BIST 100 önceki kapanışa paralel seyretti. Günlük bazda bankacılık endeksi %3,0 arttı, sanayi endeksi de %1,1 geriledi. Diğer sektör endekslerinde günün en güçlü performansı %4,3 yükselen iletişim endeksinden geldi.
Ekonomi ve Siyaset Haberleri
- Bakan Şimşek, temmuzda yıllık enflasyonun %31,8'e gerilediğini ve hizmet enflasyonundaki katılık azaldığını belirtti Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, temmuz ayında yıllık enflasyonun 0,4 puan düşüşle %31,8'e gerilediğini açıkladı. Alınan tedbirler ve dezenflasyon sürecinin etkisiyle hizmet enflasyonunda katılık azalıyor. Eğitim ve kira yıllık enflasyonları geçen yılın aynı ayına göre sırasıyla 31 puan ve 34 puan azaldı.
- Türkiye'nin temmuz ayı dış ticaret açığı yıllık bazda %14 artarak 7,4 milyar ABD Doları oldu Temmuzda ihracat %2,9 artışla 25,6 milyar ABD Doları, ithalat %5,2 artışla 33 milyar ABD Doları seviyesine yükseldi. Bu durum, dış ticaret açığının yıllık %14 artarak 7,4 milyar ABD Doları'na ulaşmasına neden oldu. İhracatın ithalatı karşılama oranı 1,7 puan azalarak %77,7 oldu. En çok ihracat ham madde, en çok ithalat ise ara malları grubunda gerçekleşti.
- Türkiye İmalat PMI, temmuzda 0,6 puan artışla 47,7 seviyesine yükseldi, ancak yeni siparişlerdeki düşüş sürdü İstanbul Sanayi Odası Türkiye İmalat PMI, temmuzda 0,6 puan artarak 47,7 oldu. Bu artışa rağmen endeks 50 eşik değerinin altında kalarak sektörde daralmanın devam ettiğini gösterdi. Yeni siparişlerdeki azalış sürerken, girdi fiyatları hızla yükselmeye devam etti. Ancak girdi ve nihai ürün fiyatları enflasyonu 2025 Kasım'dan bu yana en düşük hızına indi.
- Oto kiralama sektörü 2026'nın ilk yarısında 64,4 milyar Türk Lirası yatırım yaptı ve aktif büyüklüğü 393 milyar Türk Lirası'na ulaştı TOKKDER'in verilerine göre, oto kiralama sektörü 2026'nın ilk 6 ayında 64,4 milyar Türk Lirası yatırım gerçekleştirdi ve aktif büyüklüğü 393 milyar Türk Lirası'na yükseldi. Filo büyüklüğü toplam 405 bin araca ulaştı. Sektör 2026'da yılbaşından bu yana 90 milyar Türk Lirası vergi öderken, Türkiye'deki ticari araçların %10'u kiralanıyor.
- Temmuzda konkordato başvurularında düşüş görülürken, iflas kararları Ocak-Temmuz 2026 döneminde %36 arttı Temmuzda 184 konkordato dosyası için geçici mühlet kararı verilirken, geçen yıla göre tutar %49 azaldı. Ancak Ocak-Temmuz 2026 döneminde konkordato reddi kararları %61, iflas kararları ise %36 artış göstererek sırasıyla 1146 ve 171'e yükseldi. Bu durum, mahkemelerin daha seçici davrandığını ve mali yapısı zayıf şirketlerin elendiğini gösteriyor.
