BIST 100 günü önceki kapanışa göre %0,6 yükselişle tamamladı. Bankacılık endeksi %1,3 düşüş gösterdi, sanayi endeksi ise %1,2 artış gösterdi. Diğer sektör endekslerinde günün en güçlü performansı %1,7 yükselen iletişim endeksinden geldi.
Ekonomi ve Siyaset Haberleri
- Ekim ayında TÜFE yıllık bazda %29,8, aylık bazda %2,6 arttı Türkiye İstatistik Kurumu'na göre ekimde TÜFE yıllık %29,8, aylık %2,6 arttı. Kira artış oranı %31,2 olarak belirlendi. Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) ise yıllık %27,4, aylık %1,7 artış gösterdi. Gıda ve alkolsüz içecekler, ulaştırma ve konut en yüksek yıllık artışa sahip harcama grupları oldu. Alt kalemlere bakıldığında Ekim ayında tüketici fiyatları bazında en yüksek fiyat artışı %71,8 ile taze yeşil yapraklı sebzelerde görüldü. Diğer taze meyveler %27,8 ve meyvesi yenen sebzeler %26,8 ile onu takip etti. Hava yoluyla yurt dışı yolcu taşımacılığı ise %20,9 ile en çok ucuzlayan ürün oldu.
- Türkiye'nin ekim ayı mal ihracatı %8,1 artarak 25,9 milyar ABD Doları'na ulaştı Ticaret Bakanı Ömer Bolat, ekim ayında mal ihracatının yıllık %8,1 artışla 25,9 milyar ABD Doları'na yükselerek rekor kırdığını açıkladı. Ocak-ekim 2026 dönemi mal ihracatı %5,5 artışla 236,8 milyar ABD Doları, son 12 aylık mal ve hizmet ihracatı toplamı ise 413,0 milyar ABD Doları oldu.
- Sigorta sektörünün aktif toplamı 2026 yılı 3. çeyrekte 4,7 trilyon Türk Lirası'nı aştı Sigorta sektörünün aktif toplamı 2026 yılı 3. çeyrek itibarıyla 4,7 trilyon Türk Lirası'nı, prim üretimi ise 1,1 trilyon Türk Lirası'nı geçti. Bireysel Emeklilik Sistemi (BES), ekim 2026 yıl sonu itibarıyla 18,3 milyon katılımcıya ve 2,5 trilyon Türk Lirası portföy büyüklüğüne ulaştı. Sektörün sermaye yeterlilik seviyesi %200,0'ü aştı.
- Türkiye'de ocak-ekim 2026 döneminde iflas kararları %27,0 artarak 249'a ulaştı Türkiye'de ocak-ekim 2026 döneminde iflas kararları yıllık %27,0 artışla 249'a ulaşarak rekor kırdı. Konkordatonun reddi kararları ise %50,5 artışla 1597'ye yükseldi. Geçici mühlet kararları %28,8 düşüşle 1656'ya gerilerken, bu durum reel sektördeki likidite sıkışıklığının arttığını gösteriyor.
- Reel sektörde borç yapılandırma ihtiyacı artıyor; eylülde 7,15 milyar Türk Lirası yapılandırıldı Reel sektördeki likidite sıkışıklığı nedeniyle finansal yeniden yapılandırma başvuruları artıyor. Türkiye Bankalar Birliği verilerine göre, eylül ayında 7,15 milyar Türk Lirası değerinde borç yapılandırması yapıldı; yılbaşından bu yana toplam yapılandırma 32,66 milyar Türk Lirası'na ulaştı. Kale Seramik, finansal yeniden yapılandırma için başvurdu ve kredi notu düşürüldü.
- Dünya Bankası, Türkiye'ye yaklaşık 4,0 milyar ABD Doları yeni finansman sağlamaya hazırlanıyor Dünya Bankası, cari mali yılda Türkiye'ye yaklaşık 4,0 milyar ABD Doları yeni finansman sağlamayı hedefliyor. Haziran 2026 yıl sonu biten mali yılda 5,6 milyar ABD Doları finansman sağlayan Banka, Türkiye'nin en büyük müşterilerinden biri haline geldi. Finansman, KOBİ'lerin desteklenmesi, ulaştırma, enerji ve su altyapısı gibi alanlara odaklanacak.
