ABD'de 2026 üçüncü çeyrek bilanço sezonu, S&P 500 şirketlerinde yıllık %29,0 hisse başına kar (HBK) büyümesi beklentisiyle başladı. Beş yıllık ortalama olan %13,3'ün iki katından yüksek bu büyüme beklentisinde teknoloji ve enerji sektörleri belirleyici rol oynuyor. Özellikle Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT) ve Alphabet (GOOGL) gibi büyük teknoloji şirketlerinin finansal sonuçlarında yapay zeka yatırımları, bulut gelirleri ve ileriye dönük harcama planları yakından takip edilecek. QNB Invest Araştırma olarak, ABD hisse senetlerinde yeni yükselişlerin temel belirleyicisinin değerleme çarpanlarındaki genişlemeden ziyade şirket karlarındaki büyüme olmasını bekliyoruz.
ABD'de 3Ç26 Bilanço Sezonu Başladı
ABD'de üçüncü çeyrek bilanço dönemi, büyük bankaların finansal sonuçlarını açıklamasıyla başladı. Kasım ayının ortasına kadar devam etmesi beklenen dönemde şirketlerin açıklayacağı rakamların yanı sıra 2027 yılına ilişkin beklentileri de önem taşıyor.
S&P 500 şirketlerinde üçüncü çeyrek için yıllık %29,0 HBK büyümesi beklenirken, son beş yıllık ortalama %13,3 seviyesinde bulunuyor.
Geçmiş beş yılda şirketlerin %78'i analist beklentilerini aşarken, bilanço dönemi boyunca toplam kar büyümesi ortalama 6,4 puan yükseldi.
S&P 500 Kar Büyümesinde Teknoloji ve Enerji Belirleyici Olacak
Üçüncü çeyrekte S&P 500'ün toplam kar büyümesinin yaklaşık %80'inin teknoloji ve enerji sektörlerinden gelmesi bekleniyor.
Toplam büyümenin üçte birinden fazlasının ise yalnızca Micron Technology (MU) ve Nvidia (NVDA) tarafından sağlanacağı tahmin ediliyor.
| Sektör | 3Ç26 Kar Büyümesi Beklentisi |
| Enerji | %127,6 |
| Teknoloji | %65,1 |
| Endüstriyeller | %16 |
Endeks genelindeki güçlü büyüme beklentisine rağmen medyan şirketin HBK büyümesi tahmini, ikinci çeyrekteki %14 seviyesinden üçüncü çeyrekte %9'a geriliyor.
NVDA, MSFT ve GOOGL Bilanço Beklentileri
| Şirket | Beklenen HBK Büyümesi | Bilanço Tarihi |
| Nvidia (NVDA) | %90,2 | Kasım'ın üçüncü haftası |
| Microsoft (MSFT) | %14,2 | 28 Ekim |
| Alphabet (GOOGL) | %4,5 | 28 Ekim |
| Lam Research (LRCX) | %73,0 | 21 Ekim |
| Intel (INTC) | %71,8 | 29 Ekim |
| AMD | %61,2 | 3 Kasım |
Nvidia'nın güçlü büyüme beklentileri, yapay zeka altyapısına yönelik talebin devam ettiğine işaret ediyor. Microsoft ve Alphabet tarafında ise bulut gelirleri ve yatırım harcamalarının seyri öne çıkıyor.
Teknoloji sektörü, 20,4x ileri F/K çarpanıyla beş yıllık ortalaması olan 25,5x'in altında işlem görüyor. Buna karşılık ileriye dönük yatırım harcamalarında olası bir yavaşlama, sektör açısından önemli bir risk oluşturuyor.
Enerji Sektöründe %127,6 Kar Büyümesi Bekleniyor
ABD enerji sektörünün üçüncü çeyrekte yıllık %127,6 kar büyümesi açıklaması bekleniyor.
Özellikle rafineri şirketlerinde %482, entegre petrol şirketlerinde ise %119 kar büyümesi öngörülüyor.
Petrol fiyatlarındaki yaklaşık %30'luk yükseliş ve güçlü dizel marjları, sektörün karlılık beklentilerini destekliyor.
