ENJSA 2025 finansallarında yatırım temposunu ciddi şekilde artırırken operasyonel kârlılığını korumayı başardı. RAB (Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı) büyüyor, net kâr beklentiyi aşıyor, temettü güçlü geliyor. Üstelik 2026 görünümü de iddialı.
RAB 83,6 Milyar TL’ye Yükseldi
9A25’te 78,1 milyar TL olan RAB, çeyreklik bazda %64 artan yatırım harcamalarının (capex) etkisiyle 83,6 milyar TL’ye çıktı.
Ancak burada kritik detay:
- Çeyrekte %173 bütçe aşımı
- Yıl geneli bütçe aşımı: %28
- 9A25’teki %21 bütçe altı gerçekleşme tersine döndü
Yani şirket yatırım tarafında frene değil, gaza basmış durumda.
Operasyonel Kâr Beklentinin Üzerinde
Çeyrekte operasyonel kâr:
- 13,8 milyar TL
- Beklenti: 13,6 milyar TL
Dağıtım segmenti güçlü kalmaya devam etti:
- Reel bazda çeyreklik %8 artış
- 13,0 milyar TL operasyonel kâr
Finansal gelirler ise hızlanan yatırımlar sayesinde reel bazda %62 arttı.
Negatif tarafta:
- Verimlilik ve kalite kalemleri -313 milyon TL
- Bunun ana nedeni: -743 milyon TL yatırım harcaması aşımı
Perakende tarafında ise:
- Mevsimsellik etki ile satış hacminde çeyreklik %17 daralma
- Operasyonel katkı 1,5 milyar TL’den 1,0 milyar TL’ye geriledi
Nakit Akışı ve Borçluluk
- Operasyonel nakit akışı: 4,2 milyar TL
- Yatırım ve vergi sonrası serbest nakit akışı: -5,7 milyar TL
Bu tablo sonucunda ekonomik net borç:
- 2025’in ilk üç çeyreğinde, 65,3 milyar TL olarak gerçekleşirken;
- Yıl sonu: 78,2 milyar TL olarak gerçekleşti.
Net Kâr Güçlü Geldi
Düzeltilmiş net kâr:
- 3,6 milyar TL
- İlk beklenti: 1,9 milyar TL
Temettü: 5,08 TL
Hisse başına 5,08 TL temettü teklifi:
- Temettü verimi: %4,8
- Dağıtım oranı: %63
Ayrıca 2026 için beklenen 4,30 TL’nin üzerinde.
2026 Beklentileri
Şirket 2026 için şu hedefleri paylaştı:
- Operasyonel kâr: 75–80 milyar TL
(2025: 58 milyar TL | reel %4–11 büyüme) - Düzeltilmiş net kâr: 11–13 milyar TL
- Yatırım harcaması: 30–35 milyar TL