Şirket Haberleri
- (+) AKSEN, Gana'da 825 MW'lık enerji santrali yatırımı açıkladı Şirket, Gana'da 825 MW kapasiteli bir enerji santrali yatırımı gerçekleştireceğini açıkladı. Proje, 20 yıllık ABD Doları bazlı elektrik alım anlaşması ile desteklenecek. İlk etapta devreye alınacak 450 MW'lık fazın 2028 yılının ilk çeyreğinde faaliyete geçmesi ve yıllık yaklaşık 100 milyon ABD Doları FAVÖK üretmesi beklenmekte. Santralin 2030 yılının ilk çeyreğinde tam kapasite olan 825 MW'a ulaşmasıyla birlikte yıllık FAVÖK katkısının yaklaşık 200 milyon ABD Doları’na yükselmesi öngörülmekte. Toplam yatırım harcamasının yaklaşık 450 milyon ABD Doları olması beklenmekte. Aksa Enerji'nin mevcut kurulu gücü yaklaşık 3,5 GW seviyesinde olup bunun yaklaşık %16'sı Gana'da bulunmakta. Gana Takoradi Doğalgaz Santrali ve diğer büyüme projeleri dahil edildiğinde, kurulu gücün 2025-2030 döneminde yıllık bileşik %14 büyüyerek yaklaşık 6,0 GW'a, FAVÖK'ün ise yıllık bileşik %23 büyüyerek 2030 yılında 891 milyon ABD Doları’na ulaşması beklenmekte. 2027 tahminlerine göre hisse 7,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup uluslararası benzer şirketlere göre %24 iskonto taşımakta. Uzun vadeli ABD Doları bazlı sözleşmenin gelir görünürlüğünü artırması ve sürdürülebilir FAVÖK üretimini desteklemesi nedeniyle yatırımı olumlu değerlendiriyoruz.
- Türkiye otomotiv pazarı Temmuz ayında yıllık bazda %25 daraldı Türkiye otomobil pazarı, Temmuz 2026’da yıllık bazda %25 gerileyerek 81 bin adede düştü. Binek araç satışları yıllık bazda %25,8 azalarak 62 bin adet olurken, hafif ticari araç satışları %22,2 daralarak 18 bin adede geriledi. Toplam pazar hacmi, beş yıllık Temmuz ayı ortalamasının %2,8 altında kalırken, on yıllık Temmuz ayı ortalamasının %13 üzerinde gerçekleşti. 7A26 itibarıyla toplam otomobil pazarı, yıllık bazda %10,7 daralarak 649 bin adede geriledi. Segment kırılımında, önceki aylarda daha dirençli bir performans sergileyen hafif ticari araç pazarı da kümülatif bazda negatif bölgeye geçti. Buna göre, 7 aylık dönemde binek araç satışları yıllık bazda %12,1 azalırken, hafif ticari araç satışları %5,1 düşüşle 156 bin adede geriledi.
- NTGAZ Çayırova Oto CNG Tesisini kapattı Şirket, Kocaeli'deki Çayırova Oto CNG Tesisinin kira sözleşmesinin sona ermesiyle faaliyetini durdurdu ve ilgili CNG lisansı iptal edildi.
- EBEBK Temmuz 2026 itibarıyla Türkiye'deki mağaza sayısını 316'ya yükseltti Şirket, 1 Temmuz - 31 Temmuz 2026 tarihleri arasında Türkiye'de 5 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 311'den 316'ya yükseltti. 31 Temmuz 2026 itibarıyla Türkiye'de 285 standart ve 31 mini konsept olmak üzere toplam 316 mağazası bulunmakta. Ayrıca, şirket Birleşik Krallık'ta 3 ve Kuzey Irak'ta 1 mağazaya sahip.
- AVPGY, Avrupakent Doruk Adi Ortaklığı'ndaki %60 payını 10,8 milyon Türk Lirası bedelle devretti Şirket Yönetim Kurulu, Avrupakent Doruk Adi Ortaklığı'ndaki %60 payının, 10,8 milyon Türk Lirası bedelle Artaş İnşaat San. ve Tic. A.Ş.'ye devredilmesine karar verdi. Devir işlemi 03.08.2026 tarihinde imzalanan Hisse Devir Protokolü ile gerçekleşti. Ortaklığın toplam piyasa değeri 17,6 milyon Türk Lirası olarak belirlenmişti.
- KOCMT GES projesi için ÇED olumlu kararı aldı Şirket, Muş'ta planladığı 31,5 MWm/22,5 MWe kurulu güce sahip Güneş Enerji Santrali projesi için T.C. Çevre, Şehircilik ve İklim Değişikliği Bakanlığı'ndan 'Çevresel Etki Değerlendirmesi Olumlu Kararı' aldı. Bu kararla yatırım sürecine devam edilecek.