Enerji sektörünün üçüncü çeyrek kar tahminleri 30 Haziran'dan bu yana %23,3 yükseldi.
Enerji Şirketlerinde Öne Çıkan Beklentiler
- Chevron (CVX): %160,6 HBK büyümesi.
- Exxon Mobil (XOM): %113,7 HBK büyümesi.
- Valero Energy (VLO), Phillips 66 (PSX) ve Marathon Petroleum (MPC): Güçlü rafineri marjlarının desteğiyle geçen yılın birkaç katı seviyesinde kar beklentisi.
Enerji sektörü 13,3x ileri F/K ile S&P 500 içerisindeki en düşük değerleme çarpanına sahip sektör konumunda bulunuyor.
Ancak yüksek kar beklentileri ve güçlü hisse performansları nedeniyle pozitif bilanço sürprizi alanının geçmiş dönemlere kıyasla daha sınırlı olabileceğini değerlendiriyoruz.
S&P 500 Değerlemesi
S&P 500 endeksinin ileri F/K çarpanı, geçen yıl sonundaki 22,0x seviyesinden 19,0x'e gerileyerek 10 yıllık ortalamasına ulaştı.
Endeks yılbaşından bu yana %12,4 yükselirken, 2026 yılı için beklenen kar büyümesi %32,8 seviyesinde bulunuyor.
| Değerleme Göstergesi | Seviye |
| S&P 500 İleri F/K | 19,0x |
| 2026 Beklenen Kar Büyümesi | %32,8 |
| S&P 500 Kar Verimi | %5,3 |
| ABD 10 Yıllık Tahvil Faizi | %5,1 |
| Teknoloji İleri F/K | 20,4x |
| Enerji İleri F/K | 13,3x |
S&P 500'ün yaklaşık %5,3'lük kar verimi, %5,1 seviyesindeki ABD 10 yıllık tahvil faizine kıyasla sınırlı bir fark sunuyor.
Bu nedenle endekste belirgin bir çarpan genişlemesinden ziyade getirinin şirketlerin kar büyümesi ve yukarı yönlü tahmin revizyonlarından kaynaklanmasını bekliyoruz.
Bilanço Döneminin Tarihsel Performansı
Son beş yılda 12 Ekim-15 Kasım döneminde S&P 500 endeksi her yıl yükselirken, ortalama getiri %5,2 oldu.
Teknoloji sektörü ise aynı dönemde ortalama %6,8 getiri sağladı ve beş yılın dördünde S&P 500'ü geride bıraktı.
Bununla birlikte geçmiş performansın gelecek dönem getirileri açısından garanti oluşturmadığını belirtmek gerekiyor.
ABD 3Ç26 Bilanço Sezonunda Genel Görünüm
ABD'de üçüncü çeyrek bilanço sezonuna güçlü kar büyümesi beklentileriyle giriliyor.
Teknoloji sektöründe yapay zeka ve bulut yatırımları, enerji sektöründe petrol fiyatları ve rafineri marjları, sınai sektöründe ise siparişler ve 2027 yılı beklentileri belirleyici olacak.
S&P 500'de toplam kar büyümesinin teknoloji ve enerji sektörlerinde yoğunlaşması, hisse bazlı seçiciliğin önemini artırıyor.
S&P 500 Şirketlerinde 3Ç26 Kar Büyümesi Beklentisi Nedir?
S&P 500 şirketlerinin üçüncü çeyrekte yıllık %29,0 hisse başına kar büyümesi açıklaması bekleniyor.
ABD'de Hangi Sektörlerde En Yüksek Kar Büyümesi Bekleniyor?
Enerji sektöründe %127,6, teknoloji sektöründe %65,1 ve sınai sektöründe %14,2 kar büyümesi öngörülüyor.
Nvidia 3Ç26 Bilanço Beklentisi Nedir?
Nvidia'nın üçüncü çeyrekte yıllık %91,2 hasılat ve %90,2 hisse başına kar büyümesi açıklaması bekleniyor.
Microsoft ve Alphabet Bilançoları Ne Zaman Açıklanacak?
Microsoft ve Alphabet'in 28 Ekim 2026 tarihinde finansal sonuçlarını açıklaması bekleniyor.