Ekonomi ve Siyaset Haberleri
- Yurt dışı ÜFE Eylül ayında aylık %2,0 arttı Eylül’25 döneminde Yurt Dışı Üretici Fiyat Endeksi (YD-ÜFE) aylık bazda %2,0, yıllık bazda ise %27,7 arttı. Sanayinin madencilik ve taş ocakçılığı sektöründe yıllık bazda %27,1, imalatta ise %27,7'lik bir artış gözlendi.
- Sermaye piyasası araçları ihraçları 9A25 döneminde 2,0 trilyon TL’yi aştı Sermaye piyasası araçları ihraçları, 9A25 döneminde 2,0 trilyon TL’yi aşarak rekor kırdı ve geçen yılın tamamının %8,2 üzerine çıktı. Yüksek faizler ve reel değerli TL, finansman ihtiyacının sermaye piyasası araçlarından karşılanmasını teşvik etti. Yurtdışı ihraçlar bu dönemde 1,3 trilyon TL’ye ulaştı.
- Uluslararası Yatırım Pozisyonu Ağustos ayında -341,7 milyar ABD Doları seviyesine geriledi Ağustos’25 itibarıyla Türkiye'nin Uluslararası Yatırım Pozisyonu -341,7 milyar ABD Doları olarak kaydedildi. Yurt dışı varlıklar yüzde 2,2 artışla 386,9 milyar ABD Doları, yükümlülükler ise %0,8 yükselişle 728,6 milyar ABD Doları seviyesine ulaştı. Rezerv varlıklar 9,1 milyar ABD Doları artarak 178,4 milyar ABD Doları ile tarihsel zirveye çıktı.
- Tarımsal girdi fiyatları Ağustos ayında aylık %1,3 arttı Ağustos’25 döneminde tarımsal girdi fiyat endeksi, bir önceki aya göre %1,3 arttı. Yıllık bazda ise %34,1'lik bir artış kaydedildi. Tarımda kullanılan mal ve hizmetler endeksi aylık %1,6, tarımsal yatırıma katkı sağlayan mal ve hizmetler endeksi ise aylık %0,2 düştü.
Şirket Haberleri
- (=) KRDMD 14,6 milyon Avro tutarında ray satış sözleşmesi aldı Şirket, yurt içi demiryolu projelerinde kullanılmak üzere 14,6 milyon Avro tutarında ray satış sözleşmesi imzaladığını açıkladı. Bu tutar, yılın tamamı için varsayılan toplam demiryolu satışlarının %23’üne karşılık gelmekte olup, şirketin hızlanan demiryolu satışlarının 3. çeyrekteki FAVÖK/ton iyileşmesinin temel unsurlarından biri olduğu yönündeki anlayışımız doğrultusunda, yıl sonu demiryolu satış tahminimizi artık biraz temkinli buluyoruz. Bu iyileşmenin, son çeyrekte de yılın ilk yarısındaki seviyesinin üzerinde kalması muhtemeldir. Hatırlanacağı üzere, 3Ç’ye ilişkin tahminlerimiz reel bazda %87’lik bir FAVÖK büyümesi ve önceki çeyrekte 52 ABD Doları seviyesinde olan FAVÖK/ton’un 70 ABD Dolarının üzerine çıkması yönündedir. Buna karşılık, nakit akışı korunma mekanizmasından kaynaklanan kur farkı zararlarının bir başka olumsuz etkisi, operasyonel performanstaki güçlü iyileşmeye rağmen net kâr performansını baskılayabileceği için, net kârın sıfır civarında veya negatif seviyelerde seyretmesi muhtemeldir. Hisse, 2025 tahminlerimize göre 5,0x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, normalize edilmiş FAVÖK’e göre 3,1x çarpanla ciddi bir iskonto taşımaya devam etmektedir. İskontolu değerlemesi, yeni DİR (dahilde işleme rejimi) mekanizması kapsamında ihracatçıların satışlarında en az %25 oranında yerli çelik kullanma zorunluluğu getirilmesiyle uzun mamul ürünlerde görülen hafif iyileşme ve sağlam operasyonel kârlılık ivmesine yaklaşması göz önüne alındığında, küresel çelik döngüsündeki olası bir toparlanmayı oynamak için en iyi konumlanmış hisselerden biri olarak değerlendirilmeye devam ediyoruz; ancak yakın vadede böyle bir toparlanma beklemiyoruz.
