Sanayi üretimi eylül ayında artış gösterdi

Piyasa Yorumu

BIST 100 endeksi günlük bazda değişim göstermedi. Bankacılık endeksi yatay seyretti, sanayi endeksi ise %1,0 düşüş gösterdi. Diğer sektör endekslerinde günün en güçlü performansı %5,3 yükselen iletişim endeksinden geldi.

Ekonomi ve Siyaset Haberleri

• Sanayi üretimi eylül ayında aylık %2,1, yıllık %2,6 artış gösterdi Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, eylül ayı sanayi üretim endeksi verilerini değerlendirdi. Üretimin eylülde aylık %2,1, yıllık %2,6 arttığını, ocak-eylül döneminde yüksek teknoloji üretiminin yıllık %7,6 yükseldiğini belirtti. Küresel belirsizliklere rağmen ekonomide ılımlı büyümenin sürdüğünü ve küresel talep ile finansal koşulların iyileşmesiyle üretimin güçlenmesini beklediğini ifade etti.
• Eylül ayında takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi yıllık %2,6 arttı Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) verilerine göre, eylül ayında takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi yıllık %2,6 yükseldi. Madencilik ve taş ocakçılığı %1,2, imalat sanayi %2,6, elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı %4,0 artış kaydetti. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış aylık sanayi üretimi ise %2,1 arttı.
• Eylül ayında inşaat maliyet endeksi aylık %1,8, yıllık %30,8 arttı Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından açıklanan verilere göre, eylül ayında inşaat maliyet endeksi bir önceki aya kıyasla %1,8, geçen yılın aynı ayına göre %30,8 artış gösterdi. Aylık bazda malzeme endeksi %2,9 yükselirken, işçilik endeksi %0,2 azaldı. Yıllık bazda malzeme endeksi %31,3, işçilik endeksi ise %29,8 arttı.
• Hazine ve Maliye Bakanlığı, 5,0 milyon Türk Lirası ve üzeri vergi borcu olan mükelleflerin listesini açıklayacak Hazine ve Maliye Bakanlığı Gelir İdaresi Başkanlığı, 2025 yıl sonu itibarıyla vadesi geçmiş ve 20 Kasım 2026 itibarıyla ödenmemiş 5,0 milyon Türk Lirası ve üzeri vergi ve ceza borcu olan mükellefleri aralık ayında açıklayacağını duyurdu. Listeler, 1-15 Aralık'ta vergi dairelerinde, 16-30 Aralık döneminde ise GİB'in internet sitesinde yayımlanacak.
• Türkiye'nin elektrik ihracatı geliri 20 ayda 500,0 milyon ABD Doları'na ulaştı Ember raporuna göre, Türkiye'nin elektrik ihracatı geliri ocak 2025-ağustos 2026 döneminde 500,0 milyon ABD Doları olarak hesaplandı. Sadece 2025 yılında ihraç edilen yaklaşık 4 teravatsaat elektrikle 360,0 milyon ABD Doları rekor yıllık gelir sağlandı. Türkiye, yenilenebilir kaynaklardan %43 elektrik üretirken, 2035 yılına kadar rüzgar ve güneş kapasitesini üç katına çıkarmayı hedefliyor.
• Toprak Mahsulleri Ofisi, arz fazlası 500,0 bin ton buğday ihracatı için ihale düzenleyecek Toprak Mahsulleri Ofisi (TMO), Türkiye'nin rekor buğday üretimi sonrası oluşan arz fazlasını değerlendirmek amacıyla buğday ihracatı için ihaleler düzenleyeceğini duyurdu. 17 Kasım'da 400,0 bin ton ekmeklik buğday, 18 Kasım'da ise 100,0 bin ton makarnalık buğday ihracatı gerçekleştirilecek. Bu ihracatlarla ülkeye döviz kazandırılması hedefleniyor.

