Forex Yorumları

Geçen hafta Türkiye’nin ekonomik göstergeleri bir miktar enflasyonist baskının arttığına işaret etti. Artan ekonomik büyüme ve istihdam verileri beraberin de enflasyon baskılarının artış göstermeye devam edeceğine işaret etti. Öte yandan fiyatlar genel seviyesinde belirgin bir gerilemenin şu ana kadar Haziran ayı içinde yansımamış olması ileriye yönelik enflasyon verilerinin de hemen aşağı yönelemeyeceğini gösteriyor. Türkiye’nin ekonomik büyümesi biraz artan ihracat ve fiyatlarla gerçekleşirken bu arada cari açığın nasıl finanse edildiği çok ama çok önemlidir. Bu nedenle bu hafta açıklanamayacak olsa da şimdiden dış ticaret, turist girişleri, sermaye girişleri çok yakından takip edilmelidir. Bu hafta Türkiye’den gelecek tüketici ve sanayi güven endeksleri çok önemli veriler olarak algılanmamalı. Zira Dolar/TL’nin fiyatlanması daha çok jeopolitik ve Dolar güdümünde oluşacak. ABD’den açıklanan ekonomik verilerin çok belirgin öneme sahip olmayacağı hafta içinde Dolar faizi vade yapısında yataylaşma süreci devam ediyor. Bu arada VIX endeksiyse düşük seyrini sürdürüyor. Bütün bunlar bir arada düşünüldüğünde hafta içinde Dolar endeksinin bir miktar baskı altında kalması beklenebilir. Bu da Türkiye’den olumsuz bir sürpriz gelmemesi durumunda kurun bir miktar daha gerilemesi anlamına gelebilir. Ancak Türkiye’nin içinde bulunduğu ortamın kırılgan olması nedeniyle düşüşlere güvenmeyip olası düşüşleri takip ettikten sonra alım yapmak daha güvenli ve faydalı olacaktır. Bunun için 3,48’li seviyeleri beklemek gerekir.

Hafta sonu Fransa’da yapılan parlamento seçimlerinin ikinci turunda Macron’un partisinin salt çoğunluğu sağlaması Fransa ve Euro açısından olumlu bir gelişmeydi. Buna karşın geçen hafta Avrupa’dan açıklanan enflasyon verilerinin düşük olması Euro olumsuz beklentiler yaratmış olabilir. Bir yanda olumlu bir yanda da olumsuz gelişmeler varken Dolar cephesindeki gelişmeler daha çok belirleyici olabilir. Bunun nedeni ABD’den açıklanan ekonomik veriler olumsuz sürprizler olarak algılanırken, Avrupa’dan açıklanan olumsuz veriler sürpriz olmadı. Bu arada Dolar faizleri vade yapısının yataylaşma süreci devam ederken emtiaların yükselebilecek olması Dolar üzerinde baskı yaratabilir. İşte bu noktada Euro dolar paritesinin seans içindeki düşüşlerin kısa vadeli alım fırsatı olarak değerIendirilmesi faydalı olacaktır.1,1160’lı seviyeler alım için uygun fırsat olarak değerlendirilebilir.

Son bir haftadan beri İngiltere’den açıklanan ekonomik veriler Sterlin olumlu geldi. Öte yandan hisse senedi piyasaları yükselmeye devam eden duruşunu sürdürdü ve Dolar cephesindeki gelişmeler Dolar’ın bir miktar daha düşebileceğine işaret etti. Yükselmesi beklenen emtialar ve yataylaşan faiz vade yapısı bu gelişmeleri desteklerken Sterlin üzerindeki siyasi baskıların azalacağı bir hafta olabilir. Bu durumda Sterlindolar paritesinin özellikle 1,26’lı seviyeleri yaklaşması durumunda alıcıların devreye girebileceğini düşünüyorum.

Dolar yen paritesi bir yandan Japonya’dan açıklanan Yen olumsuz verilerden dolayı baskı altındayken diğer yandan Dolar cephesinden gelen Dolar olumsuz veriler sayesinde de Dolar baskı altında kalıyor. Zaten paritenin geçen bir aylık süreçteki yatay duruşu bu gelişmelerin bir sonucuyken ilerleyen günlerde de çok farklı bir durum olmayacağını düşünüyorum. Dolar baskı altında kalmaya devam ederken Çin’deki gelişmelere bağlı olarak Japon ekonomisinin belirgin şekilde olumsuz etkilenmeye devam etmesi mümkün. Öte yandan Japonya Merkez Bankasının enflasyon hedeflerinden çok uzakta olmaya devam ettiğini açıklaması Yen olumsuz ortamın devam ettiğini göstermekte. Bu veriler ışığı altında Dola yen paritesinin yatay kalmaya devam edeceği ancak Dolar’ın düşüşlerinde kısa metrajlı alım denemeleri yapmanın faydalı olacağını düşünüyorum.

Dolar faizlerinin yatay yapısı faizlerin daha da düşmesine engel olurken, düşük VIX endeksi altının bir miktar daha düşebileceğine işaret ediyor. Emtia fiyatları yakın bir zamanda artmaya başlayana kadar altın üzerindeki baskıların devam edeceğini düşünüyorum. Bu süreçte altının 1243 dolar ons hedefi var. Bu hedefe ulaşılmasından sonra emtia fiyatlarının yükselmeye başlamasıyla birlikte altının da yeniden yükseliş sürecine gireceğini tahmin ediyorum ancak şu aşamada Dolar’ın baskı altında kalmaya devam etmesine rağmen altının satış baskısı altında kalması beklenebilir. Bu noktada bugünkü seans içinde 1254 dolar ons seviyelere ulaşması durumunda kısa metrajlı alım denemeleri yapılabilir.

Petrolün elde tutma getirisinin düşüşü durdu diyebilir. Zaten aynı süreçte petrolün de düşüşünün biraz fazla olması ve ekonomik verilerden ayrık bir şekilde hareket ediyor olması petrolün kısa vadede ani bir düzeltme yapmana neden olabilir. Bu noktada petrol satışı yapmanın riskli olduğunu öne çıkartmakta fayda var. Bu nedenle düşüşlerin olması durumunda bunları alım fırsatı olarak değerlendirmek faydalı olabilir. Bu hafta içinde açıklanacak petrol stok verileri önemini korurken hisse senedi piyasalarının yüksek kalması durumunda petrolün yükselmeden durmayacağını düşünüyorum. Bu nedenle yukarı yönlü beklentilerim artmış durumda.

Bugünlerde yükselme eğilimini koruyan hisse senetleri VIX endeksinin düşüklüğünden de faydalanırken açıklanan ekonomik verilerdeki bozulma şu aşamada hisselerin yükselişine engel olabilir. Öte yandan bu hafta içinde Trump üzerindeki siyasi baskının artmasıyla VIX endeksinde oluşabilecek olası yükseliş SP 500 endeksinin yükselişine engel olacaktır. Bu nedenle hafta boyunca yatırımcıların hisse almaktan imtina edeceğini ve yatay bir sürecin devam edeceğini düşünüyorum.

Hafta boyunca Türkiye’den açıklanan ekonomik verileri değerlendirdiğimizde görünen o ki Türkiye enflasyon artışına paralel olarak ekonomik büyümesine devam ederken istihdamda artış olmuş. Daha önceki verileri düşündüğümüzde cari açık artmaya devam etmiş, turizm gelirleri geçen senelerin çok altında kalmış, sermaye girişindeyse az miktar yükseliş olmuş. Bu tabloda TL olumlu bir yorumda bulunmak zor olsa da beklentiler daha olumlu. En azından Türkiye’nin açıklarını kapatması için gerekli turist gelirleri ve sermaye girişinde artış olabilir. Bu gelişmeler ışığında yine de TL olumlu bir hareketin olabilmesi için Türkiye’de jeopolitik risklerin azalması beklenir. Oysa buna dair bir gelişmenin olmayışı ve Dolar endeksinin yükselebilecek olması önümüzdeki iki haftalık süreçte kurun düşüşleri genellikle alım için kullanılmalı. Bugün için de aynı şey geçerli. Dolar cephesinden açıklanan ekonomik verilerin bugün kurun alımı için bir fırsat vereceğini, yani kurun seans içinde 3,5050’nin altına sarkacağını düşünüyorum. Böyle bir durumda çok kısa vadeli alım yapmak için iyi bir fırsat oluşabilir.

