Tüpraş (TUPRS) 2Ç26 Bilanço Değerlendirmesi

Tüpraş (TUPRS), 2026 yılının ikinci çeyreğinde güçlü operasyonel performansı, beklentilerin üzerinde gerçekleşen FAVÖK ve rekor seviyedeki serbest nakit akışıyla dikkat çekici finansal sonuçlar açıkladı. Başarılı ham petrol tedarik stratejisi, artan rafineri marjları ve iyileşen işletme sermayesi şirketin hem operasyonel hem de finansal performansını destekledi. Yönetimin yıl sonu rafineri marjı beklentisini yukarı yönlü revize etmesi ise yılın geri kalanına ilişkin olumlu görünümü güçlendirdi.

Satış Hacmi Artarken Kapasite Kullanımı Geriledi

Tüpraş'ın ham petrol işleme kapasite kullanım oranı, ikinci çeyrekte geçen yılın aynı dönemindeki %91 seviyesinden %86,3'e geriledi.

Buna karşın; toplam satış hacmi yıllık %4 arttı.

Satış hacmindeki bu artış, ciro tarafında beklentilerin üzerinde gerçekleşen performansın temel belirleyicisi oldu.

Ürün karmasında ise önemli bir değişim yaşanmadı.

Beyaz ürünlerin toplam satışlar içindeki payı korunurken jet yakıtı satışları yıllık %9 büyüdü.

FAVÖK Beklentilerin %39 Üzerinde Gerçekleşti

Operasyonel tarafta oldukça güçlü bir performans görüldü.

Şirketin FAVÖK'ü; ABD Doları bazında yıllık %229 arttı.

Kurum tahminimizin %39 üzerinde gerçekleşti.

Bu güçlü performansta;

·         Ortalama rafineri marjındaki belirgin yükseliş,

·         Yaklaşık 11 ABD Doları/varil seviyesine ulaşan petrol diferansiyeli,

·         Başarılı ham petrol tedarik ve ticaret stratejileri belirleyici oldu.

Özellikle şirketin ham petrol maliyetlerini beklentilerin altında tutması operasyonel kârlılığı önemli ölçüde destekledi.

Net Kâr Güçlü Operasyonel Performansı Takip Etti

Operasyonel taraftaki iyileşme net kâra da olumlu yansıdı.

İkinci çeyrekte parasal kayıplar 59 milyon ABD Doları’ndan 17 milyon ABD Doları’na geriledi.

Efektif vergi oranı ise;

·         1Ç26'daki %63

·         2Ç25'teki %19

·         2Ç26'da %7,5 seviyesine düştü.

Vergi oranındaki bu iyileşmede kurumlar vergisi düzenlemesinin ertelenmiş vergi kalemleri üzerindeki olumlu etkisi belirleyici oldu.

Rekor Serbest Nakit Akışı Oluşturdu

Tüpraş ikinci çeyrekte bilanço tarafında da oldukça güçlü bir performans sergiledi.

İşletme sermayesindeki 485 milyon ABD Dolarlık iyileşme sayesinde şirket 2,5 milyar ABD Doları serbest nakit akışı üretti.

Bu rakam şirket tarihindeki en güçlü nakit yaratım performanslarından biri olarak öne çıkıyor.

Bunun sonucunda net nakit pozisyonu; 1,7 milyar ABD Doları’ndan 2,8 milyar ABD Doları’na yükseldi.

Şirket, işletme sermayesindeki bu katkının önümüzdeki çeyreklerde normalleşmesini bekliyor.

Yönetim Marj Beklentisini Yukarı Revize Etti

Finansalların ardından yönetim yıl sonu beklentilerini güncelledi.

Net rafineri marjı beklentisi; 6-7 ABD Doları/varil 13-15 ABD Doları/varil aralığına yükseltildi.

Öte yandan; 30 milyon ton satış hacmi, 700 milyon ABD doları yatırım harcaması beklentileri ise korunmaya devam etti.

Şirket ayrıca üçüncü çeyrekte petrol diferansiyellerinin ikinci çeyreğe göre daha sınırlı baskı oluşturmasını bekliyor.

Tüpraş'ın 2Ç26 FAVÖK Performansı Nasıldı?

FAVÖK ABD doları bazında yıllık %229 arttı ve kurum tahminimizin %39 üzerinde gerçekleşti.

Rafineri Marjı Beklentisi Değişti Mi?

Evet. Yönetim net rafineri marjı beklentisini 6-7 ABD doları/varilden 13-15 ABD doları/varile yükseltti.

Serbest Nakit Akışı Ne Kadar Oldu?

Şirket ikinci çeyrekte 2,5 milyar ABD doları serbest nakit akışı yarattı.

Net Nakit Pozisyonu Nasıl Değişti?

Net nakit pozisyonu 1,7 milyar ABD dolarından 2,8 milyar ABD dolarına yükseldi.

TUPRS Hissesi İçin Görüş Nedir?

Güçlü operasyonel görünüm, yukarı revize edilen marj beklentisi ve küresel benzerlerine göre iskontolu değerleme nedeniyle Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunuyor.