QNB Invest - Invest Odak

Piyasa Yorumu

BIST-100, günü %0,6 düşüşle tamamlarken, YBB performansı %13,0 seviyesine geriledi. Bankacılık sektörü ise %2,4’lük günlük yükselişle dirençli bir görünüm sergiledi. Bugünün ajandasında yılın ilk PPK kararı yer alırken, hem piyasa beklentisi hem de bizim öngörümüz 150 baz puanlık faiz indirimi yönündedir. Ayrıca Borsa İstanbul, BIST Temettü-25 Endeksi’ne ilişkin endeks değişikliklerini açıklayarak CIMSA’yı endeksten çıkarırken DOHOL’u endekse dahil etti.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Borsa İstanbul, Temettü Endeksleri’nde değişiklikleri açıkladı Buna göre ADEL, ALFAS, AVPGY, BOBET, BORSK, BUCIM, ESCAR, GENTS, MEDTR, MSGYO, OSMEN, SDTTR, VERUS ve VESBE olmak üzere 14 şirket Temettü Endeksleri’nden çıkarıldı. Ayrıca, BIST Temettü-25 Endeksi kapsamında CIMSA Endeksten çıkarılırken DOHOL Endekse dahil edildi.
• Hazine alacakları Aralık’25 itibarıyla 252,4 milyar TL’ye ulaştı 2025 yıl sonu itibarıyla Hazine alacak stoku 252,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, bu tutarın 217,4 milyar TL’si Türkiye Varlık Fonu’na aittir. Aynı dönem itibarıyla Hazine alacaklarından 15,4 milyar TL tahsilat yapılmıştır.
• Merkezi yönetim brüt borç stoku 2025 yıl sonu itibarıyla 13,7 trilyon TL’ye yükseldi Söz konusu borcun 6,4 trilyon TL’si TL cinsi, 7,2 trilyon TL’si ise döviz cinsindedir.
• Madencilik sektörü kamu yatırımlarında dikkat çekici bir artış kaydetti 2026 yılı kamu yatırımları kapsamında madencilik yatırımları %131,7 artışla 344 milyar TL’ye ulaşarak en fazla yatırım yapılan ikinci sektör oldu. En yüksek yatırım ise ulaştırma ve haberleşme sektörlerine yönlendirildi.
• 2026 bütçesinden istihdam programına 401 milyar TL kaynak ayrıldı Bu tutarın 283 milyar TL’si, işverenlerin sosyal güvenlik kurumuna ödemekle yükümlü olduğu primlerin bütçeden karşılanması amacıyla tahsis edildi. İhracat destekleri ise %36 artışla 45 milyar TL’ye yükseldi.

Şirket Haberleri

• ALFAS ECOGR’den 16 milyon ABD Doları tutarında güneş paneli siparişi aldı Şirket, Ecogreen Elektrik Enerji Üretim A.Ş.’den yaklaşık 16 milyon ABD Doları tutarında güneş paneli satışına yönelik yeni bir sipariş aldığını duyurdu.
• OZATD iki yabancı şirket ile 3,7 milyon ABD doları tutarında gemi bakım-onarım sözleşmesi imzaladı Şirket, iki yabancı şirketle toplam 3,7 milyon ABD Doları tutarında üç adet gemi bakım-onarım sözleşmesi imzaladı.
• HRKET Noatum Logistics ile 3,4 milyon ABD Doları tutarında sözleşme imzaladı Şirket, Noatum Logistics ile Ruwais LNG Projesi kapsamında vinç, forklift ve reach stacker hizmetlerinin sağlanmasına yönelik 3,4 milyon ABD Doları tutarında sözleşme imzaladı.
• CVKMD’nin Sarıalan Altın Madeni’ne ilişkin ÇED olumlu kararı şirket lehine sonuçlandı Proje No. 6809 kapsamında maden ocağı kapasite artışı, cevher zenginleştirme ve atık depolama tesisine yönelik Sarıalan Altın Madeni ÇED olumlu kararı şirket lehine sonuçlandı.
• DAGI’nin toplam mağaza sayısı 88’e ulaştı Şirket, Muğla/Fethiye’de yeni bir mağaza açarak toplam mağaza sayısını 88’e yükseltti.
• KTSKR son 4 ayda 54,1 bin ton şeker üretti Şirketin açıkladığı verilere göre, son dört aylık dönemde 336,8 bin ton şeker pancarı işlenirken, toplam şeker üretimi 54,1 bin ton olarak gerçekleşti.

