OYAK Çimento, güçlü operasyonel performansı, dayanıklı iş modeli ve iskontolu değerlemesiyle öne çıkıyor. Şirketi 34,2 TL hedef fiyat ve %46 yükseliş potansiyeli ile QNB Invest Araştırma takip listemize ekliyoruz.
Türkiye’nin çimento üreticilerinden biri olan OYAK Çimento, 24 milyon tonluk yıllık kapasitesiyle ölçek avantajını etkin şekilde kullanırken, 2025 yılında fiyat baskılarına rağmen hacim büyümesiyle güçlü sonuçlar üretmeye devam etti.
Güçlü Operasyonel Performans: Sektörün Üzerinde Marj
Şirket, 2025 yılında, 343 milyon ABD doları FAVÖK, %26 FAVÖK marjı elde etti.
Bu oran, BIST çimento sektörü ortalaması olan %19’un oldukça üzerinde. Bu fark, OYAK Çimento’nun; fiyatlama gücünü, operasyonel verimliliğini, maliyet yönetim kabiliyetini ortaya koyuyor.
2026 Görünümü: Talep Dengeleniyor Ama Hikâye Bitmiyor
2026 yılında deprem sonrası talepte bir normalleşme bekleniyor. Ancak bu, negatif bir senaryo anlamına gelmiyor.
Şirket için destekleyici faktörler:
- TOKİ projeleri ile süren iç talep
- Suriye ve Ukrayna’nın yeniden yapılanma süreci
- Avrupa Birliği’nin Sınırda Karbon Düzenleme Mekanizması (SKDM) sonrası oluşabilecek yeni talep
Bu dinamikler, talep tarafındaki olası yavaşlamayı büyük ölçüde dengeleyebilir.
Talep Tarafı: Dip Geride Kalmış Olabilir
Çimento sektörü tarihsel olarak dalgalı bir yapıya sahip. Ancak son veriler farklı bir hikaye anlatıyor:
- 2024 yılında talep, önceki zirvenin %5 üzerine çıktı
- 2025 yılında %9 büyüme devam etti
- Deprem bölgesi hariç talep %6 arttı
Bu tablo, sektörün dipten çıkmış olabileceğine işaret ediyor.
Marj Genişlemesi Kapıda
Şirketin maliyet düşürücü yatırımlarının devreye girmesiyle:
- 2026’da 80 baz puan marj artışı
- 2027’de ek 40 baz puan iyileşme bekleniyor.
Ayrıca, güçlü fiyatlama gücü sayesinde yüksek maliyet dönemlerinde bile marj erozyonu sınırlı kalabilir.
Kârlılıkta Güçlü Büyüme Beklentisi
2026 tahminlerine göre; %12 FAVÖK büyümesi ve %33 net kâr artışı öngörülüyor.
Bu büyümenin arkasında:
- Operasyonel iyileşme
- Daha düşük parasal kayıp
- 226 milyon dolar net nakit pozisyonunun sağladığı finansal gelir yer alıyor.
Değerleme: İskontolu ve Cazip
OYAK Çimento hissesi, 5,7x FD/FAVÖK çarpanı ile küresel benzerlerine göre %24 iskonto ile işlem görüyor
Ek olarak, güçlü talep dönemlerinde sektör çarpanlarının 9,0x seviyelerine kadar çıkabildiği düşünüldüğünde, mevcut değerleme yukarı yönlü potansiyeli destekliyor.
- Olası yurtdışı yatırımlar
- AB talebinin beklenenden güçlü gelmesi
- Küresel belirsizliklerin azalması
Bu gelişmeler, mevcut hedef fiyatın üzerine ek getiri potansiyeli yaratabilir.
OYAK Çimento:
- Güçlü nakit pozisyonu
- Yüksek marj yapısı
- Dayanıklı maliyet yönetimi
- İskontolu değerleme ile BIST çimento sektörü içinde defansif ama büyüme potansiyeli taşıyan hikayelerden biri olarak göze çarpıyor.