Avrupa’dan açıklanan ekonomik veriler, genel olarak beklentiler dahilinde gelmeye devam ederken ABD’den açıklanan ekonomik verilerse olumsuz sürprizler yapıyor. Emtia fiyatlarındaki yaşanan düşüş ve Dolar faizlerinin bir miktar geri çekilmesi düşünüldüğünde bu gelişmelerin teknik düzeltmesi sayesinde Dolar’ın yükselişinden bugün bir miktar terse hareket olabilir. Şayet böyle olursa paritenin düşüşleri sınırlı olabilir. Bu durumda paritenin düşüşü 1,11 civarında durulduktan sonra yeniden 1,12’li seviyelere doğru hareketi söz konusu olabilir. Bunu destekleyen bazı siyasi ve ekonomik gelişmeler var. Bunlardan en önemlileri Yunanistan’la Avrupa’nın kurtarma paketiyle ilgili anlaşmış olması ve Çin’den açıklanan para arzı verilerinin Çin ekonomisinin büyümeye işaret etmesidir. Çin ekonomisinde olası tüketim artışı öncelikle Avrupa’nın dış ticaretine iyi geldiğinden ilerleyen dönemde Avrupa’dan açıklanacak verilerde olumlu bir süreç yaşanabilir. Bu da portatif davranacak fonların alımlarına paralel olarak paritenin düşüşleri takiben alınımı gerektirir.

İngiltere Merkez Bankası dün açıkladığı faiz kararından sonra üç para politikası komite üyesinin faiz artışını desteklediğinin ortaya çıkmasıyla Dolar’daki yükselişe rağmen Sterlin dolar paritesi yükseldi. Açıklanan verinin belirgin öneme sahip olmasına karşın seans içindeki dalgalanmanın sınırlı olması her iki taraftan da birbirini desteklemeyen verilerin gelmesinden kaynaklanıyor. Yani Dolar tarafında da, Sterlin tarafında da belirsizlikler hakimken parite sınırlı hareket ediyor. Bu aşamadaki gelişmeler değerlendirildiğinde kısa vadede Sterlin dolar paritesinin sınırlı şekilde gerilemesi ve sonrasında yine sınırlı şekilde yükselerek sıkışma hareketi oluşturması beklenir. Bu nedenle düşüşlerde çok beklenti içinde olmaksızın kısa vadeli ve kısa metrajlı alım denemeleri yapmak faydalı olur. Bunun için 1,2710-1,2760 aralığı uygun gözüküyor.

Son iki haftadan beri Dolar mid-curve faiz vade yapısındaki yataylaşma süreci devam etmekte. Bu durum faizleri artması beklenen Dolar’a rağmen Dolar olumsuz bir durum olarak piyasanın karşısında. Hal böyle olunca Dolar yen paritesinin yükselişi tamamıyla Dolar endeksinin yukarı yönlü düzeltme hareketiyle ön plana çıkmakta. Japonya’dan açıklanan faiz kararı sonrasında ekonomik faaliyetlerde sadece tüketici tarafında hareketlenmenin oluştuğu, ancak yüzde 2’lik enflasyon hedefinden çok uzakta olunması Japon ekonomisi açısından olumsuz gözüküyor. Ancak Çin ekonomisinde oluşabilecek toparlanma nedeniyle ilerleyen günlerde Yen olumlu gelişmeler oluşabilir. Bu nedenle Dolar yen paritesi artacak olsa da olası yükselişlerin 111,60 civarında sınırlı kalıp, daha sonradan yeniden düşmesi beklenebilir. Bugün 111,60 seviyesine ulaşması pek kolay olmasa da gelmesi durumunda satış yapmak uygun olabilir. Bugünkü seansta daha çok 111,40 sonrasında 111,10 civarında bir hareket oluşabilir.

Bugünlerde piyasalarda yaşanan gelişmeler ve enflasyonist ortamın bir miktar ortadan kalktığına dair beklentilerin merkez bankalarınca dile getirilmesi altın fiyatlarının baskı altıda kalmasına neden oluyor. Öte yandan VIX endekinin yatay kalması, hisse senedi piyasalarının belirgin bir gerileme henüz yapmamış olması ve risk iştahında bir artış olmayışı altın fiyalarında gerilemeye devam etmesine neden oluyor. Bugünlerde faiz piyasalarına bakıldığında olası bir yükselişin olması sorun olmayacak. Bu durum kendi başına altın açısından olumsuz bir duruma işaret ediyor. Bu nedenle kısa vadede altının yükselişleri dikkatli ve tedbirli şekilde altın satışını gerektirmekte. Dikkatli dememin nedeni faizlerde olası bir düşüş nedeniyle veya faiz vade yapısındaki olası bir bozulmaya bağlı olarak altının her an ani bir şekilde yükselebilecek olmasıdır. Bu riski göze alarak kısa vadeli yükselişleri bekledikten sonra kısa metrajlı satış denemeleri yapmak uygun olabilir. Bunu için 1262 dolar seviyesini bekleyip 1256 dolar hedefiyle satış denenebilir.