- OBAMS 50 milyon ABD Doları tutarında yeni ihracat sözleşmeleri imzaladı Şirket, Gana, Benin, Somali, Togo, Kenya ve Burkina Faso'daki distribütörleriyle toplam 50 milyon ABD Doları tutarında yeni ürün satış sözleşmeleri imzaladı. Bu sözleşmeler kapsamında yapılacak üretimler, Gaziantep ve Hendek tesislerinin yaklaşık üç aylık üretim kapasitesini tamamen doldurdu. Sözleşmelerin toplam değeri, şirketin son on iki aylık cirosunun %8,8'ine karşılık gelmekte.
- PCILT bağlı ortaklığı medya hizmetleri anlaşması imzaladı Şirketin bağlı ortaklarından UP İletişim ve Medya Hizmetleri A.Ş., Dirk Rossmann Mağazacılık Ticaret Limited Şirketi ile online medya planlama ve satın alma hizmetleri konusunda anlaşma imzaladı.
- GESAN Esenler Belediyesi'nden 198 milyon Türk Lirası değerinde ihale kazandı Şirket, Esenler Belediye Başkanlığı'nın "Arazi GES Tedarik ve Yapım İşi" ihalesini 198 milyon Türk Lirası bedelle kazandı. Projede kullanılacak güneş panelleri dolaylı bağlı ortaklığı Peak PV Solar A.Ş.'den, ana şalt ekipmanları ise bağlı ortaklığı Europower Enerji A.Ş.'den temin edilecek. Söz konusu işin büyüklüğü, şirketin son on iki aylık net satışlarının %0,8'ine denk gelmekte.
- MCARD kurumsal kart çözümleri için sözleşme imzaladı Şirket, Türkiye'nin önde gelen bir holdingine bağlı grup şirketleri ile kurumsal kart çözümleri sunmak üzere sözleşme imzaladı. Sözleşmenin ilk ayda şirket cirosuna yaklaşık 20 milyon Türk Lirası üzerinde katkı sağlaması bekleniyor.
- SASA'nın Temmuz 2026 satışları 178 milyon ABD Doları olarak gerçekleşti Şirketin Temmuz 2026'daki toplam satışları 178 milyon ABD Doları, ihracat tutarı ise 49,5 milyon ABD Doları oldu. Temmuz 2025'e göre toplam ciroda %60 artış kaydedildi.
- SDTTR bağlı ortaklığı 5,73 milyon ABD Doları tutarında sipariş aldı Şirketin %95 oranında bağlı ortaklığı BKM Bursa Kalıp A.Ş., yurt içi bir müşteriden 5,73 milyon ABD Doları tutarında üretim siparişi aldı. Teslimatlar 2026, 2027 ve 2028 yılları arasında yapılacak. Sipariş tutarı, şirketin son on iki aylık cirosunun %9,6'sına karşılık gelmekte.
- KTLEV Temmuz 2026'da 41,16 milyar Türk Lirası sözleşme büyüklüğüne ulaştı Şirket, Katılımevim Tasarruf Finansman A.Ş. olarak 2026 yılı Temmuz ayında toplam 41,16 milyar Türk Lirası tutarında sözleşme büyüklüğü gerçekleştirdiğini duyurdu.
- ZERGY Temmuz 2026'da 554,44 milyon Türk Lirası konut satışı gerçekleştirdi Şirket, 01.07.2026 - 31.07.2026 tarihleri arasında projeleri kapsamında 53 adet ön ödemeli konut satışı yaparak KDV dahil toplam 554,44 milyon Türk Lirası net satış tutarına ulaştı.
- ARDYZ 163,5 milyon Türk Lirası tutarında güvenlik ürünleri tedarik sözleşmesi imzaladı Şirket, bir kamu kurumu ile eğitim kurumlarının güvenliğini sağlamaya yönelik güvenlik ürünlerinin tedarikine ilişkin KDV hariç 163,5 milyon Türk Lirası tutarında bir sözleşme imzaladı. Sözleşme büyüklüğü, şirketin son on iki aylık cirosunun %2,7'sine karşılık gelmekte.
