BIST 100 günü önceki kapanışa göre %3,0 yükselişle tamamladı. Bankacılık %4,2 artış kaydederken, sanayi endeksi %1,8 artış gösterdi. Diğer sektörel endeksler arasında en çok yükselen endeks %5,7 ile teknoloji oldu.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Türkiye'de altın fiyatları, iç talepteki daralma ve likidite sıkışıklığı nedeniyle uluslararası piyasanın altına geriledi Türkiye altın piyasasında alışılmışın dışında bir fiyatlama oluştu. İç talepteki daralma ve yüksek faiz kaynaklı likidite sıkışıklığı, altının dünya fiyatlarının altına inmesine neden oldu. Kilogramda fark eksi 300 ABD Doları'na ulaştı. Bu durum, yurt dışı ve İstanbul Altın Borsası'nda değerlendirme ilgisini artırdı.
• Türkiye'nin Haziran 2026 ihracat birim değeri %12,6, ithalat birim değeri ise %12,9 arttı TÜİK verilerine göre, Haziran 2026'da ihracat birim değer endeksi yıllık %12,6, ithalat birim değer endeksi ise %12,9 yükseldi. İhracat miktar endeksi %8,1, ithalat miktar endeksi ise %9 arttı. Dış ticaret haddi ise %0,2 azalarak %90,1 seviyesine geriledi.

Şirket Haberleri

• (=) CWENE, ABD’ye yönelik bir satış sözleşmesi açıkladı Şirket, daha önce ABD merkezli bir şirketle güneş paneli ve alüminyum çerçeve satışına ilişkin bir niyet mektubu imzaladığını duyurmuştu. Daha önce açıklanan 750 milyon ABD Doları tutarındaki çerçeve anlaşmanın ilk adımı olarak CW Energy, aynı karşı tarafla 2,7 milyon ABD Doları tutarında bir satış sözleşmesi imzaladı. Açıklanan sözleşmenin toplam değeri, Şirket’in son on iki aylık hasılatının yaklaşık %1’ine karşılık gelmektedir. Değerleme tarafında ise hisse, 2026 tahminlerimize göre 8,9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup, küresel benzer şirketler ortalamasına kıyasla %32 iskonto sunmaktadır.
• ALFAS'ın kredi derecelendirme notu revize edildi Şirketin Uzun Vadeli Ulusal Kurum Kredi Derecelendirme Notu, JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. tarafından 'A+' seviyesinden 'A-' seviyesine düşürüldü. Not görünümü 'Durağan' olarak korundu.
• DMRGD Ankara'da yeni şube açma kararı aldı Şirket Yönetim Kurulu, faaliyetlerini genişletmek amacıyla Ankara'da yeni bir şube işyeri açılmasına karar verdi. Şubeye sermaye ayrılmayacak ve şirket merkezinden karşılanacak. Mehmet Tolga Sarıtaş, şube müdürü olarak atandı.
• LINK'in "Yeşil Şehirler" projesi TÜBİTAK desteği almaya hak kazandı Şirketin Tripy Mobility Teknoloji A.Ş. ile iş birliğinde hazırladığı ve 42,8 milyon Türk Lirası bütçeli “Yeşil Kapsayıcı Kentlere Yönelik Karbondioksit Kaynaklı Sera Gazı Salımının Gerçek Zamanlı İzlenmesi ve Haritalandırılması: Mikromobilite Tabanlı Veri Toplama Projesi”, Dünya Bankası desteğiyle TÜBİTAK tarafından yürütülen çağrı kapsamında desteklenmeye hak kazandı. Proje, Link Bilgisayar'ın teknolojik yetkinliklerini Tripy Mobility'nin mikromobilite altyapısı ile birleştirmeyi hedefliyor.
• EKGYO, Konya Meram arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı ihalesini sonuçlandırdı Şirket, Konya Meram 2. Etap Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi ihalesinde alınan en yüksek teklifin toplam satış cirosunu 10,3 milyar Türk Lirası, Şirket payına düşen toplam ciro ise 3,6 milyar Türk Lirası olarak açıkladı. Değerlendirme süreci devam etmekte.
• AHSGY İstanbul Pendik'teki projesi için yapı ruhsatı aldı Şirket, İstanbul, Pendik, Kurtköy'deki 226 bağımsız bölümden oluşan ticari ve konut projesi için yapı ruhsatının onaylandığını duyurdu. İnşaat ve satış-pazarlama süreçleri devam etmekte.
• EDATA paylarında %63,8 oranında devir gerçekleşti, zorunlu pay alım teklifi süreci başladı Şirket pay sahipleri Osman SUNGUR ve Tahir Fatih MUTLU'ya ait %63,8 oranındaki payların, Osman Arıkan NACAR, Ali GÖL ve İsmet KÖKSAL'a devir işlemleri tamamlandı. Pay başına ortalama 0,058 ABD Doları bedel ile gerçekleşen bu devir sonucunda, yeni pay sahipleri için Sermaye Piyasası Kurulu tebliğleri kapsamında zorunlu pay alım teklifinde bulunma yükümlülüğü doğdu.
• Bilanço Değerlendirmesi – AYDEM Şirketin cirosu 2Ç26’da yıllık bazda %24 artarak 3,5 milyar Türk Lirası’na yükseldi ve 2,9 milyar Türk Lirası olan tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Bu performansta, 1,2 milyar Türk Lirası ile beklentimizin üzerinde gelen elektrik ticareti gelirleri etkili oldu. Buna karşılık, elektrik üretim faaliyetlerinden elde edilen ciro yıllık bazda %23 geriledi. Spot elektrik fiyatlarının yıllık bazda %56 düşmesine rağmen HES satışları görece dirençli kalarak yalnızca %10 gerilerken, olumsuz hava koşulları RES ve GES satışlarında yıllık bazda %61 düşüşe neden oldu. Buna paralel olarak FAVÖK yıllık bazda %27 gerileyerek 1,3 milyar Türk Lirası’na düştü ve tahminimizle genel olarak uyumlu gerçekleşti. FAVÖK’teki daralmanın temel nedeni şirketin elektrik üretim faaliyetlerinden elde ettiği gelirlerdeki zayıflık oldu. Net kâr tarafında ise 2Ç25’te kaydedilen 49 milyon Türk Lirası net zarar, zayıf operasyonel performansa rağmen şirketin çeyreklik cirosunu dahi aşan 4,7 milyar Türk Lirası ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle 2Ç26’da 4,6 milyar Türk Lirası net kâra dönüştü. Şirketin net borç/FAVÖK oranı 1Ç26’daki 4,0x seviyesinden 2Ç26’da 4,4x’e yükseldi. Değerleme tarafında hisse, son 12 aylık verilere göre 7,5x FD/FAVÖK ve 0,7x FD/MW çarpanlarıyla işlem görürken, bu seviyeler BIST yenilenebilir enerji şirketleri ortalamalarına kıyasla sırasıyla %21 ve %30 iskontoya işaret ediyor. Yönetim bugün saat 16.00’da bir telekonferans gerçekleştirecek.
• Bilanço Değerlendirmesi – PGSUS Havayolunun kapasitesi 2Ç26’da yıllık bazda %9 artarken, doluluk oranı %1,7 puanlık sınırlı düşüşle %84,5’e geriledi. Toplam yolcu trafiği, yurt içi yolcu sayısındaki güçlü %15’lik artışın desteğiyle yıllık bazda %3,8 yükselirken, bu artış dış hat yolcu trafiğindeki %3’lük düşüşü fazlasıyla telafi etti. Bu arada AKKH yıllık bazda %17 artarak çeyrek boyunca güçlü birim gelir performansına işaret etti. Toplam AKKM ise 2Ç26’da yıllık bazda %22 yükselirken, bu artışın temel nedeni yakıt giderlerindeki yıllık %90’lık sert yükseliş oldu. Personel giderlerindeki artış da maliyet tabanındaki yükselişe katkı sağladı. Diğer maliyet kalemleri arasında en güçlü yıllık artış %64 ile yolcu hizmetleri ve ikram giderlerinde kaydedildi. Genel olarak daha yüksek maliyet tabanı kârlılık üzerinde baskı oluştururken, FAVÖK marjı %19 geriledi. Şirket 2Ç26’da 799 milyon TL net kur zararı kaydederken, bu rakam geçen yılın aynı döneminde açıklanan 5,5 milyar TL net kur kârına kıyasla belirgin bir bozulmaya işaret etti. Net borç, 1Ç26 sonundaki 3,3 milyar Avro seviyesinden 1Y26 sonu itibarıyla 3,4 milyar Avro’ya yükselerek genel olarak yatay seyretti. Yönetim yıl geneli beklentilerini korurken, bu aşamada yıl sonu öngörülerinde herhangi bir revizyona gitmedi. Yönetim bir telekonferans gerçekleştirecek. Telekonferansın ardından yönetimin açıklamalarını tahminlerimize dahil ederek öngörülerimizi ve hedef fiyatımızı buna göre gözden geçireceğiz.