Petrol stoklarının beklentilerden az düşmesinin ardından ekonomik faaliyetlerle ilgili oluşan beklentilerin olumsuza yönelmesi petrol fiyatlarındaki baskının artmasına neden oluyor. Aslında petrol bugün yükselecek olsa da düşecek olsa da buna birçok haklı neden bulmak mümkün. Asıl olan petrol piyasasındaki beklentilerin tam olarak ne olduğu ve piyasayı yönetenlerin amacının ne odluğunu anlamaktır. Benim gördüğüm kadarıyla petrolün beklentileri şu aşamada aşağı yönlü kalmaya devam ediyor. Öte yandan piyasayı yönetenleri amacı petrolü 43 Dolar ve altına düşürdükten sonra bu ortalama fiyattan maliyet yapıp 71 Dolar’a kadar taşımaktır. Bu aşamada petrolün düşüşlerinin devamı mümkün ancak kısa vadede yani bugünlük Dolar’ın olası düşüşü petrolün bir miktar yükselmesine neden olabilir. Bu durumda seans içindeki düşüşler alım fırsatı olarak kullanılabilir.

Ekonomik beklentilere bakıldığında genel olarak olumsuz bir durum kabul görmüşken, farklı nedenlerden dolayı küresel hisse senedi piyasaları yükseliyor. Ya vergi indirimi beklentisi, ya emtia fiyatlarının yükseleceği beklentisi ya da faizlerin düşük kalacağı beklentisiyle hisse senedi piyasaları yükselmeye devam ederken, bunu açıklanan şirket karlılıkları da destekliyor. Bu durumda daha uzun vadeye yayılacak bir yükselişten bahseden ekonomistlerin de olduğunu belirtmekte fayda var ancak benim beklentim şu aşamada ekonomik faaliyetlerdeki olası yavaşlama ve vergisel riskler nedeniyle hisse senetlerinin yükselişini destekleyen unsurlar ortadan kalkabilir. Bu durumda da yükselişlerde SP 500 endekisini satmak gerekebilir.

Yakın geçmişte açıklanan büyüme ve yılsonu enflasyon tahmini verilerinden sonra bugün Türkiye’den işsizlik verileri ve TCMB’nin faiz kararı açılanacak. Büyüme verilerinin beklentilerin üzerinde açıklanmış olması olumlu görünse de üretkenlik ve katma değer yapısı nedeniyle Türkiye özelinde her zaman olumlu algılanmaması gerektiğini açıklamıştım. Zaten bu nedenledir ki enflasyon tahminleri beklentilerin ötesinde iki haneli rakamlara çok yakın seviyelerde. Bugün Türkiye’den işsizlik verileri açıklanacak. Yukarıda açıkladığım verilere göre işsizliğin düşmesi gerek. Ancak düşmezse durum TL açısından olumsuz algılanabilir. Öte yandan TCMB’nin faiz kararı sonrasında yapacağı açıklamalar var. Türkiye’de devletin uyguladığı mali politika dışındaki diğer araçlar nedeniyle para dönüşünde bir artış varken mali politikalara çok fazla atıfta bulunmayacağını ancak sıkı para politikasının bir süre daha devam edeceğini vurgulayacak. Bu nedenle her ne kadar dün düşüp beklentilerimin aksine ardından yükselmemiş olsa da bugünkü düşüşlerde kurun alınması gerektiğini düşünüyorum.