- Bilanço Değerlendirmesi – ISCTR Bu rakam hem 13,1 milyar Türk Lirası olan piyasa beklentisinin hem de 14,3 milyar Türk Lirası olan tahminimizin belirgin şekilde altında kaldı. Tahminimizden sapma şu unsurlardan kaynaklandı: 1) Esas olarak net alım-satım zararı kaleminin sürüklediği, beklenenden geniş alım-satım zararı, 2) Tahminimizin %14 üzerinde gerçekleşen net karşılık gideri ve 3) Beklentimizin yaklaşık %5 üzerinde seyreden faaliyet gideri. Sonuç, çeyreklik bazda %53 ve yıllık bazda %44 gerilemeye işaret ediyor. Dikkat çekici bir şekilde, 15,4 milyar Türk Lirası iştirak katkısı hariç tutulduğunda banka 9,8 milyar Türk Lirası net faaliyet zararı kaydetti; 4 milyar Türk Lirası ertelenmiş vergi geliri de 2Ç26 net kârını destekledi. Yıllıklandırılmış çeyreklik özsermaye kârlılığı 1Ç26'daki %20,1 seviyesinden %9,3'e geriledi. 1Y26 bazında ise 30 milyar Türk Lirası net kâr yıllık bazda büyük ölçüde yatay seyretti. Türk Lirası krediler çeyreklik bazda %6,8 büyüdü; büyümeye öncülük eden tüketici kredi kartları çeyreklik bazda %10,6 genişlerken, Türk Lirası ticari krediler çeyreklik bazda %0,2 geriledi. YP krediler ABD Doları bazında çeyreklik olarak yatay seyretti. Türk Lirası mevduatlar çeyreklik bazda %8,4 büyürken, YP mevduatlar çeyreklik bazda %5 geriledi. Türk Lirası kredi/mevduat oranı %92'ye gerilerken, YP kredi/mevduat oranı %62 seviyesinde gerçekleşti. Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı, yükselen fonlama maliyetleri ve Türk Lirası çekirdek makasındaki 200 baz puanlık daralmanın etkisiyle çeyreklik bazda 150 baz puan belirgin şekilde gerileyerek %2,05 seviyesinde gerçekleşti. Bankanın çeyrek içinde vadesiz mevduat tabanını büyütmüş olması, ileride net faiz marjındaki aşınmanın sınırlandırılmasına yardımcı olabilir. Komisyon gelirleri çeyreklik bazda %19 ve yıllık bazda %38 ile belirgin şekilde artarken, 2Ç26 faaliyet gideri büyümesi de yıllık bazda %62 ile güçlü seyretti; bu büyümeye esas olarak personel dışı giderler öncülük ederken, personel giderleri yıllık bazda %42 arttı. Gider/gelir oranı 1Y26'da %73 ile 1Y25'teki seviyesini korudu ve kapsamımızdaki bankalar arasında en yüksek seviyede gerçekleşti. Aktif kalitesi tarafında, net risk maliyeti 2Ç26'da 237 baz puan olarak gerçekleşti (tahminimiz: 206 baz puan) ve çeyreklik bazda 11 baz puan artarak yıllık beklentiyle büyük ölçüde uyumlu seyretti. İşbank, beklentilerini genel olarak aşağı yönlü revize etti: net faiz marjı beklentisi yaklaşık %5 seviyesinden %3,2-3,4 aralığına çekildi, özsermaye kârlılığı beklentisi "enflasyon üzeri reel getiri" ifadesinden ~%20 seviyesine indirildi ve özsermaye kârlılığı beklentisi ~%30'dan ~%25'e düşürüldü. Tahminlerimize göre hisse, 2026 tahminlerimize dayanarak 4,1x F/K ve 0,6x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor; bu da her iki metrikte de GEM emsallerine kıyasla %59 iskontoya işaret ediyor. Hissenin BIST100'e göre yılbaşından bu yana %21 relatif zayıf performansını dikkate alarak "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyemizi ve 20,2 Türk Lirası/hisse olan hedef fiyatımızı koruyoruz; bu da son kapanış fiyatına göre %59 yukarı potansiyele işaret ediyor.
