üzerinde gerçekleşen hacim artışları olumsuz fiyatlama dinamikleri ile sınırlanması sonucunda yıllık bazda %1 artış görüldü. Uluslararası tarafta ise Avrupa pazarında artan rekabet, Avrupa cirosunda yıllık %16 düşüşe yol açarken, Avrupa’nın toplam satışlar içindeki payı 4Ç25’te %56 seviyesinden %52 seviyesine geriledi. Afrika satışları %13 artış kaydederek, Asya-Pasifik bölgesindeki %16’lık daralmayı kısmen telafi etti. 4Ç25’te satış gelirlerindeki düşüşe rağmen, daha düşük girdi maliyetleri sayesinde brüt kârdaki gerileme yıllık bazda %2 ile sınırlı kaldı. Detayda, ortalama metal fiyatlarının %1, plastik fiyatlarının ise %13 düşmesi sonucu satılan malların maliyetinde %12 düşüş görüldü. Operasyonel tarafta, brüt kâr marjındaki iyileşme ve etkin faaliyet giderleri yönetimi sayesinde, faaliyet giderlerinin %4 gerilemesiyle FAVÖK yıllık bazda %4 arttı. Böylece FAVÖK marjı %4,4 seviyesinden %5,1 seviyesine yükseldi. Net kâr tarafında, Şirket 4Ç25 döneminde 1,6 milyar TL net zarar açıkladı; bu rakam 2,1 milyar TL olan piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. Buna bağlı olarak, 2025 yılı toplam net zararı 8,4 milyar TL’ye yükseldi. Net borç, yıllık bazda %21 artarak 138,1 milyar TL’ye ulaştı. Toplam borcun %62’sinin 2026 yılında vadesi dolacak olup, net borç/FAVÖK oranı 3,9x seviyesinden 4,6x seviyesine. 2026 yılı için Şirket yönetimi, hem yurt içi hem de yurt dışı pazarlarda düşük tek haneli satış büyümesi ve %6,25–%6,5 aralığında FAVÖK marjı öngörmektedir. 2026 beklentilerine göre hisse senedi 5,2x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup, bu seviye 10 yıllık tarihsel ortalamasına kıyasla yaklaşık %35 iskontoya işaret etmektedir.

Piyasa Yorumu

BIST 100 Endeksi, bankacılık sektörünün %4,8 yükselişi öncülüğünde günü %3,2 artışla 13.800 seviyesinde tamamlayarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. BIST’in toplam günlük işlem hacmi 9,0 milyar ABD Doları olarak gerçekleşti. Ocak ayında yabancı yatırımcı girişi 1,0 milyar ABD Doları seviyesine ulaştı.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri 

• Yabancı yatırımcılar hisse ve tahvil alımı gerçekleştirdi 23 Ocak haftasında yabancı yatırımcılar 490,6 milyon ABD Doları tutarında hisse senedi, 1,3 milyar ABD Doları tutarında DİBS ve 363,6 milyon ABD Doları tutarında diğer sektör varlıkları satın aldı. Hisse senedi stoku 39,9 milyar ABD Doları seviyesine yükseldi.
• İşsizlik oranı Aralık ayında %7,7’ye geriledi TÜİK verilerine göre Aralık’25 döneminde işsizlik oranı %7,7 olarak gerçekleşti. İşsiz sayısı 2,7 milyon kişi olurken, istihdam edilen kişi sayısı 42 bin kişi azaldı.
• Bankacılık sektöründe toplam mevduatlar arttı 23 Ocak haftasında bankacılık sektöründe toplam mevduatlar %2,1 artışla 29,2 trilyon TL seviyesine ulaştı. Türk lirası mevduatlarda sınırlı artış görülürken, yabancı para mevduatlar %4’ün üzerinde artış kaydetti. Yurt içi yerleşiklere kullandırılan tüketici kredileri de artış gösterdi.
• Ekonomik güven endeksi Ocak ayında yatay seyretti TÜİK’e göre ekonomik güven endeksi Ocak’26 döneminde 99,4 seviyesinde sabit kaldı. Tüketici güven endeksi artarken, reel kesim güven endeksi geriledi.
• Karşılıksız çeklerde bankaların sorumluluk tutarı artırıldı TCMB, karşılıksız çeklerde bankaların ödemekle yükümlü olduğu tutarı 16,3 bin TL’ye yükseltti. Düzenlemenin yayımlanmasından önce basılan çekler için bu tutar 14,2 bin TL olarak belirlendi.

Şirket Haberleri

• CWENE güneş paneli satışı sözleşmesi imzaladı Şirket, yurt içinde yerleşik bir müşteriyle 51,4 milyon ABD Doları tutarında güneş enerjisi paneli satışı sözleşmesi imzaladı. Sözleşme tutarı, Şirket’in 9A25 cirosunun %21’ine karşılık gelmektedir. Teslimatların 2Ç26 sonuna kadar tamamlanması planlanmaktadır.
• MIATK’ın projesi 15,5 milyon TL bütçe ile onaylandı Madencilik Sahaları için Karma Gerçeklik Tabanlı Uzaktan Teknik Destek Sistemi Projesi, 29/01/2026 tarihinde Gazi Üniversitesi Teknopark Yönetimi tarafından onaylanmış olup, proje 01/01/2026 başlangıç tarihine sahiptir. 15,5 milyon TL bütçeli projenin 24 ay içinde tamamlanması öngörülmektedir.
• ORGE THY İstanbul Havalimanı projesinde elektrik işleri ihalesini kazandı Şirket, THY İstanbul Havalimanı Widect (E-Ticaret Merkezi) Tesis Projesi kapsamında açılan elektrik işleri ihalesini 230,0 milyon TL bedelle kazandığını duyurdu. Projenin 15 Ekim 2026 tarihine kadar tamamlanması planlanmaktadır.
• KLGYO Küçükçekmece projesi için Biskon Yapı ile anlaşma sağladı Şirket, İstanbul Küçükçekmece’de hayata geçirilecek proje kapsamında inşaat işlerinin yönetimine ilişkin olarak Biskon Yapı A.Ş. ile sözleşme imzaladı.