Aksa Enerji’nin 3Ç25 finansal sonuçları, yurt dışı operasyonlardaki güçlü performansın desteğiyle öne çıktı. Şirketin toplam kurulu gücü 3.058 MW seviyesine ulaştı ve bu, geçen yılın aynı dönemine göre %16’lık artış anlamına geliyor. Bu büyümede, kapasitesi 396 MW’tan 430 MW’a yükselen Talimercan DGÇS santralinin katkısı belirleyici oldu.
Üretim Performansı: Asya Öne Çıkıyor
Aksa Enerji’nin Asya’daki elektrik üretimi yıllık bazda %31 arttı.
Buna karşılık, Türkiye’deki üretim %3 azaldı. Bu değişim, şirketin gelir yapısındaki ağırlığın giderek yurt dışı operasyonlara kaydığını gösteriyor.
Spot elektrik fiyatları yıllık %14 yükselse de, TÜFE’nin altında kaldı. Buna rağmen toplam ciro %13 azaldı. Bunun temel nedeni, Türkiye operasyonlarının cironun %78’inden %67’ye gerilemesi ve bu segmentte %25’lik düşüş yaşanması oldu.
Kârlılık ve FAVÖK Gelişimi
Şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %35 arttı.
Bu artışta, yurt dışı santrallerdeki %67’lik üretim büyümesi etkili oldu.
3Ç25’te yurt dışı operasyonlar toplam FAVÖK’ün %76’sını oluşturdu (geçen yıl: %71).
Bu tablo, Aksa Enerji’nin global portföyünde kârlılığın ağırlıklı olarak uluslararası projelerden geldiğini ortaya koyuyor.
FAVÖK marjı 114 baz puan genişleyerek %32 seviyesine yükseldi, son beş çeyreğin en yüksek seviyesi.
Net Kâr ve Borçluluk
Net kâr yıllık %9 artışla pozitif seyrini sürdürdü; ancak 631 milyon TL’lik net parasal kayıp artışı sınırladı.
Şirketin net borcu 41,3 milyar TL’ye yükseldi.
Buna rağmen Net Borç/FAVÖK oranı 3,5x’ten 3,6x’e yalnızca hafif bir artış gösterdi.
Değerleme ve Hedef Fiyat
2026 FAVÖK tahminlerine göre AKSEN hissesi 7,7x FD/FAVÖK çarpanından işlem görüyor.
Bu oran, uluslararası benzer şirket ortalamasına göre %17 iskonto anlamına geliyor.
Şirketin “Endeks Üzeri Getiri” notu ve 12 aylık hedef fiyatı 68,6 TL/hisse olarak korunuyor.
Ayrıca hisse, Model Portföy’e dahil edildiği günden bu yana %30 getiri sağlamış durumda.
Aksa Enerji, yurt dışı projelerdeki güçlü üretim ve marj genişlemesiyle 3Ç25’te operasyonel olarak başarılı bir dönem geçirdi.
Türkiye’deki sınırlı talep artışına rağmen, global stratejisi ve çeşitlendirilmiş üretim portföyüyle kârlılığını koruyan şirket, sürdürülebilir büyüme trendini devam ettiriyor.