QNB Invest Blog

Mart’ta konut satışları yıllık bazda %2,4 artış göstererek 111,241 olarak gerçekleşti. Bu gerilemede konut kredisi faizlerinin yükselmesi etkiliydi. Konut kredisiyle finansmanı yapılan konut satışı geçen sene Mart’ta 43,329 iken, bu rakam bu sene 21,815’e geriledi. Karşılaştırmak gerekirse, avantajlı konut kredilerinin mevcut olduğu geçen sene Temmuz’da bu rakam 91.469’a yükselmişti.

• Mart ayı verilerine göre Merkezi Hükümet bütçe gelirleri yıllık bazda %184 artış gösterirken, 134,9 milyar TL’ye ulaştı. Öte yandan, bütçe giderleri ise yıllık bazda %22 artış göstererek 111,1 milyar TL oldu.
• Böylece, Mart’ta bütçe açığı önceki sene 43,7 milyar TL fazla verdikten sonra bu sene 23,8 milyar TL fazla verdi.  
• 3 aylık birikimli verilere baktığımızda, bütçe giderlerinin yıllık bazda %10,3, gelirlerinin ise %44,9 artış gösterdiğini gözlemliyoruz. Bütçe gelirlerinin bu kadar güçlü olmasının sebebi tüketimden alınan vergilerin çok büyük oranda artış göstermesi oldu. Bunun da sebebinin kredi genişlemesinin hem ertelenen talebi bugüne, hem de gelecekteki talebi bugüne çekmesi olduğunu değerlendiriyoruz. Sonuç olarak, 3 aylık birikimli özel tüketim vergisi gelirleri yıllık bazda %25,8 artış gösterirken, KDV gelirleri %174 artış gösterdi. Öte yandan, oto satışlarından kaynaklanan ÖTV gelirleri önceki senenin neredeyse 2 katı artış gösterirken, dayanıklı mal satışından kaynaklanan ÖTV geliri %88 artış gösterdi.
• 12 aylık birikimli bütçe açığı ve faiz dışı fazlanın sırasıyla GSYH’nin %2,2 ve %0,4’e ulaştığını hesaplıyoruz.

TCMB PPK  piyasa beklentisine paralel şekilde %19 olan politika faizini değiştirmedi. Aynı zamanda bugün gerçekleşen PPK toplantısı ise TCMB başkanı Şahap Kavcıoğlu döneminin ilki oldu. Hatırlanacağı üzere 18 Mart’ta gerçekleşen bir önceki toplantıda, TCMB PPK politika faizini beklentiler 100 baz puan iken, 200 baz puan arttırarak %17’den %19’a yükseltmişti. Öte yandan, bugün yayınlanan PPK karar metni en faiz kararı kadar önem ihtiva ediyor.

Metinde TCMB’nin riskler konusunda daha az endişeli olduğunu belirten unsurların mevcut olduğunu gözlemliyoruz. Daha önceki metinde yer alan “son dönemde kredi büyümesindeki yükseliş eğilimi ile ithal maliyetlerdeki artış, talep ve maliyet unsurlarında öngörülen kademeli iyileşmeyi geciktirmektedir.” ifadesinin yerine ise “mevcut parasal duruşun krediler ve iç talep üzerindeki yavaşlatıcı etkilerinin önümüzdeki dönemde belirginleşeceği öngörülmektedir” ifadesi eklenmiş.  Bu ifadelerden anlıyoruz ki önceki PPK toplantısına kıyasla enflasyon konusunda TCMB’nin risk algısı bir miktar azalmış.

Belki de metinde yapılan en büyük değişiklik karar metninde daha önce yer alan ancak bugünkü metinde yer almayan ifadeler. Önceki karar metinlerinde de yer alan  “gerekmesi durumunda ilave parasal sıkılaşma yapılacaktır.” ve “sıkı para politikası duruşu kararlılıkla uzun bir müddet sürdürülecektir” ifadeleri karar metninde yer almamış. Bu ifadelerin korunmaması durumunda ise yakın dönemde faiz indirimi geleceği beklentilerini desteklenebilir.

BIST 100 Endeksi TCMB’nin toplantı kararlarının ardından 1400 desteğinin altını test etti. Endeks devam eden işlemlerde bu seviyenin üzerine tepki gösterdi. Endekste 1400 seviyesinin üzeri kısa vadeli görünüm açısından önemli. 1381 ise ikincil destek olarak izlenebilir.

EUR/USD 1,1950 desteğinin üzerindeki seyrine devam ediyor. Paritede 1,20 kısa vadeli direnç olarak önemli. Toplantı kararları sonrasında 8,10’un üzerine yönelen dolar kuru yeniden bu seviyenin altına yöneldi. Dolar kurunda 8,00 destek, 8,10 ise direnç olarak takip edilebilir.

TCMB PPK  piyasa beklentisine paralel şekilde %19 olan politika faizini değiştirmedi. Aynı zamanda bugün gerçekleşen PPK toplantısı ise TCMB başkanı Şahap Kavcıoğlu döneminin ilki oldu. Hatırlanacağı üzere 18 Mart’ta gerçekleşen bir önceki toplantıda, TCMB PPK politika faizini beklentiler 100 baz puan iken, 200 baz puan arttırarak %17’den %19’a yükseltmişti. Öte yandan, bugün yayınlanan PPK karar metni en faiz kararı kadar önem ihtiva ediyor.

Metinde TCMB’nin riskler konusunda daha az endişeli olduğunu belirten unsurların mevcut olduğunu gözlemliyoruz. Daha önceki metinde yer alan “son dönemde kredi büyümesindeki yükseliş eğilimi ile ithal maliyetlerdeki artış, talep ve maliyet unsurlarında öngörülen kademeli iyileşmeyi geciktirmektedir.” ifadesinin yerine ise “mevcut parasal duruşun krediler ve iç talep üzerindeki yavaşlatıcı etkilerinin önümüzdeki dönemde belirginleşeceği öngörülmektedir” ifadesi eklenmiş.  Bu ifadelerden anlıyoruz ki önceki PPK toplantısına kıyasla enflasyon konusunda TCMB’nin risk algısı bir miktar azalmış.

Belki de metinde yapılan en büyük değişiklik karar metninde daha önce yer alan ancak bugünkü metinde yer almayan ifadeler. Önceki karar metinlerinde de yer alan  “gerekmesi durumunda ilave parasal sıkılaşma yapılacaktır.” ve “sıkı para politikası duruşu kararlılıkla uzun bir müddet sürdürülecektir” ifadeleri karar metninde yer almamış. Bu ifadelerin korunmaması durumunda ise yakın dönemde faiz indirimi geleceği beklentilerini desteklenebilir.

Öte yandan, “kalıcı fiyat istikrarı ve yüzde 5 hedefine varıncaya kadar, para politikası faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon arasındaki denge, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak şekilde kararlılıkla sürdürülecektir.” ifadesinin ise korunduğunu gözlemliyoruz. Bu ifade, TCMB’nın, enflasyon beklentilerini olumlu yönde etkileyecek nitelikte ve nicelikte “reel faiz” sağlayacağı taahhüttü anlamına geliyor.

Önümüzdeki günlerde, Nisan ayı sonunda yayınlanacak olan yılın 2. Enflasyon Raporu olacak. Bu raporda TCMB’nin yılın 2. yarısına dair enflasyon patika beklentisini 200-300 baz yukarı yönlü revize etmesi şaşırtıcı olmayacaktır. Bir önceki raporda 2021 sonunda enflasyonun %9,4’e kadar gerileyeceği projeksiyonu yapılıyordu. Daha sonra ise 3 Mayıs’ta Nisan ayı enflasyon verileri yakından izlenecektir.

Mevsimsellikten arındırılmış çekirdek enflasyon trendin Şubat’ta olduğu gibi bir miktar gerilediğini, ancak yıllıklandırılmış %20’ler seviyesinde seyrettiğini hesaplıyoruz. Öte yandan, önümüzdeki aylarda Mart ve Nisan ayında yaşanan kur hareketi ve mevsimsel etkilerden dolayı çekirdek enflasyon trendinde yeniden artış görebiliriz. Hizmet enflasyonu trendinin ise yıllıklandırılmış %15 seviyesine yükseldiğini hesaplıyoruz. Beklentiler ve çekirdek enflasyon göstergelerindeki bozulma riski şimdilik piyasaların gündeminde kalmaya devam ediyor.

Grafik 1 – Yıllık TÜFE & TCMB Ort. Fonlama Faizi

• ABD endeksleri, Fed Başkanı Jerome Powell Fed’in faizleri artırmayı düşünmeden önce tahvil alımlarını azaltacağı şeklinde yapmış olduğu açıklamalar ile günü karışık bir seyirle kapattı. S&P500, Nasdaq, Dow Jones sırası ile 0.41%, 0.99% eksi ve 0,16% artı ile günü tamamladı.

• Snap (SNAP) hisseleri için Wedbush, "satın al" şeklindeki tavsiyesi sonrası sosyal medya şirketinin hisseleri %0.69 fazla arttı. Firma, Şirket, Snap (SANP)'in video merkezli bir platform olarak "benzersiz bir şekilde konumlandırıldığını" belirtti.

• Motosiklet şirketi Harley-Davidson (HOG) hisseleri için Bank of America satın alma” tavsiyesinde bulundu. Açıklama sonrası şirket hisseleri  %0.68 değer kazandı. Firma, şirketin yeni stratejisinin "ikonik bir küresel markaya yükseltmek" olduğunu söyledi.

• Medya şirketi Discovery (DISCA) A Sınıfı hisseleri, CNBC'nin Credit Suisse'in Archegos Capital Management'ın patlamasının ile pozisyonunu kapattığını bildirmesinin ardından şirket hisseleri %4'ten fazla düşüş gösterdi. Konuya aşina olan kişilere göre banka Salı günü Discovery’nin A sınıfı hisselerinin 19 milyon hissesini satıyordu.

• Enerji şirketi Occidental (OXY) hisseleri, MKM Partners'ın hisse senedi tavsiyesini “satın al”   seviyesine yükselttiğini açıkladı. Açıklama sonrası şirket hisseleri %5.19 üzerinde artış kaydetti.

