Dolar / Türk Lirası Yorumları

Hafta boyunca Türkiye’den açıklanan enflasyon beklentisi beklentilerin üzerinde gelmiş olmasından sonra bugün açıklanacak işsizlik verisi daha da önem taşıyor. Enflasyon beklentisine göre normal şartlarda bugün açıklanacak işsizlik verisinin daha önce açıklanan %12,1’den daha düşük gelmesi gerekir. Böyle olmazsa o zaman Türkiye’de enflasyonun istihdam artışına bağlı olarak artabilecek talepten değil, kurun artışından kaynaklanabileceği sonucu ortaya çıkabilir. Bu nedenle bugün gelecek işsizlik verisinin daha önceki verilerden düşük olup olmadığını gördükten sonra hareket etmek gerek. Öte yandan bugün ABD’den gelecek faiz kararı da önemli. Fed’in büyük olasılıkla 25 baz puan artırması beklenebilir ancak bugün Fed’in faiz artırmaması gibi bir sürpriz yapması da bana kalırsa ciddiye alınmalı. Şayet faiz artırılmazsa, bu bana göre sürpriz olmasa da piyasanın genelinde sürpriz olarak algılanır ve Dolar uluslararası piyasalarda belirgin şekilde gerileyebilir. Bu da kura düşüşle yansıyabilir. Sonuç olarak bugün kurda bir düşüş olması için Türkiye’den açıklanacak işsizlik verilerinin daha öncekine göre düşük gelmesi ve Fed’in sonraki faiz artırımı için net bir tavır ortaya koyacak olmaması veya faiz artırmaması gerekir. Bunun dışındaki durumlarda hafif yükselen bir kur izleyebiliriz.

Dün Türkiye’den açıklanan cari işlemler dengesinin beklenenden olumlu gelmiş olması Dolar kurunun düşmesini sağlarken aynı zamanda Dolar’ın uluslararası piyasalardaki yatay hareketi kurdaki düşüşün sadece Türkiye dinamiklerinde olduğunu gösterdi. Bugün Türkiye’den bir veri açıklaması yok ancak ABD’den enflasyon verileri gelecek. Bu verilerin yarınki Fed faiz karar öncesinde yüksek gelmesi Dolar açısından olumlu olur ancak verinin düşük gelmesi Dolar kurunun biraz daha baskılanmasına neden olabilir. Açıklanacak verilere göre hareket etmek en doğrusu olacaktır. Ancak Türkiye’nin Avrupa Birliğiyle sorunla yaşıyor olması kurdaki olası düşüşlerin sınırlı kalmasına neden olacaktır.

Türkiye’de siyasetçilerin Avrupa’da yapmak istediği miting ve toplantılara engel olunmasıyla ortaya çıkan yeni gerginlikler TL’nin değer kazanmasını engellerken Dolar’ın uluslararası piyasalarda değer kaybettiğini görüyoruz. Geçen hafta sonuna girerken ABD’den gelen istihdam verileri genel itibarıyla Dolar olumlu gözükse de, bir süredir bahsettiğim gibi Dolar’ın yükselmesi çok kolay olmayacak, üstelik bu süreç Dolar’ın düşüş sürecinin de başlangıcı olacaktır. Bunun nedeni daha önce de belirttiğim gibi ABD’de yapılacak faiz artışının yapılacak vergi indirimlerine karşılık bir hamle olması nedeniyle teknik bir artırımdan öteye gitmeyecek olmasından kaynaklı. Küresel ekonomik gelişmelere bakıldığında Çin’in dış ticaret açığı vermiş olması Yuan’ın ve Dolar’ın peşi sıra düşeceğini gösterdiğinden Dolar’ın uluslararası piyasalarda yükselmesi kolay olmayacak. Bu süreçte 16 Nisan referandumuyla birlikte Türkiye’deki belirsizliklerin azalacak olması yakın bir süreçte kurun yükselişlerinin sınırlı olması gerektiğine işaret ediyor. Bugün Türkiye’den gelecek olan cari işlemler dengesi beklentiler dahilinde gerilemiş olabilir. TL’nin kendi dinamiklerinde gerilemesi için bu verinin beklenenden yüksek gelmesi gerekir. Bunun dışındaki dinamiklere bakıldığında hisseler ve mal fiyatlarında görülecek olası yükselişlerin Dolar’ı baskılamaya devam edeceğini düşünüyorum.

