Türk Hava Yolları (THY), 2025 yılı Eylül ayına ilişkin operasyonel verilerini açıkladı. Şirketin toplam yolcu trafiği, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %7,6 artış gösterirken, doluluk oranı (load factor) 0,8 puan yükseldi. Bu sonuçlar, yılın üçüncü çeyreğini güçlü bir operasyonel ivmeyle kapattığına işaret ediyor.
Genel Görünüm: Büyüme Hızını Koruyor
Eylül ayında:
- Uluslararası yolcu trafiği yıllık bazda %5,8 arttı.
- Yurtiçi yolcu trafiği ise %25,1 gibi yüksek bir artış gösterdi.
- Toplam yolcu sayısı, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %12,9 yükseldi.
Bu artış, özellikle yurtiçi segmentteki talep canlılığı ve Avrupa-Ortadoğu hatlarındaki toparlanmadan beslendi.
THY’nin aktarmasız uluslararası yolcu sayısı, yılın en yüksek seviyesi olan %4,7 artış ile dikkat çekti (Temmuz-Ağustos döneminde bu oran %2,8 seviyesindeydi).
Kargo Performansı da Güçlü
THY, kargo segmentinde de büyümesini sürdürdü.
Eylül ayında toplam kargo hacmi %7,4 arttı.
Bu artış, küresel ticaretteki zayıflamaya rağmen lojistik tarafında sürdürülebilir bir toparlanmaya işaret ediyor.
3. Çeyrek 2025 Sonuç Görünümü
Eylül verilerinin dahil edilmesiyle birlikte:
- Toplam yolcu artışı (3Ç25): %11,1
- Toplam trafik artışı: %9,9
- Doluluk oranı: %85,0 → %85,6
Finansal Beklentiler ve Değerleme
- 3Ç25 döneminde FAVÖK (EBITDA) %33,
- Net kâr ise %22 artış gösterebilir (TL bazında).
Yıl sonu için öngörülen çarpanlar:
- FD/FAVÖK: 4,0x
- F/K: 3,7x
Bu seviyeler, küresel havayolu ortalamalarına kıyasla oldukça cazip:
- Global ortalama FD/FAVÖK: 5,1x
- Global ortalama F/K: 9,0x
Yani THY hâlâ %20-60 bandında iskonto ile işlem görüyor.
Piyasa Tepkisi ve Göreceli Performans
THY hissesi, yılbaşından bu yana Avrupa’daki benzer havayolu şirketlerine göre %33,8 daha zayıf performans sergiledi.
Ancak bu düşük performans, operasyonel kârlılıkla karşılaştırıldığında değerleme açısından bir fırsat penceresi sunuyor.
Operasyonel olarak rekor seviyede güçlü bir yıl yaşanırken, hisse fiyatı bu potansiyeli tam olarak yansıtmıyor.
Görünüm: 2025’in Son Çeyreğine İyimser Başlangıç
Jeopolitik risklerin azalması (özellikle Gazze’de olası ateşkes beklentisi) ve uluslararası talebin güçlenmesi, yılın son çeyreği için olumlu bir zemin oluşturuyor.
THY’nin yüksek kapasite kullanımı, güçlü kargo talebi ve kontrol altında tutulan maliyet yapısı, 2025’in geri kalanı için yukarı yönlü potansiyeli destekliyor.
Özet Tablo
| Göstergeler | Değer / Değişim |
| Toplam trafik | +%7,6 (Yıllık) |
| Toplam yolcu | +%12,9 (Yıllık) |
| Doluluk oranı | +0,8 puan |
| Kargo hacmi | +%7,4 |
| 3Ç25 FAVÖK büyümesi (USD) | +%7,0 (tahmini) |
| 3Ç25 Net kâr büyümesi (TRY) | +%22 (tahmini) |
| FD/FAVÖK | 4,0x |
| F/K | 3,7x |