Uluslararası Güç, Yüksek Doluluk ve Kârlılık Desteği
Türk Hava Yolları, 2026 yılına güçlü trafik verileriyle başladı. Ocak ayı sonuçları, hem yolcu hem de kargo tarafında çift haneli büyümeye işaret ederken, özellikle kârlılığı yüksek uluslararası segmentteki ivme dikkat çekiyor.
Yolcu ve Trafik: Çift Haneli Büyüme Devam Ediyor
THYAO, Ocak 2026 döneminde yıllık bazda %12,4 artışla 7,6 milyon yolcu taşıdı. Trafik büyümesi ise %12,1 seviyesinde gerçekleşti.
- Yurt içi yolcu sayısı: %5,4 artış
- Yurt dışı yolcu sayısı: %14,9 artış
- Uluslararası trafik büyümesi: %12,8
Bu görünüm, büyümenin ağırlıklı olarak daha yüksek gelir ve marj sunan uluslararası hatlardan geldiğini gösteriyor.
Doluluk Oranları: Verimlilik Artışı Net
Ocak ayında toplam doluluk oranı 1,6 puan artış kaydetti. Segment bazında iyileşme oldukça dengeli:
- Yurt içi doluluk: +5,4 puan
- Yurt dışı doluluk: +1,4 puan
Doluluk oranlarındaki bu artış, kapasite kullanımının iyileştiğine ve birim gelirlerin desteklendiğine işaret ediyor.
Uçtan Uca Uluslararası Trafik: Kârlılık Motoru
Kârlılığı yüksek uçtan uca (point-to-point) uluslararası yolcu trafiği, Ocak ayında %22 artış göstererek güçlü seyrini korudu. Bu oran, 4Ç25’teki %17’lik büyümenin de üzerine çıkılmış olduğunu gösteriyor.
Bu trend, THYAO’nun hub bağımlılığını azaltan ve marjları yukarı çeken stratejisinin çalıştığını teyit ediyor.
Kargo: Güçlü Momentum Sürüyor
Kargo hacmi, Ocak 2026’da yıllık bazda %19 artış kaydetti. Küresel ticaret hacmindeki toparlanma ve THYAO’nun güçlü kargo ağı, yan gelirler tarafında destekleyici olmaya devam ediyor.
Karlılık ve Değerleme: İskonto Korunuyor
Açıklanan trafik verileri, 4Ç25’te ABD Doları bazında kaydedilen %22 FAVÖK büyümesinin, 1Ç26 döneminde de korunabileceğine işaret ediyor.
2026 beklentilerimize göre:
- THYAO FD/FAVÖK: 4,3x
- Küresel benzerler medyanı: 5,4x
- İskonto: %21
2025 yılı boyunca %44,7 ile zayıf performans gösteren hisse, yıl başından bu yana küresel benzerlerine kıyasla daha hızlı bir toparlanma eğilimi sergiliyor. Yaklaşan destekleyici finansal sonuçlarla birlikte bu eğilimin devam etmesini bekliyoruz.