Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (EKGYO), 2025 yılının son çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin açıkladığı rakamlar özellikle ciro ve operasyonel kârlılık tarafında güçlü bir performansa işaret ederken, ertelenmiş vergi giderlerinin etkisi net kâr tarafında belirgin bir baskı yarattı.
Beklentinin Üzerinde Ciro
Şirket, 4Ç25 döneminde 19,2 milyar TL ciro açıklayarak 16,2 milyar TL seviyesindeki piyasa beklentisini geride bıraktı. Böylece gelirler yıllık bazda %3 artış kaydetti.
Yılın tamamına bakıldığında ise ciro tarafındaki büyüme oldukça güçlü görünüyor. 2025 cirosu %99 artışla 81,9 milyar TL’ye ulaşarak şirketin operasyonel büyümesini net şekilde ortaya koydu. Bu performans, devam eden konut projeleri ve güçlü satış temposunun etkisini yansıtıyor.
FAVÖK’te Güçlü Sıçrama
Şirketin FAVÖK’ü 4Ç25’te 4,3 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu rakam 4,4 milyar TL seviyesindeki piyasa beklentisinin hafif altında kalmasına rağmen yıllık bazda %902’lik çok güçlü bir artış anlamına geliyor.
2025 yılının tamamında ise FAVÖK 19,7 milyar TL’ye ulaşırken şirketin FAVÖK marjı %24 seviyesine yükseldi. Bu oran, 2024 yılındaki %11,3 seviyesine kıyasla önemli bir iyileşmeye işaret ediyor.
Net Kârda Vergi Etkisi
Operasyonel taraftaki güçlü performansa rağmen net kâr tarafında farklı bir tablo ortaya çıktı. Şirket, piyasa beklentisi olan 2,2 milyar TL net kâr yerine 4Ç25’te 4,69 milyar TL net zarar açıkladı. Bu sapmanın ana nedeni ertelenmiş vergi giderleri oldu.
Yılın tamamında ise net kâr %71 düşüşle 4,79 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Borçlulukta Artış
Şirketin finansal yapısında borçluluk tarafında belirgin bir artış dikkat çekti.
- Net borç: 39,4 milyar TL
- 2024 yıl sonu net borç: 6,5 milyar TL
Buna paralel olarak Net borç / FAVÖK oranı 1,4x’ten 2,0x’e yükseldi. Bu artış, devam eden projeler ve finansman ihtiyacının bilanço üzerindeki etkisini gösteriyor.
Temettü Önerisi
Şirket ayrıca 2025 yılı kârından hisse başına brüt 0,60 TL temettü dağıtılmasını teklif etti.
Bu teklif şu oranlara işaret ediyor:
- Temettü dağıtım oranı: %38
- Temettü verimi: %2,86
- Önerilen ödeme tarihi: 24 Haziran 2026
Değerleme ve Hisse Görünümü
Açıklanan finansalların ardından şirket hisseleri Net Aktif Değerine (NAD) göre %59 iskonto ile işlem görüyor. Bu durum, gayrimenkul geliştirme sektöründeki büyük projeler ve uzun vadeli portföy değerine rağmen piyasanın temkinli fiyatlama yaptığını gösteriyor.
BIST 100 bünyesinde yer alan şirket için güçlü operasyonel büyüme ile kârlılık dinamikleri önümüzdeki dönemlerde hisse performansı açısından belirleyici olmaya devam edecek.