Ekonomi ve Siyaset Haberleri
- Nakit bütçe açığı Eylül ayında 158,2 milyar TL genişledi Hazine Nakit bütçe açığı Eylül ayında 359,9 milyar TL ile geçen seneye göre 158,2 milyar TL genişledi. Faiz harcamaları 87,2 milyar TL artış ile 227,3 milyar TL olurken faiz dışı açık 133,1 milyar TL seviyesine ulaştı. Bunun sonucunda 12 aylık kümülatif bütçe açığının GSYH’ye oranı %3,8 seviyesine yükseldi, faiz dışı aıçığın oranı ise %0,6 seviyesine yükseldi.
Şirket Haberleri
- (-) AB, kotanın %45 oranında azaltılmasının ardından, kotayı aşan tüm çelik ithalatına %50 gümrük vergisi uygulanmasını teklif etti Geçtiğimiz hafta söylentilere konu olan vergi oranına paralel olarak, Birlik, yaklaşık %45 oranında azaltılacak bir kota üzerinde kalan tüm çelik ithalatına %50 gümrük vergisi uygulanmasını önerdi. Bu kota azaltım oranı, daha önce medyada açıklanmamıştı. Hatırlanacağı üzere, Birlik mevcut kotalar aşıldığında çelik ithalatına %25 gümrük vergisi uyguluyordu — bu önlemin süresi gelecek yıl dolacaktı. Yeni düzenlemeye göre, tüm çelik ürünlerine yönelik toplam kota 18,4 milyon tona düşürülecek; ürün bazındaki spesifik kotalar ise geçmiş yılların ortalamalarına göre belirlenecek. Açıklamaya ilk piyasa tepkisi sınırlı oldu; sabah saatlerinde Asya çelik fiyatları %1 gerilerken, fiyatlar son iki haftadır zaten baskı altındaydı — Eylül ortasındaki zirvesine göre %4,5 düşüş göstermişti. Buna karşın, çelik üreticilerinin hisseleri dünkü kapanış seviyelerinin biraz üzerinde işlem gördü. AB, Türkiye’nin en büyük ihracat pazarı olmaya devam ediyor; 2024 yılında Türkiye’nin bu bölgeye yaptığı 6,8 milyon tonluk ihracat, toplam ihracatın %38’ine ve toplam üretimin %18’ine karşılık geliyor. Ürün grupları içinde yassı çelik, Avrupa’ya yapılan toplam ihracatın yaklaşık %50’sini oluşturuyor. Bu segmentte Türkiye genellikle ihracat kotasını tam olarak dolduramasa da, yeni kota seviyeleri toplamda kısıtlayıcı bir etki yaratabileceğinden etkili olabilir. Halka açık şirketler arasında, en büyük yassı çelik üreticisi olan EREGL, toplam üretiminin yaklaşık %19’unu ihraç ediyor ve bu nedenle kota gelişmelerine en fazla maruz kalan şirket konumunda. KRDMD ise ihracat odaklı bir şirket değilken, KCAER bölge içindeki stok tesislerinden fayda sağlıyor. AB’nin sınırlı üretim kapasitesi göz önüne alındığında, yeni düzenlemenin bölgesel çelik fiyatlarını desteklemesi beklenebilir; nitekim fiyatlar Nisan ayında yıl sonu seviyelerinin %16 üzerinde zirve yapmışken, şu anda yalnızca %4,7 yukarısında seyrediyor. Öte yandan, yeni kotalar Asya-Pasifik bölgesinden diğer pazarlara — örneğin Türkiye’ye — ithalat akışını yönlendirebilir ve belirli pazarlarda arz artışına neden olabilir. Ayrıca, Avrupa’da nakit spread’lerinin yıl başından bu yana iki kattan fazla arttığı ve şu anda tarihsel ortalamaların %17 üzerinde seyrettiği, Türkiye’de ise ortalamaların %37 altında bulunduğu da not edilmeli. Dolayısıyla, yeni kotaların Türk iç çelik sanayisinin toplam kârlılığı açısından olumsuz etkiler yaratması bekleniyor; bu nedenle sektör üzerindeki temkinli duruşumuzu koruyoruz. Bu görüşümüz, Çin limanlarındaki çelik stoklarının %15 artmasıyla da örtüşüyor; ön-tarife dönemi stoklama etkisinin azalması, küresel çelik fiyatları açısından risk oluşturuyor. Bununla birlikte, KCAER için olumlu görüşümüzü koruyoruz; bu tutumumuz, şirketin katma değerli ürün yelpazesi, bu yıl için tahminlerimizde koruduğumuz %44 FAVÖK büyümesi, 3. çeyrek için güçlü tonaj artışı beklentileri ve 2026 tahminlerimize göre 4,5x FD/FAVÖK çarpanıyla cazip değerlemesi tarafından desteklenmektedir. KRDMD için de, kota etkilerine en az maruz kalan şirketlerden biri olarak, normalize edilmiş FAVÖK üzerinden 3,6x FD/FAVÖK çarpanıyla hâlâ cazip bir fırsat sunduğu görüşümüzü koruyoruz; ayrıca 3. çeyrekte operasyonel kârlılık ivmesinin tahminlerimizi aşmasıyla da öne çıkmaktadır. EREGL tarafında ise, normalize edilmiş FAVÖK üzerinden 5,8x FD/FAVÖK çarpanı ile yüksek değerlemesi dikkate alındığında bu gelişmeleri olumsuz değerlendiriyoruz; ancak olası altın rezervi açıklamasının hisse performansı açısından önemli bir katalizör olabileceğini düşünüyoruz.
