Ofis Yem, 2026 yılının ilk çeyreğinde hem ciro hem de operasyonel kârlılık tarafında beklentilerin altında kalan sonuçlar açıkladı. Özellikle hammadde ticareti segmentindeki sert daralma, şirketin finansallarında belirleyici olurken yem segmentindeki görece dirençli yapı düşüşü kısmen sınırladı.
Şirketin 1Ç26 dönemindeki gelirleri yıllık bazda %13 düşüşle 5,1 milyar TL seviyesine geriledi.
Segment bazında bakıldığında yem gelirleri yıllık bazda yataya yakın bir görünüm sergilerken, hammadde ticareti gelirleri yıllık %30 geriledi. Bu düşüşte uluslararası hammadde ticaret hacmindeki yaklaşık 10 katlık daralma etkili oldu. Böylece ticaret gelirlerinin toplam gelirler içindeki payı geçen yılın aynı dönemindeki %41 seviyesinden %33’e düştü.
Operasyonel tarafta da zayıf görünüm devam etti. Şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %27 düşüşle 391 milyon TL seviyesine geriledi ve beklentilerin altında kaldı. Hem yem segmentindeki hem de ticaret segmentindeki düşük operasyonel katkı, FAVÖK tarafındaki zayıflığın temel nedeni oldu.
Yem segmenti FAVÖK’ü yıllık bazda %15 düşerken, ticaret segmenti FAVÖK’ü %82 gibi oldukça sert bir daralma gösterdi. Buna bağlı olarak ticaret segmentinin toplam FAVÖK içindeki payı %18’den %4 seviyesine kadar geriledi.
Marj tarafında da aşağı yönlü baskı dikkat çekti. Yem segmenti FAVÖK marjı geçen yılki %13 seviyesinden %11’e gerilerken, üretim maliyetlerindeki artış ve operasyonel giderlerdeki yükseliş marjları baskıladı. Konsolide FAVÖK marjı ise %9’dan %8 seviyesine düştü.
Net kâr tarafında ise şirket belirgin şekilde zayıf bir görünüm ortaya koydu. 1Ç25’te açıklanan güçlü kârlılığa kıyasla net kâr yıllık bazda %91 düşüşle sadece 11 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Zayıf operasyonel performansa ek olarak, çeyrek boyunca kaydedilen 134 milyon TL’lik vergi gideri net kârı baskılayan önemli unsurlardan biri oldu.
Borçluluk tarafında net borç/FAVÖK oranı 3,1x seviyesinde gerçekleşirken, bu oran 2025 yıl sonundaki 3,2x seviyesine yakın kaldı.
Değerleme tarafında hisse, 2026 tahminlerine göre 6,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Bu seviye global benzer şirket ortalamasına göre yaklaşık %29 iskonto anlamına geliyor.