BIST 100 endeksi günlük bazda %0,8 geriledi. Günlük bazda bankacılık endeksi %0,7 geriledi, sanayi endeksi de %1,1 geriledi. Diğer sektör endekslerinde günün en güçlü performansı %0,9 yükselen teknoloji endeksinden geldi.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Türkiye'de yakın izlemedeki kredilerdeki yeniden yapılandırma oranı, Mart 2026 itibarıyla son dört yılın en yüksek seviyesi olan %5,2'ye ulaştı Türkiye Bankalar Birliği verilerine göre, Mart 2026'da bankacılık sektöründe toplam krediler 24,7 trilyon Türk Lirası'na yükseldi. Yakın izlemedeki krediler bir önceki yıla göre %57 artarak 2,29 trilyon Türk Lirası'na ulaştı. Bu kredilerdeki yeniden yapılandırma oranı, toplam krediler içinde %5,2 ile son dört yılın zirvesine çıktı.
• Türkiye, 2026 yılı için toplam 410 milyar ABD Doları ihracat hedefi belirledi Türkiye'nin 2025 yılı mal ihracatı %4,4 artışla 273,3 milyar ABD Doları, hizmet ihracatı ise %4,6 artışla 122,6 milyar ABD Doları olarak gerçekleşti. 2026 için ise mal ihracatında 282 milyar ABD Doları, hizmet ihracatında 128 milyar ABD Doları olmak üzere toplam 410 milyar ABD Doları hedefi konuldu. Baz senaryoda, mal ihracatının 289,3 milyar ABD Doları'na ulaşması bekleniyor.
• Türkiye'nin toplam ciro endeksi haziran ayında yıllık bazda %25,8 arttı TÜİK verilerine göre, takvim etkisinden arındırılmış toplam ciro endeksi haziranda yıllık %25,8 artış gösterdi. Sanayi ciro endeksi yıllık %26,7, inşaat %29,9, ticaret %23,5 ve hizmet sektörü %31,3 yükseldi. Aylık bazda ise toplam ciro endeksi %0,3 azaldı.
• Türkiye'de perakende satış hacmi haziran ayında yıllık bazda %11,8 artış gösterdi TÜİK verilerine göre, haziran ayında ticaret satış hacmi bir önceki aya göre %1,9 yükseldi. Perakende satış hacmi aylık %0,7, yıllık bazda ise %11,8 arttı. Motorlu kara taşıtları ve motosiklet ticaret hacmi yıllık %13,8, toptan ticaret hacmi ise %9,4 geriledi.
• Türk müteahhitler 2026'nın ilk yarısında yurt dışında 2,7 milyar ABD Doları tutarında proje üstlendi Türkiye Müteahhitler Birliği verilerine göre, Türk müteahhitleri 2026'nın ilk altı ayında 57 yeni proje ile 2,7 milyar ABD Doları değerinde iş üstlendi. Bu rakam, önceki yılın aynı dönemindeki 6,2 milyar ABD Doları'na göre düşüş gösterdi. 1972'den bu yana üstlenilen projelerin toplam değeri ise 566,1 milyar ABD Doları'na ulaştı.
• Türkiye'nin hazır giyim ihracatında Belarus, Rusya'ya yönelik yeni bir ticaret rotası olarak öne çıktı Türkiye'nin ocak-temmuz döneminde hazır giyim ihracatı %1,4 düşüşle 9,6 milyar ABD Doları'na gerilese de, Belarus'a yapılan ihracat %221,2 artarak 157,2 milyon ABD Doları'na ulaştı. Bu, Avrupa pazarındaki daralma ve Rusya'ya yönelik yaptırımlar nedeniyle ticaretin Polonya'dan Belarus'a kaydığını gösteriyor. Litvanya'ya ihracat da %472 arttı.

Şirket Haberleri

• KLSYN 124,6 milyon Türk Lirası tutarında yeni sözleşme imzaladı Şirket, Türkiye'de yerleşik kurumsal bir firma ile mobilya üretim ve montaj işleri için 124,6 milyon Türk Lirası bedelli bir sözleşme imzaladı. İşlerin 30 Eylül 2026 tarihine kadar tamamlanması planlanmakta.
• PAPIL Afrika'daki projesine dair güncel gelişmeleri paylaştı Şirket, Afrika'daki bir ülkenin kolluk kuvvetleri için 21 milyon ABD Doları tutarındaki Anahtar Teslim Kriminal Laboratuvar Kurulumu işine ilişkin güncellemeleri duyurdu. Bürokratik gecikmelere rağmen proje devam etmekte olup, Temmuz 2026 itibarıyla yer teslimi yapılmış ve avans ödemesi beklenmekte. Saha çalışmalarına avans ödemesi sonrası başlanacak.
• SKYLP Borsa İstanbul ihalesini kazanamadı Şirket'in Borsa İstanbul tarafından düzenlenen "Borsa İstanbul Grubu Sunucu İhtiyaçları Satın Alım İhalesi"ne verdiği teklif, yapılan değerlendirmeler sonucunda Şirket uhdesinde kalmadı.
• MIATK iştiraki, TÜBİTAK'tan 42,8 milyon Türk Lirası bütçeli proje desteği aldı Şirket'in bağlı ortaklığı Tripy Mobility Teknoloji A.Ş.'nin yürüttüğü "Yeşil Kapsayıcı Kentlere Yönelik Karbondioksit Kaynaklı Sera Gazı Salımının Gerçek Zamanlı İzlenmesi ve Haritalandırılması: Mikromobilite Tabanlı Veri Toplama Projesi", 42,8 milyon Türk Lirası bütçeyle TÜBİTAK'tan destek almaya hak kazandı. Proje, Dünya Bankası desteğiyle yürütülen 1832 – Sanayide Yeşil Dönüşüm Çağrısı kapsamında değerlendirildi.
• MIATK 47,4 milyon Türk Lirası bütçeli AR-GE projesini tamamladı Şirket tarafından Gazi Üniversitesi Teknopark'ta yürütülen "Gelişmiş Görsel Üretim ve Düzenleme Platformu" projesi, 47,4 milyon Türk Lirası bütçeyle başarıyla tamamlandı. Proje Bitirme Belgesi 11 Ağustos 2026 tarihinde tescil edildi.
• MIATK 98 milyon Türk Lirası bütçeli AR-GE projesini tamamladı Şirket, Gazi Üniversitesi Teknopark'ta yürütülen "Biyometrik Kimlik Verilerinin RFID Kartlara Yazılması ve Okunması ile Güvenli Kimlik Doğrulama" projesini 98 milyon Türk Lirası bütçeyle başarıyla tamamladı. Proje, Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı ve Gazi Teknopark tarafından onaylanarak 11.08.2026 tarihinde tescillendi.
• EMNIS Kuzey Afrika'da ticari temsilcilik sözleşmesi imzaladı Şirket, Kuzey Afrika pazarındaki pazar payını ve satış faaliyetlerini artırmak amacıyla bölgede yerleşik bir firma ile 1 yıl süreli münhasır ticari temsilcilik sözleşmesi imzaladı. Sözleşme, yıllık otomatik uzama opsiyonuna sahip.
• AKSEN Manisa Depolamalı Rüzgar Santrali için türbin tedarik sözleşmesi imzaladı Şirketin %100 bağlı ortaklığı, Manisa Depolamalı Rüzgar Enerjisi Santrali projesi kapsamında Goldwind ile türbin tedarik sözleşmesi imzaladı. Santral, 82,16 MWe kurulu güce ve 90,5749 MWh depolama kapasitesine sahip olacak ve ilk türbinlerin Mayıs 2027'de devreye alınması planlanıyor.
• KTLEV Konya Ereğli Şubesini açıyor, şube sayısı 102'ye ulaşıyor Şirket, Konya Ereğli Şubesini 14.08.2026 tarihinde faaliyete açacağını duyurdu. Bu açılışla birlikte Türkiye genelindeki toplam şube sayısı 102 adede ulaşacak.
• ORZAX Hindistan'daki bağlı ortaklığının kuruluşunu tamamladı Şirket, uluslararası pazarlardaki varlığını güçlendirmek amacıyla Hindistan'ın Delhi Eyaleti'nde kurulmasına karar verilen "ORZAX LIFE SCIENCES PRIVATE LIMITED" unvanlı bağlı ortaklığının kuruluş işlemlerini tamamladı.
• ODINE, yapay zekâ tabanlı operasyon otomasyonu için patent başvurusunda bulundu Şirket, Türkiye merkezli iştiraki OdineLabs ile birlikte “Otonom Görev Akışı ve Büyük Dil Modeli Tabanlı Operasyon Otomasyonu Yöntemi ve Sistemi” için patent başvurusunu tamamladı. Geliştirilen teknoloji, yapay zekâ ajanlarının operasyonel görevleri uçtan uca planlamasına, önceden belirlenmiş güvenlik ve kural sınırları içerisinde yürütmesine ve elde edilen sonuçlar doğrultusunda süreçleri sürekli olarak iyileştirmesine imkân sağlamak üzere tasarlandı. Patent başvurusu, Odine ve OdineLabs’in yapay zekâ destekli yazılım teknolojileri alanındaki Ar-Ge çalışmalarının önemli bir çıktısı niteliğinde.
• OZRDN’nin makine ve ekipman satışı tamamlandı Şirket, 5 Ağustos 2026 tarihli değerleme raporunda toplam piyasa değeri 56,7 milyon Türk Lirası olarak belirlenen makine ve ekipmanların bir bölümünün satışını tamamladı. Satışı gerçekleştirilen varlıklara ilişkin işlemler, söz konusu değer üzerinden tamamlandı.
• TRALT, AzerGold ile stratejik iş birliği görüşmelerine başladı Şirket, büyüme stratejisi ve üretim kapasitesinin verimliliğini en üst düzeye çıkarma çalışmaları kapsamında, Azerbaycan’ın önde gelen altın madenciliği şirketlerinden AzerGold CJSC ile kapsamlı bir iş birliğine yönelik görüşmelere başladı. Olası iş birliğinin şirketin uluslararası operasyonel kabiliyetlerini güçlendirmesi, bölgesel sinerji yaratması ve sürdürülebilir büyüme hedeflerini desteklemesi beklenmekte.
• Bilanço Değerlendirme – MGROS Migros, 2Ç26'da 124,4 milyar Türk Lirası ciro açıkladı; bu rakam hem piyasa beklentisiyle hem de 126 milyar Türk Lirası olan tahminimizle büyük ölçüde uyumlu olup yıllık bazda %3 artışa işaret ediyor. Ancak altta yatan eğilim zayıf: aynı mağaza satışları %0,1 gerilerken, trafik %0,8 azaldı ve bu düşüş sepet büyümesindeki %0,7'lik artışla ancak kısmen dengelenebildi. Tütün ve alkol hariç online satışlar 2Ç26'da toplam satışların %23,1'ine ulaştı; bu unsur zayıf hacim eğilimini hafifletmekle birlikte tersine çeviremedi. FAVÖK, hem 6,4 milyar Türk Lirası olan piyasa beklentisinin hem de 6,1 milyar Türk Lirası olan tahminimizin ortalama %15 altında kalarak 5,3 milyar Türk Lirası olarak gerçekleşti. Sapmanın esas nedeni, dağıtım merkezi çalışanlarının Migros bordrosuna geçişi ve çeyrek içindeki yoğun promosyon faaliyetleri kaynaklı beklenenden zayıf brüt kâr marjı oldu. Personel dışı kalemlerde daha sıkı gider yönetimi — faaliyet gideri/satış oranının %18,4 seviyesinde tutulmasıyla — sendika anlaşması sonrası uygulanan ücret artışlarının etkisini kısmen dengeleyebildi. FAVÖK marjı %4,8 olan tahminimizin altında, %4,3 olarak gerçekleşti. Vadeli satış ve alışların etkisinden arındırılmış bazda 2Ç26 FAVÖK'ü ise yalnızca 332 milyon Türk Lirası ile %0,3 marja işaret etti. Migros, 261 milyon Türk Lirası net kâr beklentimizin ve 435 milyon Türk Lirası olan piyasa net kâr beklentisinin aksine, çeyreklik bazda 699 milyon Türk Lirası net zarar açıkladı. Zayıf bilanço performansı; düşük brüt kâr marjı, yüksek finansman giderleri, artan amortisman giderleri ve ertelenmiş vergi giderlerinin bir araya gelmesinden kaynaklandı. Daha olumlu bir gelişme olarak, şirket net nakit pozisyonunu 2025 yılsonundaki 27,1 milyar Türk Lirası seviyesinden 2Ç26'da 31,8 milyar Türk Lirası’na yükseltti ve nakit dönüşüm süresini yıllık bazda -41,8 günden -37,7 güne iyileştirdi. Migros, 1Y26'da toplam satışların %2,6'sına karşılık gelen 6,3 milyar Türk Lirası yatırım harcaması gerçekleştirdi; bu yatırımlar esas olarak self-servis kasalar, elektronik raf etiketleri, mağaza ve dağıtım merkezi yenilemeleri ile yeni mağaza açılışlarına yönelik oldu. Şirket tüm segmentlerdeki beklentilerini büyük ölçüde korudu; ancak satış büyümesinin %5-7 aralığının alt sınırına yakın gerçekleşebileceğini belirtti. FAVÖK marjı beklentisi, yeni mağaza açılışı beklentisi  ve yatırım harcamaları / ciro beklentisi değişmeden korundu. Bu sonuçlarla birlikte Migros, 2026 yılsonu düzeltilmiş FAVÖK tahminimize göre 4,7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor; bu da uluslararası emsallerine kıyasla %51 iskontoya işaret ediyor. FAVÖK'teki sapma ve beklenmedik net zarar göz önüne alındığında, 2Ç26 sonuçlarına piyasanın olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Bununla birlikte, önümüzdeki mevsimsel olarak daha güçlü çeyreği, şirketin dirençli nakit yaratma kapasitesini ve verimlilik yatırım programının uzun vadeli potansiyelini dikkate alarak "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyemizi ve 1.046 Türk Lirası/hisse olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Ancak bu tavsiyenin, önümüzdeki çeyreklerde görünür bir marj toparlanmasına daha hassas olduğunu belirtmek isteriz.

Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz:

BIST 100 günü yatay tamamladı. Günlük bazda bankacılık endeksi %1,3 geriledi, sanayi endeksi de %0,5 arttı. Sektörel endeksler tarafında en fazla artış %1,9 ile teknoloji endeksinde görüldü.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• AB'nin Karbon Sınırda Düzenleme Mekanizması'nda yaptığı değişiklikler Türkiye'nin ihracat maliyetlerini olumlu etkileyebilir Avrupa Komisyonu, AB Emisyon Ticaret Sistemi revizyonuyla karbon izinlerinin piyasadan çekilme hızını yavaşlatmayı ve ücretsiz tahsisleri 2038'e kadar uzatmayı önerdi. Bu değişiklikler, AB'ye ihracat yapan Türk firmalarının ödeyeceği karbon maliyetlerindeki artışı sınırlayarak rekabet gücünü korumayı hedefliyor. Özellikle çelik, demir ve alüminyum gibi sektörler etkilenecek.
• Sanayi üretimi 2Q26'da yıllık %1,9 büyüdü, yüksek teknoloji ihracatı payı %44,5'e ulaştı Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, Haziran ayı sanayi üretimi verilerini değerlendirdi. Sanayi üretimi 2. çeyrekte yıllık bazda %1,9 büyüme kaydetti. Yüksek teknoloji sektörlerinde üretim %3,9 artarken, orta-yüksek ve yüksek teknolojili ürünlerin imalat sanayi ihracatındaki payı Haziran itibarıyla %44,5'e yükseldi. Bu durum, sanayideki dönüşümün somut bir göstergesi olarak vurgulandı.
• Türkiye'de sanayi üretimi, Haziran 2026'da yıllık bazda %1,4 gerileme gösterdi Türkiye İstatistik Kurumu verilerine göre, takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi Haziran 2026'da yıllık %1,4 azaldı. Madencilik ve taş ocakçılığı %1,6, imalat sanayi %1,5 düşerken, elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı %1,1 artış kaydetti. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış aylık üretim ise %0,1 arttı.
• İnşaat maliyet endeksi Haziran 2026'da aylık %0,5, yıllık %28,7 arttı Türkiye İstatistik Kurumu verilerine göre, İnşaat Maliyet Endeksi Haziran 2026'da bir önceki aya göre %0,5, geçen yılın aynı ayına göre ise %28,7 yükseldi. Aylık bazda malzeme endeksi %1,7 artarken, işçilik endeksi %1,7 azaldı. Yıllık bazda ise malzeme endeksi %27,8, işçilik endeksi %30,3 artış gösterdi.
• İSO Türkiye İmalat Sektörü İhracat Pazarları İklim Endeksi Temmuz 2026'da 52,2'ye yükseldi İstanbul Sanayi Odası Türkiye İmalat Sektörü İhracat Pazarları İklim Endeksi, Haziran ayındaki 50,4 seviyesinden Temmuz 2026'da 52,2'ye yükseldi. Bu, ihracat pazarlarında talep koşullarının ılımlı bir iyileşme gösterdiğine işaret ederek son sekiz ayın en belirgin artışı oldu. Endeks, Ocak 2024'ten bu yana kesintisiz olarak güçleniyor.
• Türkiye'de proje bazlı devlet yardımlarında asgari yatırım tutarları güncellendi Resmi Gazete'de yayımlanan karara göre, Teknoloji Hamlesi Programı kapsamındaki yatırımlar için asgari sabit yatırım tutarı 100 milyon Türk Lirası olarak belirlendi. Diğer yatırımlar için bu tutar veya Ar-Ge harcaması 2 milyar Türk Lirası'na çıkarıldı. Ayrıca, yatırımlara başlama tarihinden itibaren üç yıl içinde asgari 200 milyon Türk Lirası veya yatırım tutarının %10'u kadar harcama yapılması şartı getirildi.