Piyasa Yorumu

BIST-100 Endeksi %0,4 yükselirken, yarının gündeminde PPK kararı yer almakta olup, hatırlatmak gerekirse faiz indirim döngüsünün 150 baz puanlık bir adımla devam etmesini bekliyoruz.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Türkiye’nin net Uluslararası Yatırım Pozisyonu Kasım ayında –313,9 milyar ABD Doları seviyesinde gerçekleşti Kasım’25 itibarıyla Türkiye’nin yurt dışı varlıkları 399,2 milyar ABD Doları, yükümlülükleri ise 713,2 milyar ABD Doları seviyesinde olup, net Uluslararası Yatırım Pozisyonu –313,9 milyar ABD Doları oldu.
• Aralık ayında kredi kartı harcamaları yıllık bazda %48 artarak 2,5 trilyon TL’ye ulaştı Türkiye’de kredi kartı sayısı 142,1 milyon, banka kartı sayısı ise 209 milyon oldu. Fiziki mağaza kartlı ödemelerin %80’i temassız gerçekleşti.
• Sanayide istihdam son 4 yılın en düşük seviyesine geriledi Kasım’25 itibarıyla sanayi istihdamı 4.820.307 kişi ile Şubat’22 döneminden bu yana en düşük düzeyine indi. İmalat sanayindeki istihdam kaybı 181.287 kişi olurken, en yüksek düşüş giyim, deri ve tekstil sektörlerinde görüldü.
• Tarımsal girdi fiyatları Kasım ayında %1,84 arttı TÜİK verilerine göre Tarım-GFE Kasım’25 döneminde aylık bazda %1,84, yıllık bazda ise %34,24 yükseldi. En yüksek artış veterinerlik hizmetleri ve gübre fiyatlarında kaydedildi.
• Konut satışları 2025 yılında %14,3 artarak 1.688.910 adet oldu Yabancılara yapılan konut satışları %5,1 yükselirken, en yüksek pay İstanbul’da gerçekleşti.

Piyasa Yorumu

BIST-100 Endeksi %0,4 yükselirken, ASELS %6,6 artış kaydederek haftalık performansını %16,2’ye taşıdı. Yarının gündeminde PPK kararı yer almakta olup, hatırlatmak gerekirse faiz indirim döngüsünün 150 baz puanlık bir adımla devam etmesini bekliyoruz.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Türkiye’nin net Uluslararası Yatırım Pozisyonu Kasım ayında –313,9 milyar ABD Doları seviyesinde gerçekleşti Kasım’25 itibarıyla Türkiye’nin yurt dışı varlıkları 399,2 milyar ABD Doları, yükümlülükleri ise 713,2 milyar ABD Doları seviyesinde olup, net Uluslararası Yatırım Pozisyonu –313,9 milyar ABD Doları oldu.
• Aralık ayında kredi kartı harcamaları yıllık bazda %48 artarak 2,5 trilyon TL’ye ulaştı Türkiye’de kredi kartı sayısı 142,1 milyon, banka kartı sayısı ise 209 milyon oldu. Fiziki mağaza kartlı ödemelerin %80’i temassız gerçekleşti.
• Sanayide istihdam son 4 yılın en düşük seviyesine geriledi Kasım’25 itibarıyla sanayi istihdamı 4.820.307 kişi ile Şubat’22 döneminden bu yana en düşük düzeyine indi. İmalat sanayindeki istihdam kaybı 181.287 kişi olurken, en yüksek düşüş giyim, deri ve tekstil sektörlerinde görüldü.
• Tarımsal girdi fiyatları Kasım ayında %1,84 arttı TÜİK verilerine göre Tarım-GFE Kasım’25 döneminde aylık bazda %1,84, yıllık bazda ise %34,24 yükseldi. En yüksek artış veterinerlik hizmetleri ve gübre fiyatlarında kaydedildi.
• Konut satışları 2025 yılında %14,3 artarak 1.688.910 adet oldu Yabancılara yapılan konut satışları %5,1 yükselirken, en yüksek pay İstanbul’da gerçekleşti.

