Enerji sektörünün önde gelen oyuncularından Aksa Enerji, devam eden kapasite yatırımları, döviz bazlı gelir yapısı ve güçlü kârlılık görünümüyle büyümesini sürdürmeye hazırlanıyor. Şirket için Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunurken, 12 aylık hedef fiyat 120,3 TL olarak güncellendi. Bu hedef fiyat mevcut seviyelere göre yaklaşık %39 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Kurulu Güçte Hızlı Büyüme
Aksa Enerji'nin kurulu gücü Haziran 2026 itibarıyla 3.493 MW seviyesine ulaşırken, çeyrek başına göre %10 büyüme kaydetti. Şirketin Kazakistan, Gana ve Özbekistan başta olmak üzere uluslararası projelerinin katkısıyla toplam kurulu gücün 2026 sonunda 4.042 MW seviyesine çıkması bekleniyor.
Yönetimin uzun vadeli büyüme planları doğrultusunda 2027 yılında ek %18 kapasite artışı öngörülürken, 2028 yılı itibarıyla toplam kurulu gücün 5 GW seviyesinin üzerine çıkması hedefleniyor.
Bu görünüm, Aksa Enerji'nin önümüzdeki yıllarda yalnızca Türkiye'nin değil, bölgesel enerji sektörünün de önemli büyüme hikâyelerinden biri olabileceğine işaret ediyor.
Garanti Altındaki FAVÖK Payı Artıyor
Aksa Enerji'nin yatırım hikâyesini farklılaştıran en önemli unsurlardan biri döviz bazlı ve maliyet geçirgen kontratlara dayanan gelir modeli.
Şirketin garanti altındaki FAVÖK oranının:
·2025 yılında %83,
·2026 yılında %94,
·2028 yılında ise %97
seviyesine yükselmesi bekleniyor.
Bu yapı sayesinde şirket, enerji fiyatlarındaki dalgalanmalara karşı daha korunaklı hale gelirken, yatırımcılar açısından daha öngörülebilir bir nakit akışı profili sunuyor.
FAVÖK ve Net Kârda Güçlü Büyüme Beklentisi
Türkiye'de 1Ç26 itibariyle spot elektrik fiyatlarının yıllık bazda %22 gerilemesine rağmen yeni kapasite yatırımları operasyonel performansı desteklemeye devam ediyor.
Tahminlere göre:
·2026 yılında FAVÖK %24 artışla 392 milyon ABD Doları’na,
·2027 yılında ise %48 büyüyerek 579 milyon ABD Doları’na ulaşabilir.
Net kâr tarafında da güçlü bir görünüm öne çıkıyor.
Aksa Enerji'nin:
·2026 yılında net kârını %41 artırarak 120 milyon ABD Dolarına,
·2027 yılında ise %77 büyümeyle 212 milyon ABD Dolarına çıkarması bekleniyor.
Şirketin sahip olduğu uzun döviz pozisyonunun da finansman giderleri üzerinde olumlu etki yaratması öngörülüyor.
Borçluluk Yönetilebilir Seviyelerde Kalıyor
Yoğun yatırım dönemine rağmen şirketin finansal yapısı dikkat çekiyor.
Net Borç/FAVÖK oranının:
·2026 yılında 4,0x ile zirve yapması,
·Sonrasında düşüş trendine girerek 2029 yılında 2,6x seviyesine gerilemesi bekleniyor.
Bu oran, sektör ortalaması olan 5,8x seviyesinin altında kalmaya devam ediyor.
Güçlü operasyonel nakit yaratımı sayesinde yatırım finansmanının yönetilebilir düzeyde tutulması bekleniyor.
Değerleme Hâlâ Cazip Görünüyor
Aksa Enerji hisseleri 2026 tahminlerine göre 9,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.
Bu seviye:
·Küresel benzer şirketlere göre %11 iskonto,
·2027 tahminlerine göre ise %36 iskonto anlamına geliyor.
Ayrıca şirket, FD/MW bazında da yerli benzerlerine göre yaklaşık %33 iskontolu işlem görüyor.
Aksa Enerji; hızlanan kapasite yatırımları, artan döviz bazlı garanti gelirleri, güçlü FAVÖK büyümesi ve cazip değerlemesiyle enerji sektöründe öne çıkan şirketlerden biri olmaya devam ediyor.
Kurulu gücün 2028 yılına kadar 5 GW seviyesini aşması, garanti altındaki FAVÖK oranının %97'ye yükselmesi ve net kârdaki güçlü büyüme beklentileri, şirketin uzun vadeli yatırım hikâyesini destekleyen temel unsurlar olarak öne çıkıyor.