- TOASO Tipo/Egea üretimi ve K0 ihracatı için Stellantis ile anlaşma imzaladı Tofaş, Stellantis Europe S.P.A. ile Tipo/Egea modelinin üretimini Haziran’26 tarihine kadar uzatma ve K0 modelinden 230 bin adetini Kuzey Amerika pazarına ihraç etme konusunda anlaştı. K0 modeline ilişkin yatırım tutarı 386 milyon Avro'ya revize edildi. Anlaşmalar, büyüme hedeflerini ve ürün gamını genişletmeyi destekleyecek.
- GARAN 249,6 milyon TL tutarında tahsili gecikmiş alacaklarını sattı Garanti Bankası, 1 Ekim 2025 tarihi itibarıyla 249,6 milyon TL anapara ve akdi faiz bakiyesi bulunan tahsili gecikmiş alacak portföyünü, 38,0 milyon TL bedelle Galata Varlık Yönetim A.Ş.'ye sattı. Bu satış, bankanın bilançosunu rahatlatmaya yönelik bir adım olarak değerlendiriliyor.
- BOBET yaklaşık 420 milyon TL'lik hazır beton sözleşmeleri imzaladı Boğaziçi Beton, Gelişim Yapı Sanayi ve Ticaret A.Ş. - Ardalya İnşaat Adi Ortaklığı ile İstanbul Havalimanı Otopark ve Ofis Binası için, ayrıca Gelişim Yapı ile Tem Otoyolu projeleri için yaklaşık 420 milyon TL değerinde hazır beton üretim ve tedarik sözleşmeleri imzaladı. Anlaşmaların şirket cirosuna olumlu katkı sağlaması bekleniyor.
- TTKOM bağlı ortaklığı, yurtdışı 5 yıl vadeli kira sertifikası ihracı için yol haritası belirledi Türk Telekom'un iştiraki TT Varlık Kiralama, yurtdışında nitelikli yatırımcılara yönelik 5 yıl vadeli kira sertifikası (Sukuk) ihracı planlıyor. İhraç, 20 Ekim 2025'ten itibaren başlayacak yatırımcı toplantıları sonrası netleşecek ve İrlanda Borsası'na kote edilmesi hedefleniyor. S&P'den "BB", Fitch'ten "BB-" notu bekleniyor.
- KONTR 20 milyon ABD Doları tutarında tahvil ihracını başarıyla tamamladı Kontrolmatik, 100 milyon Avro'ya kadar olan borçlanma aracı ihraç yetkisi kapsamında, 20 milyon ABD Doları nominal değerli, 3 yıl vadeli tahvilin yurt dışında nitelikli yatırımcılara satışını 10 Ekim 2025 tarihinde tamamladı. Tahvil Londra Borsası'na kote edildi. Bu ihraç, finansal yapıyı güçlendirme ve borç vade yapısını uzatma stratejisinin bir parçasıdır.
- LVTVK 5,0 milyar TL tavanlı kira sertifikası ihracı kararı aldı Levent Varlık Kiralama, 20 Ekim 2025 tarihli Yönetim Kurulu kararıyla, İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı'nın fon kullanıcısı olacağı, halka arz edilmeksizin 5,0 milyar TL'ye kadar yönetim sözleşmesine dayalı kira sertifikası ihraç etmeye karar verdi. İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. aracı kurum olarak yetkilendirildi.