Şirket Haberleri

• ASTOR, ABD merkezli şirket ile 164,3 milyon ABD Doları tutarında kapasite rezervasyon anlaşması imzaladı Şirket, 2027 yılında teslim edilmek üzere 50 MVA–200 MVA güç transformatörleri için söz konusu üretim kapasitesi rezervasyon sözleşmesini imzaladı.
• CWENE iştiraki CW Kurumsal, DS Solar ile bayilik anlaşması imzaladı CW Kurumsal Hizmetler ve Pazarlama A.Ş., yurt içi ürün satışlarını artırmak amacıyla Antalya’da DS Solar Enerji ile bayilik sözleşmesi yaptı.
• CGCAM Manisa OSB fabrikasının açılışını erteledi Manisa OSB’deki yeni fabrika yatırımı yaklaşık %90 seviyesine ulaşırken, teknik ve lojistik nedenlerle nihai tamamlanma ve faaliyete geçişin 2026 yılı ortasında gerçekleşmesi bekleniyor.
• ATATP Menulux Yazılım ile yazılım lisanslama ve yeniden satış anlaşması imzaladı 20 Ocak 2026 tarihli 5 yıllık anlaşma kapsamında şirket, Menulux çözümlerini küresel ölçekte yeniden satma hakkı elde etti.
• ESCAR Diversey Kimya ile 575,9 milyon TL tutarında araç kiralama sözleşmesini yeniledi 252 aracı kapsayan ve 36 ay vadeli uzun dönem araç kiralama sözleşmesinin ciroya toplam etkisinin 575,9 milyon TL olması öngörülüyor.
• DCTTR Vietnam’a 559 bin ABD Doları tutarında pamuk ihracatı gerçekleştirdi İhracat, şirketin müşteri portföyünü genişletme stratejisi kapsamında yeni bir müşteriyle yapıldı.
• ALVES yurt içi bir şirket ile 20,6 milyon ABD Doları tutarında bakır iletken satış sözleşmesi imzaladı Sözleşme, 2026 yılı ihtiyacına yönelik 1.500 ton bakır iletken satışını kapsıyor.
• GESAN 8,9 milyon ABD Doları tutarında enerji iletim hattı yapım anlaşması imzaladı Anlaşma, bir güneş enerjisi santrali sahasına ait enerji iletim hattının inşasını kapsıyor.
• ARDYZ TGS Yer Hizmetleri’nden 906,8 bin ABD Doları tutarında sunucu donanımı siparişi aldı Sipariş, Veri Merkezi Modernizasyonu projesi kapsamında alındı.
• ZERGY Zeray Harmony City Projesi Blok E için yapı ruhsatı aldı Kartepe Belediyesi tarafından verilen ruhsat, 9.078,12 m² inşaat alanına sahip Blok E’yi kapsıyor.

Piyasa Yorumu

BIST-100 Endeksi günü %0,6 artışla tamamlarken, bu hafta PPK’dan gelebilecek olası faiz indirimi beklentilerinin etkisiyle bankacılık sektörü %3,1 yükseldi. Buna paralel olarak Model Portföyümüz %0,7 artış kaydederken, bankacılık sektöründeki ön plana çıkardığımız YKBNK’nin %3,6’lık güçlü performansı öne çıktı. Öte yandan, TCMB brüt rezervleri 205,1 milyar ABD Doları ile yüksek seviyelere ulaşırken, swap hariç net rezervler 78,6 milyar ABD Dolarına yükselerek Şubat’25 zirvesinin üzerine çıktı; bu gelişmenin, bu hafta gerçekleşecek olan kredi notu değerlendirmelerinde olası bir kredi notu artışını destekleyebileceği değerlendirilmektedir.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• IMF, Türkiye büyüme tahminini yukarı revize etti IMF, Türkiye ekonomisi için 2025 büyüme tahminini %3,7’den %4,2’ye, 2026 tahminini ise %3,7’den %4,1’e yükseltti. Küresel büyüme tahmini de yukarı yönlü revize edilirken, enflasyonun kademeli olarak gerilemesi beklenmektedir.
• TCMB’nin rezerv görünümü TCMB verilerine göre, 16 Ocak haftasında dış varlıklar 9,0 milyar ABD Doları artmış, brüt döviz rezervleri 205,1 milyar ABD Dolarına yükselmiştir. Net rezervler 8,1 milyar ABD Doları artışla 91,0 milyar ABD Dolarına, swap hariç net rezervler ise 8,5 milyar ABD Doları artışla 78,6 milyar ABD Dolarına ulaşmıştır.
• Türkiye’nin kısa vadeli dış borcu Kasım ayında geriledi Kasım’25 döneminde Türkiye’nin kısa vadeli dış borç stoku, bir önceki aya göre %1,3 azalarak 163,7 milyar ABD Dolarına gerilemiştir. Döviz kompozisyonunda ağırlıklı olarak ABD Doları, Avro ve TL öne çıkmaktadır.
• 2025 yılında konut fiyatları arttı TCMB verilerine göre, 2025 yılında konut fiyatları yıllık bazda %29 artmıştır. En yüksek yıllık artış Ankara bölgesinde kaydedilmiştir.
• Otomobil ihracatı gerilerken dış ticaret açığı arttı Türkiye’nin otomotiv ihracatı genel olarak artış gösterse de, otomobil ihracatında düşüş ve dış ticaret açığında artış gözlenmiştir. Elektrikli araç dönüşümü ve AB pazarındaki daralma bu görünümde etkili olmuştur.
• 2025 yılında gelir vergisi hedefi aşıldı, yük çalışanlar üzerinde yoğunlaştı 2025 yılında, ağırlıklı olarak ücretlilerden yapılan gelir vergisi stopajı, bütçe hedefinin %33,6 üzerinde gerçekleşmiştir. Bu durum, kamu harcamalarının finansmanında çalışanlar üzerindeki yükün arttığına işaret ederken, beyana dayalı gelir vergisindeki artışın daha sınırlı kaldığı görülmektedir.