Şirket Haberleri

• (+) Erdemir, Alacahan Altın Projesi’ne ilişkin güncellenmiş kaynak tahminini açıkladı. İlave sondaj çalışmaları ve güncellenen jeolojik modelin ardından, projenin altın kaynağı Kasım 2025’teki 424 bin onstan 893 bin onsa yükselirken, kaynağın %88’i artık “Belirlenmiş Kaynak” (Indicated) kategorisinde yer alıyor. Önceki tahminin tamamı ise “Çıkarılmış Kaynak” (Inferred) kategorisindeydi. Güncellemenin asıl önemli tarafı da bu kategori değişimi; zira yalnızca Belirlenmiş (Indicated) ve Ölçülmüş (Measured) kaynaklar, fizibilite çalışmaları sonucunda rezerve dönüştürülebiliyor. Bununla birlikte, kaynak miktarındaki artış daha düşük tenör pahasına gerçekleşti. Cevher tonajı 2,8 kat artarken içerilen altın miktarının 2,1 kat artması, ortalama tenörün 0,89 g/tondan 0,67 g/tona gerilemesine yol açtı. Bu da bir ons altın elde etmek için daha fazla cevher işlenmesi gerektiği anlamına geliyor. Ayrıca, yatağın kuzeybatı ucunda mineralizasyonun devam edebileceği değerlendirilen alan henüz sondajla test edilmedi ve mevcut kaynak tahminine dahil edilmedi. Bu durum, kaynak miktarında ilave artış potansiyeline işaret ediyor. Kasım 2025 tarihli notumuzda, projenin brüt ekonomik potansiyelini 424 bin ons Çıkarılmış Kaynak (Inferred) üzerinden, 3.951 ABD doları/ons altın fiyatı, %70–90 metalürjik geri kazanım oranı ve iki farklı birim maliyet senaryosu kullanarak hesaplamıştık. Maliyet varsayımlarımızda, Koza Altın’ın 2025 yılının ilk yarısındaki 2.298 ABD doları/ons nakit maliyetini ve Dünya Altın Konseyi’nin (WGC) küresel ortalama toplam sürdürülebilir maliyetini (AISC) esas almıştık. Bu hesaplama, şirketin piyasa değerinin %9–16’sına karşılık gelen 0,4–0,8 milyar ABD doları tutarında bir ekonomik potansiyele işaret ediyordu. Aynı geri kazanım varsayımını koruyarak, altın fiyatını 4.058 ABD doları/onsa, Türk Altın’ın (eski adıyla Koza Altın) nakit maliyetini 9A26 itibarıyla 2.622 ABD doları/onsa ve WGC’nin maliyet verisini 2Ç26 itibarıyla 1.930 ABD doları/onsa güncelliyoruz. Bu varsayımlar ve altın kaynağının iki katından fazla artması sonucunda, projenin brüt ekonomik potansiyeli 0,9–1,7 milyar ABD dolarına, diğer bir ifadeyle şirketin piyasa değerinin %20–38’ine yükseliyor. Bu yaklaşımın, altının tamamının bugün üretilip satıldığını varsaydığını ve vergileri dikkate almadığını belirtmek gerekir. Projenin arama aşamasından geliştirme aşamasına doğru ilerlemesiyle birlikte, söz konusu değeri zaman ve vergi etkilerini de dikkate alarak düzeltiyoruz. Fizibilite, izin ve inşaat süreçlerinin yaklaşık üç yıl süreceğini, üretimin dördüncü yılda başlayacağını ve 10 yıllık maden ömrü boyunca eşit miktarlarda devam edeceğini varsayıyoruz. Bu üretim profilinin %10 iskonto oranıyla bugüne indirgenmesi, brüt değerin yaklaşık %46’sının bugünkü değerde korunmasını sağlarken, %25 kurumlar vergisinin uygulanması bu oranı yaklaşık %35’e düşürüyor. Bu çerçevede, geliştirme yatırımları (capex) ve devlet hakkı (royalty) ödemeleri öncesinde projenin değerini yaklaşık 0,3–0,6 milyar ABD doları, yani şirketin piyasa değerinin %7–13’ü olarak hesaplıyoruz. Üretimin bir yıl erken veya geç başlaması durumunda değerleme aralığı yaklaşık 0,28–0,65 milyar ABD dolarına değişiyor. Bu da değerleme açısından artık temel belirleyicinin kaynak büyüklüğünden ziyade projenin devreye alınma zamanlaması olduğunu gösteriyor. Bu hesaplamalar ve varsayımlar yalnızca değerleme yaklaşımımızı ortaya koymak amacıyla yapılmış olup, Şirket tarafından paylaşılan herhangi bir öngörü veya yönlendirmeye dayanmamaktadır. Bu kapsamda Şirket yönetimi, gerçekleştirilecek teknik ve ekonomik değerlendirmelerin sonuçlarına bağlı olarak Yönetim Kurulu tarafından alınabilecek kararların zamanında kamuoyuyla paylaşılacağını belirtmiştir.
  