Dünkü seansa Fed’den gelen faiz kararı sonrasındaki açıklamalarda artan istihdama atıfta bulunarak ekonomik büyüme sürecinin devam ettiği vurgulandı. Öyle sanıyorum ki bu açıklamayla ilgili yapılacak toplantı tutanakları açıklamaları sürprize yer bırakmayacak şekilde komite üyelerinin anlaştığını gösterecek. Bu açıdan değerlendirildiğinde ABD ekonomisiyle ilgili beklentiler konusunda bir mutabakat oluşmuş. Ancak işin ilginç tarafı enflasyonla ilgili gelişmelerin aynı hızda devam etmeyeceği ve ilerleyen süreçte bir takım risklerin belirginleştiğiyle de ilgili yaklaşımlar söz konusu ve bunlar da iki hafta sonra açıklanacak tutanaklarda görülecek. Bu beklentilerin şimdiden fiyatlanması gerektiği için bugünlerde Euro’nun Dolar karşısında biraz güçlü olması beklenebilir. Ya da öyle olmasa bile Euro’nun düşüşleri oldukça sınırlı kalabilir. Bu bağlamda bugünlerde Avrupa’dan gelecek verilerin çok olumsuz bir sürpriz yapmaması durumunda paritenin düşüler alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

İngiltere Merkez Bankasının bugün açıklayacağı faiz kararından çok, sonrasına gelecek olan açıklamalar piyasanın odağında olacak. ABD’de artan istihdama bağlı olarak olumlu şeyler söylenirken İngiltere’de de bundan çok farklı bir şey söylenmeyebilir. Bunun nedeni her iki ülkenin son dönemde aynı paralelde politikalar üretmesi ve aynı tonda ekonomik veri açıklamasından kaynaklı. Bugün genel olarak düşen bir Dolar söz konusu olacağından Sterlinin bir miktar yükselmesi gündemde olabilir. Ancak Sterlin dinamiklerinin Brexit tarafından bozulmaya uğruyor olması paritedeki düşüşün biraz daha belirgin olmasına neden olabilir ancak olası düşüşleri takiben alıcıların da gecikmeyeceğini ve az bir değişile seansı tamamlayacağını düşünüyorum.

Son günlerde Dolar’ın vade yapısındaki gelişmelere bağlı olarak Dolar yen paritesinin bir miktar yükselebileceğinden bahsederken dünkü seansta yükselişin ardından hemen gerileyip sonra yeniden yükselmiş olması paritenin yukarı gitme isteğini ortaya koyuyor. Ne var ki bugüne kadar paritedeki yükselişin nedeni sayılan gelişmelerin bugün terse dönmüş olması olası yükselişin o kadar kolay olmayabileceğini de öne sürmekte. Bu nedenle bugünkü seansta oluşacak yükselişleri takiben Dolar yen’de gerilemeler görülebilir. Japonya’dan açıklanan verilerin Yen olumsuz olması ve VIX endeksinin düşük seviyelerde kalmaya devam etmesi bugün paritedeki çok kısa vadeli yükselişlerin habercisi olduğundan satış fırsatı da oluşacaktır. Kısacası paritenin seans içindeki yükselişini bekledikten sonra satış yaparak para kazanılabilir.

Dün 1256-1282 dolar gibi geniş bir aralıkta dalgalanan altının sonuç itibarıyla bir miktar gerilediğini gördük. Bunun nedeni artan faiz olarak görülse de aynı zamanda risk endekslerinde de belirgin bir düşüşün olduğu gerçeği göz ardında edilmemiş olmasıdır. Bugünlerde altının kısa vadede düşme eğilimini koruyacağını düşünüyorum. Enflasyon beklentilerinin düşük olduğu Fed’in dünkü faiz kararı açıklamasında açıkça ifade edilmemiş olsa da enflasyonla ilgili kaygıların devamı altını düşürebilir. Öte yandan VIX endeksinin yatay seyri de söz konusu olunca altının düşüşleri kısa vadede devam edebilir. Bu noktada altının yükselişlerini takiben satış denemeleri yapmak uygun olur. Bunun içinse 1272 dolar ons seviyesi beklenmeli.

Petrol almak için beklenmeli derken tam da dünkü seansta olan hareketi ön görerek bunun gerekliliğinin altını çiziyordum. Bugünden itibaren kısa vadede petrolde alım yapılabilir. ABD’den gelen açıklamalar enflasyona bağlı beklentileri baskılarken petrolün kısa vadeli fiyatları uzun vadeli fiyatlardan daha fazla düşer. Bu nedenle her ne kadar alım için çok uygun seviyelerde olsak da yine de alırken çok belirgin bir beklenti içinde olmaksızın kısa aralıklarla karlı noktada alım pozisyonlarını kapatıp ardından yine düşüşleri bekleyip almaya bakınız.