AMD (Advanced Micro Devices), 2026 yılı 3. çeyrek finansal sonuçlarında güçlü veri merkezi büyümesi ve yükselen 2027 beklentileriyle öne çıktı. Şirketin toplam hasılatı yıllık %44,7 artarak 13,4 milyar ABD Doları'na, net kârı ise 2,4 milyar ABD Doları'na ulaştı. Veri merkezi gelirleri %96,9 büyürken, yönetim 2027 yılında toplam hasılatın %80'in üzerinde artmasını beklediğini açıkladı. Bununla birlikte stoklardaki yükseliş, serbest nakit akışındaki zayıflama ve PC pazarındaki yavaşlama risk oluşturmaya devam ediyor.
AMD 3Ç26 Finansal Sonuçları
AMD'nin 3.çeyrek bilançosunda hasılat ve düzeltilmiş hisse başına kâr (HBK), piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti.
| Finansal Gösterge | 3Ç26 | Yıllık Değişim |
| Toplam Hasılat | 13,4 milyar USD | +%44,7 |
| Net Kâr | 2,4 milyar USD | Yaklaşık 2 kat |
| Veri Merkezi Hasılatı | 8,5 milyar USD | +%96,9 |
| Faaliyet Kâr Marjı | %21,2 | +7,5 puan |
| Serbest Nakit Akışı Marjı | %4,1 | -9,4 puan |
Şirketin toplam hasılatı geçen yılın aynı dönemindeki 9,2 milyar ABD Doları'ndan 13,4 milyar ABD Doları'na yükselirken, net kârı 1,2 milyar ABD Doları'ndan 2,4 milyar ABD Doları'na çıktı.
Büyümenin temel kaynağı veri merkezi segmenti oldu. Buna karşılık artan stoklar ve zayıflayan nakit akışı, finansal sonuçların dikkat edilmesi gereken tarafını oluşturdu.
AMD Veri Merkezi Gelirleri %96,9 Artarak 8,5 Milyar Dolara Ulaştı
AMD'nin üçüncü çeyrek sonuçlarındaki en güçlü performans veri merkezi segmentinden geldi.
Segment hasılatı yıllık %96,9 artarak 8,5 milyar ABD Doları'na yükseldi. Böylece veri merkezinin toplam hasılat içerisindeki payı %63,9'a ulaştı.
Şirket yönetimi, bu payın 2027 yılında %80'in üzerine çıkmasını bekliyor.
MI450 Serisi ve Yapay Zeka Gelirleri Büyümeyi Destekliyor
AMD'nin MI450 serisi ürünleri ilk kez şirket hasılatına katkı sağladı.
Yönetim, 2026 yılının dördüncü çeyreğinde yapay zeka gelirlerinin ilk kez sunucu gelirlerini aşmasını bekliyor.
Ayrıca 2027 yılında sunucu hasılatının iki katına çıkacağı öngörülüyor.
Şirketin talebin arzın üzerinde olduğunu belirtmesi ve 2027 üretim planı için tedarik kapasitesini güvence altına alması, büyüme beklentilerini destekliyor.
Ancak bu öngörülerin kesinleşmiş siparişler anlamına gelmediğini ve büyümenin üretim kapasitesinin planlanan hızda artırılmasına bağlı olduğunu vurgulamak gerekiyor.
AMD 2027 Hasılat Beklentisi %80'in Üzerinde Büyümeye İşaret Ediyor
AMD yönetiminin ileriye dönük açıklamaları, üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının en olumlu bölümünü oluşturdu.
Şirketin 2026 yılının dördüncü çeyreği için açıkladığı hasılat beklenti aralığının orta noktası 17,0 milyar ABD Doları seviyesinde bulunuyor.
Bu tutar, finansal sonuçlar öncesindeki 16,14 milyar ABD Doları piyasa beklentisinin %5,3 üzerinde.
Dördüncü çeyrek beklentisinin orta noktası esas alındığında, AMD'nin 2026 yılı toplam hasılatı yaklaşık 52,2 milyar ABD Doları'na ulaşıyor.
Yönetimin 2027 yılı için öngördüğü %80'in üzerindeki büyüme, gelecek yıl hasılatın en az yaklaşık 93,9 milyar ABD Doları seviyesine ulaşabileceğine işaret ediyor.
| Hasılat Göstergesi | Tutar |
| 4Ç26 Hasılat Beklentisi Orta Noktası | 17,0 milyar USD |
| 4Ç26 Önceki Piyasa Beklentisi | 16,14 milyar USD |
| 2026 Tahmini Toplam Hasılat | 52,2 milyar USD |
| 2027 Yönetim Büyüme Beklentisi | %80'in üzerinde |
| 2027 İma Edilen Asgari Hasılat | 93,9 milyar USD |
| 2027 Mevcut Konsensüs Hasılatı | 89,9 milyar USD |
Yönetimin büyüme beklentisinin işaret ettiği hasılat seviyesi, mevcut 2027 konsensüs tahmininin yaklaşık %4,4 üzerinde bulunuyor.
AMD Faaliyet Kâr Marjı %21,2'ye Yükseldi
AMD'nin güçlü hasılat büyümesi operasyonel kârlılığa da yansıdı.
Şirketin faaliyet kâr marjı, geçen yılın aynı dönemindeki %13,7 seviyesinden %21,2'ye yükseldi.
Böylece yıllık bazda 7,5 puanlık marj iyileşmesi gerçekleşti.
Yönetim, 2027 yılında faaliyet giderlerinin hasılat büyüme hızının yarısından daha düşük bir hızda artmasını bekliyor.
