ASELSAN (ASELS), 2025’in üçüncü çeyreğinde hem operasyonel hem de finansal anlamda güçlü sonuçlar açıkladı.
Yeni alınan siparişler, döviz bazlı gelir yapısı ve yüksek kârlılık oranlarıyla şirket, savunma sanayi sektöründe öne çıkmaya devam ediyor.
Sipariş Hacmi ve Ciro Görünümü
Şirketin cirosu 3Ç25’te yıllık bazda %14 artarak hem kurum hem de piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşti.
Ayrıca, 5,7 milyar ABD Doları tutarında yeni sipariş alınmasıyla birlikte, toplam bakiye sipariş hacmi %42 artışla 17,9 milyar ABD Dolarına ulaştı.
Bu siparişlerin %92’si döviz bazlı, bu da ASELS’in gelir kalitesinin büyük oranda kur riskine karşı korunaklı olduğunu gösteriyor.
Sipariş/teslim oranı ise 2Ç25’teki 2,0x seviyesinden 2,5x’e yükselerek güçlü bir görünüm sergiledi.
Operasyonel Performans
Operasyonel tarafta, FAVÖK yıllık bazda %25 artarak 8,1 milyar TL’ye ulaştı.
Aynı dönemde FAVÖK marjı 210 baz puan artışla %25’e çıktı.
Bu genişleme, güçlü operasyonel kârlılığın yanı sıra operasyonel giderlerdeki %3’lük düşüşle desteklendi.
Savunma elektroniği, haberleşme sistemleri ve radar projelerindeki maliyet disiplini, marjları olumlu etkiledi.
Net Kâr Performansı Beklentilerin Üzerinde
Şirketin net kârı yıllık bazda %78 artışla 4,8 milyar TL olarak gerçekleşti.
Bu rakam, piyasa beklentisi olan 2,6 milyar TL’nin oldukça üzerinde.
Yaklaşık 655 milyon TL tutarındaki sınırlı parasal kayıp, yukarı yönlü sapmanın oluşmasında katkı sağladı.
Nakit Akışı ve Yatırım Harcamaları
Yüksek yatırım harcamaları nedeniyle, şirket 3Ç25 döneminde -1,5 milyar TL negatif serbest nakit akışı üretti.
Bu durum 9 aylık dönemdeki 816,5 milyon TL pozitif FCF’nin -574,1 milyon TL’ye gerilemesine neden oldu.
Yatırımların büyük kısmı, yeni radar sistemleri, elektronik harp altyapısı ve enerji verimliliği yatırımlarına yönlendirildi.
Değerleme ve Görünüm
ASELS hissesi, 22,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.
Bu oran, Avrupa savunma sanayi ortalaması olan 17,5x’in üzerinde.
Buna rağmen, ASELS’in yüksek döviz bazlı gelir yapısı (%92), büyüyen sipariş hacmi ve yeni nesil savunma teknolojilerinde liderliği, hisseye orta vadede destek sağlamaya devam ediyor.
3Ç25 sonuçları, ASELSAN’ın sürdürülebilir büyüme hikayesini güçlendiriyor:
✅ Sipariş hacminde rekor seviye,
✅ Kârlılıkta artış,
✅ Operasyonel giderlerde iyileşme,
✅ Güçlü döviz bazlı gelir yapısı.
Yüksek yatırım harcamaları kısa vadede nakit akışını sınırlasa da, bu yatırımların orta vadede kârlılığa katkı sağlaması bekleniyor.