Avrupa Birliği (AB), çelik ithalatına yönelik yeni düzenlemeyle korumacı ticaret politikalarını sertleştiriyor. Birlik, mevcut çelik ithalat kotalarını yaklaşık %45 oranında azaltmayı ve bu kotayı aşan tüm ithalatlara %50 gümrük vergisi uygulanmasını teklif etti. Bu oran, geçtiğimiz hafta piyasada konuşulan seviyelerle uyumlu olmakla birlikte, resmî olarak ilk kez netleştirildi.
Hatırlanacağı üzere AB, mevcut uygulamada kotanın aşılması durumunda %25 gümrük vergisi uyguluyordu. Bu önlem 2026’da sona erecekti; ancak yeni düzenleme, hem vergi oranını iki katına çıkarıyor hem de toplam kota miktarını 18,4 milyon ton seviyesine çekiyor.
Yeni Kota Ne Anlama Geliyor?
Yeni düzenleme, ürün bazında geçmiş yılların ortalamalarına göre belirlenecek kotalarla desteklenecek.
AB’nin üretim kapasitesi görece sınırlı olduğundan, yeni kısıtlamaların Avrupa içi çelik fiyatlarını destekleyici bir etki yaratması bekleniyor. Nitekim fiyatlar Nisan ayında yıl sonu seviyelerinin %16 üzerine kadar yükselmişken, bugün hâlâ yalnızca %4,7 yukarıda bulunuyor.
Türkiye Üzerindeki Etkiler
AB, Türkiye’nin en büyük çelik ihracat pazarı konumunda.
2024 yılında Türkiye’nin AB’ye çelik ihracatı 6,8 milyon ton seviyesinde gerçekleşti; bu miktar Türkiye’nin toplam ihracatının %38’ine, toplam üretimin ise %18’ine denk geliyor.
Ürün bazında ise yassı çelik, Avrupa’ya yapılan ihracatın yaklaşık %50’sini oluşturuyor. Bu segmentte Türkiye çoğu zaman kotayı tam olarak dolduramasa da, yeni kota seviyeleri toplam ihracat üzerinde kısıtlayıcı bir etki yaratabilir.
Yeni kotalar, Asya-Pasifik bölgesinden Avrupa dışına yönelen arz akışını da artırabilir. Bu durumun Türkiye iç piyasasında arz artışına ve buna bağlı olarak fiyat baskısına neden olması olası.
Şirket Bazında Değerlendirme
Yeni düzenlemenin etkileri şirket bazında farklılaşıyor:
- EREGL (Ereğli Demir Çelik):
Türkiye’nin en büyük yassı çelik üreticisi konumundaki EREGL, toplam üretiminin yaklaşık %19’unu ihraç ediyor. Bu nedenle, kota kesintisinden en fazla etkilenecek şirket olarak öne çıkıyor.
Hisse şu anda 5,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor; bu da yüksek değerleme nedeniyle olumsuz fiyatlanma riskini artırıyor.
Ancak olası altın rezervi açıklaması, hisse performansı için önemli bir katalizör olabilir. - KRDMD (Kardemir):
İhracat odaklı bir üretici olmaması nedeniyle, kota etkilerinden görece az etkilenmesi bekleniyor.
Şirket, 3,6x FD/FAVÖK çarpanıyla hâlâ cazip değerleme sunuyor. 3. çeyrekte operasyonel kârlılık ivmesinin tahminleri aşması halinde hisse pozitif ayrışabilir. - KCAER (Kocaer Çelik):
Bölge içi stok tesislerinden faydalanan KCAER için tablo daha olumlu.
Katma değerli ürün yelpazesi, %44 FAVÖK büyümesi beklentisi ve 4,5x FD/FAVÖK çarpanıyla cazip konumunu koruyor.