Şirket Haberleri

• TURSG brüt prim üretiminde %30 artış kaydetti Şirket, 2026 yılının ilk yedi ayında brüt prim üretimini geçen yılın aynı dönemine göre %30 artırarak 107,1 milyar Türk Lirası seviyesine yükseltti. Bir önceki yılın aynı döneminde bu rakam 82,5 milyar Türk Lirası idi.
• HKTM 956 bin Avro değerinde ek sipariş aldı Şirket, önde gelen bir savunma sanayii kuruluşu ile yürütülen yerlileştirme projesi kapsamında 956 bin Avro tutarında ek sipariş sözleşmesi imzaladı. Bu siparişle birlikte, şirketin sualtı sistemleri için aldığı toplam sipariş tutarı 3,216 milyon Avro'ya ulaştı. Siparişin 2026 yılında başlaması ve 2027 yıl sonuna kadar tamamlanması bekleniyor. Bugüne kadar 653,6 bin Avro'luk teslimat yapılmış olup, kalan teslimatların toplam değeri 2,5624 milyon Avro'dur.
• OZATD 4,565 milyon ABD Doları tutarında gemi tamir bakım sözleşmesi imzaladı Şirket, 10.08.2026 tarihinde yurt dışında yerleşik 4 firma ile toplam 4,565 milyon ABD Doları tutarında dört adet gemi tamir bakım ve onarım sözleşmesi imzaladı. Sözleşme konusu işin 2026 yılı iş hacmine ve finansal tablolarına olumlu katkı sağlayacağı öngörülmekte.
• IMASM 4,94 milyon ABD Doları tutarında un ve yem değirmeni kurulum sözleşmeleri imzaladı Şirket, Afrika kıtası ve Eski Bağımsız Devletler Topluluğu'ndaki müşterileriyle toplam 4,94 milyon ABD Doları bedelli un ve yem değirmeni kurulumu sözleşmeleri imzaladı. Sözleşmelere istinaden avans ödemeleri şirkete ulaştı.
• EMNIS Kuzey Afrika'da ticari temsilcilik sözleşmesi imzaladı Şirket, Kuzey Afrika pazarındaki pazar payını artırmak amacıyla 1 yıl süreli münhasır ticari temsilcilik sözleşmesi imzaladı. Bu anlaşmanın önümüzdeki dönemde satış performansına ve ihracat faaliyetlerine olumlu katkı sağlaması bekleniyor.
• ASTOR TEİAŞ ihalesini 351,1 milyon Türk Lirası bedelle kazandı Şirket, TÜRKİYE ELEKTRİK İLETİM A.Ş. Genel Müdürlüğü tarafından açılan 11 Adet Mobil Hibrit Modülü Temini ihalesini 351,1 milyon Türk Lirası bedelle kazandı. İhalenin kesinleşmesinin ardından sözleşme imzalandı.
• FORTE Devlet Malzeme Ofisi ihalesini 124,5 milyon Türk Lirası bedelle kazandı Şirket, Devlet Malzeme Ofisi Başkanlığı tarafından düzenlenen bir kamu kurumunun siber güvenlik kapsamında veri depolama ünitesi alımı ihalesini kazandı. KDV hariç toplam 124,5 milyon Türk Lirası tutarındaki ihale sözleşmesi imzalandı.
• TKFEN iş ortaklığı 54,4 milyar Türk Lirası tutarında ihale kazandı Şirketin bağlı ortaklığı Tekfen İnşaat ve Tesisat A.Ş.'nin Fernas İnşaat Anonim Şirketi ile oluşturduğu iş ortaklığı, Ulaştırma ve Altyapı Bakanlığı tarafından gerçekleştirilen "Pursaklar – Esenboğa Raylı Sistem Hattı İnşaat ve Elektromekanik Sistemler Temin, Montaj ve İşletmeye Alma İşi" ihalesini kazandı. KDV hariç 54,4 milyar Türk Lirası tutarındaki teklif, ekonomik açıdan en avantajlı teklif olarak değerlendirildi. Sözleşme imzası yasal süreler içinde gerçekleştirilecek.
• Bilanço Değerlendirmesi – ENJSA Şirket’in RAB seviyesi çeyreklik bazda yatay kalarak yaklaşık 106 milyar Türk Lirası seviyesinde gerçekleşirken, fiili yatırım harcamaları yaklaşık 6,8 milyar Türk Lirası oldu. Yatırım harcamalarındaki eksik gerçekleşme oranı 1Y26 itibarıyla %50’ye geriledi. Yatırım harcamalarının genellikle yılın ikinci yarısında hızlandığı göz önüne alındığında, gerçekleşmeler beklentilerimizle genel olarak uyumluydu. Operasyonel kazançların çeyrek içerisinde reel olarak %23 arttığını hesaplıyoruz. RAB kaynaklı finansal gelirler ve yatırım harcaması geri ödemelerinin katkısı ise %32 artarak beklentimizin yaklaşık %12 üzerinde gerçekleşti. Verimlilik ve kalite kalemlerinden sağlanan katkı neredeyse yatay kalırken, serbest tüketici satış hacimlerindeki daha güçlü marj performansının desteğiyle perakende operasyonel kazanç katkısı %23 daha yüksek gerçekleşti. Serbest tüketici satışlarının toplam satışlar içerisindeki payı yıllık bazda %37,4’ten %39,8’e yükseldi. Buna paralel olarak, Şirket’in operasyonel kazançları beklentimizin %11 üzerinde gerçekleşti. Bizim FAVÖK kalemi için operasyonel kazançları tahmin ettiğimizi, konsensüs tahmininin hangi bazda hesaplandığının ise tam olarak net olmadığını belirtmek isteriz. UFRS net kârı da güçlü FVÖK performansının desteğiyle beklentimizin %27 üzerinde gerçekleşti. Çeyrekte UNI 3 milyar Türk Lirası ile beklentimizle büyük ölçüde uyumlu gerçekleşirken, net finansman giderlerindeki çeyreklik %37 artış tahminimizin bir miktar üzerinde kaldı. 2Ç26 sonuçlarının açıklanmasının ardından yönetim, yıl sonu operasyonel kazanç beklentisini 75-80 milyar Türk Lirası’ndan 80-85 milyar Türk Lirası’na yükseltirken, UNI beklentisini de 11-13 milyar Türk Lirası’ndan 13-15 milyar Türk Lirası’na revize etti. Hem güçlü operasyonel performansı hem de yukarı yönlü beklenti revizyonunu olumlu karşılıyoruz. Revize edilen UNI beklentisi 14,4 milyar Türk Lirası olan tahminimizle uyumlu hale gelirken, 89 milyar Türk Lirası seviyesindeki operasyonel kazanç tahminimiz yönetimin beklenti aralığının bir miktar üzerinde kalmaya devam ediyor. Son açıklanan rakamlar doğrultusunda, 2027 yılı için tahmini temettü verimimiz %6,7 seviyesinde olup, bu oran %6,2 olan tarihsel ortalamanın üzerindedir. Hisse ise 8,9x F/K (UNI) çarpanıyla işlem görmekte. Faiz oranlarına duyarlı iş modeline rağmen Şirket, güçlü operasyonel performansını korumaya devam ederken, iş modelinin yüksek öngörülebilirliğini ve bu tür ekonomik döngüler boyunca reel kazanç büyümesi sağlayabilme kapasitesini öne çıkarıyoruz. Bu doğrultuda, hisseye yönelik olumlu görüşümüzü koruyoruz. Yönetim bugün İstanbul saatiyle 14:00’te bir telekonferans gerçekleştirecek.
• Bilanço Değerlendirmesi – LMKDC Şirket’in cirosu 2Ç26’da yıllık bazda %11 azalarak 2,3 milyar Türk Lirası’na geriledi. Bu düşüşte temel olarak çimento fiyatlarındaki artışların ortalama enflasyon oranının altında kalması etkili oldu. Fiyatlama baskısına ek olarak, Türkiye’nin güneydoğusundaki zayıf talep de satış cirosu üzerinde baskı oluşturdu. Diğer taraftan, yeni faaliyete geçen hazır beton operasyonları toplam cirosu %12’sini oluşturarak ciroya bir miktar destek sağladı. Operasyonel tarafta FAVÖK, ağırlıklı olarak hammadde maliyetlerindeki yıllık %10 artış nedeniyle yıllık bazda %27 azalarak 739 milyon Türk Lirası’na geriledi. Buna bağlı olarak FAVÖK marjı 2Ç25’teki %39 seviyesinden 2Ç26’da %32’ye geriledi. Net kâr ise 2Ç26’da yıllık bazda %26 azalarak 539 milyon Türk Lirası olarak gerçekleşti. Değerleme tarafında hisse, son 12 aylık verilere göre 3,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup, yurt içi benzer şirket grubunun ortalama çarpanına kıyasla %56 iskonto taşımakta.
• Bilanço Değerlendirmesi – GWIND Şirket’in elektrik üretimi 2Ç26’da yıllık bazda %12 azalarak 189 GWh seviyesinde gerçekleşti. Daha düşük üretim hacimlerine ek olarak, Şirket’in kurulu gücünün %58’inin spot piyasa fiyatlarına maruz kalması nedeniyle spot elektrik fiyatlarındaki yıllık %56 düşüş ciro üzerinde baskı oluşturdu. Ayrıca, Taşpınar RES’e ilişkin katkı payı ödemeleri 2026 yılı başında sona ererken, santralin alım garantisi tarifesi 94 ABD Doları/MWh seviyesinden 73 ABD Doları/MWh seviyesine geriledi. Sonuç olarak ciro yıllık bazda %54 azalarak 367 milyon Türk Lirası’na gerilerken, beklentimizle büyük ölçüde uyumlu gerçekleşti. Operasyonel tarafta FAVÖK yıllık bazda %78 azalarak 120 milyon Türk Lirası’na geriledi ve tahminimizle uyumlu gerçekleşti. Cirodaki sert daralmaya rağmen satışların maliyetinin yalnızca %18 azalması kârlılıkta belirgin bir bozulmaya yol açtı. Buna paralel olarak FAVÖK marjı 2Ç25’teki %69 seviyesinden 2Ç26’da %33’e geriledi. Net kâr ise yıllık bazda 4,5 kat artarak 1,6 milyar Türk Lirası’na yükseldi ve 45 milyon Türk Lirası net zarar beklentimizin önemli ölçüde üzerinde gerçekleşti. Beklentinin üzerindeki gerçekleşme neredeyse tamamen 1,5 milyar Türk Lirası tutarındaki ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı. Söz konusu ciro, 2027 yılından itibaren uygun nitelikteki imalat cirosuna uygulanacak kurumlar vergisi oranının %25’ten %12,5’e düşürüleceğinin açıklanmasının ardından ertelenmiş vergi yükümlülüklerinin yeniden ölçülmesini yansıtmakta. Şirket’in net borcu çeyreklik bazda %34 artarken, net borç/FAVÖK oranı 1Ç26’daki 0,7x seviyesinden 2Ç26’da 1,1x’e yükseldi. Şirket ayrıca 2026 yılı FAVÖK marjı beklentisini önceki %65-%70 aralığından %60’a revize etti. Değerleme açısından hisse, 2026 tahminlerimize göre 7,6x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup, yurt içi benzer şirket grubunun ortalamasına göre %21 iskonto taşımakta. Yönetim bugün saat 11:00’de bir telekonferans gerçekleştirecek.
• Bilanço Değerlendirmesi – TCKRC Kıraç Galvaniz’in net satışları 2Ç26’da yıllık bazda %495 artarak 2 milyar Türk Lirası’na ulaştı. Finansal sonuçlar öncesinde de belirttiğimiz üzere, Şirket geçen yılın aynı döneminde fabrika taşınma sürecinden geçiyordu; dolayısıyla yıllık bazdaki güçlü artış büyük ölçüde düşük baz etkisinden kaynaklandı. Net satışlar 1Ç26’ya kıyasla çeyreklik bazda da %43 arttı. İhracatın toplam ciro içerisindeki payı 1Ç26’daki %31 seviyesinden 2Ç26’da %46’ya yükseldi. FAVÖK tarafında ise satışlardaki artış ve düşük baz etkisinin desteğiyle 2Ç26’da yıllık bazda %731 artış kaydedildi. Operasyonel verimlilikteki iyileşmeye paralel olarak Şirket’in FAVÖK marjı yıllık bazda %11,1 puan, 1Ç26’ya kıyasla ise %5,1 puan genişledi. Net kâr tarafında Şirket, geçen yılın aynı döneminden farklı olarak menkul kıymet satışından 166 milyon Türk Lirası ciro kaydetti. Buna ek olarak çeyrekte 231 milyon Türk Lirası parasal kayıp ve nakit ciro niteliği taşımayan, ağırlıklı olarak vergi yapısındaki değişikliklerden kaynaklanan 70 milyon Türk Lirası ertelenmiş vergi geliri kaydedildi. Bu kalemler dahil edildiğinde TCKRC’nin net kârı 2Ç26’da 688 milyon Türk Lirası’na ulaşarak yıllık bazda %78,2 ve çeyreklik bazda %31,1 arttı. Değerleme tarafında, son kapanış fiyatı ve açıklanan güncel finansal sonuçlar baz alındığında Şirket 11,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte. Yılbaşından bu yana 16,3x seviyesindeki medyan FD/FAVÖK çarpanıyla karşılaştırıldığında mevcut değerleme yaklaşık %30 iskontoya işaret etmekte. Açıklanan finansal sonuçlar, daha önce yayımladığımız beklenti raporundaki tahminlerin sınırlı ölçüde üzerinde gerçekleşti. İleriye dönük olarak, Şirket’in yıl sonu beklentilerini gerçekleştirme kabiliyeti ve mevcut marj seviyelerinin sürdürülebilirliği temel odak noktalarımız olacak.
• Bilanço Değerlendirmesi – CCOLA CCI’ın konsolide net satış ciro 2Ç26’da yıllık bazda %5,7 artarak 67,2 milyar Türk Lirası’na yükselirken, ünite kasa başına NSR yıllık bazda %3,7 azalarak 129,6 Türk Lirası’na geriledi. Operasyonel tarafta, Türkiye operasyonlarının NSR’si yıllık bazda %3,4 azalarak 26 milyar Türk Lirası’na gerilerken, ünite kasa başına NSR yıllık bazda %2,3 düşüşle 163,6 Türk Lirası olarak gerçekleşti. Uluslararası operasyonlarda ise NSR yıllık bazda %12,3 artarak 41,2 milyar Türk Lirası’na yükselirken, ünite kasa başına NSR %2,6 azalarak Türk Lirası’na geriledi. Uluslararası operasyonlar, İran’daki çatışma ve devam eden jeopolitik belirsizliklerin yarattığı zorlu faaliyet koşullarına rağmen ciro büyümesini sürdürdü. Kârlılık tarafında FAVÖK marjı %22,1’e yükselirken, konsolide FVÖK marjı %17,9 seviyesine çıktı. Marjlardaki iyileşme ağırlıklı olarak zamanında gerçekleştirilen fiyatlama aksiyonları, daha düşük maliyetli hammadde stokları, olumlu şeker fiyatları ve etkin maliyet yönetiminden kaynaklandı. Net kâr tarafında Coca-Cola İçecek’in net kârı 2Ç25’teki 6,7 milyar Türk Lirası seviyesinden 2Ç26’da 8,3 milyar Türk Lirası’na yükseldi. Net kârdaki artış, hem Türkiye hem de uluslararası operasyonlardaki daha güçlü operasyonel kârlılığın yanı sıra daha düşük net finansman giderleri tarafından desteklendi. UFRS 16 kapsamındaki kira yükümlülükleri dahil net finansman gideri, geçen yılın aynı dönemindeki 3,9 milyar Türk Lirası seviyesinden 2,9 milyar Türk Lirası’na geriledi. Değerleme tarafında hisse mevcut durumda 6,2x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. 2026 yıl sonu için 5,9x FD/FAVÖK tahminimiz baz alındığında, bu seviye mevcut çarpana kıyasla %5 iskontoya işaret etmektedir. Yönetim bugün İstanbul saatiyle 16:00’da bir telekonferans gerçekleştirecek.

Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz:

BIST 100 önceki kapanışa paralel seyrederken, sanayi endeksi ise %0,3 geriledi. Diğer sektör endekslerinde günün en güçlü performansı %2,1 yükselen halka arz endeksinden geldi.  

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Türkiye'nin Körfez ülkelerine ihracatı savaş nedeniyle 5 ayda 1,7 milyar ABD Doları azaldı Mart-Temmuz dönemindeki çatışmalar, Türkiye'nin Körfez ülkelerine ihracatını %17 düşürerek 7,9 milyar ABD Doları seviyesine çekti. Bu düşüş, 1,7 milyar ABD Doları net ihracat kaybına yol açtı ve en büyük kayıp Birleşik Arap Emirlikleri'nde görüldü.
• Ticaret Bakanlığı, Türkiye'nin ihracatını desteklemek amacıyla 80 ülkede 107 sektörel pazar araştırması raporu yayınladı Ticaret Bakanlığı, 2026 yılının ilk 7 ayında 80 ülke için 107 sektörel pazar araştırması raporunu iş dünyasının kullanımına sundu. Bu raporlar, ihracatın geliştirilmesi ve çeşitlendirilmesi hedefleri doğrultusunda, sektör ve alt sektör bazında dış ticaret verileri, pazara giriş stratejileri ve tüketici tercihleri gibi detaylı bilgiler sunuyor. Raporlar, Türk ihracatçılarının rekabet gücünü artırmayı amaçlıyor.
• Ödemeler dengesi revizyonunun Net Hata ve Noksan kalemini azaltması bekleniyor TCMB, Haziran 2026 ödemeler dengesi verileriyle birlikte finans hesabında metodolojik bir revizyona gidecek. Revizyon temel olarak finansal türevlerin dahil edilmesini ve yerleşiklerin yurt dışı mevduatlarının ölçümünün iyileştirilmesini kapsıyor. En büyük etkinin, yabancı yatırımcıların Türk Lirası faiz arbitrajı pozisyonlarıyla bağlantılı döviz takas işlemlerinden gelmesini ve bunun yüksek seviyedeki Net Hata ve Noksan açığını önemli ölçüde azaltmasını bekliyoruz. Cari işlemler dengesi ise revizyondan etkilenmeyecek.
• Türkiye’nin nakit bütçe açığı Temmuz ayında genişledi Türkiye’nin Hazine nakit bütçe açığı, temel olarak faiz harcamalarındaki sert artışın etkisiyle Temmuz 2025’teki 68,5 milyar Türk Lirası’ndan Temmuz 2026’da 395,7 milyar Türk Lirası’na yükselirken, faiz dışı denge 54,1 milyar Türk Lirası fazladan 69,7 milyar Türk Lirası açığa döndü. Buna paralel olarak, 12 aylık nakit bütçe açığının GSYH’ye oranı %2,6’dan %2,9’a yükselirken, faiz dışı fazlanın GSYH’ye oranı %0,4’e geriledi. Ciro yıllık bazda %20,9 artarken, faiz dışı harcamalar %33,2 ile daha hızlı büyüdü; bu durum, faiz dışı harcamaların GSYH’ye oranındaki gerilemenin devam etmesine rağmen mali dengede bir miktar bozulmaya işaret ediyor.

