Türk Hava Yolları, Nisan 2026 operasyonel sonuçlarını açıkladı. Veriler, şirketin küresel havacılık sektöründeki güçlü konumunu koruduğunu gösterse de, Orta Doğu’daki jeopolitik risklerin operasyonel görünüm üzerindeki baskısının arttığına işaret ediyor. Özellikle ABD-İran gerilimi ve bölgedeki savaş ortamı, yolcu trafiği ve maliyet dinamikleri üzerinde belirleyici olmaya devam ediyor.
Arz edilen koltuk kilometrede (AKK), Nisan ayında yıllık bazda %2,2 artış gösterdi. Doluluk oranı ise 0,2 puan iyileşerek operasyonel verimlilik açısından pozitif sinyal verdi. Ancak yolcu tarafındaki görünüm daha zayıf gerçekleşti. Toplam yolcu sayısı yıllık bazda %2,9 gerilerken, dış hat yolcu trafiği %1,9, iç hat yolcu trafiği ise %5 düşüş kaydetti.
Bölgesel kırılım incelendiğinde, en güçlü performans Asya-Pasifik hattında görüldü. Bu bölgede yolcu büyümesi yıllık %23,6 artış gösterdi. Körfez havayollarının kapasite büyümesindeki sınırlı görünüm, THYAO’nun özellikle Asya-Pasifik pazarında pazar payı kazanmasını desteklemeye devam ediyor. Şirketin bağlantı ağı ve İstanbul hub avantajı bu süreçte önemli bir rekabet üstünlüğü yaratıyor.
Buna karşın Orta Doğu operasyonları zayıf seyretmeye devam etti. Bölgedeki yolcu trafiği yıllık bazda %55,7 gerileyerek toplam yolcu performansını aşağı çeken ana unsur oldu. Süregelen jeopolitik riskler ve güvenlik endişeleri, bölgeye yönelik talebi baskılamayı sürdürüyor.
Operasyonel görünümde dikkat çeken bir diğer unsur ise yükselen jet yakıtı fiyatları oldu. Artan enerji maliyetleri, havayolu şirketlerinin operasyonel kârlılığı üzerinde baskı yaratırken, THYAO açısından da marj görünümünü zorlaştırıyor. Özellikle savaş ortamının uzaması durumunda hem yakıt maliyetleri hem de Türkiye turizm talebi üzerindeki olası baskılar yatırımcı algısını etkileyebilir.
Değerleme tarafında THYAO hissesi, mevcut tahminlere göre yaklaşık 5,2x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Bu seviye küresel benzer şirketlerle büyük ölçüde paralel olsa da Orta Doğu’daki tansiyonun devam etmesi hisse üzerindeki aşağı yönlü risklerin sürmesine neden oluyor.
Öte yandan şirketin Asya-Pasifik bölgesindeki büyümesi, uçuş ağı ve küresel bağlantısallık avantajı uzun vadeli hikâyeyi desteklemeye devam ediyor. Ancak kısa vadede jeopolitik gelişmeler, yakıt fiyatları ve turizm görünümü hisse performansı açısından belirleyici olmaya devam edecek.