Pegasus Hava Yolları, Aralık 2025 döneminde açıkladığı trafik verileriyle yılın son çeyreğine güçlü bir kapanış yaptı. Şirketin toplam yolcu sayısı yıllık bazda %17 artarak 3,6 milyon seviyesine ulaştı. Hem iç hem de dış hatlarda görülen çift haneli büyüme, Pegasus’un talep yönetimi ve kapasite planlamasında dengeli bir yapı sunduğunu gösteriyor.
İç ve Dış Hat Performansı Öne Çıktı
Aralık ayında dış hat yolcu sayısı %18, iç hat yolcu sayısı ise %14 artış kaydetti. Toplam kapasite de %17 artırılırken, talep artışının kapasiteyle uyumlu ilerlemesi operasyonel verimliliği destekledi. Bu görünüm, özellikle uluslararası seyahat talebinin güçlü seyrini koruduğuna işaret ediyor.
Doluluk Oranlarında Belirgin İyileşme
Operasyonel performansın en dikkat çekici kalemlerinden biri doluluk oranları oldu. Toplam doluluk oranı 170 baz puan artarak %86,9’a yükseldi.
- Dış hat doluluk oranı: +0,6 puan
- İç hat doluluk oranı: +3,9 puan
Doluluk oranlarındaki bu iyileşme, birim maliyetler ve kârlılık açısından pozitif bir sinyal veriyor.
4Ç25: Trafik Gücü Finansallara Yansıyor
Aralık verileri dâhil edildiğinde 4Ç25 döneminde toplam yolcu artışı yıllık %19 seviyesine ulaştı. Aynı dönemde dış hat yolcu sayısı %22, iç hat yolcu sayısı ise %14 arttı. Toplam doluluk oranının da yıllık bazda 1,0 puan yükselmesi, güçlü operasyonel ivmenin sürdüğünü gösteriyor.
Bu tablo, 3Ç25’te FAVÖK’te görülen %10’luk yıllık daralmanın ardından, 4. çeyrekte daralmanın sona ereceğine işaret ediyor.
Kârlılıkta Dipten Dönüş Beklentisi
Net kâr tarafında ise, 4Ç24 döneminde tek seferlik kalemler nedeniyle oluşan baskının 4Ç25’te tekrarlanmaması, güçlü bir dipten dönüş ihtimalini destekliyor. 2026 yılına girerken operasyonel ivmenin korunacağı beklentisi sürerken, finansal görünümde normalleşme öne çıkıyor.
Değerleme ve Hisse Görünümü
Pegasus hissesi, son bir yılda Avrupa’daki havayolu şirketlerine kıyasla %55 oranında düşük performans sergiledi. Ancak hisse, 4,9x FD/FAVÖK çarpanı ile küresel benzerlerine göre yaklaşık %29 iskontolu işlem görüyor. Bu nedenle mevcut fiyatlamanın temel dinamikleri tam yansıtmadığı düşünülüyor.
Yakın vadede hisse performansında bir toparlanma beklentisi korunurken, Smartwings’e yönelik olası stratejik yatırım orta ve uzun vadede Pegasus’un büyüme ve kârlılık potansiyelini destekleyen önemli bir katalizör olarak öne çıkıyor.