Şirket Haberleri

• (=) Halkbank, pay sahiplerinin yeni pay alma haklarının tamamen kısıtlanması suretiyle %25 sermaye artırımı gerçekleştirecek Halkbank, ödenmiş sermayesini 7,18 milyar Türk Lirası’ndan 8,98 milyar Türk Lirası’na çıkaracak %25 oranında sermaye artırımı gerçekleştireceğini açıkladı. Mevcut pay sahiplerinin yeni pay alma hakları tamamen kısıtlanacak olup, ihraç edilecek yeni paylar ikincil halka arz yoluyla halka arz edilecek; halka arz fiyatı mevzuata göre belirlenecek olup daha sonra açıklanacak. Mevcut durumda Türkiye Varlık Fonu Halkbank'ta %91,4 oranında pay sahibi olup, kalan yaklaşık %8,5'lik kısım halka açık paylardan oluşmakta — bu durum, katılım oranı ve nihai fiyatlamaya bağlı olarak halka arzın halka açıklık oranını anlamlı ölçüde artırabileceğine işaret etmekte.
• CUSAN yeni üretim tesisini devreye aldı Şirket, Kırklareli'nin Lüleburgaz ilçesindeki yeni üretim tesisinin yapım sürecini ve işyeri ruhsat işlemlerini tamamlayarak fiilen üretime başladığını duyurdu. Bu yatırım, ihracat payını artırma, yeni teknolojiler kullanma ve başta otomotiv, ulaştırma, yenilenebilir enerji ve beyaz eşya olmak üzere farklı sektörlere hizmet verme hedefleri doğrultusunda gerçekleştirildi.
• KLYPV polisilikon tedarik sözleşmesini feshetti Şirket, değişen piyasa koşulları ve güncel üretim planlaması doğrultusunda, yurt dışı bir üretici/tedarikçi ile 01.05.2023 tarihinde imzalanan polisilikon tedarik sözleşmesini karşılıklı mutabakatla sona erdirdi. Bu adım, maliyet yapısını optimize etmek, kaynakları daha verimli alanlara yönlendirmek ve operasyonel etkinliği artırmak amacıyla atıldı.
• NUGYO Urla 77 Konut Projesi için yapı ruhsatlarını aldı Şirketin %50 oranında ortağı olduğu NP Adi Ortaklığı tarafından İzmir'in Urla ilçesinde geliştirilecek olan Urla 77 Konut Projesi'ne ilişkin yapı ruhsat işlemleri tamamlandı. Projenin tanıtım ofisi faaliyetlerine başladı.
• AGESA 7 aylık prim üretimini 18,4 milyar Türk Lirası olarak açıkladı Şirket, 2026 yılının ilk yedi ayında toplam prim üretiminin bir önceki yılın aynı dönemine göre %44 artışla 18,4 milyar Türk Lirası'na ulaştığını duyurdu. Hayat dalı prim üretimi 18,1 milyar Türk Lirası, hayat dışı prim üretimi ise 303,9 milyon Türk Lirası olarak gerçekleşti.
• EBEBK, Temmuz 2026'da 11 milyon ürün satışı gerçekleştirdi Şirket, Temmuz 2026'da Türkiye genelinde mağazaları ve e-ticaret kanalı üzerinden 11 milyon adet ürün satışı yaptığını açıkladı. Bu rakam, Temmuz 2025'teki 9 milyon adede kıyasla bir artış göstermektedir. Ayrıca, 2026 yılının ilk yedi ayında toplam ürün adedi 71,8 milyon olarak gerçekleşirken, 2025 yılının aynı döneminde bu sayı 59,2 milyon adetti.
• CWENE yeni CW Enerji Plus Bayiliğini Mardin'de açtı Şirket, Mardin'deki CW Enerji Plus Bayiliğinin açılışını gerçekleştirdiğini ve faaliyetlerine başladığını duyurdu. Bu bayilik, belirli ürün gruplarına ilişkin satış, pazarlama ve satış sonrası destek hizmetleri sunacaktır.
• ANHYT 7 aylık brüt prim üretimini 13,9 milyar Türk Lirası olarak açıkladı Şirket, 2026 yılının ilk yedi ayında toplam brüt prim üretiminin 13,9 milyar Türk Lirası olarak gerçekleştiğini duyurdu. Bu rakamın 13,9 milyar Türk Lirası hayat dalı, 1,3 milyon Türk Lirası ise hayat dışı prim üretiminden oluşmaktadır.
• BESTE Araç Muayene İstasyonu alt işletmeciliği ana sözleşmelerini imzaladı Şirket, bağlı ortaklıkları Beste Araç Muayene İstasyonları A.Ş. ve Esbi Araç Muayene İstasyonları A.Ş. ile Turka Birinci Bölge Araç Muayene İstasyonları İşletim A.Ş. arasında Araç Muayene İstasyonu Alt İşletmeciliği Ana Sözleşmelerini 7 Ağustos 2026 tarihinde imzaladı.
• FONET Batman İl Sağlık Müdürlüğü ihalesinde en uygun teklifi verdi Şirket, Batman İl Sağlık Müdürlüğü tarafından 36 ay süreli yapılan "Sağlık Bilgi Yönetim Sistemi ve Yoğun Bakım Bilgi Yönetim Sistemi Hizmet Alımı" ihalesinde 137,72 milyon Türk Lirası ile en uygun teklifi sundu.
• AKBNK takipteki kredi portföyünü 218 milyon Türk Lirası'na sattı Banka, 1,247 milyar Türk Lirası tutarındaki takipteki kredi alacak portföyünün bir kısmını, 218 milyon Türk Lirası bedelle Emir Varlık Yönetimi A.Ş., Gelecek Varlık Yönetimi A.Ş. ve Sümer Varlık Yönetim A.Ş.'ye sattı.
• ZERGY, Dora Hill projesiyle ilgili tapu şerhinin kaldırılması için SPK onayını aldı Şirketin Kocaeli'deki Dora Hill projesine ilişkin imar mevzuatına aykırılık şerhinin tapu kayıtlarından kaldırılması talebi, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından onaylandı. İmar ruhsatı süreci tamamlanmış olup, tapu kayıtlarındaki şerhin kaldırılması işlemleri devam etmekte.
• AZTEK Bose ile distribütörlük anlaşması imzaladı Şirket, Bose Products B.V. ile distribütörlük anlaşması imzaladı. Bu anlaşma kapsamında, Aztek Teknoloji, tanımlanan ürün gruplarında Türkiye'de tek yetkili distribütör olarak faaliyet gösterecek. Bu stratejik iş birliğinin, Şirket'in premium tüketici elektroniği portföyünü güçlendirmesi ve ses sistemleri, kulaklık ve hoparlör kategorilerindeki pazar konumunu desteklemesi bekleniyor.
• RAYSG Ocak-Temmuz 2026 dönemi brüt prim üretimini açıkladı Şirket'in 2026 yılı Ocak-Temmuz dönemine ait denetlenmemiş brüt prim tutarı 24,1 milyar Türk Lirası olarak gerçekleşti. Bu tutar, bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,6 azalışa işaret etmekte.
• Bilanço Değerlendirme – SASA SASA’nın satış cirosu 2Ç26’da yıllık bazda %28 artarken, yılın ilk yarısındaki toplam üretim hacmi yıllık bazda yaklaşık %34 yükseldi. Üretim tüm ürün gruplarında artış gösterirken, en yüksek artış PTA segmentinde kaydedildi. Öte yandan, şirketin polimerizasyon kapasite kullanım oranı yıllık bazda %2 puan gerileyerek yaklaşık %70 seviyesine indi. FAVÖK tarafında SASA, 2Ç26’da 117 milyon ABD Doları FAVÖK elde ederken, ton başına FAVÖK 381 ABD Doları olarak gerçekleşti. Bu rakam, 1Ç26’daki 207 ABD Doları/ton seviyesine kıyasla ton başına FAVÖK’te çeyreklik bazda %84 artışa işaret ediyor. Karlılık tarafında şirketin FAVÖK marjı yıllık bazda %16 puan, çeyreklik bazda ise %5,5 puan iyileşti. Net kâr tarafında şirket pozitif vergi öncesi kâr açıkladı. Ancak, 7,1 milyar Türk Lirası ertelenmiş vergi gideri nedeniyle SASA, çeyrekte yaklaşık 1,3 milyar Türk Lirası net kâr kaydetti. Son olarak, borçluluk tarafında net borç, bir önceki çeyrek sonundaki yaklaşık 3,1 milyar ABD Doları’ndan 2,9 milyar ABD Doları’na gerileyerek çeyreklik bazda %6 azaldı. Buna paralel olarak Net Borç/FAVÖK oranı 14,2x seviyesinden 10,4x seviyesine gerileyerek %27 oranında belirgin bir iyileşme gösterdi. Değerleme tarafında SASA, 2Ç26 sonuçları öncesinde 27,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, sonuçların ardından FD/FAVÖK çarpanı 20,5x seviyesine geriledi.

BIST 100 günü önceki kapanışa göre %0,7 yükselişle tamamladı. Bankacılık %0,6 düşüş kaydederken, sanayi endeksi %1,3 artış gösterdi. Diğer sektör endekslerinde günün en güçlü performansı %2,4 yükselen teknoloji endeksinden geldi. Model portföyümüz BIST 100'ün %1,1 üzerinde performans göstermiştir.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Türkiye'nin İsviçre'den lüks saat ithalatı, küresel düşüşe rağmen 2026'nın ilk yarısında büyüdü İsviçre'nin toplam saat ihracatı 2026'nın ilk yarısında %0,7 düşerken, Türkiye'ye yapılan ihracat %6,9 artışla 165,2 milyon İsviçre Frangı'na ulaştı. Bu rakam, yaklaşık 9,6 milyar Türk Lirası'na denk geliyor. Türkiye, İsviçre saat ihracatında 17. en büyük pazar konumunu korurken, Haziran ayında %26'lık artışla 33,7 milyon İsviçre Frangı'na ulaşan aylık ihracat ivmesi dikkat çekti.
• Türkiye'nin savunma ve havacılık sektörü, Temmuz 2026 itibarıyla ihracatını 11,2 milyar ABD Doları'na taşıyarak güçlü büyümesini sürdürdü Savunma ve havacılık sanayisi, 2025'te 10 milyar ABD Doları üzerinde ihracatla kapatmasının ardından 2026'da da büyümeyi sürdürdü. Temmuz 2026 itibarıyla yıllıklandırılmış ihracat 11,2 milyar ABD Doları'na ulaşırken, sektörün toplam ihracattaki payı %4'e yükseldi. Yıllıklandırılmış bazda %40 artış kaydeden sektör, tüm sektörler arasında ilk sırada yer aldı. Ocak-Temmuz döneminde ise ihracat, geçen yılın aynı dönemine göre %26,2 artışla 5,8 milyar ABD Doları'na çıktı.
• Yurt dışında yerleşik kişiler geçen hafta Türkiye'den 185,9 milyon ABD Doları değerinde hisse senedi sattı TCMB verilerine göre, yurt dışında yerleşik kişiler geçen hafta 185,9 milyon ABD Doları hisse senedi ve 129,9 milyon ABD Doları ÖST satarken, 164 milyon ABD Doları Devlet İç Borçlanma Senedi aldı. Hisse senedi stoku 41,4 milyar ABD Doları'ndan 39,6 milyar ABD Doları'na geriledi.
• Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın toplam rezervleri 31 Temmuz haftasında 1,8 milyar ABD Doları artarak 164,4 milyar ABD Doları'na yükseldi TCMB'nin brüt döviz rezervleri 31 Temmuz itibarıyla 1,4 milyar ABD Doları artışla 63,8 milyar ABD Doları'na ulaştı. Altın rezervleri ise 427 milyon ABD Doları artarak 100,6 milyar ABD Doları oldu. Böylece toplam rezervler 162,6 milyar ABD Doları'ndan 164,4 milyar ABD Doları'na çıktı.
  