- Bilanço Değerlendirmesi – EREGL Şirketin satış hacmi çeyreklik bazda %8,5 artışla 1,9 milyon tona ulaşırken, yıllık bazda yatay seyretti. Bu rakam, çeyrek için varsayımımız olan 1,8 milyon tonun %7 üzerinde gerçekleşti. İhracat payı önceki çeyrekteki %27 seviyesinden %19’a gerilerken, uzun mamul ürünlerin payı %13,4 seviyesinde gerçekleşti ve önceki çeyrek seviyesiyle genel olarak uyumlu kaldı. Üst satırdaki olumlu sapma, beklenenden yüksek satış hacminden kaynaklandı. FAVÖK/ton, önceki çeyrekteki 60 ABD Doları ve 3Ç24’teki 68 ABD Doları seviyesine karşılık 63 ABD Doları/ton olarak gerçekleşti. Ciro/ton, birim hammadde maliyetindeki %18’lik düşüşe karşılık %11 azaldı; diğer nakit maliyetler, toplam nakit maliyetlerinde hammadde maliyetlerindeki düşüşün bir kısmını telafi etti ve toplam nakit maliyet yıllık bazda yalnızca %11 daha düşük gerçekleşti. Çeyrek için 66 ABD Doları/ton FAVÖK öngörmemize rağmen, beklenenden güçlü satış hacmi, FAVÖK/ton varsayımımızdaki hafif sapmaya rağmen, beklentilerimize paralel bir FAVÖK üretimine yol açtı. Şirket, işletme sermayesi ihtiyacındaki 230 milyon ABD Dolarlık iyileşme sayesinde çeyrekte 230 milyon ABD Doları serbest nakit akışı (FCF) üretti; yatırım harcamaları ise önceki çeyrekteki 147 milyon ABD Doları seviyesine kıyasla 12 milyon ABD Doları ile sınırlı kaldı. Buna bağlı olarak, 42 milyon ABD Doları temettü ödemesiyle birlikte, şirketin net borç seviyesi çeyreklik bazda 111 milyon ABD Doları iyileşerek 1,2 milyar ABD Dolarına geriledi. Şirketin net faiz giderleri 2Ç25’teki 24 milyon ABD Dolarından çeyrekte 46 milyon ABD Dolarına yükselirken, önceki çeyrekte 1 milyon ABD Doları net kur farkı kazancına karşılık, bu çeyrekte 7 milyon ABD Doları net kur farkı zararı açıkladı. Şirket ayrıca 22 milyon ABD Doları ertelenmiş vergi gelirine karşılık 15 milyon ABD Doları vergi geliri açıkladı; önceki çeyrekte net vergi geliri 37 milyon ABD Dolarıydı. Rakamlar genel olarak beklentilerimizle uyumlu gerçekleşti. Beklenenden biraz daha düşük FAVÖK/ton seviyesiyle, yıl sonu tahminlerimizi revize ettik ve fiyat baskısının hâlen devam ettiği mevcut ortam nedeniyle son çeyrek için önemli bir değişiklik beklemiyoruz. Yıl sonu tahminlerimiz, 12,2x FD/FAVÖK ve 17,5x F/K oranlarını ima ederken, bu oranlar küresel benzerlerinin ortalaması olan 6,4x ve 14,4x ile kıyaslandığında primli kalmaktadır. 2026 tahminlerimize göre – mevcut piyasa koşullarının desteklemediği, ancak normalize döngü performansında yansıtılan, FAVÖK/ton’un 110 ABD Doları seviyelerine toparlanmasını öngören iyimser bir senaryo dâhilinde – çarpanlar sırasıyla 5,7x FD/FAVÖK ve 10,2x F/K seviyelerine gerilemekte; bu da küresel benzerlerinin ortalaması olan 4,7x ve 8,0x seviyelerine göre hâlen primli görünmektedir. Sektörel döngüde keskin bir iyileşme beklememekle birlikte, Çin’deki Dördüncü Genel Kurul beklentileriyle küresel çelik fiyatlarında bir miktar toparlanma görülebilir; ancak AB’deki son teklif fiyatları, 2026 başındaki tekliflerde ihracat hacimlerinin düşmesiyle toplam arzın yaklaşık %10 artabileceği öngörüsü nedeniyle, yurtiçi yassı çelik piyasası açısından bizi daha temkinli yapmaktadır. Hissenin primli çarpanlarıyla, hisse için temkinli duruşumuzu koruyoruz; ancak olası altın madeni haber akışları, hisseyi primli seviyelerde tutabilir ve bu durum kısa vadeli hisse performansı açısından da son derece kritik olabilir. Şirket yönetimi, bugün İstanbul saatiyle 16:00’da bir telekonferans düzenleyecektir.
Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz: https://qnbinvest.com.tr/download/links/arastirma-bulteni-21102025.pdf