  
• CWENE, kapasite artışı ve ABD operasyonlarının katkısıyla 2027 yılında güçlü büyüme hedefliyor Şirket, 2027 yılı için 265 milyon ABD Doları yatırım harcaması planlarken, güneş hücresi üretim kapasitesini 1,2GW'den 2,5GW'ye çıkarmayı ve ABD'deki 1,0GW kapasiteli güneş paneli üretim tesisini 2027 yılının ikinci yarısında devreye almayı hedefliyor. Bu doğrultuda şirket, 2027 yılında 688 milyon ABD Doları hasılat ve 209 milyon ABD Doları FAVÖK öngörürken, söz konusu tahminler %30,4 FAVÖK marjına işaret ediyor. ABD operasyonlarının, 195 milyon ABD Doları ciro ve 46 milyon ABD Doları FAVÖK katkısıyla toplam gelirlerin %28'ini oluşturması beklenirken, bu gelirlerin 35 milyon ABD Dolarlık kısmının 45X üretim teşviklerinden sağlanması öngörülüyor. Şirketin büyüme stratejisinde yüksek marjlı güneş hücresi satışlarının artırılması ve ABD pazarındaki varlığının güçlendirilmesi öne çıkıyor. Şirketin 2027 yılı FAVÖK beklentisi baz alındığında, hisse senedi 1,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup küresel benzer şirketler ortalamasına göre %81 iskontolu bir değerlemeye işaret ediyor.
  
  
• TNZTP İzmir'deki AVM ve oteli hastaneye dönüştürme çalışmalarında karot testlerini tamamladı Şirket, İzmir Balçova'daki AVM ve otel kompleksinin 25 bin metrekarelik bir hastaneye dönüştürülmesi projesi kapsamında yürütülen karot çalışmalarının tamamlandığını bildirdi. Çalışma sonuçları ilgili kamu kurumuna sunularak başvuru değerlendirme aşamasına geçti.
• KARCL 28,11 MWp GES yatırımı için 13,99 milyon Avro kredi anlaşması imzaladı Şirket, Van ve Muş'ta gerçekleştirilecek 28,11 MWp gücündeki Güneş Enerjisi Santrali (GES) yatırımının finansmanı için DZ Bank AG Deutsche ile 13,99 milyon Avro tutarında kredi sözleşmesi imzaladı. Kredi geri ödeme vadesi 9,5 yıldır. Projelerin yaklaşık 7 ay içinde tamamen devreye alınması bekleniyor.
• KARCL Haddehane Modernizasyon projesi için 22,35 milyon Avro kredi onayı aldı Şirket, Haddehane Modernizasyon Projesi kapsamında planlanan 22,35 milyon Avro tutarındaki yatırımın finansmanı için Çin Halk Cumhuriyeti'nin devlet kredi sigorta şirketi Sinosure'dan kredi kullanım onayını 09 Kasım 2026 tarihinde aldı. Bu yatırımın şirketin sürdürülebilir üretim kapasitesini geliştirmesi ve rekabet gücünü artırması bekleniyor.
• QUICK 2026 yılı ilk 10 aylık brüt prim üretim verilerini açıkladı Şirket, 1 Ocak - 31 Ekim 2026 tarihleri arasındaki döneme ilişkin ana branşlar itibarıyla düzenlenmiş, denetimden geçmemiş brüt yazılan prim üretim verilerini duyurdu.