Garanti BBVA, 4Ç25 döneminde solo bazda 26,6 milyar TL net kâr açıkladı. Açıklanan rakam, piyasa beklentisi (26,2 milyar TL) ve tahminimiz (26,1 milyar TL) ile uyumlu gerçekleşti. Net kar, çeyreklik bazda %13 gerilerken, yıllık bazda %5 artış gösterdi. Böylece 2025 yılı toplam net kârı 110,6 milyar TL’ye ulaşarak yıllık bazda %20 büyüme kaydetti.
Kredi ve Mevduat: TL Ağırlıklı Güçlü Büyüme
4Ç25 döneminde TL kredi büyümesi, ağırlıklı olarak genel amaçlı ihtiyaç kredileri ve ticari segment kaynaklı olmak üzere %11 seviyesinde gerçekleşti. Döviz kredileri ise ABD doları bazında %2 artış gösterdi.
2025 yılı geneline bakıldığında, TL kredi büyümesi %46 ile güçlü bir reel büyümeye işaret ediyor. Aynı dönemde TL mevduatlar çeyreklik bazda %9,1 artarken, fonlama kompozisyonunun korunması dikkat çekti.
Bu gelişmeler sonucunda TL kredi–mevduat makası 152 baz puan iyileşti ve swap ayarlı net faiz marjı 90 baz puan artışla %6,46 seviyesine yükseldi. Yıllık net faiz marjı ise %4,98 ile banka yönetiminin öngörüsüne paralel gerçekleşti.
Ücret ve Komisyon Gelirleri: Güçlü Artış
Ücret ve komisyon gelirleri, 4Ç25’te çeyreklik bazda %7, yıllık bazda %52 artış kaydederek gelir kompozisyonunu desteklemeye devam etti. Ancak operasyonel giderlerdeki %15 Ç/Ç ve %66 Y/Y artış, bu güçlü gelir artışının karlılığa yansımasını kısmen sınırladı.
Bu çerçevede ücret/operasyonel giderler oranı %93 seviyesinde gerçekleşti.
Aktif Kalitesi: Risk Maliyeti Beklentilerle Uyumlu
Aktif kalitesi tarafında, kur etkisi düzeltilmiş net risk maliyeti çeyreklik bazda 93 baz puan artarak 252 baz puan seviyesine yükseldi. Yıllık bazda ise risk maliyeti 186 baz puan ile şirket beklentileriyle uyumlu seyretti.
2026 Rehberi: Karlılık Korunuyor
Garanti BBVA’nın 2026 yılına ilişkin paylaştığı beklentiler şu şekilde:
- %30–35 TL kredi büyümesi
- Swap ayarlı net faiz marjında +75 baz puan artış
- %2–2,5 net özkaynak maliyeti
- %30–35 ücret ve komisyon geliri artışı
- %45–50 operasyonel gider artışı
Bu görünüm, marjların korunacağı ve gelir büyümesinin kârlılığı desteklemeye devam edeceğine işaret ediyor.
Karlılık ve Değerleme
Sonuçlarla birlikte yıllıklandırılmış 4Ç özkaynak karlılığı %23,9, 2025 yılı özkaynak karlılığı ise %24,9 seviyesinde gerçekleşti.
Hisse, 2026 tahminlerine göre 4,7x F/K ve 1,2x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmekte olup, uluslararası benzerlerine kıyasla sırasıyla %55 ve %24 iskontoya işaret ediyor.