OYAKC 2025 finansallarında hacim tarafında güçlü, fiyatlama tarafında zayıf bir tablo sundu. Çimento, hazır beton ve ihracatta tonaj artışı var; fakat yurtiçi fiyatların enflasyonun gerisinde kalması kârlılığı baskıladı.
Hacim Güçlü: Beton Öne Çıkıyor
4Ç25:
- Yurtiçi çimento hacmi: %5 artış
- Yıl geneli çimento hacmi: %3 artış
- Hazır beton hacmi (4Ç25): %9 artış
2025:
- 2025 geneli beton hacmi: %25 artış
- İhracat hacmi (4Ç25): %30 artış
- 2025 geneli ihracat: %23 artış
Ciro Neden Düştü?
Hacim artışına rağmen şirketin 4Ç25 cirosu yıllık bazda %3 düşerek 14,2 milyar TL’ye geriledi.
Yıl genelinde ise ciro %3 azalışla 56,5 milyar TL oldu.
Sebep net:
Yurtiçi fiyat artışları enflasyonun gerisinde kaldı.
Segment kırılımında:
- Çimento gelirleri: -%7
- Hazır beton gelirleri: +%6
Bu değişimle birlikte betonun toplam gelir içindeki payı %24’ten %27’ye yükseldi.
İhracatın toplam ciro içindeki payı ise %10’dan %9’a geriledi.
FAVÖK: Marj Baskısı Devam Ediyor
4Ç25’te FAVÖK:
- %13 düşüşle 3,6 milyar TL
- FAVÖK marjı: %28,6 -> %25,7
Segment bazında:
- Çimento FAVÖK: -%10
- Beton FAVÖK: -%46
Yıl genelinde FAVÖK %10 düşüşle 14,6 milyar TL oldu.
Hacim artışı var ama fiyatlama gücü sınırlı. Bu da marj daralmasına yol açıyor.
Net Kâr: Vergi Etkisi Belirleyici
4Ç25 net kâr:
- 1,2 milyar TL
- Yıllık bazda -%41
Ana neden:
517 milyon TL ertelenmiş vergi gideri
(Enflasyon muhasebesinin kaldırılmasının etkisi)
2025 yılı toplam net kârı ise %7 düşüşle 8,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Değerleme: İskonto Var
Hisse, 2026 tahminlerine göre:
- 6,2x FD/FAVÖK
- Küresel benzerlerine göre %18 iskonto
Çarpan tarafında makul bir iskontoya işaret ediyor. Ancak marj tarafında kalıcı iyileşme görülmeden güçlü bir yeniden fiyatlama zor olabilir.:
- Hacim artışı güçlü
- Fiyatlama zayıf
- Marj daralıyor
- Vergi etkisi net kârı baskılıyor
- Çarpan bazlı iskonto mevcut