Pegasus Hava Taşımacılığı, 2026 yılının ilk çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, güçlü iç hat yolcu büyümesi ve operasyonel maliyet yönetimi sayesinde beklentilere paralel bir operasyonel performans sergilerken, Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimler ve zayıflayan dış hat talebi kısa vadeli görünüm üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.
Şirketin toplam yolcu sayısı 1Ç26 döneminde yıllık bazda %8,7 artış kaydetti. Bu büyümede özellikle iç hat performansı belirleyici oldu. İç hat yolcu sayısı yıllık %15,1 artarken, dış hat yolcu büyümesi %5,1 seviyesinde kaldı. Mart ayında Orta Doğu’daki tansiyonun yükselmesiyle birlikte dış hat yolcu trafiğinde başlayan zayıflama, çeyrek genelinde hissedilmeye başladı.
Gelir tarafında birim gelir performansı baskı altında kaldı. RASK (arz edilen koltuk kilometre başına gelir) yıllık bazda %5 gerilerken, yolcu başına yan gelirler Avro bazında %1 artış gösterdi. Böylece toplam yan gelirler yıllık bazda %10 büyüme kaydetti. Özellikle bagaj, koltuk seçimi ve ek hizmet gelirleri operasyonel performansı destekleyen unsurlar arasında yer aldı.
Maliyet tarafında ise görece kontrollü bir görünüm öne çıktı. Toplam CASK (arz edilen koltuk kilometre başına maliyet) yıllık bazda %2 artarken, yakıt CASK’ı %1 geriledi. Spot jet yakıtı fiyatlarının finansallara gecikmeli yansıması nedeniyle yakıt maliyetlerinde şimdilik sınırlı bir baskı görüldü. Yakıt hariç CASK ise bakım giderlerindeki geçici zamanlama etkisinin katkısıyla yıllık %3 arttı. Özellikle bakım maliyetlerindeki %27’lik yükseliş dikkat çekerken, şirket bu etkinin yılın geri kalanında normalize olmasını bekliyor.
Operasyonel kârlılık tarafında ise beklentilerin hafif üzerinde bir görünüm oluştu. Şirketin toplam maliyet artışının sınırlı kalması, FAVÖK tarafında pozitif sapmayı destekledi. Net zarar ise beklentilerden daha iyi gerçekleşerek 1Ç26’da 7,8 milyar TL seviyesinde oluştu. Piyasa beklentisi yaklaşık 9 milyar TL net zarar yönündeydi.
Şirketin nakit rezervi 1Ç26 itibarıyla yaklaşık 1,5 milyar Avro seviyesinde yatay kalırken, net borç pozisyonu da yaklaşık 3 milyar Avro seviyesinde stabil seyretti.
Bununla birlikte sektör görünümünde belirsizlikler artıyor. Nisan ayı verileri, dış hat yolcu trafiğinde yıllık bazda %14 düşüşe işaret ederken, toplam yolcu büyümesi de yavaşladı. ABD-İran gerilimi, yükselen jet yakıtı fiyatları ve küresel talep görünümündeki zayıflama havacılık sektörü açısından temel risk unsurları olmaya devam ediyor.
Değerleme tarafında PGSUS hissesi, 2026 tahminlerine göre 7,7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Bu seviye, küresel havayolu şirketleri medyanı olan 7,0x’in hafif üzerinde bulunuyor.