Şirket Haberleri
- (+) Garanti BBVA (GARAN), pay geri alım programı açıkladı Banka, üç yıllık bir dönem içerisinde azami 85 milyon adet payın (lot) ve toplamda 11,0 milyar TL tutarın aşılmayacağı bir pay geri alım programı açıkladı. Söz konusu program, bankanın halka açık paylarının %14,5’ine ve ödenmiş sermayesinin %2’sine karşılık gelmektedir. Ek olarak, hisse 2027 yıl sonu tahminlerimize göre 0,7x PD/DD çarpanıyla işlem görmekte olup, gelişmekte olan ülke (GEM) benzerlerine kıyasla %49 iskontoya işaret etmektedir. Pay geri alım programı açıklamasını hisse performansı açısından olumlu değerlendiriyoruz.
- PRKAB, Mısır'daki rüzgar enerjisi projesi için 10-11 milyon Avro tutarında sözleşme imzaladı Şirket, Scatec ASA tarafından Mısır'da yürütülen Shadwan 900 MW Rüzgar Enerjisi Projesi için 10 milyon Avro ile 11 milyon Avro aralığında orta gerilim güç kabloları tedarik sözleşmesi imzaladı. Sözleşme tutarı şirketin son 12 aylık hasılatının %2,6 ve %2,9 aralığında bir orana denk gelmektedir.
- KLGYO, Pendik projesinde 192 günlük süre uzatımı aldı Şirketin Pendik'teki Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşinde, İller Bankası A.Ş. tarafından yapılan değerlendirme sonucunda 192 takvim günü süre uzatımı verilmesi uygun görüldü. İşin yeni geçici kabul tarihi 06.08.2027 olarak belirlendi.
- ARCLK'nın kredi notu Fitch tarafından "B+"dan "B"ye düşürüldü, görünüm "Negatif" kaldı Uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, şirketin uzun vadeli kredi notunu "B+"dan "B"ye revize ederken, görünümünü "Negatif" olarak teyit etti.
- GLCVY, Fibabanka'dan 699 milyon Türk Lirası tutarında tahsili gecikmiş alacak portföyü devraldı Şirket, Fibabanka A.Ş.'den 699 milyon Türk Lirası anapara büyüklüğündeki 1 Kobi-Ticari tahsili gecikmiş alacak portföyünün devir ve temlik işlemlerini tamamladı.
- PAHOL bağlı ortaklıkları Egehidro Enerji'nin tamamını 2,42 milyon ABD Doları karşılığında devraldı Holdingin bağlı ortaklığı Pasifik Yenilenebilir Enerji ve grup şirketi Pasifik Girişim Sermayesi, Egehidro Enerji Madencilik Sanayi ve Ticaret A.Ş.'nin sermayesinin tamamını temsil eden payları 2,42 milyon ABD Doları bedelle devraldı. Egehidro Enerji, Kahramanmaraş'ta 45,7MWe toplam kurulu güce sahip hidroelektrik santralleri ve planlanan 18MWe güneş enerjisi yatırımı ile yenilenebilir enerji alanında faaliyet göstermektedir.
- ATATP yeni bir iştirak şirketi kurdu Şirketin bağlı ortaklığı ATP Capital, enerji, savunma sanayi, demir-çelik ve metal sanayi, ileri mühendislik ve teknoloji alanlarında faaliyet gösterecek "Ata Temiz Enerji ve Sanayi Yatırımları Anonim Şirketi"ni kurdu. ATP Capital'in şirketteki pay oranı %45,10'dur. Kuruluş 03 Kasım 2026 tarihinde tescil edildi.
- KARSN'ın ortağı İtalya'da 70 adet elektrikli troleybüs ihalesini kazandı Şirketin İtalya'daki iş ortağı KMOBILITY S.p.A., TPER S.p.A. tarafından açılan 70 adet (35 kesin, 35 opsiyonel) 18 metrelik elektrikli troleybüs tedariki ve tam kapsamlı bakım hizmetleri ihalesini kazandı. İhale süreci 10 Ağustos 2026 tarihinde sonuçlanmış, sözleşme 30 Ekim 2026 tarihinde imzalanmıştır.
