Migros, 2025 yılının ikinci çeyreğine ait finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin performansı, ciro tarafında güçlü büyüme sinyalleri verirken, net kâr tarafında enflasyon muhasebesinin etkisiyle beklentilerin altında kaldı. İşte öne çıkan detaylar:
Ciro Büyümesi Beklentilere Paralel
- Migros, 2. çeyrekte 91,7 milyar TL ciro elde etti.
- Bu rakam, piyasa beklentisi olan 92,1 milyar TL ve kurum beklentisi olan 90,1 milyar TL ile uyumlu gerçekleşti.
- Çeyreklik bazda %10, yıllık bazda ise %6’lık ciro artışı sağlandı.
Aynı Mağaza Satış Büyümesi Ortalama Enflasyonun Üzerinde
- LfL (aynı mağaza sayısı üzerinden) satış büyümesi yıllık bazda %40 seviyesinde oldu.
- Bu oran, önceki çeyreklerin altında kalsa da hâlâ ortalama enflasyonun üzerinde.
- Ortalama satış alanı büyümesi %3,7 ile tarihsel ortalamaların hafif altında gerçekleşti.
- Şirketin %6’lık satış alanı büyüme hedefi korunuyor.
Kârlılıkta Marj Artışı
- FAVÖK (faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr) yaklaşık 5,0 milyar TL olarak gerçekleşti; yıllık bazda %9 artış sağlandı.
- FAVÖK marjı %5,4 ile çeyreklik bazda 70 baz puan yükseldi.
- Marj artışı, yıl başındaki maaş artışlarının olumsuz etkisinin azalmasına bağlanıyor.
- Çalışan maliyetlerinin satışlara oranında 103 baz puan iyileşme dikkat çekti.
Net Kâr Beklentilerin Altında
- Enflasyon muhasebesi etkisi nedeniyle net kâr 281 milyon TL oldu.
- Bu sonuç, hem piyasa hem de kurum beklentilerinin altında kaldı.
- Net kâr marjı %0,3, geçen yılın aynı dönemine göre 60 baz puan geriledi.
Nakit Pozisyonu Güçlü
- Migros’un net nakdi 21,5 milyar TL seviyesinde; bu, çeyreklik bazda %10,4 artış anlamına geliyor.
- Nakit dönüşüm süresi yıllık bazda 4,8 gün iyileşerek -41,8 güne düştü.
2025 Hedeflerinde Küçük Revizyon
- 8-10% gelir büyümesi hedefi korunuyor, ancak “hafif aşağı yönlü risk” notu eklendi.
- %6 FAVÖK marjı hedefi ve 250 yeni mağaza açılışı planı değişmedi.
- Sermaye harcaması/Satış oranı %2,5 - %3 aralığında korunuyor.
Değerleme: Büyük İskonto
- 2025 yıl sonu tahminlerine göre FD/FAVÖK çarpanı 2,9x seviyesinde.
- Bu, gelişen piyasa emsallerine göre %65 iskonto anlamına geliyor.
Yatırımcı Notu: Migros, güçlü nakit pozisyonu ve marj iyileştirmesi ile operasyonel anlamda pozitif sinyaller veriyor. Ancak net kâr tarafındaki baskı ve gelir hedefinde aşağı yönlü riskler, kısa vadeli görünümü sınırlayabilir. Uzun vadede düşük FD/FAVÖK çarpanı ise potansiyel fırsat yaratıyor.