Şirket Haberleri

• SASA’da pay oranı düşüşü açıklandı 15 Ocak 2026 tarihinde, nominal 1,7 milyar adet paya ilişkin, fiyat bilgisi bulunmayan bir işlem gerçekleştirilmiş ve bu işlem sonucunda Şirketin SASA Polyester Sanayi A.Ş.’deki pay oranı %13,4 seviyesinden %9,4’e gerileyerek %10 eşiğinin altına düşmüştür. Söz konusu işlem, SASA’nın dönüştürülebilir tahvil ihracı kapsamında gerçekleştirilen korunma (hedging) işlemleriyle bağlantılı olup, ödünç pay mekanizması çerçevesinde tahsis edilen payların büyük bölümünün takas sonrasında iade edilmesi beklenmektedir. Paylar, mülkiyet veya ekonomik risk taşımaksızın, HSBC Holdings plc tarafından ödünç pay ve esas aracılık faaliyetleri kapsamında tutulmaktadır.
• DOAS Linssen yatları için Türkiye distribütörlüğü anlaşması imzaladı Şirket ile Linssen Yachts B.V. arasında, Linssen yatlarının Türkiye’de satış ve servis faaliyetlerine yönelik bir distribütörlük anlaşması imzalanmıştır.
• BURCE ABD’li müşteriden 275 bin ABD Doları tutarında sipariş aldı Şirket, ABD merkezli bir müşteriden Mobil Izgaralı Besleyici tedarikine yönelik 275 bin ABD Doları tutarında sipariş almıştır.
• AZTEK Kazakistan’da bağlı ortaklık kurdu Şirket, toptan ve internet üzerinden perakende satış faaliyetleri yoluyla uluslararası büyümesini desteklemek amacıyla, 435 bin Kazakistan Tengesi sermayeli ve tamamı kendisine ait olan AZTEK KAZAKHSTAN unvanlı bağlı ortaklığını Kazakistan’da kurmuştur.