- KARSN'ın ortağı İtalya'da 110 adet elektrikli otobüs için çerçeve ihale kazandı Şirketin İtalya'daki iş ortağı KMOBILITY S.p.A., Azienda Trasporti Milanesi S.p.A. (ATM) tarafından açılan 110 adet (34 kesin + 76 opsiyonel) 12 metrelik bataryalı elektrikli otobüs tedariki ve tam kapsamlı bakım hizmetleri çerçeve ihalesini kazandı. İhale kararı 26 Ekim 2026 tarihinde KMOBILITY S.p.A. lehine kesinleşmiştir. Sözleşmenin imzalanması öncesinde 30 günlük yasal bekleme süresi bulunmaktadır. Sözleşme süresi 4 yıldır.
- ECOGR iştiraki 40MWe'lik YEKA GES ihalesini kazandı Şirketin %100 bağlı ortaklığı Ecogreen Elektrik Enerji Üretim A.Ş., 03 Kasım 2026 tarihinde yapılan YEKA GES-2026 yarışmalarında G26-ELAZIĞ GES (40MWe) projesi için en uygun teklifi vermiştir. Teklif, 32,5 Avro/MWs elektrik birim fiyatı ve 36.000 Avro/MWe katkı payı bedelini içermektedir. Sözleşme daveti sonrası imzalama işlemleri gerçekleştirilecektir.
- ASELS 1,1 milyar ABD Doları tutarında hava savunma sistemi ihracat sözleşmesi imzaladı Şirket, uluslararası bir müşterisi ile hava savunma sistemlerinin satışına ilişkin toplam 1,1 milyar ABD Doları tutarında ihracat sözleşmesi imzaladı. Söz konusu tutarın şirketin son 12 aylık cirosuna oranı %22,6 seviyesindedir.
- CMENT, Elazığ'da yeni bir çimento üretim tesisi kurmayı planlıyor Şirket, bağlı ortaklığı Recydia'nın Elazığ şehir merkezi dışında, ileri teknolojiye sahip yeni bir çimento üretim tesisi kurulmasına yönelik olarak Çevre, Şehircilik ve İklim Değişikliği Bakanlığı, Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı ve Elazığ Valiliği dahil olmak üzere ilgili kamu kurumlarıyla görüşmelerini sürdürdüğünü açıkladı. Planlanan yatırım ile Recydia'nın çimento üretim faaliyetlerinin sürekliliğinin sağlanması, ileri çevre standartlarına uyum ve yeşil dönüşüm hedeflerinin desteklenmesi amaçlanıyor. Yeni tesisin konumu, yatırım kapsamı ve takvimine ilişkin değerlendirmeler kamu kurumlarıyla koordinasyon içerisinde devam ediyor. Öte yandan, Elazığ şehir merkezinde bulunan mevcut çimento fabrikası, yeni tesisin devreye alınmasının ardından planlanan kapanışına kadar normal faaliyetlerini sürdürecek.
- Bilanço Değerlendirmesi – GWIND Şirketin elektrik üretimi 3Ç26'da yıllık bazda %5 azalarak 274GWs seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde şirketin satış gelirleri, tahminimizle uyumlu olarak yıllık bazda %29 daralarak 869 milyon TL oldu. Elektrik üretimindeki düşüşe ek olarak, spot elektrik fiyatlarının TL bazında yıllık %2 gerilemesi ve şirketin toplam kurulu gücünün %33'ünü oluşturan Taşpınar RES ve hibrit GES için YEKDEM fiyatının katkı payı ödemesinin kalkması ile birlikte 2025 yılındaki 94 ABD Doları/MWs seviyesinden 2026 yılında 73 ABD Doları/MWs seviyesine yıllık %22 gerilemesi, satış gelirleri üzerinde baskı oluşturdu. Operasyonel tarafta, şirketin FAVÖK'ü yıllık bazda %37 azalarak 540 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, beklentilerin üzerinde gerçekleşen maliyet artışları nedeniyle 587 milyon TL olan tahminimizin altında kaldı. Buna paralel olarak FAVÖK marjı, 3Ç25'teki %70 seviyesinden 3Ç26'da %62'ye geriledi. Net kâr tarafında ise şirketin net kârı yıllık bazda %17 azalarak 313 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Vergi giderlerinin 3Ç25'teki 281 milyon TL seviyesinden 3Ç26'da 62 milyon TL'ye gerilemesi, çeyrekte net kârdaki daralmayı sınırlayan temel unsur oldu. Şirketin net borç/FAVÖK oranı 2Ç26'daki 1,1x seviyesinden 3Ç26'da 1,6x seviyesine yükselmesine rağmen, BIST yenilenebilir enerji sektörü ortalaması olan 4,6x seviyesinin oldukça altında kalmaya devam etti. Değerleme tarafında ise hisse, son 12 aylık verilere göre 7,1x FD/FAVÖK ve 0,7x FD/MW (Kurulu Güç – Kapasite) çarpanlarıyla işlem görmekte olup, BIST yenilenebilir enerji sektörü ortalamalarına kıyasla sırasıyla %21 ve %19 iskontoya işaret etmektedir. Genel olarak, şirketin finansal sonuçları çeyreklik bazda bir toparlanmaya işaret etse de elektrik üretimindeki yıllık düşüş ve ortalama elektrik satış fiyatlarındaki gerileme, 3Ç26 finansalları üzerinde baskı oluşturmaya devam etti. Şirket bugün saat 11.00'de bir telekonferans gerçekleştirecek.