Uluslararası piyasalarda Dolar yükselemiyor ancak Türkiye dinamiklerine bağlı olarak Dolar kuru yükselişini sürdürüyor. TL’nin faizlerinde görülen yükselişlere rağmen şu aşamada henüz belirgin bir toparlanma olmaması Türkiye’nin Almanya ve ABD’yle yaşadığı gerginliğin Rusya’yla olan ilişkilere de sıçramasından kaynaklı. Bu Gelişmeler devam ederken TL’nin değerlenmesi için seans içinde yaşanan yükselişleri takiben oluşabilecek teknik düzeltmelerle kısa aralıklı görülebilir ancak bunun dışında TL’nin gerçek anlamda değer kazanabileceği bir süreçte değiliz. Bunun için önümüzdeki hafta oluşacak gelişmeleri beklemeli.

Türkiye’nin Almanya ile olan ilişkilerinin bozulması üzerine çıkan haberler, Rusya ve ABD’nin birbirine düşman olsa da Suriye konusunda Türkiye’ye karşı bir politika izlediklerinin görülmesi Türkiye’nin risklerindeki artışı ortaya koyarken dün TL’nin genel olarak değer kaybettiği bir seans geçirdik. Bu gelişmeleri takiben TCMB’nin yakın bir zamanda yeniden faizlerle ilgili bir hamle yapması gerekebilir. Ne de olsa TL değer kaybederken sanayi üretiminde dün görülen yükseliş Türkiye’nin dış ticaret dengesini bozar nitelikteydi. Bugünlerde uluslararası hisse senedi piyasalarının düşmeyişi ancak buna karşın mal fiyatlarının düşmesi yakın bir zamanda hisse senedi piyasalarının gecikmeli olarak düşmesine neden olabilir. Bu durum genel olarak Dolar’ın düşüşüne engel olan bir faktör olduğundan kurdaki düşüşün de biraz zaman alması mümkün. Bu aşamada kurun düşüşü eğer zaman alacaksa o zaman 1-15 Şubat tarihleri arasında yaşanan bir düşüşe benzer düşüş görebiliriz. Ancak şu aşamada kısa vadede geri çekilmeler olur ancak bu geri çekilmeler sınırlı kalır. Kurdaki düşüşleri takiben 3,70 puan civarında yapılabilecek alımla en azından 50-60 puanlık bir kar elde etmenin mümkün olduğunu düşünüyorum.

Dün Türkiye’den açıklanan hazine nakit dengesinin belirgin şekilde hazine bütçesinin olumsuz etkilendiğini gösterdi. Bununla birlikte TL faizlerindeki yukarı yönlü hareketin gerçekleşebileceği beklentisi sayesindeyse TL’nin değer kaybı yerini değer kazancına bırakmış oldu. Geçen hafta TL’nin yaşadığı değer kaybı zaten 3,68’den itibaren biraz fazla reaksiyon olarak algılanabilir. Eğer bugün açıklanacak sanayi üretimi artışı bir önceki ayın altında kalırsa, o zaman bu durum daha önce açıklanan düşük istihdam verilerini teyit eder. O zaman düşen istihdam ortamında yükselen faizler şu aşamada TL açısından kısa ve orta vadede olumlu algılanabilir. Dolar/tl’yi etkileyen unsurlar arasında bir de Dolar endeksi cephesi ve emtia fiyatları var. Dolar endeksinde görülen yükselişler emtialardaki geri çekilmelerle devam edebilir ancak bunu kısa ömürlü bir süreç olmasını bekliyorum. İlerleyen günlerde emtialarda ve Dolar’da beraber gerçekleşebilecek bir gerileme olursa o zaman kurun düşüşü gündeme gelebilir. Benim beklentim biraz gecikmeli de olsa Dolar ve emtiaların birlikte gerileyecek olmasından dolayı ilerleyen günlerde kurdaki düşüş süreci belirginleşebilir. Bugün için söylemek gerekirse çok kısa vadede yukarı yönlü hareketler görülebilir. Örneğin yeniden 3,71’e yaklaşması durumunda seans içinde 3,69 hedefli satış denemeleri yapılabilir.