Tofaş (TOASO), 2025’in üçüncü çeyreğinde üretim ve satış hacminde önemli bir artış kaydederken, operasyonel kârlılığında görece sınırlı bir toparlanma gözlendi.
Üretim ve Satış Performansı
Şirketin üretimi 3Ç25 döneminde 29,9 bin araca ulaşarak yıllık bazda %47 artış gösterdi.
Bu büyümede özellikle Stellantis otomobil satışları ve K0 modelinin devreye alınmasıyla artan hafif ticari araç (LCV) üretimi belirleyici oldu.
- Yurtiçi binek araç (PC) satışları: %274 artış
- Hafif ticari araç (LCV) ihracatı: 80 kat artışla 9,4 bin adet
- Toplam satış hacmi: Yaklaşık %200 yükseliş
Yurtiçi hafif araç pazarı aynı dönemde yalnızca %18 büyürken, TOASO’nun pazar payı %11’den %27’ye genişledi.
Ciro ve Gelir Kompozisyonu
Hacim artışına paralel olarak ciro yıllık bazda %205 arttı.
İhracatın toplam cirodaki payı %6’dan %9’a çıktı.
Birim başına hasılat ise:
- Yurtdışı satışlarda araç başına hasılat %20 arttı.
- Yurtiçi satışlarda ise artış %5 ile sınırlı kaldı.
Bu tablo, şirketin büyüme ivmesini büyük ölçüde ihracat kaynaklı hasılat kalemlerinin desteklediğini gösteriyor.
Kârlılık ve Marj Analizi
Operasyonel kârlılık tarafında FAVÖK, geçen yılın 5 katına çıkarak 1,8 milyar TL’ye ulaştı.
Ancak bu rakam, piyasa beklentilerinin %41 altında kaldı.
Bu farkın temel nedeni, faaliyet giderlerindeki %38’lik artış olarak değerlendiriliyor.
FAVÖK marjı yıllık bazda %1,2’den %2,0’ye genişledi ancak bu artış hacim büyüklüğüne kıyasla sınırlı kaldı.
Net kâr tarafında da benzer bir tablo var:
- Net kâr 3 kat artarak 1,2 milyar TL oldu.
- Piyasa beklentisinin %24 altında kaldı.
- Sonuçlar, 1,0 milyar TL net parasal kazançla desteklendi.
Nakit Akışı ve Finansal Görünüm
3Ç25’te serbest nakit akışı (FCF) 3,2 milyar TL olarak gerçekleşti.
Böylece, yılın ilk yarısındaki negatif 2,8 milyar TL’lik nakit akışı 9 aylık sonuçlarda pozitife döndü.
Bu dönüş, şirketin güçlü satış performansı ve işletme sermayesi yönetimindeki iyileşmeyi yansıtıyor.
Revize Edilen 2025 Hedefleri
Tofaş yönetimi, 2025 yıl sonu beklentilerini güncelledi:
- Yurtiçi hafif araç satış hedefi: 300–330 binden → 350–370 bin adede yükseldi
- İhracat hacmi hedefi: 70–80 binden → 50–60 bine geriledi
- Üretim hedefi: 150–160 binden → 130–150 bine düşürüldü
Bu revizyon, yurtiçi talep dinamiklerinin güçlenmesine, ancak dış pazarlarda temkinli bir yaklaşımın benimsenmesine işaret ediyor.
Tofaş, üçüncü çeyrekte:
✅ Üretim ve satış hacmini önemli ölçüde artırdı,
✅ Yurtiçi pazar payını neredeyse iki katına çıkardı,
✅ Kârlılığını güçlü şekilde iyileştirdi ancak beklentilerin altında kaldı,
✅ Negatif nakit akışını pozitife çevirdi.
Genel olarak, Tofaş 2026'ya güçlü bir operasyonel bazla giriyor, ancak marj genişlemesi ve maliyet yönetimi önümüzdeki dönemde yatırımcıların yakın takibinde olacak.