- Bilanço Değerlendirmesi – CCOLA CCI’ın konsolide satış hacmi, yüksek baz etkisine rağmen yıllık bazda %8,3 artış göstererek 516 milyon ünite kasaya ulaştı. Hacimdeki bu büyümenin ana tetikleyicisi, uluslararası operasyonlarda görülen %13,5’lik artış olurken, bu operasyonlardan 345 milyon ünite kasa satış hacmi elde edildi. Türkiye tarafında ise hacimler yatay seyrini koruyarak 3Ç26’da 172 milyon ünite kasaya ulaştı. Hacimlerde görülen bu artışa rağmen, söz konusu büyüme hasılat tarafına yansımadı. Net satış gelirleri yıllık bazda neredeyse yatay seyrederek 68.398 milyon TL’ye ulaştı. Türkiye operasyonlarındaki zayıf hasılat performansı, uluslararası operasyonların sağladığı %14,6’lık büyümeyi dengeledi. NSG/ÜK metriğine baktığımızda ise NSG/ÜK yıllık bazda %6,7 oranında geriledi. Burada da ana etken, görece zayıf performans gösteren Türkiye operasyonları oldu. Kârlılık tarafında ise yüksek baz etkisinden kaynaklanan marj daralmasının yanı sıra Türkiye operasyonlarında yaşanan marj daralması da etkili oldu. Bu marj daralmasında, yüksek baz etkisine ek olarak mevcut stokların tüketilmesinin ardından Orta Doğu’daki gerilimler nedeniyle artan hammadde maliyetleri de rol oynadı. Net borç tarafında ise 2Ç26 sonunda yaklaşık 31 milyar TL seviyesinde bulunan net borç, %57 oranında azalarak 13,4 milyar TL’ye geriledi. Bu durum net borç/FAVÖK oranında da düşüşe neden oldu. 2Ç26 itibarıyla 0,63x seviyesinde bulunan net borç/FAVÖK oranı, 3Ç26 finansal sonuçlarıyla birlikte %53 azalarak 0,29x seviyesine geriledi. Değerleme tarafında ise hisse mevcut durumda 4,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. 2026 yıl sonu için öngördüğümüz 5,4x FD/FAVÖK tahminimiz baz alındığında, bu durum mevcut çarpana göre %12 yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor. Yönetim bugün Türkiye saatiyle 17.00’de bir telekonferans gerçekleştirecek.