Piyasa Yorumu

BIST-100, Cuma gününü %1,7’lik günlük yükselişle tamamlarken, haftalık getiri %3,8 seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde Model Portföyümüz Endeks’in %0,4 üzerinde performans sergiledi. TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre yıl sonu enflasyon beklentisi %23,2 seviyesinde bulunuyor. Bu haftanın gündeminde, Perşembe günü gerçekleştirilecek PPK toplantısı yer almakta olup, politika faizinde 150 baz puanlık bir indirimle faiz indirim döngüsünün devam etmesini bekliyoruz. Ayrıca Cuma günü Fitch ve Moody’s tarafından Türkiye’nin kredi notu değerlendirmeleri yapılacaktır.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Piyasanın yıl sonu enflasyon beklentisi %23,23 oldu TCMB’nin Ocak ayı Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre yıl sonu TÜFE artış beklentisi %23,23’e geriledi. Yıl sonu USD/TRY beklentisi 51,2 olarak belirlendi.
• 2026 Yatırım Programı açıklandı: 1,9 trilyon TL kaynak ayrıldı 2026 Yatırım Programı kapsamında 13.887 projeye toplam 1,9 trilyon TL kaynak tahsis edilirken, en yüksek pay ulaştırma, haberleşme ve madencilik sektörlerine ayrıldı.
• Hazine ve Maliye Bakanı Şimşek ABD’de yatırımcılarla bir araya geldi Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, New York’ta 300’ün üzerinde yatırımcı ile görüşerek Türkiye’nin Makroekonomik İstikrar ve Reform Programı ile orta vadeli beklentileri paylaştı. Yatırımcı ilgisinin güçlü olduğu bildirildi.
• Türkiye’de 2025 yılında M&A işlemleri için 18,5 milyar ABD Doları ödeme yapıldı 2025 yılında Türkiye’de gerçekleşen birleşme ve satın alma işlemlerinin (M&A) toplam hacmi 18,5 milyar ABD Doları oldu. İşlem sayısı %20’nin üzerinde artarak 574’e yükselirken, açıklanan işlem değerinin yaklaşık %40’ı perakende sektöründe gerçekleşti.
• Orta-yüksek ve yüksek teknolojili ürün ihracatı %10,8 arttı 2025 yılında Türkiye’nin orta-yüksek ve yüksek teknolojili ürün ihracatı %10,8 artarak 112 milyar ABD Dolarının üzerine çıktı. Bu ürünlerin imalat sanayi ihracatı içindeki payı %43,5’e yükseldi.
• Demir ve çelik ihracatında artış kaydedildi Aralık’25 döneminde demir ve demir dışı metaller ihracatı %14,1 artışla 1,1 milyar ABD Doları, çelik ihracatı ise %5,3 artışla 1,5 milyar ABD Doları oldu. Yıllık toplam ihracat 30 milyar ABD Doları seviyesinde gerçekleşti.
• Ücretli çalışan sayısı yıllık bazda %1 arttı Kasım’25 döneminde, sanayi, inşaat ve ticaret-hizmet sektörlerinde ücretli çalışan sayısı yıllık %1 artarak 15,9 milyon kişiye ulaştı.
• Özel sektörün yurt dışı kredi borcu 2,4 milyar ABD Doları arttı Kasım’25 dönemi itibarıyla, özel sektörün toplam yurt dışı kredi borcu 213,3 milyar ABD Doları seviyesine yükseldi. Bunun 204,1 milyar ABD Dolarlık kısmı uzun vadeli, 9,2 milyar ABD Dolarlık kısmı ise kısa vadeli kredilerden oluştu.
• 2025 yılında trafiğe kaydı yapılan araç sayısı 2,3 milyonu aştı 2025 yılında trafiğe kaydı yapılan araç sayısı 2,3 milyon olurken, kayıtlı otomobillerin %46,4’ü benzinli, %27,3’ü hibrit araçlardan oluştu.
• TİGEM 327 ton buğday satışı yapacak Tarım İşletmeleri Genel Müdürlüğü (TİGEM), Anadolu Tarım İşletmesi Müdürlüğü aracılığıyla 327 ton buğdayı açık artırma yöntemiyle satışa sunacak. İhale 29 Ocak tarihinde Eskişehir’de gerçekleştirilecek.
• FİSKOBİRLİK 2025 yılında 800 milyonun TL’nin üzerinde faiz ödedi FİSKOBİRLİK Yönetim Kurulu Başkanı Lütfi Bayraktar, 2025 yılında 800 milyon TL’nin üzerinde faiz ödemesi yapıldığını açıkladı. Bayraktar, buna rağmen yatırımların sürdüğünü ve fındık alımlarında artış yaşandığını belirtti.
• Türkiye’nin fındık ihracatı 2,3 milyar ABD Dolarına ulaştı 2025 yılında Türkiye, 122 ülke, özerk bölge ve serbest bölgeye toplam 2,3 milyar ABD Doları tutarında fındık ihracatı gerçekleştirdi. En yüksek ihracat yapılan ülkeler Almanya, İtalya ve Fransa oldu.