- Bilanço Değerlendirmesi - CIMSA Çimsa'nın ihracat satış hacmi, ABD'deki yeni tesisin katkısıyla yıllık bazda %8 artarken, zayıf yurt içi talep nedeniyle iç piyasa satış hacmi %7 geriledi. Böylece toplam satış hacmi %1 azalırken, şirketin 2026 yılı ikinci çeyrek cirosu yıllık bazda %10 düşüşle 13,0 milyar Türk Lirası seviyesinde gerçekleşti ve piyasa beklentilerine paralel geldi. Hazır beton ve yapı malzemeleri segmentinde ciro %23 gerilerken, çimento cirosundaki düşüş %3 ile sınırlı kaldı. Uluslararası operasyonlarda hacim artmasına rağmen ihracat gelirleri %9 azaldı. Operasyonel tarafta FAVÖK yıllık bazda %2 düşüşle 2,6 milyar Türk Lirası olarak gerçekleşirken, faaliyet giderleri ile satışların maliyetindeki gerileme ve özellikle personel giderlerindeki %22'lik düşüş kârlılığı destekledi. Ayrıca yüksek alternatif yakıt kullanım oranı sayesinde FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemindeki %18,6 seviyesinden %20,2'ye yükseldi. Net kâr ise daha düşük ertelenmiş vergi ve finansman giderleri ile 650 milyon Türk Lirası tutarındaki net parasal kazancın katkısıyla yıllık bazda %40 artarak 1,3 milyar Türk Lirası’na ulaştı ve 791 milyon Türk Lirası seviyesindeki piyasa beklentisini önemli ölçüde aştı. Öte yandan şirketin net borcu çeyreklik bazda %13 artarken, Net Borç/FAVÖK oranı 2,5x'ten 2,7x'e yükseldi. Hisse, 7,1x son on iki aylık FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup BIST çimento sektörü ortalamasına göre %13, son 10 yıllık tarihsel ortalamasına göre ise %17 iskontolu seviyede bulunuyor.
- Bilanço Değerlendirmesi – KORDS Kordsa'nın 2026 yılı ikinci çeyrek gelirleri, yıllık bazda %29 artarak 9,8 milyar Türk Lirası’na ulaştı ve hem piyasa beklentisi hem de tahminimizle büyük ölçüde uyumlu gerçekleşti. Lastik güçlendirme segmentinde yoğun rekabet nedeniyle üretim hacimleri gerilerken, kompozit segmenti gelirlerinin yıllık bazda %61 artması ciroyu destekledi. Bu büyümede fiyat artışları etkili olurken, kompozit segmentinin toplam gelirler içindeki payı geçen yılın aynı dönemindeki %25 seviyesinden %30'a yükseldi. Operasyonel tarafta FAVÖK, yıllık bazda %132 artarak 1,2 milyar Türk Lirası’na ulaştı ve 825 milyon Türk Lirası seviyesindeki piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Daha yüksek kârlılık marjına sahip kompozit segmentinin artan katkısı FAVÖK büyümesini desteklerken, maliyet azaltıcı yatırımların etkisiyle satışların maliyeti yalnızca %20 artarak gelir artışının altında kaldı ve brüt kârlılığı olumlu etkiledi. Şirket, 2025 yılının ikinci çeyreğinde açıkladığı 122 milyon Türk Lirası net zararın ardından, 2026 yılının aynı döneminde 560 milyon Türk Lirası net kâr elde etti. Net kârdaki güçlü iyileşmede operasyonel performanstaki artışın yanı sıra, ağırlıklı olarak duran varlık satışlarından kaynaklanan yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerin yıllık bazda 15 kat artması etkili oldu. Değerleme tarafında ise hisse, 2026 tahminlerimize göre 11,9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup, 6,7x seviyesindeki tarihsel ortalamasının belirgin üzerinde bulunmakta. 2027 tahminlerimize göre de hisse tarihsel ortalamasına kıyasla yaklaşık %25 primli işlem görmekte Bu nedenle, kompozit segmentindeki büyümenin uzun vadeli potansiyeline rağmen, kısa vadede yüksek değerleme nedeniyle hisseye yönelik temkinli görüşümüzü koruyoruz.
Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz: https://qnbinvest.com.tr/download/links/qnb-invest-arastirma-bulteni-04082026.pdf