- Bilanço Değerlendirmesi – THYAO Havayolu şirketinin toplam kapasitesi 3Ç26'da yıllık bazda %3,2 artarken, doluluk oranı 1,5 puan yükselerek %87,1'e, yolcu sayısı ise %4,7 artışla 28,5mn'a ulaştı. Yolcu birim geliri (AKKH) yıllık bazda %12 artarken, jeopolitik gelişmeler nedeniyle piyasadaki arzın kısıtlı kalmasının desteğiyle kargo birim geliri yaklaşık %36 yükseldi. Taşınan kargo miktarındaki %7'lik artışla birlikte kargo gelirleri yıllık %46 büyüdü. Böylece şirketin toplam gelirleri yıllık bazda %19 artarak 8,3 milyar ABD Doları seviyesinde gerçekleşirken, gelir performansı genel olarak beklentilerle uyumlu oldu. Maliyet tarafında, toplam birim maliyet (AKKM) yıllık %21 artarken, yakıt birim maliyeti %54, yakıt hariç birim maliyet ise %9 yükseldi. Brent petrol fiyatları ve rafineri marjlarındaki artışın etkisiyle ortalama jet yakıtı fiyatlarının yıllık %54 yükselmesi, yakıt giderlerinde %58 artışa neden olurken, yakıtın toplam maliyetler içerisindeki payı %35'e ulaştı. Yakıt dışı maliyetlerde ise kapasite büyümesindeki yavaşlama, yakıt hariç birim maliyete yaklaşık 1,7 puanlık ek yük getiren GTF motor kaynaklı uçakların yere indirilmesi ve bakım takvimindeki değişiklikler nedeniyle bakım giderlerinin %17 artması belirleyici oldu. Bu gelişmeler sonucunda analist FAVÖK'ü yıllık bazda %11 artarak 71,5 milyar TL (1,5 milyar USD) seviyesinde gerçekleşirken, beklentimizle uyumlu oldu. FAVÖK marjı ise geçen yılın aynı dönemindeki %22,2 seviyesinden %17,9'a geriledi. Şirketin FAVKÖK'ü yıllık %2 artarak 2,1 milyar ABD Dolarına ulaşırken, FAVKÖK marjı 4,2 puan düşüşle %25,4 seviyesinde gerçekleşerek çeyrek için paylaşılan %20-25'lik beklenti aralığının üst bandının hafif üzerinde kaldı. Operasyonel kârlılığın altında, yatırım portföyünden sağlanan katkı net kârı desteklemeye devam ederken, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler 30,7 milyar TL, finansman giderleri ise 14,9 milyar TL olarak gerçekleşti. Böylece şirketin net kârı yıllık %10 artışla 61,5 milyar TL'ye ulaşarak piyasa beklentisinin %17 üzerinde gerçekleşti. Net borç hafif artışla 9,7 milyar ABD Dolarına yükselirken, son 12 aylık verilere göre net borç/FAVÖK oranı, operasyonel kârlılıktaki zayıflama ve devam eden filo yatırımlarının etkisiyle 2025 yıl sonundaki 1,6x seviyesinden 3Ç26 itibarıyla 2,2x seviyesine çıktı. Güçlü yolcu talebi, rekor seviyedeki doluluk oranı ve kuvvetli kargo performansının yoğun sezonda gelirleri desteklemesi nedeniyle 3Ç26 sonuçlarını zayıf geçen ilk yarının ardından rahatlatıcı buluyoruz. Bununla birlikte, yakıt maliyetleri şirketin kârlılığı açısından temel belirleyici olmaya devam ediyor. Hisse performansı petrol fiyatlarına yüksek duyarlılık gösterse de Brent petrol fiyatının son dönemde 106 ABD Doları seviyesinin altına gerilemesinin ve jeopolitik tansiyondaki düşüşün, hissenin son dönemdeki olumlu momentumunu destekleyebileceğini düşünüyoruz. Nitekim Asya havayolu hisseleri de geçtiğimiz haftaki yaklaşık %5'lik yükselişin ardından yatay seyrini koruyor. Değerleme tarafında ise hisse, 2026 tahminlerimize göre 5,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, küresel benzer şirketlerin ortalaması 4,9x seviyesinde bulunuyor. 2027 tahminlerine göre ise şirketin 4,6x FD/FAVÖK çarpanı, küresel benzerlerinin 4,8x ortalamasına kıyasla iskontoya işaret ediyor. Şirketin büyüme potansiyelinin mevcut değerlemesine tam olarak yansımadığını düşündüğümüzden hisseye yönelik olumlu görüşümüzü koruyor ve mevcut fiyat seviyelerini uzun vadeli yatırımcılar açısından cazip bir giriş noktası olarak değerlendiriyoruz. Bununla birlikte, kısa vadeli hisse performansının jeopolitik gelişmelere ve petrol fiyatlarındaki oynaklığa duyarlı kalabileceğini düşünüyoruz. Şirket yönetimi bugün İstanbul saatiyle 17.00'de bir telekonferans gerçekleştirecek.
Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz: https://qnbinvest.com.tr/download/links/qnb-invest-arastirma-bulteni-04112026.pdf