  

BIST 100 günü yatay tamamladı. Günlük bazda bankacılık endeksi %1,3 geriledi, sanayi endeksi de %1,7 arttı. Diğer sektör endekslerinde günün en güçlü performansı %2,3 yükselen halka arz endeksinden geldi. Model portföyümüz de BIST 100'ün üzerinde %0,7 relatif getiri sağlamıştır.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Türkiye'nin 2026 yılı ikinci çeyrek turizm cirosu 15,7 milyar ABD Doları olarak gerçekleşti Türkiye, 2026 yılı ikinci çeyreğinde 15,8 milyon turist ağırlayarak 15,7 milyar ABD Doları turizm cirosu elde etti. Enflasyonun etkisiyle giyim ve hediyelik eşya harcamaları sırasıyla %22 ve %14 azalırken, sağlık harcamaları %11 artarak 834 milyon ABD Doları'na ulaştı. Turistlerin alışverişten kaçınarak zorunlu ve sağlık harcamalarına yöneldiği görüldü.
• TCMB'nin sıkı para politikası, piyasadan 1 trilyon Türk Lirası'nın üzerinde para çekerek likiditeyi daralttı Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, temmuz ayında piyasadan 1 trilyon Türk Lirası'nın üzerinde para çekerek sıkı para politikasını sürdürdü. Net fonlama negatif seyrederken, ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %40'ta kaldı. Bu durum, Kapalıçarşı ve reel sektörde Türk Lirası likiditesi sıkıntısına yol açarken, ticari aktivitenin yavaşlamasına neden oldu.
• BDDK, kalkınma ve yatırım bankalarının kredi sınırlarını sıkılaştırarak ana sermayeye oranını %30'a düşürdü BDDK'nın yeni düzenlemesine göre, kalkınma ve yatırım bankalarının bir kişiye veya risk grubuna kullandırabileceği kredilerin ana sermayeye oranı %40-60 aralığından %30'a düşürüldü. Bankanın dahil olduğu risk grubuna yönelik kredi sınırı ise %35-55 aralığından %25'e çekildi. Aşım durumunda, bireysel/grup aşımları 1 Nisan 2027'ye, bankanın risk grubuna yönelik aşımlar ise 1 Ekim 2026'ya kadar giderilmeli.