• EUPWR üç ihalede toplam 1,7 milyar TL tutarında iş aldı Şirket, TEİAŞ tarafından düzenlenen üç ayrı ihalede en yüksek teklifi vererek ihaleleri kazandığını açıkladı. Sözleşmelerin toplam bedeli 1,7 milyar TL olup, bu tutar Şirket’in 9A25 cirosunun %21’ine karşılık gelmektedir.
• AVPGY’nin toplam portföy değeri 2025 yılında 48,4 milyar TL’ye ulaştı Şirket, 2025 yıl sonu itibarıyla toplam portföy değerinin 48,4 milyar TL seviyesine ulaştığını duyurdu. Portföy dağılımı %57 alışveriş merkezleri, %10 oteller, %9 konut varlıkları şeklinde olup, kalan kısım diğer varlık sınıflarından oluşmaktadır.
• OTKAR Romanya’ya 1,9 milyar tutarında tazminat ödeyecek Yerel üretim hazırlıklarının zamanında tamamlanmaması gerekçesiyle Romtehnica tarafından 1,9 milyar TL tutarında tazminat talebi iletildi. Devam eden davaya rağmen ödeme gerçekleştirilecektir. Ayrıca 72 milyon TL tutarında ek bir tazminat talebi daha bulunmaktadır.
• GARAN 120 milyon TL tutarında takipteki alacak satışı gerçekleştirdi Banka, takipteki alacaklarını iki ayrı portföy halinde Emir Varlık Yönetim A.Ş. ve Pozitif Varlık Yönetim A.Ş.’ye toplam 120 milyon TL bedelle sattı.
• KTLEV iki yeni mağaza açtı Kayseri ve Niğde’de açılan iki yeni mağaza ile birlikte Şirket’in Türkiye genelindeki toplam mağaza sayısı 90’a ulaştı.

Piyasa Yorumu

BIST-100 Endeksi 12.456 ile yeni bir zirveye ulaşarak yılbaşından bu yana %10,6 getiri sağlarken, Model Portföy %10,0 getiri elde etti. Sektörel bazda bankacılık sektörü YBB %3,0 yükselirken, sanayi sektörü %10,1 ile daha güçlü bir performans sergiledi. Öte yandan, TCMB brüt rezervleri 9 Ocak haftasında 189,1 milyar ABD Dolarından 196,1 milyar ABD Dolarına yükselirken, swap hariç net rezervler 70,1 milyar ABD Dolarına ulaştı.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri 

• TCMB rezervleri 196,8 milyar ABD Dolarını aştı 9 Ocak itibarıyla Merkez Bankası toplam rezervleri 6,9 milyar ABD Doları artarak 196,8 milyar ABD Dolarına yükseldi. Brüt döviz rezervleri 79,3 milyar ABD Dolarına ulaştı.
• KKM hesapları 5,8 milyar TL’ye geriledi Bankacılık sektöründe KKM bakiyesi 724 milyon TL azalarak 5,8 milyar TL oldu. KKM’nin toplam mevduatlar içindeki payı %0,02’ye düştü.
• Çin’den ithalat 50 milyar ABD Dolarına yaklaştı Türkiye’nin Çin’den ithalatı geçen yıl %10,3 artarak yaklaşık 50 milyar ABD Dolarına ulaştı. Bu seviye, ithalatın son 10 yılda neredeyse iki katına çıktığını göstermektedir.
• En düşük emekli aylığı 20.000 TL’ye yükseltildi En düşük emekli aylığı 16.900 TL’den 20.000 TL’ye çıkarılırken, asgari ücret işveren desteği de 1.300 TL’ye yükseltildi. Düzenlemenin toplam maliyetinin 110,2 milyar TL olması beklenirken, bunun 66,3 milyar TL’si ilk altı ayda, 43,9 milyar TL’si ise ikinci altı ayda gerçekleşecektir.
• 2025 yılı bütçe açığı 1,8 trilyon TL oldu Merkezi yönetim bütçe açığı Aralık’25 döneminde 528,1 milyar TL, yılın tamamında ise 1,8 trilyon TL olarak gerçekleşti. Bütçe gelirleri %48 artarak 12,8 trilyon TL’ye ulaştı.
• Tarım üretici fiyatları 2025 yılında %36 arttı Aralık’25 döneminde Tarım Ürünleri Üretici Fiyat Endeksi yıllık bazda %36,0 artış gösterdi. Aylık bazda en yüksek artış sebze ve kavun-karpuz grubunda görüldü.
• İnşaat üretimi yıllık bazda %22,3 arttı Kasım’25 döneminde inşaat üretim endeksi yıllık bazda %22,3 yükseldi. Bina inşaatı sektörü %23,4 artış kaydetti.
• Şirketlere uygulanan dış ticaret cezaları 2025 yılında %100 arttı Dış ticaret ve gümrük işlemlerinde mevzuata aykırı hareket eden şirketlere uygulanan ek tahakkuk ve ceza kararları 2025 yılında %100 artarak 13,6 milyar TL’ye ulaştı.