- (+) AKSEN dün bir analist toplantısı düzenledi ve 2028 yılına ilişkin FAVÖK tahminlerini paylaştı Şirketin 2028 genişleme planı, kurulu gücündeki %16’lık bileşik yıllık büyüme oranına paralel olarak FAVÖK’te %32’lik bir YBBO hedefliyor. Bu kapsamda kurulu kapasitenin 2028 sonunda yaklaşık 5 GW seviyesine ulaşması bekleniyor. Bu da 2024 yılı FAVÖK’ü olan 215 milyon ABD Dolarının üç katına denk gelen 660 milyon ABD Dolarlık bir FAVÖK üretimine işaret ediyor. Şirketin FAVÖK hedefi, bizim 2028 yılı için tahmin ettiğimiz 605 milyon ABD Dolarlık seviyenin üzerinde bulunuyor, uzun vadeli senaryomuza göre. Yeni kapasitelerin devreye girmesiyle birlikte, AKSEN’in FAVÖK marjının 2024 yılındaki %24 seviyesinden, yatırım döneminin sonunda %42’ye yükselmesi bekleniyor. Değerleme tarafında, 2025 ve 2026 yılları için sırasıyla 8,4x ve 6,7x FD/FAVÖK çarpanları hesaplıyoruz; bu da küresel benzer şirket ortalamasına göre sırasıyla %9,0 ve %27,2 iskonto anlamına geliyor. Şirketin önümüzdeki dönemler için güncellediği FAVÖK hedefini olumlu karşılıyor ve hisse başına 12 aylık 68,6 TL hedef fiyatımızı koruyoruz; bu hedef fiyat %70 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Hisseyi model portföyümüzde taşımaya devam ediyoruz devam ediyoruz.
- CWENE 1,58 milyon ABD Doları tutarında GES kurulum sözleşmesi imzaladı Şirket, yurt içi bir müşteriyle 1,58 milyon ABD Doları tutarında arazi tipi güneş enerjisi santrali kurulum sözleşmesi imzaladı. Projenin 4Ç26 sonuna kadar tamamlanması ve 6A25 hasılatına %1 olumlu etki etmesi bekleniyor.
- EBEBK Eylül ayında yıllık %24,87 satış hacmi artışı bildirdi Şirket, Eylül’25 döneminde 9.686.830 adet ürün satışı gerçekleştirerek, Eylül’24 döneminde göre yıllık bazda %24,87 artış kaydetti. İlk dokuz aylık satış adedi ise yıllık %14,87 artışla 77.563.412'ye ulaştı.
- SAFKR Baykar Makina'dan 1,4 milyon ABD Doları tutarında sipariş aldı Şirket, Baykar Makina'dan savunma sanayii için yaklaşık 1,4 milyon ABD Doları tutarında klima ve aksamları siparişi aldı. Bu sipariş, son yıllık cirosunun %4,45'ine denk geliyor. Teslimatların 2026'nın ilk çeyreğinde tamamlanması planlanıyor.
- ALKA yurt içi müşterilerden 5.000 ton blok siparişi aldı Şirket, yurt içindeki iki müşterisinden toplam 5.000 ton blok siparişi aldı. Siparişlerin 60 gün içinde sevk edilmesi planlanıyor ve ciro ile karlılığa olumlu yönde etki etmesi bekleniyor.
- MACKO Tuttur ile reklam satış sözleşmesini feshetti Şirket, S Şans Oyunları A.Ş. (Tuttur) ile olan 2025 dönemi reklam satış sözleşmesini, Tuttur'un lisans iptali nedeniyle feshetti. Hasılatın önemli kısmı gerçekleştiği için fesih işleminin finansallar üzerinde kayda değer bir etkisi beklenmiyor.
- ALFAS liderliğindeki ortaklık 1,54 milyar TL'lik GES ihalesini kazandı Liderliğindeki ortaklık, TÜRKŞEKER Erciş Şeker Fabrikası'na 20 MWe gücünde Güneş Enerjisi Santrali kurulumu ihalesini 1,54 milyar TL bedelle kazandı. Sözleşme 6 Ekim 2025'te imzalandı. Projenin toplam süresi 14 yıl, 1 yılı uygulama aşaması.
- DESA İstanbul Maçka'da yeni Samsonite mağazası açtı Şirket, İstanbul Maçka Caddesi'nde 87 metrekare büyüklüğünde "İstanbul Maçka Samsonite" unvanlı yeni bir mağaza açılışını duyurdu. Açılış 7 Ekim 2025 itibarıyla gerçekleşti.
Piyasa verileri, Günlük işlem hacimleri, Düzenleyici kurum bildirimleri, Hisse geri alımları, Analist toplantıları Açıklanması beklenen bilançolar, Açıklanan bilançolar ve daha fazlasına link üzerinden ulaşabilirsiniz: https://qnbinvest.com.tr/download/links/arastirma-bulteni-08102025.pdf