Şirket Haberleri

• EBEBK Temmuz 2026 ziyaretçi sayılarını açıkladı Şirket, Temmuz 2026 mağaza ve ebebek.com ziyaretçi sayılarını açıkladı. Temmuz 2026'da mağaza ziyaretçi sayısı 4,97 milyon, ebebek.com ziyaretçi sayısı 11 milyon olarak gerçekleşti. 2026 yılının ilk yedi ayında mağaza ziyaretçi sayısı 34,1 milyon, ebebek.com ziyaretçi sayısı ise 85,1 milyon oldu.
• TTKOM 2026 ikinci çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı Şirket, 2026 ikinci çeyrek konsolide finansal ve operasyonel sonuçlarını duyurdu.
• DESA 40 milyon Türk Lirası sermayeli yeni iştirak kurdu Şirket, biomateryal faaliyetleri için 40 milyon Türk Lirası sermayeli "Nuera Biofabrikasyon Sanayi ve Ticaret A.Ş." unvanlı %100 bağlı ortaklık kurma kararı aldı.
• AVGYO, Joy Hotel Batumi Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı JSC'nin satın alan şirket unvanında düzeltme yaptı Şirket, 11 Mart 2026 tarihli önceki açıklamasında, Joy Hotel Batumi Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı JSC'yi satın alan şirketin unvanının sehven hatalı yazıldığını belirtti. Doğru şirketin ünvanı 'Metro Atlas Georgia JSC' olarak düzeltilmiştir.
• GMTAS Gimat Arena 2. Etap Projesi'nde önemli ilerleme kaydetti Şirket, Gimat Arena 2. Etap Projesi inşaat faaliyetlerinde önemli ilerleme kaydettiğini duyurdu. B1 ve B2 blokların betonarme imalatları tamamen tamamlandı, ortak alan imalatlarında önemli ölçüde ilerleme sağlandı. B1 blokta cephe, alüminyum doğrama ve cam imalatları tamamlandı. Projede yürüyen merdiven montajı tamamlandı, panoramik asansör dışında asansör imalatları tamamlandı ve otopark alanları kullanıma hazır hale getirildi. B2 blok cephe ve doğrama imalatları ile ofis katlarına ilişkin ince işler devam etmektedir. Yeni bağımsız bölümlere ilişkin kat irtifakı kuruldu ve tapular teslim alındı. Doğalgaz ve enerji bağlantılarına ilişkin ilgili kurum süreçleri devam etmekte.
• DCTTR 160,2 milyon Türk Lirası tutarında buğday satışı gerçekleştirdi Şirket, yurt içi bir alıcıya toplam 160,2 milyon Türk Lirası tutarında buğday satışı gerçekleştirdi.
• KRGYO'nun Sarıyer'deki arazisine kamulaştırmasız el atılması davasında Bölge Adliye Mahkemesi kararı bozdu Şirketin İstanbul Sarıyer'deki arazisinin bir kısmına kamulaştırmasız el atılmasına ilişkin davada, Bölge Adliye Mahkemesi yerel mahkeme kararını bozdu. Mahkeme, bilirkişi incelemesindeki eksiklikler ve Hazine adına tescil gerekliliği gibi nedenlerle dosyayı yeniden görülmesi için mahkemesine iade etti.
• BOBET 700 milyon Türk Lirası tutarında hazır beton tedarik sözleşmesi imzaladı Şirket, Ram And Sons İnşaat ve Dış Tic. A.Ş. ile Rams Ayazağa Projesi kapsamında 700 milyon Türk Lirası tutarında hazır beton üretimi ve tedariki sözleşmesi imzaladığını bildirdi.
• Bilanço Değerlendirmesi – KCAER Şirketin satış hacmi yıllık bazda %4,3 artarken, çeyreklik bazda %18 toparlandı ve beklentilere büyük ölçüde paralel gerçekleşti. Katma değerli ürünlerin toplam satışlar içindeki payı %45,1’den %50,5’e yükseldi. Ancak ABD Doları bazında birim satış fiyatlarının yıllık %3,5 gerilemesi, ciro tarafında hafif bir sapmaya neden oldu. FAVÖK/ton, bir önceki çeyrekteki 114 ABD Doları’ndan 125 ABD Doları’na yükseldi. Şirket, son üç çeyrektir devam eden güçlü toparlanma eğilimini korurken, ABD sevkiyatlarının bulunmamasına rağmen 110 ABD Doları/ton seviyesinin üzerinde kalmayı başardı ve borsada işlem gören çelik şirketlerinin çoğundan daha iyi performans gösterdi. Birim nakit maliyetlerde çeyreklik bazda görülen %9’luk düşüş, operasyonel iyileşmenin temel nedeni oldu ve FAVÖK/ton beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşti. İşletme sermayesi ihtiyacı 5,2 milyon ABD Doları azalırken, net yatırım harcamalarının negatif gerçekleşmesi nakit pozisyonunu destekledi ve finansal borçların azalmasına katkı sağladı. Buna rağmen net borç, 2026 ilk çeyrekteki 66 milyon ABD Doları’ndan 2026 ilk yarı sonunda 68 milyon ABD Doları’na yükseldi. Artan faiz maliyetleri nedeniyle net finansal giderler yükselirken, faaliyet dışı giderlerde de artış görüldü. Bununla birlikte, beklentilerin üzerinde gerçekleşen FVÖK performansı ile birlikte, kurumlar vergisi oranındaki değişiklik ve ertelenmiş vergi karşılıklarının iptalinden kaynaklandığı düşünülen 311 milyon Türk Lirası tutarındaki ertelenmiş vergi geliri, net kârı destekledi. Sonuç olarak net kâr beklentilerin %120 üzerinde gerçekleşti. Finansal sonuçların ardından şirket, ağırlıklı olarak ihracat siparişlerinden oluşan toplam 61,4 milyon ABD Doları tutarında profil siparişi aldığını açıkladı. Bu tutar, şirketin 2025 yılı cirosunun yaklaşık %11’ine karşılık geliyor. ABD sevkiyatlarının olmamasına rağmen sektör ortalamasının üzerinde FAVÖK/ton seviyesini koruyabilmesini olumlu değerlendiriyoruz. Şirketin ABD’de şirket kurma kararının da desteğiyle, ABD satışlarında olası bir toparlanma uzun vadeli indirgenmiş değerini daha da güçlendirebilir. Hisse, 2026 tahmini EV/FAVÖK çarpanına göre 7,7x seviyesinde işlem görüyor. Enerji yatırımları, coğrafi olarak çeşitlendirilmiş faaliyet yapısı ve yeşil çelik teması sayesinde şirketi uzun vadeli yatırımcılar için öne çıkarmaya devam ediyoruz. Yönetim, bugün İstanbul saati ile 15.00’te bir yatırımcı telekonferansı düzenleyecek.
• Bilanço Değerlendirmesi – AKCNS Şirketin toplam çimento satış hacmi yıllık bazda %9,5, hazır beton satış hacmi ise Marmara Bölgesi’ndeki güçlü iç talebin desteğiyle %27,7 arttı. Ortalama satış fiyatlarındaki yaklaşık %27,4’lük yıllık artış enflasyonun altında kalmasına rağmen, ciro 2026 ikinci çeyrekte yıllık %9,3 artarak 7,7 milyar Türk Lirası’na ulaştı ve piyasa beklentileriyle büyük ölçüde uyumlu gerçekleşti. Cirodaki büyüme ağırlıklı olarak hazır beton segmentinden kaynaklandı; bu segmentin cirosu yıllık bazda %22 arttı. Operasyonel tarafta ise FAVÖK, yıllık bazda %64 düşerek 340 milyon Türk Lirası’na geriledi. Bu düşüşün temel nedeni, Heidelberg Materials’ın raporlama standartlarının ilk kez uygulanmasına bağlı konsolidasyon uyum düzeltmesi oldu. Ayrıca, büyük olasılıkla artan enerji maliyetlerinden kaynaklanan satılan malın maliyetindeki yıllık %19,5’lik artış da operasyonel kârlılığı olumsuz etkiledi. Bunun sonucunda FAVÖK marjı, 2025 ikinci çeyrekteki %13 seviyesinden 2026 ikinci çeyrekte %4’e geriledi. Net kâr ise zayıf operasyonel performans nedeniyle yıllık bazda %26 azalarak 251 milyon Türk Lirası oldu. Buna karşın, daha düşük finansman giderleri ve 495 milyon Türk Lirası tutarındaki ertelenmiş vergi geliri, operasyonel kârlılıktaki bozulmayı kısmen telafi etti. Şirketin bilançosu, 2026 ikinci çeyrek itibarıyla net nakit pozisyonundan 446 milyon Türk Lirası net borç pozisyonuna geçti. Değerleme açısından bakıldığında, hisse 12,8x EV/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup, yurt içi benzer şirket ortalamasına göre yaklaşık %47 primli işlem görmekte.
• Bilanço Değerlendirmesi – PETKM Petkim’in brüt üretimi yıllık bazda %12 artarak 624 bin tona yükselirken, toplam kapasite kullanım oranı 2Ç25’teki %60 seviyesinden 2Ç26’da %66’ya çıktı. Satış hacmi yıllık bazda %11 artışla 584 bin tona ulaşırken, net satışlar karşılaştırılabilir ABD Doları bazında %39 artarak 782 milyon ABD Doları, diğer bir ifadeyle 36,4 milyar TL olarak gerçekleşti. İhracatın toplam gelirler içindeki payı %43’ten %48’e yükselirken, AB ülkelerinin ihracat satışları içindeki payı %80’den %89’a çıktı. FAVÖK, 2Ç25’teki negatif seviyeden 2Ç26’da 73,4 milyon ABD Dolarına yükselirken, FAVÖK marjı %9 olarak gerçekleşti. Petkim marjı, arz kaynaklı kesintiler ile polimer, aromatik ve sıvı ürün gruplarındaki marj artışlarının desteğiyle yıllık bazda %49 artarak ton başına 330 ABD Dolarından 492 ABD Dolarına çıktı. Ticari faaliyetlerden elde edilen brüt kâr, 18,4 milyon ABD Dolarına ulaşarak enflasyon muhasebesinin uygulanmaya başlanmasından bu yana en güçlü performansını kaydetti. Operasyonel toparlanma net kâra da yansıdı. Şirket, 2Ç25’te kaydettiği faaliyet zararına karşılık 2Ç26’da 1,35 milyar TL faaliyet kârı elde ederken, geçen yılın aynı dönemindeki net zarara kıyasla 4,08 milyar TL net kâr açıkladı. Ana faaliyetlerdeki iyileşmeye ek olarak net kâr; özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen STAR Rafineri’den gelen 35 milyon ABD Doları katkı, 4,15 milyar TL parasal kazanç ve 1,38 milyar TL ertelenmiş vergi geliriyle desteklendi. Yönetim, enflasyon muhasebesi etkisi dâhil olmak üzere 2026 yılı için yaklaşık 100 milyon ABD Doları FAVÖK öngörüsünde bulundu. Söz konusu öngörü; Petkim marjının yıl genelinde ortalama ton başına 402 ABD Doları, yılın ikinci yarısında ise yaklaşık 409 ABD Doları seviyesinde gerçekleşeceği varsayımına dayanıyor. Üretim ve satış hacimlerinin ise sırasıyla 2,6 milyon ton ve 2,1 milyon ton olması bekleniyor. Yatırım harcaması öngörüsü, ağırlıklı olarak bakım yatırımlarından oluşmak üzere yaklaşık 100 milyon ABD Doları olarak belirlendi. Yönetim ayrıca yılın ikinci yarısında kapasite kullanım oranının %60–65 aralığında, ortalama Brent petrol fiyatının ise varil başına yaklaşık 80 ABD Doları seviyesinde olacağını varsayıyor. FAVÖK öngörüsü, ürün fiyatlarının 2026 yılının ikinci yarısında kademeli olarak normalleşeceği beklentisini de içeriyor.
• Bilanço Değerlendirmesi – BRISA Şirketin satış tonajı çeyrekte yıllık bazda sınırlı şekilde %3 geriledi. Güçlü seyreden ticari talebin desteğiyle, görece daha yüksek kârlılığa sahip yurt içi yenileme pazarı satış tonajı %9 artarak orijinal ekipman satışlarındaki %35’lik düşüşü telafi ederken, Bridgestone satışlarındaki %11’lik artışa rağmen uluslararası segmentte toplam satış tonajı %2 daraldı. Ton başına gelir hem çeyreklik hem de yıllık bazda büyük ölçüde yatay seyrederken, tüm ciro göstergeleri beklentilerimizle uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı çeyreklik bazda iyileşerek %15,9’a yükseldi ve %13,5 seviyesindeki beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Marjdaki olumlu sapmanın, çeyrek boyunca hammadde fiyatlarındaki artışın beklenenden daha sınırlı negatif etki yaratmasından kaynaklandığını düşünüyoruz. Söz konusu maliyet etkisi, gecikmeli yansıma nedeniyle 3Ç26 operasyonel sonuçlarında daha görünür hâle gelebilir. 2Ç25’teki düşük baz etkisinin de katkısıyla şirketin FAVÖK üretimi reel olarak %60 artarken, beklentimizin %16 üzerinde gerçekleşti. Şirketin işletme faaliyetlerinden nakit akışı bir çeyrek daha güçlü seyrini koruyarak çeyreklik bazda %40 artışla 2,2 milyar TL’ye ulaştı. İşletme sermayesi ihtiyacındaki iyileşme de 1,0 milyar TL’lik pozitif katkıyla nakit akışı performansını destekledi. Buna bağlı olarak serbest nakit akışı çeyrekte 1,6 milyar TL olarak gerçekleşti. Net borç seviyesi ise 1Ç26 sonundaki 4,9 milyar TL’den bu çeyrekte 4,6 milyar TL’ye geriledi. Güçlü FVÖK performansına rağmen şirketin, çeyrek içinde Rekabet Kurulu cezasına ilişkin 372 milyon TL karşılık ayırdığını hatırlatmak isteriz. Parasal kazançlar ise önceki çeyrekteki 543 milyon TL seviyesine kıyasla 125 milyon TL olarak gerçekleşti. Ayrıca şirket, çeyrek içinde kurumlar vergisi oranında yapılan değişikliğin ardından bazı ertelenmiş vergi kalemlerinin ters çevrilmesi nedeniyle 764 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetti. Sonuç olarak net kâr, hem bizim hem de piyasa beklentilerinin altında kaldı. Bununla birlikte söz konusu sapmanın şirketin operasyonel performansıyla ilişkili olmadığını değerlendiriyoruz. Önümüzdeki çeyrekte şirketin dirençli satış performansında önemli bir bozulma beklemiyoruz. Yüksek hammadde maliyetlerinin etkisi marjlarda sınırlı bir aşınmaya yol açabilecek olsa da şirketin, küresel benzerlerinin aksine, marjlarını sürdürülebilir seviyelerde koruma konusundaki başarılı geçmişi dikkate alındığında belirgin bir bozulma öngörmüyoruz. 2026 tahminlerimize göre hisse, 5,5x seviyesindeki küresel benzer şirket ortalamasına kıyasla 3,8x FD/FAVÖK çarpanıyla iskontolu işlem görüyor. BIST Sanayi şirketleri arasında belirgin şekilde ayrışan dirençli operasyonel performansıyla birlikte değerlendirildiğinde, mevcut çarpan iskontosunu gerekçesiz buluyoruz. Diğer taraftan, hisseye yönelik piyasa algısının destekleyici haber akışıyla yeniden güçlenebileceğini kabul etmekle birlikte, özellikle otomotiv pazarındaki zayıf dinamikler göz önüne alındığında mevcut ortamın değerleme iskontosunun kısa vadede kapanmasını geciktirebileceğini düşünüyoruz. Buna rağmen temel görünüm açısından hisse için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Yönetim bugün İstanbul saatiyle 16.00’da bir telekonferans düzenleyecek.