Şirket Haberleri

• (+) Pegasus’un toplam yolcu sayısı Aralık’25 döneminde yıllık bazda %17 arttı Havayolu şirketi söz konusu ayda 3,6 milyon yolcu taşıdı. Dış hat ve iç hat yolcu sayıları sırasıyla %18 ve %14 artış gösterdi. Toplam kapasite %17 artarken, doluluk oranı 170 baz puan iyileşerek %86,9’a yükseldi. Dış hat ve iç hat doluluk oranları sırasıyla 0,6 puan ve 3,9 puan arttı. Aralık verileri dâhil edildiğinde, 4Ç25 döneminde toplam yolcu artışı yıllık bazda %19 olurken, dış hat yolcu artışı %22, iç hat yolcu artışı ise %14 olarak gerçekleşti. Toplam doluluk oranı da yıllık bazda 1,0 puan yükseldi. Güçlü Aralık verilerini, sağlıklı bir 4Ç finansal performansa işaret etmesi nedeniyle olumlu değerlendiriyoruz. İlk tahminlerimiz, 3Ç25’teki %10’luk daralmanın ardından, son çeyrekte FAVÖK’te yıllık bazda daralmanın sona ereceğine işaret etmektedir. 2026 yılına ilişkin ivmenin devam edeceği beklentimizi koruyoruz. Net kâr tarafında ise, 4Ç24 döneminde tek seferlik kalemler nedeniyle baskılanan görünümün 4Ç25 döneminde tekrarlanmaması, güçlü bir dip kâr ivmesine işaret etmektedir. Konuyu Yatırımcı İlişkileri ekibiyle görüşerek tahminlerimizi önümüzdeki günlerde netleştireceğiz. Hissenin son bir yılda Avrupa’daki havayolu şirketlerine kıyasla %55 oranındaki düşük performansını, 4,9x FD/FAVÖK çarpanı ile küresel benzerlerine göre %29 iskontolu işlem görmesi dikkate alındığında, haksız bulmaya devam ediyoruz. Yakın vadede hisse performansında bir toparlanma beklerken, Smartwings’e yönelik olası stratejik yatırım sayesinde orta-uzun vadeli görünümün daha da güçlendiğini düşünüyoruz.
• (=) AKSEN Eskişehir’deki GES yatırımlarına ilişkin yeni ÇED onaylarını açıkladı Şirket, Eskişehir’de yer alan Tokur ve Köknar GES projelerine ilişkin ÇED süreçlerinin olumlu sonuçlandığını, diğer projelere yönelik izin süreçlerinin ise planlandığı şekilde ilerlediğini duyurdu. Bu gelişmeyle birlikte, planlanan yenilenebilir kapasitenin %79’una karşılık gelen 13 yenilenebilir enerji santrali projesinden 10’u ÇED sürecini tamamlamış oldu. Şirket, 2028 yılına kadar yenilenebilir enerji kurulu gücünü 891MW seviyesine çıkararak toplam kurulu gücü içinde yenilenebilir enerji santrallerinin payını %18’e ulaştırmayı hedeflemektedir.
• ESCAR Würth Sanayi ile 154 araçlık uzun dönem kiralama sözleşmesini yeniledi Würth Sanayi Ürünleri ile yapılan 36 ay vadeli 154 araçlık uzun dönem araç kiralama hizmet sözleşmesi yenilenmiş olup, sözleşmenin toplam etkisi 231,6 milyon TL olarak açıklandı.
• TRALT’nin ÇED iptali davası reddedildi Çanakkale 2. İdare Mahkemesi, Altın-Gümüş Madeni Açık Ocak İşletmesi projesine ilişkin ÇED olumlu kararının iptali talebini reddetti.
• DAPGM satış verileri ve proje durumu hakkında bilgi paylaştı 31 Aralık 2025 itibarıyla tamamlanan satış vaadi sözleşmelerine ilişkin bilgi verildi. 4Ç25’te toplam satış vaadi sözleşmeleri 13,2 bin m² alan için 3,3 milyar TL’ye ulaştı.
• CASA akaryakıt istasyonu işletmeciliğinden çekildi Turbo Petrol’deki yönetim değişikliği ve EPDK işlemlerinin tamamlanamaması nedeniyle akaryakıt istasyonu işletmeciliği sonlandırılmış olup, oluşan zararların tahsili için hukuki süreç başlatılacaktır.
• KTLEV Adana Yüreğir Şubesi açılıyor Adana Yüreğir Şubesi 21/01/2026 tarihinde faaliyete geçecek olup, Türkiye genelindeki toplam şube sayısı 88’e ulaşacaktır.