• Goldman Sachs (GS), ilk çeyrek sonuçları Wall Street’in beklentilerinin üzerinde açıkladı. Banka, Refinitiv analistlerin beklediği hisse başına 10.22 dolara kıyasla 18.60 dolar kazanç dildirdi. Gelir ise tahmin edilen 12.6 milyar doların üzerinde 17.7 milyar dolar geldi.

• Perakendeci Bed Bath & Beyond (BBBY), dördüncü çeyrekte net satışlarının yaklaşık %16 düştüğünü açıkladı. Dönem boyunca şirket hisse başına 0.40 dolar kazanç ve 2.62 milyar dolar gelir bildirdi. Refinitiv analistleri hisse başına 0.31 dolar kazanç ve 2.63 milyar dolar gelir bekliyorlardı.

• JPMorgan, JetBlue Airways (JBLU) hisselerinin görünümünü "ağırlığı azalt" seviyesinden "ağırlığı artır" seviyesine yükseltti. Firma, pandeminin ardından havayolunun maliyet kontrollerine odaklanmaya devam etmesini bekliyor ve mevcut değerlemenin cazip olduğunu kaydetti. JPMorgan ayrıca Spirit Airlines (SAVE) hisselerinin görünümünü de "ağırlığı azalt" seviyesinden "ağırlığı artır” seviyesine yükseltirken, Southwest (LUV) derecelendirmesini "nötr" seviyesine yükseltti.

• Moderna’nın (MRNA) yeni verilerin Covid aşısının ikinci atıştan altı ay sonra %90'dan fazla etkili olduğunu göstermesinin ardından, şirket hisseleri %6.89 değer kazandı. Veriler 900'den fazla virüs vakasına dayanıyordu.

Avrupa Piyasaları

• Avrupa borsaları, şirketlerden gelen olumlu kazanç rakamlarının yanı sıra 2021 Almanya GSYİH tahmininin düşürülmesi ile birlikte günü karışık bir seyirle kapattı. Avrupa’nın önde gelen endekslerinden FTSE100 0.71%, CAC40 0.40% artı DAX30 0.17% eksi ile günü tamamladı.

• SAP SE (SAPG), satışlarında kazançlar gösteren ilk çeyrek sonuçlarını bildirdikten sonra 2021 gelir görünümünü de yükselttiğini açıkladı. Açıklama sonrası şirket hisseleri %1,11 değer kazandı.

• LVMH (LVMH), Çinli ve ABD'li müşterilerin COVID-19 kısıtlamalarının hafifletilmesinden kaynaklı olarak şirket satışlarının 2021'in başlarında beklenenden çok daha hızlı bir şekilde toparlandığını açıklaması sonrası şirket hisseleri % 2,86 değer kazandı.

• İngiltere'nin en büyük perakendecisi Tesco PLC (TSCO), tüm yıl vergi öncesi karında %20 düşüş bildirdikten sonra şirket hisseleri %3 değer kaybetti.

• İsviçreli mühendislik şirketi ABB (ABBN), tüm yıl satış görünümünü yükselttiğini açıkladı. Açıklama sonrası şirket hisseleri değer kazandı.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. Burada yer alan bilgiler genel nitelikte olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında sunulmamaktadır. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan  QNB FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (QNB INVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. QNB INVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. QNB INVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve QNB INVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir. Burada yer alan bilgilerin tümü veya bir kısmı QNB Invest’in yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilerle paylaşılamaz.

Güne yataya yakın başlangıç yapan BIST 100 Endeksi devam eden işlemlerde yukarı yönlü seyir izledi. Endeks banka hisselerine gelen alımların öncülüğünde yükseliş gösteriyor. TCMB toplantı kararları (TSİ: 14:00) hareketlilik yaracaktır. Endeksin 1400 desteğinin üzerinde kalması kısa vadeli görünümü açısından önemli. 1435 ise direnç olarak izlenebilir.

Dolar güç kaybederken, EUR/USD 1,1950 desteğinin üzerinde yukarı tepki gösteriyor. Paritede 1,20 kısa vadeli direnç olarak önemli. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında karışık bir seyir izlerken, TL değer kazanma eğiliminde. Dolar kurunda 8,00 desteğine doğru hareket devam ediyor. 8,10 ise direnç olarak takip edilebilir.

Güne yukarı yönlü başlayan BIST 100 Endeksi devam eden işlemlerde 1400 direncinin üzerine yöneldi. .Endekste bu seviyenin üzerinde kalıcı olunması kısa vadeli görünüm açısından önemli. 1400’ün üzerinde 1435 direnç seviyesi olarak takip edilebilir. 1381 ise destek seviyesi olarak izlenebilir.

1,1950 civarında hareket eden EUR/USD’de bu seviyenin üzerinde kalınması halinde 1,20 kısa vadeli direnç olarak takip edilebilir. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında toparlanma eğilimi gösterdi. Dolar kurunda  8,00 seviyesi orta vadeli destek olarak geçerli. 8,10 ise direnç seviyesidir.