Bu beklenti, satış büyümesinin operasyonel kârlılığa daha güçlü yansımasına ve faaliyet kâr marjının yükselmesine işaret ediyor.
Bununla birlikte yapay zekâ ürünlerinin brüt kâr marjının şirket ortalamasının altında bulunması nedeniyle, düzeltilmiş brüt kâr marjının dördüncü çeyrekte %55,9'dan %55'e gerilemesi bekleniyor.
AMD Serbest Nakit Akışı Neden Zayıfladı?
AMD'nin üçüncü çeyrek sonuçlarında dikkat çeken temel risklerden biri nakit akışı performansı oldu.
Şirketin stokları yalnızca bir çeyrekte 3,0 milyar ABD Doları artarken, serbest nakit akışı marjı %13,5'ten %4,1'e geriledi.
Bu gelişme, muhasebesel kâr büyümesinin aynı hızda nakit yaratımına dönüşmediğini gösteriyor.
Yüksek stok seviyeleri, güçlü talebin karşılanması açısından önemli olmakla birlikte, talebin beklentilerden zayıf gerçekleşmesi durumunda kârlılık üzerinde baskı oluşturabilir.
Ayrıca yatırım harcamalarının hasılata oranı, 2025 yılındaki %2,8 seviyesinden son 12 ayda %4,5'e yükseldi.
Buna karşılık şirketin 8,7 milyar ABD Doları net nakit pozisyonu, finansal esneklik açısından destekleyici bir unsur oluşturuyor.
PC ve Oyun Segmentinde Talep Zayıflıyor
Veri merkezi segmentindeki güçlü büyümeye karşılık AMD'nin PC ve oyun faaliyetlerinde daha zayıf bir görünüm öne çıkıyor.
PC ve oyun segmentinin toplam hasılatı yıllık bazda %8,1 geriledi.
Bu düşüşte oyun hasılatındaki %40,4'lük daralma belirleyici oldu.
PC hasılatı yıllık %7,2 artmasına rağmen çeyreklik bazda %4 geriledi.
Şirket yönetimi, artan bellek maliyetlerinin PC talebini olumsuz etkilediğini belirtiyor.
AMD, dördüncü çeyrekte PC ve oyun segmenti gelirlerinde çeyreklik bazda %20'nin üzerinde düşüş, 2027 yılında ise PC pazarında çift haneli daralma bekliyor.
Bu nedenle veri merkezi büyümesi güçlenirken, tüketici odaklı faaliyetlerin toplam hasılat üzerindeki katkısının zayıflamaya devam edebileceğini düşünüyoruz.
AMD 2027 Finansal Beklentileri ve Hisse Değerlemesi
AMD'nin mevcut değerlemesi, gelecek dönemde güçlü hasılat ve kâr büyümesi gerçekleşeceği beklentisine dayanıyor.
Finansal sonuçlar öncesindeki piyasa konsensüsüne göre, şirketin 2027 yılında 89,9 milyar ABD Doları hasılat ve 26,7 milyar ABD Doları net kâr elde etmesi bekleniyor.
| Değerleme Göstergesi | Seviye |
| 2025 Düzeltilmiş F/K | 116,0x |
| 2026T Düzeltilmiş F/K | 63,4x |
| 2027T Düzeltilmiş F/K | 30,1x |
| 2022-2025 Ortalama Düzeltilmiş F/K | 37,3x |
| 2027T Tarihsel Ortalamaya Göre İskonto | %19,2 |
| 2026T Benzer Şirketlere Göre F/K Primi | %122,8 |
2027 tahmini 30,1x F/K çarpanı, 2022-2025 dönemindeki 37,3x ortalamaya göre %19,2 iskontoya işaret ediyor.
Ancak 2026 tahmini F/K çarpanının benzer şirketlere kıyasla %122,8 primli olması, mevcut değerlemenin yüksek büyüme beklentilerine dayandığını gösteriyor.
AMD'nin son 12 aylık faaliyet kâr marjının benzer şirket medyanının altında kalması da mevcut değerleme priminin bugünkü kârlılıktan çok gelecekteki büyüme potansiyeliyle ilişkili olduğunu ortaya koyuyor.
AMD 3Ç26 Hasılatı Ne Kadar Oldu?
AMD'nin 2026 yılı üçüncü çeyrek hasılatı, yıllık %44,7 artarak 13,4 milyar ABD Doları seviyesine ulaştı.
AMD'nin 2026 3. Çeyrek Net Kârı Ne Kadar?
Şirketin net kârı, geçen yılın aynı dönemindeki 1,2 milyar ABD Doları'ndan 2,4 milyar ABD Doları'na yükseldi.
AMD Veri Merkezi Gelirleri Ne Kadar Arttı?
Veri merkezi hasılatı yıllık %96,9 artarak 8,5 milyar ABD Doları oldu ve toplam hasılatın %63,9'unu oluşturdu.
AMD'nin 2027 Büyüme Beklentisi Nedir?
AMD yönetimi, 2027 yılında toplam hasılatın %80'in üzerinde büyümesini bekliyor. Bu beklenti, 2026 için hesaplanan 52,2 milyar ABD Doları hasılat üzerinden en az yaklaşık 93,9 milyar ABD Doları'na işaret ediyor.
AMD'nin Serbest Nakit Akışı Neden Geriledi?
Stokların bir çeyrekte 3,0 milyar ABD Doları artması, serbest nakit akışı üzerinde baskı oluşturdu. Serbest nakit akışı marjı %13,5'ten %4,1'e geriledi.