Piyasa Görüşü

BIST-100 Endeksi’ndeki güçlü ralli, 10 günde kümülatif %11’lik yükselişin ardından kâr satışlarıyla birlikte duraksadı. Sektörel bazda sanayi endeksi, dün %1,2 artışla endeksten pozitif ayrıştı. Öte yandan Dünya Bankası, Türkiye ekonomisine yönelik büyüme tahminlerini yukarı yönlü revize ederek 2026 yılı için %3,6’dan %3,7’ye, 2027 yılı için ise %4,2’den %4,4’e yükseltti.

Ekonomi ve Siyaset Haberler

• Dünya Bankası Türkiye’nin büyüme tahminlerini yukarı yönlü revize etti Dünya Bankası, Türkiye için 2026 büyüme tahminini %3,6’dan %3,7’ye, 2027 tahminini ise %4,2’den %4,4’e yükseltti. Revizyonun arkasında güçlü iç talep ve inşaat yatırımlarındaki ivme bulunuyor. 2026 yılı için küresel büyüme beklentisi %2,6 olarak korunuyor.
• İhracat birim değeri artarken miktar geriledi Kasım’25 döneminde ihracat birim değer endeksi yıllık bazda %11,7 artarken, ihracat miktar endeksi %9,3 geriledi. Aynı dönemde ithalat birim değer endeksi %2,2 artarken, ithalat miktar endeksi %0,4 yükseldi. Mevsimsellikten arındırılmış ihracat miktar endeksi aylık bazda %3,6 artış gösterdi.
• Teşvikli yatırımlar artarken az gelişmiş bölgelere yönelim zayıfladı Ekim ayında teşvikli yatırımlar %52,4 artarak 140,36 milyar TL’ye ulaştı. Buna karşılık, 5. ve 6. bölgelere yönelik yatırımlar %73 düşüşle 4,7 milyar TL’ye geriledi. Yabancı yatırımlarda proje başına ortalama yatırım tutarı 2,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
• Mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı Mayıs ayında %8,4’e geriledi Mayıs ayında işsizlik oranı 0,2 puan düşüşle %8,4 seviyesine indi. Bu gelişme, işgücü piyasasında toparlanma sinyali olarak değerlendiriliyor.
• Beyaz et üretimi aylık bazda gerilerken yıllık bazda arttı Kasım’25 dönemindeki tavuk eti üretimi aylık bazda %5,5 azalırken, yıllık bazda %7,9 artış kaydetti. Aynı dönemde yumurta üretimi aylık bazda %2 düşerken, yıllık bazda %3,4 arttı.

Şirket Haberleri

• FORTE Gençlik ve Spor Bakanlığı ihalesini 41,7 milyon TL bedelle kazandı Şirket, Yüksek Performanslı Veritabanı Yönetim Sistemi ve Harici Depolama Sistemi Alım İhalesi’nde en iyi teklifi vererek ihalenin kazananı oldu. İhale bedeli 41,7 milyon TL olarak açıklandı.
• BRLSM Ankara Medipol Üniversitesi projesi için 31,9 milyon ABD Doları tutarında sözleşme imzaladı Şirket, Ankara Medipol Üniversitesi Ümitköy Kampüsü Eğitim ve Araştırma Hastanesi’nin mekanik ve elektrik tesisat işleri için Erde Engineering ve Vega Tesis Yönetim ile toplam 31,9 milyon ABD doları tutarında sözleşme imzaladı. Projenin 12 ay içinde tamamlanması planlanıyor.